Pesare la settimana a venire: transizione economica dallo stimolo?

  di Jeff Miller

Il lungo elenco di incentivi e programmi di assistenza del governo era destinato a essere temporaneo. Man mano che i programmi finiscono gradualmente, una domanda è fondamentale:

Ci sarà una transizione di successo dallo stimolo del governo a una ripresa economica autosufficiente?

Alcuni economisti sono mantenere solide previsioni di crescita per il resto dell'anno. Vedono l'attuale rallentamento come il risultato degli effetti successivi del terremoto e dello tsunami giapponesi e dell'aumento dei prezzi della benzina. Se questi effetti sono temporanei, la crescita moderata dovrebbe migliorare.L'esperto di crescita economica Michael Mandel, un altro dell'imponente gruppo di partecipanti alla conferenza Kauffman, osserva che la prevista transizione dallo stimolo governativo agli investimenti delle imprese non si sta ancora manifestando. Ecco uno dei tanti grafici chiave. Vedi il articolo completo per la sua raffinata analisi di questo problema.

Non vedo ancora una recessione a "doppia caduta" dai dati di rallentamento, ma la traiettoria più bassa di crescita lascia meno spazio all'errore. Guardare Analisi di Econbrowser delle previsioni economiche e vedrete che gli economisti tradizionali abbracciano questa posizione. Uno dei motivi è che l'effetto della fine degli acquisti di QE II è stato sopravvalutato da molti analisti di investimento.

Contesto su "Pesare la settimana a venire"

Ci sono molti buoni servizi che fanno un elenco completo di ogni evento per la prossima settimana, quindi questa non è la mia missione. Invece, cerco di individuare ciò che sarà più importante nella prossima settimana. Se ho ragione, il mio tema per la settimana è quello che vedremo in TV e leggeremo nei media mainstream. È un focus su ciò che penso sia importante per il mio trading e per i portafogli dei clienti.

I lettori spesso non sono d'accordo con le mie conclusioni. Questo va bene! Partecipa e commenta. Nella maggior parte dei miei articoli costruisco un caso accurato per ogni punto. Il mio scopo qui è diverso. Questo pezzo settimanale enfatizza le mie opinioni su ciò che è veramente importante e su come contestualizzare le notizie. Ho avuto un grande successo con il mio approccio, ma alcuni non saranno d'accordo. Questo è ciò che fa un mercato!

Dati della scorsa settimana

La notizia della scorsa settimana è stata per lo più negativa.

Il buono

Questi sono tutti elementi importanti in questo momento o da tenere d'occhio: un po' di buone notizie.

• Riscossioni fiscali statali sono aumentati del 9.1% rispetto allo scorso anno. Il Rockefeller Institute del SUNY-Albany (HT Calculated Risk for the pointer) monitora 47 stati di segnalazione precoce. I ricavi sono ancora inferiori del 3% rispetto ai livelli di picco, ma la storia sta migliorando bene.
• Università del Michigan Sentimento dei consumatori migliorata di 2 punti, superando le aspettative. I risultati sono stati probabilmente aiutati dai prezzi del gas più bassi. Il livello di fiducia generale è ancora inferiore a quello di cui abbiamo bisogno per una buona ripresa. 

Il Bad

Ci sono state molte notizie economiche deludenti. 

• Richieste di disoccupazione iniziali di 424,000 — troppo alto per aspettarsi una solida crescita dell'occupazione.
• I dati sugli alloggi sono stati persino peggiori del previsto.  I dati negativi sulle abitazioni di questa settimana erano le vendite di case in sospeso. Come Rischio calcolato sottolinea, questo suggerisce dati di vendita più deboli nei prossimi mesi. 
• I rapporti "minori" erano pessimi.  Ciò includeva la produzione industriale e gli "interni" del PIL.
• Problemi del debito sovrano europeo, salvataggi e scandali. I titoli includevano la mancanza di una soluzione in Grecia e credit watch più negativi. Il FMI non ha ancora scelto un nuovo capo. Questi titoli stanno ancora attirando l'attenzione e gli effetti non sono stati mostrati nei dati SLFSI. Alcuni vedono questa come la più grande minaccia del mercato, sebbene il collegamento con i mercati statunitensi sia sempre un po' vago. Sto certamente guardando, e dovresti esserlo anche tu.

Il molto triste

La morte inaspettata di Mark Haines della CNBC è una perdita sentita da tutti nella comunità degli investitori. Mark fa parte della mia mattinata da oltre vent'anni. Le sue interviste riflettevano la sua preparazione e il suo background legale. Sebbene avesse un punto di vista, il soggetto dell'intervista aveva sempre una buona possibilità di sostenere il suo caso.

Ci mancherà a tutti e il nostro team porge le condoglianze alla sua famiglia e ai colleghi della CNBC.

L'istantanea dell'indicatore

È importante mantenere le notizie settimanali in prospettiva. La mia istantanea dell'indicatore settimanale include importanti indicatori di riepilogo:

• The Indice settimanale leader dell'ECRI e l'indice di crescita derivato
• The Indice di stress della Fed di St. Louis
• Le misure chiave del nostro modello ETF "Felix".

Presto ci sarà almeno un nuovo indicatore e le scelte attuali sono in fase di revisione.

Gli indicatori mostrano una crescita modesta continua a un ritmo rallentato, con scarse indicazioni di rischio economico. I timori del mercato, come al solito, sono maggiori di quanto ci si potrebbe aspettare dai dati.

Felix è la base per il nostro voto “ufficiale” nel settimanale Sondaggio sul sentiment di Ticker Sense Blogger, ora registrato giovedì dopo la chiusura del mercato. Abbiamo un lungo record pubblico per queste posizioni. Questa è la nostra prima previsione ribassista da molto tempo.

[Per ulteriori informazioni sull'area di rigore vedi Questo articolo. Per ulteriori informazioni sulle valutazioni del sistema, puoi scrivere a etf at newarc dot com per il nostro pacchetto di report gratuito o per essere aggiunto all'elenco di e-mail ETF settimanale (gratuito). Puoi anche scrivermi personalmente con domande o commenti e farò del mio meglio per rispondere.]

La settimana avanti

Ci sono alcuni rapporti economici molto importanti questa settimana, in particolare l'indice ISM e il rapporto mensile sull'occupazione. La crescita dell'occupazione salariale, ancora molto inferiore al necessario, ha effettivamente fatto meglio di quanto ci si aspetterebbe dal resto dei dati economici. Con richieste di disoccupazione più elevate e fiducia dei consumatori debole, non mi aspetto un rapporto forte. Farò la mia normale anteprima a metà settimana.

Anche i dati sui prezzi delle case Case-Shiller saranno probabilmente deboli.

Implicazioni sugli investimenti

Nei conti di trading la scorsa settimana abbiamo ridotto l'allocazione degli asset al range del 40%, inclusi solo i servizi di pubblica utilità (XLU) e i beni di prima necessità (XLP). Gli ETF index inverse hanno piccoli rating positivi, ma sono attualmente in area di rigore.

Per gli investitori è interessante investire quando i timori sono peggiori delle condizioni fondamentali. Detto questo, continuiamo ad essere cauti nello stabilire nuove posizioni. Non c'è fretta e molta incertezza. Cerchiamo sempre di trovare buoni punti di ingresso.

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Jeff Miller è partner di New Arc Investments dal 1997, gestendo partnership di investimento e conti individuali. Ha lavorato per i market maker presso il Chicago Board Options Exchange, dove ha riscontrato anomalie nei modelli di prezzo delle opzioni standard e sviluppato nuove tecniche di previsione. Jeff è un analista di politiche pubbliche e in precedenza ha insegnato metodi di ricerca avanzati presso l'Università del Wisconsin. Ha analizzato molte questioni relative alla politica fiscale statale e ha fornito modelli quantitativi che hanno aiutato a informare i funzionari statali e locali del Wisconsin per più di un decennio. Jeff scrive sul suo blog, Un pizzico di intuizione.