Outlook 2013 di fine anno e oltre

Riepilogo, conclusioni, sviluppi da non perdere

di Cliff Wachtel, FX Empire

Parte 4 di 4: 9 cose che decidono il destino dei mercati nei prossimi mesi

Quello che segue è un riassunto parziale delle conclusioni del fxempire.com analisti settimanali' riunione. Abbiamo fatto un passo indietro dal nostro normale focus settimanale per formare le nostre previsioni per la fine del 2013 - inizio del 2014, come parte della nostra preparazione per la nostra previsione completa per tutto il 2014. Il ritardo dei dati della chiusura del governo degli Stati Uniti ci ha riportato indietro di circa 3 settimane.

Ecco la Parte 4, un riassunto e una raccolta di conclusioni sulle cose che tutti abbiamo davvero bisogno di guardare. Se non hai tempo di leggere tutte e 4 le parti, questa è l'unica.

Per visualizzare le altre parti cliccare sui seguenti link: PARTE 1, PARTE 2, PARTE 3. Se hai poco tempo, PARTE 1 e questo articolo (PARTE 4) fornisce la panoramica, il sommario e le conclusioni. PARTE 2 fornisce dettagli su ciò che è necessario per mantenere un trend di mercato più alto e PARTE 3 rivela cosa farà precipitare i mercati.

Sebbene i tempi del tapering della Fed e i relativi rischi di shock dei tassi rimangano la preoccupazione principale, ce ne sono altri, e alcuni vengono per lo più ignorati.

Ad esempio, i negoziati sul piano di stabilizzazione delle banche dell'UE e le relative problematiche relative agli stress test delle banche della BCE presentano un enorme rischio potenziale, ma sono stati per lo più ignorati come una considerazione importante per il 2013-14. Vedi sotto per saperne di più.

bullish

1. Madre di tutti i rally di liquidità, o non combattere la Fed
2. Crescita e guadagni: abbastanza buoni per disinnescare le paure delle bolle?
3. Azioni considerate costose ma non una bolla, specialmente mentre il numero 1 e il numero 2 persistono
4. I dati di fine anno sono positivi, ma non suscitano timori di riduzione anticipata, i risultati degli acquisti natalizi in primo piano
5. Immagine tecnica: trend rialzisti consolidati a lungo termine mantengono lo slancio rialzista mentre sopra i fondamentali resistono

Andate a PARTE 2 per tutti i dettagli, di seguito è riportato un riepilogo.

Finché i driver rialzisti a lungo termine del rally del 2013 rimarranno in vigore per tutto l'anno, le probabilità favoriscono maggiori guadagni. Questi includono:

Lo stimolo continua e continua a funzionare

Una Fed accomodante che non solo mantiene il flusso di cassa nel sistema, ma mantiene anche i tassi così bassi che le obbligazioni e altri beni rifugio continuano a offrire scarsi rendimenti che non tengono nemmeno il passo con l'inflazione reale.

Crescita e guadagni: abbastanza buoni per disinnescare le paure delle bolle?

Se questi possono continuare e mantenere stabili i multipli P/E al loro livello di guadagni di 16.5 volte (non economico ma lontano dai livelli di 25 volte che segnalano inequivocabilmente le bolle), ciò farebbe molto per alleviare i timori di bolle. In caso contrario, il rally diventa molto meno stabile poiché i multipli PE a 12 mesi si muovono molto più in alto.

Azioni considerate costose ma non una bolla, specialmente mentre il numero 1 e il numero 2 persistono

Il dibattito sulla valutazione rimane ambiguo e irrisolto: il consenso è che le azioni non sono né economiche né eccessivamente costose, soprattutto se si considerano i rendimenti su altre attività per coloro che cercano il rendimento. Le azioni statunitensi sono ai massimi storici, ma non così lontano dai massimi precedenti del 2000 e del 2007. Ogni settimana sembra emergere un altro orso a lungo termine che continua a diffidare del rally, ma che è diventato con riluttanza rialzista. Riconoscono che le condizioni sopra elencate, combinate con l'assenza di problemi da parte dell'UE o altrove, potrebbero mantenere le scorte stabili o in aumento per anni. Vedere qui per un solo esempio dell'ultimo toro riluttante.

I dati di fine anno sono positivi, ma non suscitano timori di riduzione anticipata, i risultati degli acquisti natalizi in primo piano

I rapporti di alto livello su crescita e inflazione, così come i rapporti sugli utili del quarto trimestre all'inizio del 4, sono sufficientemente mediocri da rafforzare le speranze di un tapering ritardato, OPPURE, sono così positivi che i mercati ritengono che la ripresa possa continuare con il tapering. I risultati dello shopping natalizio potrebbero essere fondamentali, in quanto determinano gran parte dei risultati annuali per la spesa dei consumatori, che comprende quasi il 2014% del PIL degli Stati Uniti. È anche fondamentale che i tassi dei titoli del Tesoro a 70 anni rimangano ben al di sotto del livello del 10% che Bernanke ha avvertito potrebbe riportare un cono di QE nel menu per i timori di inflazione, come indicato nel riepilogo sottostante delle forze ribassiste.

Quadro tecnico: trend rialzisti consolidati mantengono il bias rialzista degli investitori

Se i driver fondamentali di cui sopra rimangono in vigore e quindi mantengono i trend rialzisti rimangono sani, allora nei momenti di dubbio, il pareggio va ai rialzisti. Ciò significa che i cali continuano ad essere acquistati salvo brutte notizie che rafforzano una delle forze ribassiste menzionate di seguito come:

1. L'aumento dell'ansia del tapering del QE E l'aumento dei tassi obbligazionari sproporzionati rispetto al tapering, minacciando così la fiducia nella ripresa
2. Colpisce la crisi dell'UE o altri rischi di coda.

Andate a PARTE 2 per grafici mensili da un campione dei principali indici azionari statunitensi, europei e asiatici.

BEARISH

1. Taper: Shock sui tassi di interesse, Paure o effettivi, Minare il rally, Recupero
2. Valutazioni delle azioni: aumentano i timori di bolla se la crescita, i dati sugli utili no
3. I rischi più elevati aggravano le preoccupazioni sulla valutazione
4. Rischi di coda da Stati Uniti, UE, Giappone, Cina e mercati emergenti

Andate a PARTE 3 per tutti i dettagli, di seguito è riportato un riepilogo.

Quindi cosa probabilmente finirebbe il rally? Le sue ovvie minacce includono:

Taper: Shock sui tassi di interesse, Paure o effettivi, Minare il rally, Recupero

Taper che porta tassi in continuo aumento senza una corrispondente crescita dell'economia e degli utili che sarebbero necessari per giustificare tali tassi, il che suggerirebbe che l'economia e gli utili possono gestire tassi più elevati e continuare a riprendersi.

In altre parole, la domanda più grande è: gli Stati Uniti possono diminuire senza uccidere il rally, sia negli Stati Uniti che all'estero? Come abbiamo discusso nella Parte 3, l'aumento dei tassi statunitensi è un problema anche per il resto del mondo, perché rende gli asset statunitensi in generale più attraenti e le obbligazioni statunitensi a più alto rendimento un affare migliore. Pertanto, l'aumento dei tassi statunitensi fa salire i tassi obbligazionari ovunque, il che è un problema nei luoghi in cui stanno cercando di allentare (Europa, Giappone, Australia, ecc.) o almeno cercando di prevenire un'ulteriore stretta (Cina). Per i mercati emergenti, l'aumento dei tassi statunitensi significa una minore domanda di obbligazioni dei mercati emergenti e delle obbligazioni delle nazioni GIIPS dell'UE, e quindi rendimenti più elevati su di esse e costi di prestito più elevati in queste nazioni.

Continuiamo a credere che le probabilità non favoriscano il tapering per il resto dell'anno, ma dubitiamo che possa essere ritardato molto oltre marzo 2014 a meno che l'economia statunitense non mostri segni di deterioramento o i tassi obbligazionari inizino a salire e minaccino la ripresa. Cosa potrebbe portare a un tapering anticipato, magari anche prima della fine dell'anno? Il presidente della Fed Ben Bernanke ci ha esplicitamente detto questa settimana che la decisione di diminuire il mese prossimo dipende principalmente dal fatto che i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni siano al 3% o più a dicembre. In tal caso, i responsabili delle politiche statunitensi saranno riluttanti a ridurre prematuramente lo stimolo e rischiano tassi ancora più elevati sulla nota di riferimento. Se i tassi sono del 2.7% o inferiori, il tapering pre-natalizio rimane sul tavolo. Se sono tra il 2.7% e il 3%, allora sospettiamo che la Fed sbagli per eccesso di cautela e lasci le decisioni di tapering alla Fed guidata da Janet Yellen, per tutti i 6 motivi che abbiamo discusso qui.

Valutazioni delle azioni: aumentano i timori di bolla se la crescita, i dati sugli utili no

Il consenso attuale è che le azioni non siano economiche, ma che abbiano spazio per salire e non siano in territorio di bolla. Per tenere a bada l'argomento della bolla, i dati sulla crescita e sugli utili devono eseguire una delle seguenti operazioni

Continua il loro lento e costante miglioramento, idealmente abbastanza buono da tenere a bada le paure della bolla

Sii così buono che i mercati credono che la crescita economica e degli utili possa continuare anche con un tapering e qualunque aumento dei tassi obbligazionari ne derivi

Sii abbastanza debole da mantenere in vigore gli attuali livelli di QE e quella combinazione di QE e tassi bassi continua a mantenere gli asset rischiosi come le azioni in rialzo.

I rischi più elevati aggravano le preoccupazioni sulla valutazione

Rischi crescenti menzionati in PARTE 3, come lo shock dei tassi di interesse, il QE che non riesce a mantenere alti i prezzi delle attività, i rischi di coda assortiti negli Stati Uniti, nell'UE o altrove fanno sembrare le attività di rischio sopravvalutate

Rischi di coda da Stati Uniti, UE, Giappone, Cina e mercati emergenti

Come menzionato in PARTE 3, esempi inclusi:

• Un'altra battaglia sul tetto del debito e sul budget che, a differenza dell'ultima, provoca danni.
• Minacce oltre i confini degli Stati Uniti: rallentamenti in altre parti dell'economia globale che potrebbero essere un freno materiale alla crescita degli Stati Uniti. Come all'inizio dell'anno, l'UE rimane di gran lunga la più grande minaccia per i motivi discussi nelle parti precedenti di questa previsione.

Dati di fine anno ed eventi da tenere d'occhio

Banche centrali

Le banche centrali rimangono il punto focale delle mosse del mercato, quindi i segnali che inviano e i rapporti e i dati che contano di più per loro, saranno probabilmente i più influenti nelle ultime settimane dell'anno. Gli esempi includono i tassi delle banconote a 10 anni o altri tassi di interesse di riferimento, i rapporti mensili sui lavori e le vendite al dettaglio (inclusi gli aggiornamenti sulla stagione dello shopping natalizio in Occidente). Anche le riunioni di dicembre e le dichiarazioni sui tassi, insieme a qualsiasi altro discorso importante che potrebbe cambiare il consenso del mercato sulle politiche delle banche, potrebbero essere in movimento.

Vendite al dettaglio negli Stati Uniti

I rapporti sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti di dicembre per novembre saranno insolitamente importanti. Non solo sono la prima lettura sullo shopping natalizio, ma aiuteranno anche a confermare se il picco delle scorte dietro il forte PIL avanzato del terzo trimestre sia stato in realtà un accumulo rialzista in previsione di un aumento delle vendite, o un accumulo ribassista di merci rimanenti da deboli precedenti mesi. In altre parole, influenzerà fortemente le aspettative sul PIL del quarto trimestre e quindi le aspettative complessive per il prossimo trimestre.

Un chiaro piano di stabilizzazione delle banche dell'UE realizzato entro la scadenza del 31 dicembre? La scadenza di maggio?

Il piano di stabilizzazione delle banche dell'UE deve raggiungere almeno tre obiettivi chiave:

Beat The Deadline: entro il 31 dicembre l'UE dovrebbe finalizzare piani e finanziamenti per un meccanismo di stabilizzazione delle banche che aiuterà a ricapitalizzare o chiudere le banche che non superano gli stress test della BCE. Con un piano chiaro e dettagliato e finanziamenti in atto che eliminano l'incertezza sul fatto che le banche fallite possano aumentare i rischi di contagio, l'UE può procedere con gli stress test. Senza un piano chiaro, gli stress test devono aspettare: chi vuole rischiare un'altra crisi dell'UE trovando bad bank prima che sia in atto una rete di sicurezza? La credibilità dell'UE soffrirebbe un po' del ritardo, ma finché non avranno un piano chiaro in atto entro maggio, niente di grave. Dopo maggio 2014 le elezioni parlamentari dell'UE potrebbero sospendere i progressi fino a 9 mesi, portando una serie di rischi, di cui abbiamo discusso in dettaglio qui.

Sii chiaro sui dettagli chiave: rispettare la scadenza non aiuterà se l'UE produrrà un piano che non ponga fine all'incertezza su come gestirà le banche che non superano i test. Se il piano è troppo vago e consente alle banche fallite di creare timori di contagio, allora è l'Atto III sulla crisi dell'UE. L'UE ha commesso l'errore di cercare di ingannare il mercato con piani vaghi e sottofinanziati prima del primo salvataggio greco, e questi sono serviti solo ad aumentare i timori e ad innescare le peggiori vendite dal 2009 che alla fine hanno richiesto impegni finanziari molto più grandi per calmare i mercati. Sfortunatamente, l'UE sta già cercando di mantenere una formulazione vaga per accontentare tutti. Ad esempio, poiché la Germania attualmente si oppone a qualsiasi condivisione del rischio tra i membri dell'UE (pagare le proprie banche, Grazie) ha ammorbidito i termini per consentire alla Germania di evitare i salvataggi finanziari delle banche non tedesche. Vedere qui per i dettagli.

Fondi sufficienti: si stima che gli stress test porteranno alla luce circa $ 50 miliardi di deficit di capitale, e questo è con la gentile finzione che le obbligazioni GIIPS detenute dalle banche dell'UE sono prive di rischio! Per mantenere calmi i mercati, avranno bisogno di impegni maggiori per fornire un po' di ammortizzazione. Se tagliano i finanziamenti troppo vicino, rischiano di aumentare l'incertezza su come, quando e se l'UE può riparare le sue banche.

PENSIERI CONCLUSIVI: LE DOMANDE PI GRANDI

Come abbiamo detto all'inizio del 2013, ancora una volta le domande più grandi per il prossimo anno sono:

• Lo stimolo continua e continua a lavorare per sostenere i prezzi delle attività a livelli record nonostante i fondamentali e gli utili sottostanti meno che stellari?
• Possiamo continuare ad evitare rischi di contagio, molto probabilmente dall'UE, anche se nessuno dei problemi che hanno causato la crisi dell'UE è stato risolto, né sono state prese le necessarie riforme e decisioni?

Lo stimolo della banca centrale continua e continua a funzionare?

È praticamente garantito che continuerà e probabilmente aumenterà nell'UE e in Giappone. Ma continuerà a funzionare? Gli Stati Uniti sembrano destinati a iniziare a ridurre il loro QE, anche se i tempi e il ritmo dipenderanno sia dallo stato di salute della ripresa sia da quanto bene la Fed riuscirà a mantenere contenuti i tassi di interesse. Se in effetti gli Stati Uniti sono in una "trappola della liquidità" (tagli di QE relativamente piccoli portano aumenti dei tassi sproporzionatamente grandi che minacciano la ripresa), allora è probabile che qualsiasi riduzione significativa sia lenta nell'arrivo e nell'attuazione.

Una Fed guidata da Yellen peccherà per eccesso di cautela e farà tutto il possibile, incluso ritardare il tapering, per mantenere bassi i tassi a meno che l'inflazione non diventi improvvisamente una grave minaccia.

Possiamo evitare i rischi di coda?

Questi includono:

L'UE può continuare a evitare un nuovo capitolo nella crisi del debito? Nello specifico:

Elaborare un piano chiaro e finanziato per affrontare le banche che falliscono gli stress test della BCE e completano questi test in modo più o meno tempestivo, e altrimenti continuano a evitare un nuovo capitolo della crisi, mostrando finalmente alcuni progressi reali verso l'accentramento della vigilanza bancaria e budgeting, e farlo prima di maggio 2014, quando le attività delle elezioni parlamentari dell'UE ritarderanno ulteriori progressi fino a 9 mesi.

Organizza eventuali salvataggi aggiuntivi che potrebbero essere necessari.

Questi sono solo i problemi più immediati che l'UE deve affrontare. Affronta anche una serie di difficili decisioni a lungo termine che deve prendere per sopravvivere. Vedere qui per i dettagli.

Gli Stati Uniti possono evitare una lotta al tetto del debito più dannosa?

Potrebbe succedere di nuovo, l'atmosfera a Washington non è migliorata.

La più grande domanda a breve termine: gli Stati Uniti possono diminuire senza uno shock sui tassi?

Gli Stati Uniti possono uscire dal QE senza causare un aumento dei tassi statunitensi e esteri, come abbiamo visto a maggio 2013? Se la Fed cerca di diminuire a dicembre, marzo o in qualche altro momento, quella domanda rimane la più grande domanda e determinante del destino degli Stati Uniti e dei mercati globali.

Il Grande Comune Denominatore

Praticamente tutte le banche centrali delle maggiori economie sono in modalità di allentamento. La Fed si sta muovendo verso un inasprimento molto timido e lento e dice a tutti che vuole mantenere bassi i tassi per molto, molto tempo. Questo è quanto di più aggressivo si possa ottenere per quanto riguarda le principali banche centrali. La BCE e la BoJ si stanno muovendo verso un ulteriore allentamento. La RBA australiana non ha escluso un ulteriore allentamento, soprattutto se la Cina è in difficoltà.

In sintesi, USD, EUR, JPY e la maggior parte delle altre principali valute sono tutte a rischio di perdite di potere d'acquisto inflitte dal governo. L'USD è diminuito rispetto alla maggior parte delle valute e delle materie prime per decenni, come abbiamo discusso in modo approfondito qui. Sebbene possa rafforzarsi nei prossimi mesi, le tendenze valutarie a lungo termine tendono a persistere, poiché la modifica dei fondamentali sottostanti di interi paesi richiede molto tempo.

Se la maggior parte della tua ricchezza è denominata in una di queste valute a rischio, rischi ulteriori decenni di perdite poiché la tua valuta viene svalutata. Praticamente tutti coloro che hanno risorse da proteggere e da far crescere devono

• Diversificare la loro esposizione valutaria,
• Coprire il rischio di deprezzamento della loro valuta principale
• Costruisci un flusso di reddito diversificato per valuta

Fortunatamente, non è difficile o richiede tempo. Non è necessario aprire conti in tutto il mondo o impegnarsi in un day trading rischioso e complesso. In effetti, per favore non farlo a meno che tu non abbia DAVVERO fatto i compiti. Questo tipo di filosofia di day trading per arricchirsi rapidamente, spinta da così tanti tipi di forex, è strettamente per coloro che hanno la giusta formazione, personalità e (anche allora) esperienza.

Sii saggio: impara da uno sciocco: semplici modi per evitare un errore comune e fatale

Il mio rabbino (OBM) Noach Weinberg diceva "uno sciocco impara dai propri errori, un uomo saggio impara dagli errori degli altri".

Sii saggio, impara dai miei errori e da quelli di molti che ho osservato e consigliato.

Andate a qui (se negli Stati Uniti o in Canada) o qui (fuori dal Nord America) per l'unico aggiornamento, guida premiata a una varietà di modi più semplici e sicuri per gli investitori laici di utilizzare i mercati valutari per diversificare l'esposizione valutaria dei loro portafogli, anche se sono investitori prudenti orientati al reddito.

È il libro che avrei voluto avere quando ho iniziato; avrebbe risparmiato molto tempo e denaro. Per favore, se hai intenzione di familiarizzare con le valute (e ogni investitore informato dovrebbe), almeno trai beneficio dalle mie sudate lezioni.

Un'introduzione facile e gratuita ai mercati valutari e perché è necessario conoscerli

Ho fatto del mio meglio per rendere il libro chiaro e completo e facile per coloro che cercano informazioni specifiche. Il recensioni e commenti dei lettori suggerisco di essere riuscito a creare l'introduzione definitiva alle valute per i profani. Tuttavia, se sfogliare un libro è troppo impegnativo, ecco un modo più semplice per iniziare.

C'è ora una seconda introduzione video al forex basata (in parte) sul mio libro, questa volta da FXAcademy.com. Per il prossimo futuro viene offerto gratuitamente. Basta visitare il loro sito Web per i dettagli.

Per visualizzare le altre parti cliccare sui seguenti link: PARTE 1, PARTE 2, PARTE 3, PARTE 4. Se hai poco tempo, PARTE 1 e PARTE 4 fornire la panoramica, il riassunto e le conclusioni. PARTE 2 fornisce dettagli su ciò che è necessario per mantenere un trend di mercato più alto e PARTE 3 rivela cosa farà precipitare i mercati.

Per essere aggiunto alla lista di distribuzione e-mail di Cliff, basta fare clic qui, e lascia il tuo nome, indirizzo e-mail e richiedi di essere nella mailing list per avvisi di post futuri.

DIVULGAZIONE / DISCLAIMER: QUANTO SOPRA È SOLO A SCOPO INFORMATIVO, LA RESPONSABILITÀ DI TUTTE LE DECISIONI DI NEGOZIAZIONE O DI INVESTIMENTO È ESCLUSIVAMENTE DEL LETTORE.