Cosa fanno le banche con tutto quel denaro "fracking"?

di Matthew Plosser – Liberty Street Economics, Federal Reserve Bank di New York

[Prima di una serie in due parti] – Le banche svolgono un ruolo cruciale nell'economia incanalando i fondi dai risparmiatori ai mutuatari. La capacità delle banche di realizzare questa intermediazione è diventata un elemento importante per comprendere le cause e le conseguenze dei cicli economici. In un recente rapporto del personale, indago su come un deposito imprevisto positivo si traduce in investimenti da parte delle banche. Questo post, il primo dei due, mostra come lo sviluppo di nuove risorse energetiche abbia portato ad afflussi di depositi verso le banche e come questi possano essere utilizzati per stimare le decisioni di investimento delle banche nel recente ciclo economico. Il secondo post esaminerà i fattori che potrebbero spiegare i modelli del ciclo economico osservati di seguito.

"Fracking" soldi

Nell'ultimo decennio, l'uso di metodi non convenzionali come la perforazione orizzontale e la fratturazione idraulica ("fracking") ha notevolmente aumentato le risorse nazionali di petrolio e gas recuperabili. Il valore in dollari della produzione potenziale è significativo. Nel 2011, l'Energy Information Administration ha stimato che le principali formazioni di scisto contenevano $ 3.5 trilioni di dollari di gas ai prezzi prevalenti. Allo stesso modo, l'US Geological Survey ha stimato che il Scisto di bakken da solo contiene oltre 250 miliardi di dollari di petrolio. Tuttavia, per estrarre queste risorse, i trivellatori devono prima affittare i diritti minerari dai proprietari terrieri locali. In genere, questi contratti di locazione pagano ai proprietari terrieri dal 10 al 25 percento della produzione del pozzo, quindi i pagamenti di locazione di queste formazioni potrebbero superare i 750 miliardi di dollari.

Ma cosa c'entra questo con le banche?

Man mano che queste risorse vengono sviluppate, una parte di questi pagamenti finisce nelle filiali delle banche locali poiché i proprietari terrieri hanno bisogno di immagazzinare la loro nuova ricchezza. Questi afflussi di depositi ci forniscono un "esperimento naturale", poiché i fondi trovano la loro strada nelle banche che non sono altrimenti alla ricerca di finanziamenti aggiuntivi. Posso quindi osservare come le banche aggiustano i loro bilanci in risposta a questi fondi incrementali.

Come primo passo, utilizzo i dati di perforazione e produzione di dieci stati per stimare le royalty pagate ai proprietari terrieri. Sulla base di questi pagamenti di royalty, identifico 126 contee che sono esposte a un significativo sviluppo di energia non convenzionale. Le gradazioni più scure di seguito evidenziano le contee con i maggiori potenziali pagamenti di royalty. I dettagli di questa procedura possono essere trovati in un associato dati di base.

Per capire l'importanza relativa di questi pagamenti, li confronto con i depositi detenuti nella contea. I pagamenti effettuati in queste contee sono piuttosto significativi rispetto alla base di deposito, con pagamenti stimati in media del 40% dei depositi detenuti nella contea. Anche se una piccola parte di questi pagamenti finisce nelle banche, può avere un impatto significativo sui depositi.

Il grafico seguente illustra le variazioni medie nei pagamenti e nella crescita dei depositi man mano che lo sviluppo energetico aumenta. L'anno 0 indica il primo anno di perforazione. La crescita dei depositi a livello di contea è calcolata come il tasso di crescita in eccesso rispetto alle contee circostanti. Prima dello sviluppo, la crescita dei depositi in eccesso è approssimativamente pari a zero, ma una volta iniziato lo sviluppo la crescita dei depositi in eccesso è costantemente positiva. L'effetto cumulativo di questa crescita eccessiva è particolarmente drammatico, con livelli di depositi in media del 40% più alti a sette anni dall'inizio dello sviluppo.

Uso questa variazione nella crescita dei depositi a livello di contea per costruire stime a livello di banca. Trovo che lo shock dei depositi abbia influenzato 389 banche tra il 2003 e il 2012. In media, le banche esposte ai paesi energetici registrano una crescita dei depositi del 4% superiore rispetto ad altre banche.

Cosa fanno le banche?

Le banche hanno diversi modi per allocare i nuovi fondi nel loro bilancio: possono fare prestiti, investire in attività liquide, come contanti o titoli, oppure possono pagare altre fonti di finanziamento. Sull'intero campione, 2003-12, ritengo che circa il 25% di questi afflussi di depositi sia destinato ai prestiti e il 75% alle attività liquide. La procedura dettagliata può essere trovata nella relazione del personale. Queste allocazioni variano in modo significativo nel corso del recente ciclo economico.

Il grafico seguente traccia i quattro periodi di tempo in cui stimo come le banche allocano la manna del deposito. I segmenti di linea indicano il periodo durante il quale vengono stimate le decisioni di allocazione, i punti riflettono il punto medio del periodo. Il primo segmento è il periodo di pre-recessione, il secondo è il picco della crisi finanziaria da metà 2007 a metà 2009, il terzo è la recessione da metà 2009 a metà 2011, e l'ultimo è da metà 2011 a metà metà del 2012. La linea tratteggiata è la percentuale dello shock dei depositi assegnata alle attività liquide e la linea continua è la percentuale assegnata ai prestiti.

Prima della crisi finanziaria, le banche hanno investito il 40% dei depositi incrementali in prestiti. A seguito della crisi finanziaria, le banche scelgono di investire una parte maggiore dei flussi di depositi in attività liquide, riducendo le allocazioni sui prestiti. Le allocazioni in attività liquide raggiungono il picco nel periodo 2009-11 con circa l'85% dei fondi allocati in contanti o titoli

Chiaramente, il comportamento delle banche è cambiato nel corso del ciclo economico, con le banche meno capaci o meno disposte a destinare ai prestiti la stessa percentuale di fondi che erano prima della recessione. Il secondo post esplorerà le potenziali spiegazioni, tra cui il calo della domanda di prestiti da parte dei mutuatari e l'aumento della domanda di liquidità da parte delle banche.

Disclaimer

Le opinioni espresse in questo post sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente la posizione della Federal Reserve Bank di New York o del Federal Reserve System. Eventuali errori od omissioni sono a carico dell'autore.

Fonte: http://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2014/12/what-do-banks-do-with-all-that-fracking-money.html#.VHxg4DHF9K4

L'autore

Matteo Plosser è un economista del Research and Statistics Group della Federal Reserve Bank di New York.