La scelta di Sophie per l'UE

di Dirk Ehnts

Quando le banche centrali esaminano i loro obiettivi politici, trovano le parole "inflazione", "disoccupazione" e "crescita" più spesso di altre. Apparentemente, un'inflazione bassa (e stabile) è un bene per i risparmiatori, mentre una bassa disoccupazione è un bene per le persone che offrono i propri servizi di lavoro e la crescita economica è per tutti.

Anche se questo è un po' semplificato, tuttavia è un consenso in macroeconomia. Naturalmente, la recente crisi finanziaria ha poi fatto sì che le banche centrali di tutto il mondo non raggiungessero i propri obiettivi politici. L'inflazione si è trasformata in deflazione, ridistribuendo in alcuni casi la ricchezza dai debitori ai creditori, la disoccupazione è aumentata e la crescita è diminuita. Questo è un male, ovviamente.

Una domanda che si apre a quel punto è: quanto male? C'è un filone di letteratura che sta cercando di rispondere a questa domanda esaminando la felicità delle persone e come questa sia influenzata dalla crescita economica, dall'inflazione e dalla disoccupazione. Dal momento che le banche centrali, come la BCE, sono in una posizione in cui si trovano ad affrontare sia la disoccupazione che le minacce di inflazione percepita (che commenterò un altro giorno), sarebbe bello sapere quanto le persone sono infastidite dall'inflazione e dalla disoccupazione esattamente. Heinz Welsch fornisce una risposta:

Questo articolo studia la performance macroeconomica dei paesi membri dell'UE-12 nel periodo 1990-2002 dal punto di vista del benessere soggettivo (soddisfazione di vita) dei cittadini. Il documento utilizza dati per oltre 50,000 individui e controlli per le caratteristiche personali (in particolare reddito e stato occupazionale). La soddisfazione di vita risulta essere associata negativamente al tasso di disoccupazione e all'inflazione, ma positivamente associata al tasso di crescita. Contrariamente ai risultati precedenti, i pesi attribuiti all'inflazione e alla disoccupazione sono di entità simile.

Poiché la disoccupazione e l'inflazione stanno rendendo le persone tristi, e il peso della tristezza che questi problemi mettono sulle persone è lo stesso, cosa dovrebbe fare una banca centrale? Lasciare andare l'inflazione e diminuire la disoccupazione, o combattere l'inflazione e accettare la disoccupazione?

Naturalmente, molte cose complicano il quadro. La demografia gioca un ruolo: i pensionati vedrebbero scomparire i risparmi di una vita con l'inflazione e non potrebbero tornare al lavoro per riguadagnare ciò che è perso. Tuttavia, i giovani vengono privati ​​delle loro possibilità se rimangono più a lungo in una situazione di disoccupazione persistente (il NY Times ha trattato questo problema in un bell'articolo). La questione di chi ottiene cosa è una questione di distribuzione.

I disoccupati non ottengono né meno reddito, né meno potere d'acquisto i proprietari di capitali. Pertanto, al giorno d'oggi una banca centrale sta ridistribuendo la ricchezza tra le persone. Non è per questo che è stato costruito. Avrebbe dovuto utilizzare il targeting per inflazione per mantenere l'inflazione bassa e stabile. Si presumeva che ciò fosse sufficiente a garantire la crescita economica. Abbiamo scoperto che questo non basta.

La BCE è ora tra l'incudine e il martello. Deve decidere chi sarà infelice: i disoccupati oi proprietari di capitali. Questa decisione non è resa più facile dal fatto che la zona euro è piuttosto segregata, con i proprietari di capitali che si agglomerano dentro e intorno alla Germania e i disoccupati che si presentano in paesi periferici come Estonia, Irlanda, Spagna e Grecia. Dal momento che Trichet si dimetterà alla fine del 2011, sarà difficile eleggere un successore.

Certamente, alcuni paesi preferiscono un presidente della BCE che combatta l'inflazione e mantenga "stabile" l'euro, mentre altri preferiscono uno che si concentri sui paesi in difficoltà ed è più disposto a mettere l'onere dell'aggiustamento (inflazione) sulla Germania piuttosto che lasciare le economie già stressate attraversano un periodo di deflazione. Questa è davvero una situazione di scelta di Sophie.

La politica europea rischia di essere avvelenata dal nazionalismo: le dimissioni di Axel Weber potrebbero essere il primo evento di una catena di brutte manovre dei paesi della zona euro che lottano per il controllo. Naturalmente, il presidente della BCE non è un dittatore – il Consiglio di governo decide. Tuttavia, il presidente della BCE sarà un simbolo di ciò che c'è da aspettarsi. Gli europei dovrebbero osservare attentamente come viene eletto (non democraticamente) il massimo tecnocrate europeo e qual è la sua idea per il futuro dell'Europa. La posta in gioco è alta.

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