Le banche centrali continuano a prepararsi per il cambiamento nella politica della Fed

Revisione della settimana della politica monetaria: 21-25 luglio 2014

di Peter Nielsen, Notizie dalla banca centrale

Le banche centrali stanno continuando a posizionarsi per resistere alle ricadute del prossimo cambiamento nella politica monetaria degli Stati Uniti, con Ungheria, Nigeria e Russia la scorsa settimana che citano la necessità di mantenere una politica rigorosa alla luce dei rischi che dovranno affrontare dall'aumento dei tassi di interesse statunitensi.

La forte reazione dei mercati finanziari globali alla notizia della scorsa estate secondo cui la Fed avrebbe probabilmente iniziato a concludere cinque anni di allentamento quantitativo - un episodio ora noto come "capriccio affusolato” – è ancora impresso nella memoria dei politici desiderosi di evitare una ripetizione.

Con il terzo round di acquisti di asset da parte della Fed che si concluderà a novembre e il primo aumento dei tassi previsto per la metà del 2015, le banche centrali dei mercati emergenti vogliono assicurarsi di poter offrire tassi di rendimento interessanti che riflettano i loro tassi di inflazione e il rischio di cambio ammortamento.

La banca centrale russa, che la scorsa settimana ha sorpreso i mercati alzando il tasso di 50 punti base, ha indicato la crescente probabilità di un'accelerazione dell'inflazione da quella che ha descritto come "tendenze negative," Compreso "aggiustamenti nella politica monetaria delle banche centrali estere e il potenziale impatto di tali fattori sul tasso di cambio della valuta nazionale. "

La banca centrale della Nigeria, che ha mantenuto i tassi come previsto, ha fatto riferimento a “punti di pressione” che includono le implicazioni del tapering della Fed del quantitative easing sugli afflussi di capitale e sulle riserve.

La banca centrale ungherese, che ha affermato che un ciclo biennale di tagli dei tassi è giunto al termine, ha citato la necessità di "un approccio prudente” politica a causa dell'incertezza sul futuro contesto finanziario globale.

Anche la banca centrale della Nuova Zelanda ha chiesto una pausa dopo quattro aumenti consecutivi dei tassi per valutare l'impatto della sua politica più restrittiva sull'economia. Ma questa mossa era ampiamente prevista a causa della continua forza della sua valuta nonostante i prezzi più bassi delle materie prime.

Nel frattempo, i politici stanno continuando a digerire e discutere le implicazioni del rapporto annuale del mese scorso della Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), che ha richiamato l'attenzione sui crescenti rischi derivanti dall'accumulo di debito, non solo nelle economie avanzate ma anche nei mercati emergenti.

L'ultima occasione è stata giovedì, quando Olivier Blanchard, consigliere economico e capo della ricerca presso il Fondo monetario internazionale (FMI), ha dichiarato di essere meno preoccupato per le conseguenze di un'eccessiva assunzione di rischi in un ambiente a basso rendimento rispetto alla BRI.

Parlando alla stampa in relazione all'aggiornamento del World Economic Outlook, Blanchard ha convenuto che le valutazioni in alcuni mercati finanziari erano abbastanza ottimistiche, ma ha sostenuto che poiché la leva di alcuni "attori principali"non è stato elevato, l'impatto di un calo delle quotazioni azionarie"non sarebbe catastrofico nel senso di portare al fallimento degli attori finanziari."

Naturalmente, sembra confortante. L'unico problema è che la storia economica non si ripete mai. Mentre l'indebitamento delle principali banche e investitori ha peggiorato le crisi finanziarie del 2007-2009, da allora il settore finanziario è cambiato e i principali flussi di capitali attraverso i confini sono ora sotto forma di flussi di portafoglio piuttosto che di flussi del settore bancario.

"Non ne consegue che i futuri periodi di perturbazioni del mercato debbano seguire lo stesso meccanismo del passato,Il nuovo consigliere economico della BRI, Hyun Song Shin, ha detto ai banchieri centrali alla riunione annuale della BRI il 29 giugno a Basilea, in Svizzera.

Gli investitori a lungo termine possono ora rispondere alle stesse forze a cui hanno reagito i giocatori con leva finanziaria in passato. C'è una percentuale maggiore di investitori con orizzonti temporali a breve termine in strumenti di debito dei mercati emergenti che possono amplificare eventuali shock quando le condizioni globali si deteriorano, ha affermato Shin, che ha coniato questo "la seconda fase della liquidità globale."

Durante le prime 30 settimane dell'annor, le 90 banche centrali seguite da Central Bank News hanno aumentato i loro tassi di policy 30 volte, ovvero il 10.6 percento di tutte le decisioni, rispetto al 9.3 percento delle decisioni entro la fine del primo semestre e all'8.7 percento alla fine del primo trimestre.

Nel frattempo, le banche centrali hanno tagliato i tassi 37 volte quest'anno, ovvero il 13.1 percento di tutte le decisioni, dal 12.1 percento di fine giugno e dall'11.9 percento alla fine del primo trimestre.

Le banche centrali continuano quindi a spingere al ribasso i tassi ufficiali per sostenere l'attività economica, ma la tendenza al rialzo dei tassi è inequivocabile.

Spinto dai due rialzi dei tassi di questa settimana, il tasso di politica monetaria globale (GMPR), il tasso nominale medio delle 90 banche centrali, è salito al 5.55% dal 5.53% di fine giugno e al 5.53% alla fine del primo trimestre e 5.41 per cento a fine 2013.

ELENCO DELLE DECISIONI DELLA BANCA CENTRALE DELL'ULTIMA SETTIMANA:

• Il Bangladesh mantiene il tasso ufficiale
• L'Ungheria taglia il tasso di 20 pb ma chiude il ciclo di allentamento di 2 anni
• La Nigeria mantiene il tasso per supportare il tasso FX naira stabile
• La Nuova Zelanda aumenta il tasso per la quarta volta ma ora si fermerà
• La Russia alza il tasso di 50 punti base e aumenterà di più se necessario
• Trinidad tiene il tasso, per gestire le aspettative di inflazione

ELENCO ALTRE STORIE ULTIMA SETTIMANA:

• La contrazione dell'attività bancaria globale termina nel primo trimestre – BRI

TABELLA CON LE DECISIONI DI POLITICA MONETARIA DELL'ULTIMA SETTIMANA:

Questa settimana (Settimana 31) otto banche centrali decideranno sulla politica monetaria, comprendendo i paesi di Israele, Angola, Stati Uniti, Albania, Figi, Filippine, Repubblica Ceca e Colombia. TABELLA CON LE DECISIONI DI POLITICA MONETARIA DI QUESTA SETTIMANA:

www.CentralBankNews.info