Cosa ha lasciato Sandy per la prossima settimana

di Jeff Miller, Un pizzico di intuizione

L'uragano Sandy è stato al primo posto nelle preoccupazioni di tutti. Abbiamo la più grande solidarietà per coloro che hanno perso i propri cari, le case e imprese. Gli effetti del tempo sono spesso devastanti in qualsiasi ambiente. Qui nel Midwest, è spesso un tornado che colpisce con scarso preavviso. Quando un uragano colpisce aree altamente popolate, gli effetti sono ancora maggiori.

Una missione del gestore degli investimenti è pensare agli effetti finanziari e alle prospettive, qualunque cosa stia succedendo. Ora abbiamo più chiarezza sul programma di questa settimana, quindi farò la mia normale anteprima della prossima settimana abbreviata.

Lo vedo come un ritorno a casa di tre giorni che porta a un importante punto di svolta: il tema della prossima settimana. Gli elementi chiave sono i seguenti:

1. Continuando i rapporti sugli utili aziendali, dove continua una storia mista;
2. Le preoccupazioni incombenti sul fiscal cliff, con crescente risalto e visibilità;
3. L'elezione, con un potenziale di cambiamento significativo.

Offrirò la mia opinione su questi temi nella conclusione, ma prima facciamo la nostra revisione regolare delle notizie della scorsa settimana.

Contesto su "Pesare la settimana a venire"

Ci sono molti buoni elenchi di eventi imminenti. Una fonte che mi piace particolarmente è il post settimanale del WSJ's Blog Market Beat. C'è una bella combinazione di dati, discorsi e rapporti sui guadagni. Il loro programma per questa settimana è stato cancellato, ovviamente, ma è ancora prezioso.

Al contrario, evidenzierò un gruppo più piccolo di eventi. Il mio tema è un'ipotesi esperta su ciò che vedremo in TV e leggeremo nei media mainstream. È un focus su ciò che penso sia importante per il mio trading e per i portafogli dei clienti.

Questo è diverso dagli altri miei articoli su "A Dash" in cui sviluppo un argomento logico e focalizzato con dati di supporto su un singolo tema. Qui sto semplicemente condividendo le mie conclusioni. A volte questi sono argomenti di cui ho già scritto, e altri sono nella mia agenda. Sto mettendo la notizia nel contesto.

I lettori spesso non sono d'accordo con le mie conclusioni. Non essere timido. Partecipa e commenta ciò che dovremmo aspettarci nei giorni a venire. Questo pezzo settimanale enfatizza le mie opinioni su ciò che è veramente importante e su come contestualizzare le notizie. Ho avuto un grande successo con il mio approccio, ma sentiti libero di non essere d'accordo. Questo è ciò che fa un mercato!

Dati della scorsa settimana

Ogni settimana suddivido gli eventi in buoni e cattivi. Spesso c'è "brutto" e in rare occasioni qualcosa di veramente buono. La mia definizione operativa di "buono" ha due componenti:

1. La notizia è favorevole al mercato. Le nostre preferenze sulla politica personale non sono rilevanti per questo test. E soprattutto: niente politica.
2. È meglio delle aspettative.

Il buono

Le notizie economiche della scorsa settimana sono state per lo più positive, compresi questi punti salienti.

• Il suggerimento di Obama. Durante l'ultimo dibattito, il presidente Obama ha sostanzialmente respinto l'idea che il sequestro dei fondi per la difesa sarebbe stato consentito. Questo è stato letto in modi diversi da diversi osservatori. Penso che i contorni di un compromesso siano a posto, non importa chi vince. Ecco un buon conto.
• Stime degli utili a termine sono ancora forti. Brian Gilmartin segue questa tendenza, e rileva inoltre che mancano stime delle entrate future, l'ultima metrica per gli scettici. Brian è molto obiettivo nei suoi rapporti e presenta dati e idee importanti che non si vedono altrove.
• Crescita economica misurato dal PIL ha battuto le aspettative. L'aumento del 2% non è certo coerente con l'oscurità dei recessionisti. Alcuni hanno immediatamente notato il picco nella spesa per la difesa (come se il comandante in capo potesse orchestrare una grande spinta alla spesa). Nel frattempo, la siccità ha sottratto circa lo 0.4% alla crescita del PIL. La spesa per la difesa potrebbe essere irregolare, ma l'alloggio e un clima più normale aiuteranno. Note di Scott Grannis che c'è un miglioramento, ma che siamo ancora ben al di sotto del trend.

Il Bad

I dati effettivi della scorsa settimana erano piuttosto buoni, ma il risultato delle azioni è stato negativo. Questo accade e può essere significativo. Diamo un'occhiata più da vicino.

• Il "beat rate" delle entrate è terribile. I battiti degli utili sono stati per lo più in linea con le aspettative, approfittando, come di consueto, di aspettative ridotte. Chi pensa che margini di profitto e risparmi sui costi siano insostenibili si è concentrato sui ricavi. La bella tabella di Bespoke racconta la storia:

• Vendite di case in sospeso erano deludenti. Sto segnando questo come "cattivo" perché questa è stata la reazione del mercato e il commento generale. Il rischio calcolato è non così convinto da questo particolare punto dati. I lettori abituali sanno che preferisco i permessi di costruzione. Interpretare i dati immobiliari è una sfida su molti livelli, in parte a causa delle continue vendite in difficoltà.
• Il reddito reale al netto dei trasferimenti è diminuito. Doug Short sottolinea che questo è più importante della variazione nominale del reddito reale. Qui è il suo grafico cruciale dei "quattro grandi" dove monitora gli indicatori seguiti dal NBER nella datazione delle recessioni.

• La crescita del PIL è stata deludente. (Sì, l'opposto della voce "il bene". Questo è il punto di vista del Prof. Hamilton, che non è incline a far girare i dati per adattarsi a un'agenda. Ecco la sua opinione e un grafico chiave:

Il Cattivo

Sabbioso. È stato detto abbastanza.

L'istantanea dell'indicatore

È importante mantenere le notizie attuali in prospettiva. La mia istantanea settimanale include gli indicatori di riepilogo più importanti:

• Indice di stress finanziario di St. Louis.
• Le misure chiave del nostro modello ETF "Felix".
• Un'analisi aggiornata della probabilità di recessione.

L'SLFSI riporta con un ritardo di una settimana. Ciò significa che i valori riportati non includono l'azione di mercato della scorsa settimana. L'SLFSI si è spostato molto più in basso e ora è fuori dall'intervallo di attivazione del mio allarme di rischio predeterminato. Questo è un ottimo strumento per gestire il rischio in modo oggettivo e ha suggerito la necessità di maggiore cautela. Prima di implementare questo indicatore, il nostro team ha svolto ricerche approfondite, scoprendo un "intervallo di allerta" che merita rispetto. Noi identificato una lettura di 1.1 o superiore come luogo da considerare per ridurre le posizioni.

L'SLFSI è non è uno strumento di market timing, poiché non tenta di prevedere come le persone interpreteranno gli eventi. Utilizza i dati, per lo più provenienti dai mercati del credito, per raggiungere una valutazione obiettiva del rischio. I maggiori profitti derivano dall'andare all-in quando il rischio è alto su questo indicatore, ma anche le perdite maggiori.

Il C-Score è un'interpretazione settimanale del miglior indicatore di recessione che ho trovato, La “diffusione aggregata” di Bob Dieli."

Bob e io di recente abbiamo fatto alcuni video che spiegano la storia della recessione. Sto lavorando a un post che mostrerà come utilizzare questo metodo. Bob ed io ci incontreremo di nuovo questa settimana per facilitare questo. Come ho scritto per molti mesi, non vi è alcuna preoccupazione per una recessione imminente. Di recente ho mostrato il significato di by spiegare il rapporto con il ciclo economico.

L'appello alla recessione dell'ECRI ha ormai più di un anno. Molti hanno dimenticato che al momento della previsione originale, l'ECRI sosteneva che la recessione era già in atto nel settembre del 2011. Cfr. La discussione accuratamente documentata del New Deal Democratic, incluso il video originale, sul blog di Bonddad.

RecessionAlert offre a rapporto campione gratuito. Chi li avesse seguiti nell'ultimo anno avrebbe avuto indicazioni utili e proficue sull'economia.

Le ultime notizie dall'ECRI affermano che sono “Valutare l'attuale ottimismo.” Apparentemente questo è disponibile solo per gli abbonati a pagamento, quelli che hanno avuto accesso anticipato alle previsioni del 2011.

Il pubblico attenderà questo rapporto con un certo interesse. Nel frattempo, il loro WLI è aumentato, cosa che tutti coloro che seguono i loro dati vedono come una buona notizia. Forse è il momento per loro di "prevedere" che la recessione finirà nei prossimi mesi!

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L'autore

Jeff Miller è partner di New Arc Investments dal 1997, gestendo partnership di investimento e conti individuali. Ha lavorato per i market maker presso il Chicago Board Options Exchange, dove ha riscontrato anomalie nei modelli di prezzo delle opzioni standard e ha sviluppato nuove tecniche di previsione. Jeff è un analista di politiche pubbliche e in precedenza ha insegnato metodi di ricerca avanzati presso l'Università del Wisconsin. Ha analizzato molte questioni relative alla politica fiscale statale e ha fornito modelli quantitativi che hanno aiutato a informare i funzionari statali e locali del Wisconsin per oltre un decennio. Jeff scrive sul suo blog, Un pizzico di intuizione.