La vera forza dietro la "crescita" economica degli Stati Uniti, così com'è, non è la Fed

di Lee Adler, Esaminatore di Wall Street

Poiché il mercato azionario è scivolato nel territorio della bolla guidata dalla Fed nell'ultimo anno, la produzione industriale, almeno in superficie, sembra espandersi abbastanza bene. Dopo essere andato brevemente in negativo a metà 2013, il tasso di crescita annuale è tornato al rialzo e ha accelerato, raggiungendo il 4.3% a luglio. Questa misura è per unità di produzione, quindi non è necessario alcun aggiustamento dell'inflazione. È una performance piuttosto impressionante per le fabbriche, le miniere e i servizi pubblici della nazione. La Fed può prendersi il merito di questa crescita o c'è stato qualcos'altro che l'ha spinta?

Produzione Industriale – Clicca per ingrandire

La risposta è che la Fed non solo non è responsabile di quella crescita, è responsabile ancora una volta di metterci in grave pericolo. La bolla di ingegneria finanziaria che la Fed ha attivato non crea vera ricchezza, la trasferisce solo da una classe di attori economici a un'altra. In questo caso, si è passati da una classe media in declino ai banchieri e ai plutocrati aziendali che controllano le leve del potere. Questa è una storia che ho trattato in queste pagine per anni. Conosci i dettagli.

I dati sulla produzione industriale forniscono una visione reale dei driver della crescita reale nell'economia statunitense, in modo tale che esista.

Gli esperti dei media e l'establishment di Wall Street preferiscono rinunciare alla difesa e all'aviazione per arrivare a una figura centrale per la produzione industriale, ma... come ha sottolineato Alan Tonelson, sebbene estremamente volatili, i loro contributi all'indice totale sono relativamente modesti e hanno un impatto limitato sull'andamento nel tempo. Mi piace decostruire l'indice in modo diverso per avere un'idea migliore di come sta realmente andando l'economia statunitense.

In effetti, togli energia e il resto dell'economia statunitense non sta andando così bene. In un certo senso, non sta crescendo affatto. La crescita che c'è sembra interamente dovuta al boom energetico e ai suoi effetti a catena. Grazie al cielo per quel boom e per i cambiamenti tecnologici che lo hanno portato. Gli ambientalisti potrebbero pensarla diversamente, ma senza quella crescita energetica l'economia statunitense sarebbe in guai ancora più gravi di quanto non sia.

Il boom energetico merita molto più credito per la crescita che c'è negli Stati Uniti rispetto alla Fed, ma non sentirete mai le cheerleader della Fed riconoscerlo. È anche la ragione più probabile per cui gli Stati Uniti stanno andando meglio economicamente di Europa e Giappone. Sia la BoJ che la BCE hanno provato politiche monetarie fortemente stimolanti negli ultimi 5 anni con scarso impatto. Europa e Giappone hanno oscillato tra nessuna crescita e contrazione per tutto il tempo dal 2009, mentre gli Stati Uniti hanno visto un'espansione modesta.

Ecco alcuni grafici che fanno luce sui fatti. In primo luogo, il settore manifatturiero, che ora cresce a un tasso superiore al 4%, è finalmente tornato ai livelli di picco del 2007, poco prima che l'economia statunitense crollasse. Tuttavia, il picco stagionale di giugno è stato inferiore al livello del picco del 2007. Anche se la produzione è tornata dov'era nel 2007, non è più forte, e gli Stati Uniti e il resto del mondo sono molto più grandi ora rispetto a 7 anni fa. Rispetto alla crescita della popolazione, la produzione statunitense e i posti di lavoro che ne derivano sono ancora in ritardo.

Indice della produzione manifatturiera- Clicca per ingrandire

La produzione di energia elettrica è necessaria non solo per le attività industriali e commerciali, ma anche per i nostri bisogni e desideri della vita quotidiana. Ci sono poche cose che facciamo al lavoro oa casa per le quali l'elettricità non gioca un ruolo. Di conseguenza, la produzione di energia elettrica ha avuto un trend di crescita secolare dall'inizio della misura nel 1974 fino al 2008. Ma poi tutto si è fermato. Oggi non usiamo più energia elettrica rispetto al 2008, nonostante la popolazione statunitense sia circa il 6% in più rispetto a allora. La domanda è se l'appiattimento di questa tendenza sia una questione di maggiore efficienza energetica tecnologica, o conservazione forzata e riduzione della domanda a causa della pressione sui redditi reali delle famiglie. Probabilmente è un po' di entrambi, ma la tendenza suggerisce che nell'intero spettro della ricchezza l'esperienza della crescita economica è stata estremamente limitata. Abbiamo visto molti dati sul reddito a sostegno di questa conclusione. Solo quelli vicino alla parte superiore della curva hanno sperimentato "crescita."

Generazione di energia elettrica- Clicca per ingrandire

Il vero motore della crescita che abbiamo visto negli Stati Uniti negli ultimi 6 anni è stato l'estrazione di petrolio e gas dal suolo e l'immissione nel flusso economico. Dal 2009, la produzione di energia è aumentata di oltre il 50%. L'estrazione di petrolio e gas è cresciuta così rapidamente che la sua quota di produzione industriale è passata dal 26% nel 2006 a quasi il 30% oggi.

Indice di produzione di petrolio e gas- Clicca per ingrandire

Ad un certo punto questa tendenza inizierà a rallentare. Non pretendo di sapere quando accadrà, ma quando accadrà, l'economia statunitense sembrerà molto meno rosea di quanto appaia oggi. La produzione industriale non energetica è appena tornata ai livelli del 2007 dopo una forte impennata di crescita negli ultimi 12 mesi. Anche se la produzione di energia diretta viene rimossa dall'indice mostrato di seguito, è probabile che gli effetti a catena del boom della produzione di energia abbiano avuto un ruolo in questa crescita.

Produzione industriale non energetica- Clicca per ingrandire

Questa mancanza di crescita dal 2007 giustifica che il mercato azionario sia oggi più alto del 28% rispetto al 2007. Quando la Fed e le sue principali banche centrali partner, la BoJ e la BCE finalmente tireranno fuori il pugno, i prezzi torneranno sulla terra con un tonfo? Penso che la risposta sia "sì”, ma per quelli di noi nei mercati, il problema è il tempismo, che tratterò nel Professional Edition.

Che dire della crescita della capacità energetica, cioè della costruzione di tutti quei pozzi di petrolio e di gas necessari per produrre quell'energia? Che impatto ha avuto dal 2007?

Immenso.

La capacità è cresciuta del 50% dal 2008. Sembra così.

Capacità industriale - Produzione di petrolio e gas - Clicca per ingrandire

Chiediti dove sarebbe l'economia statunitense senza questo enorme investimento e senza gli enormi aumenti annuali della produzione effettiva.

Mentre la Fed è dietro l'enorme impennata dei prezzi delle azioni dal 2008, le cheerleader della Fed le danno molto più credito di quanto si meriti per l'economia "recupero” che ha lasciato indietro troppi americani. Quella "recupero", come tanti boom nella storia, è in gran parte dovuto a un incidente di tecnologia, un'innovazione così grande che ha guidato la crescita economica negli Stati Uniti negli ultimi 5 anni. Lo sappiamo perché la crescita in quelle parti del mondo prive di riserve di petrolio e gas, o dove per altri motivi questa tecnologia non è stata ampiamente adottata, non è cresciuta, mentre gli Stati Uniti lo hanno fatto. Allo stesso modo, in quelle aree degli Stati Uniti dove ci sono risorse di petrolio e gas, la crescita è stata molto più veloce che in aree dove non ce ne sono. Un ottimo esempio... senza petrolio e gas, non ci sarebbe nessun miracolo economico a bassa tassazione in Texas.

Questo fortunato incidente della storia tecnologica è completamente indipendente dalle politiche della Fed di QE e ZIRP. Quelle politiche non erano necessarie per questo boom energetico. Sarebbe successo indipendentemente dal livello dei tassi di interesse o dalle montagne di denaro che la Fed ha pompato attraverso i conti di trading del Primary Dealer. I tassi di interesse storicamente normali e la creazione di moneta non avrebbero rallentato questo boom di una virgola.

Al contrario, se la Fed non avesse mai istituito ZIRP e QE, l'enorme bolla degli asset di ingegneria finanziaria che attualmente mette il mondo a rischio rinnovato non si sarebbe mai verificata. Con il boom dell'energia che si riversava nell'economia statunitense, questa bolla e il suo commercio ad alta frequenza, il riacquisto di stock option e lo schiacciamento immorale del gruzzolo degli anziani americani, erano del tutto inutili. Le dislocazioni che risulteranno quando le banche centrali del mondo finalmente cederanno a queste politiche estrarranno un altro terribile prezzo, un prezzo che non aveva bisogno di essere pagato. È solo questione di tempo.

Possiamo già immaginare la scusa che avranno allora le cheerleader e gli apologeti della Fed. Sarà che la Fed non ha fatto abbastanza.

Questi politici, questi economisti, questi esperti dei media, si rifiutano semplicemente di considerare i fatti. Non osano mettere in discussione i loro modelli e i loro falsi eroi. Sono incapaci di ammettere errori. Sono incapaci di imbarazzo. Non hanno coscienza e non hanno vergogna. Queste sono le qualità dei nostri responsabili delle politiche economiche e di coloro che, nell'autocompiacimento dei media, aspirano ad essere come loro. È per questo che continueremo semplicemente a sbandare da una crisi all'altra di generazione in generazione.

Come individui e gestori di denaro con coscienza, tutto ciò che possiamo fare è proteggerci da quelle crisi nel miglior modo possibile. Dobbiamo armarci dei fatti e agire su di essi quando i tempi lo richiedono.