Problemi BIC per gli investitori

Autore ospite: Macrotidi (Vedi info alla fine dell'articolo.)

Come accennato nel nostro articolo sulle prospettive europee un paio di giorni fa, l'economia globale è, per alcuni aspetti, in una posizione più precaria rispetto all'inizio del 2009.

Due anni fa, i governi di tutto il mondo erano ancora in grado di sprigionare trilioni di dollari in stimoli fiscali. Le banche centrali sono state in grado di tagliare i tassi di interesse e, nel caso della Banca centrale europea e della Federal Reserve, di immettere ulteriori trilioni di dollari di liquidità nei rispettivi sistemi bancari. L'obiettivo iniziale era stabilizzare il sistema finanziario globale e, successivamente, progettare una ripresa economica autosufficiente in ciascun paese.

Come abbiamo sottolineato, Europa, Giappone e Stati Uniti affrontano una crescita moribonda del tipo che ha afflitto l'economia giapponese per due decenni. Il rovescio della medaglia sono Cina, Brasile e India, dove la combinazione di stimolo fiscale e monetario ha avuto troppo successo e ha portato a un attacco di inflazione reale.Cina, Brasile e India rappresentano il 15% del PIL mondiale. Mentre ciascuno di questi paesi continuerà a godere di una crescita superiore alla media rispetto alle economie sviluppate, ora stanno affrontando l'aumento dell'inflazione con una politica monetaria più restrittiva. Questo porterà sicuramente a un rallentamento delle loro economie nella seconda metà del 2011. Poiché la politica monetaria è condotta guardando nello specchietto retrovisore delle statistiche economiche, c'è il rischio che ogni banca centrale possa stringere un po' troppo, con conseguente un rallentamento più profondo di quanto desiderato.

L'equilibrio è uno stato in cui un oggetto o forze opposte rimangono ferme, mentre poggiano su una base stretta rispetto alle sue altre dimensioni. Visualizza una piramide capovolta, la cui punta è in equilibrio su una trave stretta. L'oggetto è il debito e il raggio stretto è la crescita del PIL globale.

Data l'incertezza e le sfide che l'economia globale deve affrontare, il raggio stretto potrebbe essere sospeso su un abisso. La piramide si capovolge se la crescita globale non è abbastanza forte da sostenere l'onere del debito delle contee sviluppate, o se una politica monetaria più restrittiva rallenta troppo l'economia di Cina, Brasile e/o India. Se viene raggiunto un altro punto di svolta, potrebbe rivelarsi più devastante della crisi finanziaria del 2008, poiché i pozzi fiscali e monetari sono asciutti. Le probabilità non sono confortanti, dal momento che i responsabili politici negli Stati Uniti e in Europa stanno ancora operando con lo stesso manuale che ci ha portato in questo pasticcio in primo luogo. Le banche che erano troppo grandi per fallire nel 2008 sono ancora più grandi oggi e l'opacità dei derivati ​​rimane impenetrabile. Il ciclo economico non sarà mai abrogato da politici spendaccioni o da banchieri centrali accomodanti.

Brasil

Due settimane fa, la Reserve Bank of Brazil ha aumentato il suo Selicrate al 12.25%, il tasso più alto del mondo. L'inflazione continua a salire, 6.5% a maggio, e più dell'1% rispetto allo scorso anno. Ancora più importante, i prodotti alimentari di base come i fagioli e il riso sono quasi raddoppiati negli ultimi tre anni, superando di gran lunga l'aumento della retribuzione media del lavoratore. Il tasso di disoccupazione è del 6.5%, circa la metà del livello medio tra il 2000 e il 2004, quindi la piaga della disoccupazione che colpisce molti paesi sviluppati non è un problema. La crescita del PIL dovrebbe rallentare al 3.5%, circa la metà della crescita dello scorso anno.

La Banca nazionale brasiliana per lo sviluppo è stata fondata nel 1952 per sostenere i grandi progetti infrastrutturali necessari per portare il Brasile nel mondo sviluppato. Fino agli ultimi anni, i prestiti annuali erano inferiori a $ 10 miliardi. Dal 2005, i prestiti sono esplosi, passando da 20 miliardi di dollari a 98 miliardi di dollari l'anno scorso, pari al 5% del PIL annuo del Brasile.

Questa impennata dei prestiti va sicuramente contro l'inasprimento della politica monetaria da parte della banca centrale brasiliana. Dire che il prestito della Banca di sviluppo è politicamente guidato sarebbe un eufemismo. È confortante sapere che i politici sono praticamente gli stessi ovunque.

Cina

Il 13 giugno, la Cina ha riferito che il suo indice dei prezzi al consumo è aumentato del 5.5% a maggio rispetto a un anno fa. È il più grande aumento dell'inflazione dal luglio 2008, poco prima che scoppiasse la crisi finanziaria di settembre che ha causato un crollo del petrolio e delle materie prime in generale. Il 15 giugno, la Peoples Bank of China ha aumentato il tasso di riserva bancaria al 21.5%, il sesto aumento quest'anno e l'undicesimo dal gennaio 2010.

Il governo cinese ha anche tentato di frenare la speculazione immobiliare aumentando i requisiti di anticipo dal 40% al 60% per le seconde case. Nel 2006, l'appartamento medio di Pechino è stato venduto per 100,000 dollari, l'equivalente di 32 anni del reddito disponibile medio dei lavoratori. I salari medi annuali sono aumentati dal 2006 a circa $ 4,000, ma l'appartamento medio ora viene venduto a $ 250,000, o 57 anni di reddito.

Le politiche del governo e i prezzi elevati hanno fatto scendere i prezzi degli immobili in nove principali città cinesi del -4.36% rispetto allo scorso anno. È il primo calo dall'apice della crisi alla fine del 2008 e all'inizio del 2009, dopo un forte aumento dei prezzi.

Per volere del governo cinese, le banche statali cinesi hanno prestato 3 trilioni di dollari per stimolare la crescita e creare posti di lavoro. Si tratta di una quantità straordinaria di prestiti e rappresenta quasi il 60% del PIL annuo della Cina. Con così tanti soldi buttati in giro, non sorprende che la speculazione immobiliare fosse dilagante e che gli investimenti in nuove città, trasporti di massa e capacità di produzione di esportazione siano aumentati vertiginosamente.

Riteniamo che emergeranno problemi di capacità in eccesso, poiché la crescita globale rallenta, in particolare nelle nazioni sviluppate. Con un reddito medio annuo di appena 4,000 dollari, la Cina non dispone di un'ampia classe media per assorbire l'eccesso di capacità che potrebbe svilupparsi se le esportazioni in Europa, Giappone e Stati Uniti rallentassero. Nei prossimi due anni, fino al 25% dei prestiti erogati nel 2009 e nel 2010 potrebbe rivelarsi problematico e irrecuperabile.

Proprio come le loro controparti statunitensi, il governo cinese consentirà alle banche statali di ignorare il problema. Come stiamo imparando quasi ogni giorno, i grandi problemi finanziari diventano più grandi solo quando vengono ignorati.

India

In India, l'indice dei prezzi alla produzione è salito al 9.06% a maggio rispetto a un anno fa. Il 16 giugno, la Reserve Bank of India ha aumentato il tasso sui pronti contro termine al 7.5%, il decimo aumento dal marzo 2010. Una politica monetaria più restrittiva sta cominciando ad avere un impatto sull'economia indiana.

A maggio, secondo la Society of Automobile Manufacturers, le vendite di auto sono rallentate al tasso più basso degli ultimi due anni. Come in altri paesi in via di sviluppo, l'inflazione alimentare è particolarmente dolorosa, poiché il cibo spesso consuma dal 40% al 60% del reddito medio dei lavoratori. Anche la distribuzione del cibo in India è un problema, poiché quasi il 40% della produzione agricola indiana marcisce prima di raggiungere un mercato locale.

Conclusione

Come abbiamo previsto, Brasile, Cina e India mostrano tutti segni di rallentamento in risposta a una politica monetaria più restrittiva ea tassi di interesse più elevati. Il rallentamento in ciascuno di questi paesi diventerà più evidente e pronunciato nella seconda metà del 2011. Investitori attenti.

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