Nuovo ETN: alto rendimento con alto rischio

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by Ben Pastore, Esperto in primo piano,  Investire ogni giorno

La scorsa settimana sono stati lanciati quattro nuovi prodotti negoziati in borsa, ma quello che rende quasi il 25% attirerà probabilmente la maggiore attenzione.

ETRACS Retribuzione mensile 2X Ipoteca con leva finanziaria REIT ETN (NYSE: MORL) è un Exchange Traded Note (ETN) di UBS che offre una cedola mensile equivalente al doppio del tasso di distribuzione dei suoi componenti dell'indice.

I fondi di investimento immobiliare ipotecario (REIT) sono tenuti per legge a versare almeno il 90% dei loro guadagni agli investitori. Inoltre, in genere prendono in prestito contro le loro partecipazioni di titoli garantiti da ipoteca per amplificare i loro rendimenti e l'uso della leva finanziaria può comportare pagamenti strabilianti. Il REIT medio dei mutui attualmente produce a due cifre basse, quindi questo significa che questo ETN offre un enorme rendimento nominale di quasi il 25 percento una volta che si tiene conto della sua doppia leva finanziaria.

Sfortunatamente, la leva sostanziale di questo ETN rappresenta anche una sfida per gli investitori. Per cominciare, la sua leva si ripristina alla fine di ogni mese di calendario, quindi seguirà accuratamente il suo indice sottostante solo per un mese alla volta. Su periodi di più lungo termine, la performance dell'ETN si discosterà nettamente da quella dell'indice.

E la leva dell'ETN viene applicata in aggiunta alla leva sopra menzionata che la maggior parte dei REIT ipotecari impiega per sfruttare i rendimenti delle proprie partecipazioni. Ciò significa che gli investitori in questo ETN sono tecnicamente esposti a una leva ancora maggiore rispetto alla doppia leva specificata nel suo mandato. Oltre a ciò, le partecipazioni dell'ETN possono subire una volatilità significativa quando i tassi di interesse cambiano, o anche quando c'è semplicemente un cambiamento nelle aspettative sui tassi di interesse futuri.

A seguito del crollo immobiliare, molti dei REIT ipotecari che hanno assunto quantità eccessiva di rischio di credito si sono presto trovati fuori mercato. La maggior parte dei REIT ipotecari che rimangono in piedi si concentra principalmente sul rischio di tasso di interesse; usano finanziamenti a basso costo per acquistare titoli garantiti da ipoteca emessi da Fannie Mae e Freddie Mac e trarre profitto dallo spread.

Sebbene il rischio di credito non sia una delle principali preoccupazioni per la maggior parte dei REIT ipotecari a questo punto, qualsiasi aumento dei tassi di interesse probabilmente innescherà grandi movimenti al ribasso.

La nota attualmente traccia un paniere di 25 REIT ipotecari, anche se la sua performance sarà in gran parte legata ad Annaly Capital Management (NYSE: NLY) e American Capital Agency Corp (NSDQ: AGNC), che rappresentano rispettivamente il 20% e il 15% delle attività .

Il fondo addebita un rapporto di spesa annuale dello 0.35%.

Per quegli investitori interessati ai REIT ipotecari, ma preoccupati per il rischio inerente a un ETN con leva, in realtà è disponibile un'opzione meno volatile.

Vettori di mercato Ipoteca REIT Reddito ETF (NYSE: MORT) segue lo stesso indice del MORL, ma con due differenze fondamentali: è strutturato come un tradizionale exchange-traded fund (al contrario di un ETN) e non utilizza alcuna leva finanziaria. Sebbene la sua resa sia significativamente inferiore, è comunque un impressionante 9.4%.

Portafoglio ad alto dividendo PowerShares S&P 500 (NYSE: SPHD) è stato lanciato anche la scorsa settimana.

Dato l'attuale ambiente a basso reddito, gli investitori si sono concentrati su prodotti che offrono rendimenti elevati. Ma questo fondo fa un ulteriore passo avanti selezionando i titoli con il rendimento più elevato che hanno mostrato la minor quantità di volatilità.

Per costruire il portafoglio di questo fondo, PowerShares identifica prima i 75 componenti S&P 500 che pagano i dividendi più alti nei 12 mesi finali. Quindi seleziona i 50 nomi che sono stati scambiati con la volatilità più bassa nello stesso periodo.

Da lì, ogni azione viene quindi ponderata in base al suo rendimento da dividendo, con i maggiori rendimenti che ricevono le ponderazioni più pesanti.

Anche così, le prime 10 posizioni del fondo rappresentano solo il 25% circa del patrimonio totale, con la più alta ponderazione dei singoli titoli che si aggira intorno al 3%. Le sue attuali posizioni di vertice sono Windstream Corp (NSDQ: WIN), Pitney Bowes (NYSE: PBI) e CenturyLink (NYSE: CTL), ognuna delle quali raggiunge circa il 3% delle attività.

Per ora, il fondo privilegia decisamente le società più piccole, con circa il 45 percento degli asset allocati alle mid-cap. I servizi di pubblica utilità rappresentano circa il 22 percento delle attività, seguiti dai beni di prima necessità (16 percento), dai finanziari (13 percento) e dalle telecomunicazioni (10 percento).

Il fondo addebita un rapporto di spesa annuale dello 0.30 percento e dovrebbe rendere circa il 4.5 percento.

EGShares Emerging Markets CORE ETF (NYSE: EMCR) è stato lanciato la scorsa settimana da Emerging Global Advisors.

Il fondo adotta un approccio "core" agli investimenti nei mercati emergenti (EM) distribuendo le proprie attività in tutti i settori in base alla loro quota di attività economica. Le sue maggiori allocazioni sono beni voluttuari e di prima necessità (ciascuno circa il 17 percento delle attività), finanziari (16 percento), industriali (10 percento) e servizi di pubblica utilità (7 percento). Da lì, tecnologia, energia, assistenza sanitaria e materiali ricevono ciascuno allocazioni di circa il 6% delle attività.

Le società indiane, cinesi e sudafricane rappresentano ciascuna circa il 15 percento delle attività (l'allocazione massima per paese) e il Brasile riceve una ponderazione del 10 percento. Le restanti attività del fondo sono distribuite tra Russia, Cile, Malesia e Messico.

Il fondo addebita un rapporto di spesa annuale dello 0.70%.

Infine, ETF sui titoli protetti dall'inflazione a breve termine di Vanguard (NSDQ: VTIP) ha iniziato a fare trading la scorsa settimana.

Il portafoglio dell'ETF contiene Treasury Inflation-Protected Securities (TIP) a breve termine con scadenze inferiori a cinque anni. Attualmente mantiene una durata media di 2.7 anni. Questo fondo offre una copertura decente contro l'inflazione, pur mantenendo un limite al rischio di tasso di interesse.

L'indice di spesa annuale dell'ETF è dello 0.10 percento, che è la metà di quello praticato dai concorrenti gestiti da iShares e PIMCO.

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