De-evoluzione delle economie occidentali

dell'autore ospite Eduard Fischer

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Quindi qui siamo all'apice di un altro mercato ribassista, o qualcuno potrebbe chiamarlo la tappa successiva in un mercato ciclico ribassista. O è solo una correzione del mercato rialzista? Perché le azioni si stanno svendendo e cosa è probabile che accada dopo?

Per rispondere a questa domanda dobbiamo guardare allo stato di due delle economie mondiali dominanti, gli Stati Uniti e l'Europa.

La devoluzione in senso politico di solito si riferisce al trasferimento di poteri da un'entità dominante a una minore, ad esempio il trasferimento di poteri da un governo federale al livello statale. Voglio proporre l'uso di un nuovo termine, de-evoluzione, che ha un'inferenza in qualche modo simile, ma in senso economico – questo sarebbe quando un potere economico dominante, volontariamente o meno, passa il potere economico ad altre entità. Credo che questo sia successo sia negli Stati Uniti che nel Nord Europa, ma in modi un po' diversi. Cominciamo dagli Stati Uniti.

Problemi negli Stati Uniti

I salari medi negli Stati Uniti non sono aumentati in termini reali per oltre un decennio. Questo vale non solo per i lavori in fabbrica e nel commercio, ma anche per molti lavori altamente qualificati nel settore IT, dove molti stipendi stanno effettivamente calando. Dopotutto, in un'economia globale altamente competitiva perché? IBM assumere un programmatore negli Stati Uniti quando ora può ottenere una recluta altamente qualificata che lavorerà per salari molto più bassi in India?

È giusto? Questa domanda dovrebbe essere irrilevante in un articolo se lo scopo dovrebbe essere quello di ottenere un vantaggio sul mercato invece di presentare punti di vista morali o ideologici. Tuttavia voglio fare un'osservazione un po' correlata perché credo che abbia una grande rilevanza su come è avvenuto il trasferimento del potere economico. La rivoluzione tecnologica avvenuta negli ultimi decenni, soprattutto nell'informatica, è stata in gran parte frutto dell'ingegnosità degli americani. Quegli americani sono stati educati in un sistema educativo in gran parte finanziato dai contribuenti americani. Inoltre, gran parte della ricerca e dello sviluppo di base che ha portato a molte scoperte tecnologiche è stata in gran parte finanziata con fondi pubblici. Ora quel know-how tecnico è stato portato all'estero, legalmente attraverso l'esternalizzazione da parte di società con sede in America, nonché illegalmente attraverso il furto di proprietà intellettuale.

Che questo fosse giusto per i contribuenti statunitensi o meno, non possiamo rimettere il genio nella bottiglia a questo punto. Questo trasferimento di ricchezza intellettuale ha sollevato milioni di persone dalla povertà in altri paesi. Da non americano posso dire: grazie America.

Arbitraggio salariale

Il problema per gli Stati Uniti è che questo processo sta creando arbitraggio salariale globale. Anche se le società con sede in America hanno aumentato i profitti, gli americani, in media, stanno diventando più poveri. I molto ricchi sono, nel complesso, un'eccezione a questo, che sembra essere un modo in cui gli Stati Uniti stanno regredendo in una stratificazione economica in stile terzo mondo. L'inversione della crescita dei salari è un problema molto serio per gli Stati Uniti a causa dell'indebitamento dei consumatori e in particolare dell'indebitamento del governo a tutti i livelli. Il debito di per sé non è un problema finché il reddito di un individuo o la ricchezza di una nazione crescono a sufficienza. Ma non è nemmeno il caso degli Stati Uniti. Il rating creditizio del governo degli Stati Uniti è stato recentemente declassato da S&P non a causa del livello del debito, ma principalmente perché ogni proiezione di crescita del PIL presentata dalle varie fazioni e comitati al congresso era del tutto irrealistica. Inoltre, nessuno di loro ha preso in considerazione nemmeno la possibilità di un'altra recessione nel prossimo decennio, che è fantasia e negazione, al limite della follia.

"Stampare" denaro per il mondo

C'è chi crede che la Federal Reserve americana possa semplicemente continuare a stampare denaro e quindi il debito non sarà un problema. C'è anche chi dice che il termine “stampare denaro” sia totalmente fuorviante. Eppure ho sentito il presidente della Fed chiamarlo così in diverse occasioni, quindi immagino che debba essere male informato quanto me. Il che mi porta ad un altro punto: molti commentatori su questo sito affermano che coloro che credono che il debito del governo federale sia un problema serio non capiscono il sistema bancario di riserva. È vero che non lo capisco del tutto. Ma non devo farlo per capire questo: o il signor Bernanke, a differenza di me, capisce il sistema bancario di riserva, oppure no. Non possono essere entrambe le cose. Ho sentito più volte il signor Bernanke in una testimonianza davanti al congresso affermare che il debito nazionale è un problema enorme che causerà una crisi se lasciato nel suo corso attuale. Quindi se il presidente della Fed, Helicopter Ben, dice che c'è un problema con il debito, forse dovremmo ascoltare. E se il presidente della Fed non sa di cosa sta parlando, allora questo è comunque un grosso problema per l'economia.

Capisco che in linea di principio non c'è niente di sbagliato nel fatto che la banca centrale crei nuovo denaro finché la capacità industriale del paese è sottoutilizzata e il nuovo denaro può essere rapidamente assorbito dalla rinnovata produzione. Questo sarebbe vero in un'economia chiusa, cosa che gli Stati Uniti non sono. Gran parte di questo denaro appena stampato sta andando all'estero.

Personalmente preferirei acquistare un prodotto fabbricato negli Stati Uniti rispetto a uno cinese e pagare molto di più, a causa della qualità generalmente molto più elevata. Ma dove posso comprare una lampadina o un elettrodomestico da cucina "made in USA" in questi giorni? La produzione negli Stati Uniti è ora scesa a circa il 13% del PIL, notevolmente inferiore persino a quella del Canada, considerata un'economia basata sulle risorse. Questo è il motivo per cui stampare denaro è stato positivo per i profitti della multinazionale, ma non ha aiutato l'economia statunitense.

Miraggio del PIL

C'è chi indica il PIL statunitense e dice che l'economia statunitense è ancora tre volte più grande di quella cinese. Beh, dipende da come misuri. In termini di risultati reali, la Cina ha già superato gli Stati Uniti. Molto di ciò che viene misurato nel PIL degli Stati Uniti non crea ricchezza reale: combattere le guerre non crea ricchezza, l'avvocato nella società più litigiosa della storia non crea ricchezza, un sistema medico costoso e inefficiente non crea ricchezza, rinchiudere e mantenere 1 La % della popolazione adulta nelle carceri non crea ricchezza e la vendita al dettaglio di beni fabbricati in Cina tra loro non crea ricchezza. Ma tutto questo si aggiunge come plus al PIL. Il mio punto è che, sebbene le società statunitensi siano efficienti, l'economia nel suo insieme non lo è.

Consumo rispetto alla produzione

L'errore grossolano nel pensiero economico statunitense è stato che il consumo, o anche l'ingordigia, è sempre un bene e forse anche il bene più alto. Come se l'America dovesse solo fornire consumatori affamati e una macchina da stampa e tutto andrà bene. I consumatori americani hanno dimostrato che si trascineranno al centro commerciale anche con un enorme carico di debiti e due gambe rotte, ma quel tempo potrebbe finire.

L'americano medio è stato indotto negli ultimi 15 anni circa a credere che sta diventando più ricco principalmente attraverso l'estensione del credito. La grande impennata del mercato immobiliare e l'apparente aumento della ricchezza che ha causato sono stati dovuti a una massiccia sovraestensione del credito da parte delle banche. Dopo il crollo immobiliare il governo ha ripreso l'estensione del credito ai consumatori attraverso agevolazioni fiscali e il tentativo di mantenere il PIL positivo attraverso una spesa in deficit insostenibile. L'enigma per il governo ora è che qualsiasi mossa per ridurre il deficit porterà immediatamente alla recessione, che a sua volta, con questo livello di debito pubblico e dei consumatori e disoccupazione, porterà rapidamente a una depressione.

I problemi dell'Europa

I problemi dell'Europa sono correlati ma in qualche modo diversi. È vero, le crescenti economie asiatiche hanno offerto concorrenza, ma le più forti economie manifatturiere dell'Europa settentrionale, in particolare quella tedesca, hanno resistito abbastanza bene. Il grande errore della Germania è stato entrare nell'UE. Ciò ha provocato un diverso tipo di de-evoluzione in cui le economie più deboli sono state potenziate dall'adesione alla valuta comune e i loro salari reali sono aumentati drasticamente mentre la produttività non è stata proporzionalmente migliorata, o nel caso della Grecia, è effettivamente diminuita. Questa unione monetaria è stata incoraggiata dall'avidità a breve termine da parte delle società e delle banche tedesche che hanno acquisito nuovi clienti i cui salari erano improvvisamente aumentati mentre le tariffe erano state abbassate.

La Germania può portare l'improduttivo?

Ora le conseguenze a lungo termine stanno arrivando a casa e le aziende e le banche si aspettano che il governo tedesco e i contribuenti tengano insieme questo pasticcio. Buona fortuna. Negli ultimi 30 anni i tedeschi hanno fatto un lavoro straordinario nell'assimilare un'ex Germania dell'Est impoverita e nel farla rivivere. Ci sono voluti duro lavoro e sacrificio. Ricordo che durante la caduta del muro di Berlino nel 1989 un commentatore disse: "Ora i tedeschi dovranno ingoiare un porcospino". Beh, l'hanno fatto, ma non hanno intenzione di provare a ingoiare un rinoceronte, o un branco di MAIALI, se è per questo. Se Angela Merkel non stacca la spina, nel 2013 i tedeschi eleggeranno un partito che li porterà fuori dall'UE. I paesi meno produttivi in ​​Europa dovranno svalutare le loro valute; Non vedo altra scelta. In questo momento i paesi in Europa sono come un gruppo di nuotatori incatenati, nessuno dei quali è libero di usare bracciate salvavita.

A proposito, non includo l'Irlanda nel gruppo dei paesi meno produttivi, perché non lo è. Gli irlandesi sono stati semplicemente fregati regalmente dalle loro banche e dal loro governo.

Naturalmente la disgregazione dell'UE causerà enormi sconvolgimenti. Non si può evitare ora. Questo crea la tempesta perfetta mentre le ruote si staccano dalle economie statunitensi ed europee allo stesso tempo. Anche se sono stato ribassista per un po' di tempo, non mi vanto qui. Sto solo descrivendo la linea scura all'orizzonte che ora vedo dopo aver visto un'alba molto rossa e il barometro precipitare. Ogni marinaio saprà cosa intendo con questa analogia.

L'outlook per i profitti multinazionali

Alcuni sosterranno che anche con il declino delle economie in Occidente, i profitti delle multinazionali continueranno a mantenersi o addirittura a migliorare a causa della crescita delle economie in Asia. Personalmente penso che questo sia molto improbabile, almeno per un tempo considerevole. Gli Stati Uniti sono stati il ​​fulcro dell'economia mondiale per un po' di tempo e il PIL dell'UE è in realtà ancora più grande. Le cose stanno accadendo troppo velocemente ora perché l'ordine economico prevalga. Le crepe appaiono settimanalmente e sono una ragnatela attraverso le economie americane ed europee. Anche un moderato rallentamento dei consumi negli USA e in Europa avrebbe un impatto sull'economia cinese; una grave recessione in Occidente provocherà il caos e probabilmente causerà disordini sociali.

Analisti finanziari: il mercato statunitense salirà

Un sondaggio della CNN tra gli analisti finanziari professionisti lunedì è uscito con il consenso medio che l'indice S&P (SPY) finirà l'anno a 1350. Mi asterrò dal prendermi in giro perché il mercato è difficile e non sempre riesco a farlo bene. E chi lo sa? Potrebbe esserci un'altra insondabile ondata di ottimismo e le lattine in entrambi i continenti potrebbero essere gettate di nuovo lungo la strada. Ma questo comincia a sembrare giorno dopo giorno sempre più improbabile.

Pubblico in generale: depressione

Mentre economisti e gestori di denaro professano in gran parte fiducia, un sondaggio della CNN anche due mesi fa sulla popolazione generale negli Stati Uniti ha rilevato che quasi il 50% credeva che il paese sarebbe caduto in depressione entro un anno. La perdita di fiducia nei mercati nelle ultime settimane è significativa. Una serie del 4% in più di gocce giornaliere come abbiamo visto ultimamente è estremamente insolita. In combinazione con la fuga verso i tesori a breve termine e l'oro, sembra che si stiano addensando nuvole scure.

Le confutazioni intelligenti e convincenti sono benvenute e incoraggiate.

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L'autore

Eduard Fischer è un residente di montagna della Columbia Britannica con un interesse duraturo per l'economia, la finanza, gli investimenti e l'economia politica. Ha co-fondato, gestito e venduto un paio di aziende di discreto successo tra cui The Edge Climbing Centre, una delle prime grandi palestre di arrampicata indoor del Nord America. Ha anche co-proprietario e gestito un'attività di produzione ed esportazione. Attualmente sta avviando un'altra attività. Eduard e sua moglie sono avidi avventurieri di montagna. Alcune delle loro esperienze in 26 anni possono essere riviste su chasingthephantom.com.