Avec les introductions en bourse suspendues, les frais d'offre d'actions des banques ont chuté

Résumé

• Le pire trimestre en 13 ans pour les transactions ECM
• Frais en baisse de 74 % au cours du trimestre, 73 % depuis le début de l'année
• Le sort de Porsche prévu, l'introduction en bourse d'Arm toujours incertaine
• Les banques chinoises en tête des classements ECM

Les craintes de récession ainsi que l'invasion de l'Ukraine par la Russie ont choqué les marchés des capitaux propres (ECM) au deuxième trimestre, privant les banquiers de frais lucratifs pour organiser des ventes d'actions telles que offres publiques initiales (IPO).

Le ralentissement a fait baisser les frais des banques d'investissement mondiales pour les transactions ECM de 74 % à 2.6 milliards de dollars, sur la base des données de Refinitiv, prenant un coup par rapport au pire trimestre en 13 ans pour les marchés ECM à l'échelle mondiale.

Les introductions en bourse et autres exercices de récupération de capitaux par des sociétés cotées ont totalisé 94 milliards de dollars entre fin mars et le 21 juin, soit un quart du montant récupéré au cours d'une période similaire il y a un an en raison de la chute des transactions européennes et américaines.

Les banquiers s'attendent à ce que les conditions du marché s'améliorent au second semestre de cette année, le fabricant de puces ARM, le constructeur automobile de luxe Porsche et la société de soins de la peau Galderma devant saisir la prochaine fenêtre d'introduction en bourse disponible.

Certains optimistes d'introduction en bourse, cependant, ont complètement ignoré 2022. Jerome Renard, responsable des marchés de capitaux européens chez Bank of America, A déclaré:

"En 2022, il va être matériellement impossible d'atteindre un niveau proche du volume d'opérations qui a été réalisé l'an dernier. Il n'y a pas de temps."

Le 30 juin, le fabricant italien d'électrodes Industrie De Nora (DNR.MI) a perdu 3.1 points de pourcentage lors de ses débuts à Milan, le groupe devenant la première grande entreprise à s'inscrire sur le principal marché italien depuis que la Russie a envahi l'Ukraine.

Les entreprises reportent les introductions en bourse

Ingénierie suisse et la société technologique ABB a annulé la semaine dernière l'introduction en bourse de son plan d'affaires de recharge de véhicules électriques pour la mobilité électrique, soulignant des conditions de marché «difficiles».

Le groupe pétrolier et gazier italien Eni a donné une raison similaire pour reporter le lancement sur le marché de son unité de vente au détail et d'énergies renouvelables.

D'autres entreprises américaines ont pris des mesures similaires, notamment Mobileye, l'unité de voitures autonomes d'Intel Corp (INTC.O) et le site de médias sociaux Reddit Inc. Brad Miller, responsable d'ECM Americas chez UBS. Le congé de la fête du Travail aux États-Unis a lieu le 5 septembre de cette année, a déclaré :

"La plupart des entreprises axées sur la croissance dans les domaines de la technologie, de la santé et de la consommation qui envisagent une introduction en bourse ont déjà repoussé leurs dates d'entrée sur le marché après la fête du Travail."

Miller a déclaré que certains candidats à l'introduction en bourse ont reporté à 2023 ou jusqu'à ce que les perspectives soient plus claires sur les taux d'intérêt, l'inflation et le marché. L'Europe et les États-Unis, qui représentent traditionnellement environ 60 % du marché mondial des introductions en bourse, n'ont représenté que 9 % des émissions du deuxième trimestre, après avoir chuté de 96 % par rapport à l'année dernière.

Les ventes d'actions secondaires ont chuté de 70 % en glissement annuel au cours du trimestre, tandis que les offres de dette convertible ont chuté de 85 % à 7 milliards d'euros. Alors que les banquiers se sont plaints de la faiblesse du marché, les investisseurs ont applaudi la baisse des prix.

Luc Mouzon, responsable de l'ECM chez le gestionnaire d'actifs français Amundi, qui investit dans la vente d'actions, a expliqué :

"Cette année n'a pas été mauvaise car ce qui nous a été proposé est le haut du panier en termes de qualité et aussi le bas en termes de valorisations."

La dernière a été une année historique pour l'émission d'introductions en bourse, mais désagréable pour les investisseurs en introduction en bourse. La plupart des plus grandes cotations de l'année dernière se négocient bien en dessous de leur prix initial avec l'indice FTSE Renaissance IPO pour l'Europe, l'Afrique et le Moyen-Orient en baisse de près de 45 % jusqu'à présent cette année (.FTIPOS).

"Nous savons tous qu'il existe un jeu qui a tendance à être cyclique", a déclaré Mouzon d'Amundi. "Ce n'est pas génial d'être celui qui met la dernière enchère quand la musique s'arrête."

Arrêt SPAC

La célébration a également pris fin pour les sociétés de chèques en blanc – officiellement appelées sociétés d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, avec un contrôle réglementaire plus strict et un intérêt décroissant des investisseurs.

Ce changement d'appétit des investisseurs, conjugué à la chute d'autres souscriptions d'actions, y compris les introductions en bourse traditionnelles, a inversé les classements, normalement influencés par les banques américaines.

Jusqu'à présent cette année, jusqu'à cinq banques chinoises ont été classées dans le top 10 des frais ECM. En 2021, le premier chinois, CITIC, s'est classé neuvième. Stéphane Gruffat, co-responsable d'Equity Capital Markets chez Deutsche Bank, a commenté :

"Nous avons assisté à une correction significative des multiples, ce qui a certainement eu un impact sur la volonté des actionnaires vendeurs et des émetteurs d'accéder au marché public dans le contexte actuel."

Avec la «jauge de peur» de Wall Street, l'indice de volatilité Cboe (.VIX), s'est attardé à 29, bien au-dessus du marqueur de sécurité 20 pour une introduction en bourse, les banquiers ont recherché des investisseurs de premier plan pour soutenir leurs introductions en bourse.

Ces investisseurs, qui s'engagent à acheter des actions avant la conclusion formelle du processus de bookbuilding, contribuent à rétablir la confiance dans le marché.

Richard Cormack, codirecteur de l'ECM en EMEA chez Goldman Sachs, a déclaré :

"Nous pensons que les processus fondamentaux ou d'ancrage seront de plus en plus importants pour les introductions en bourse à venir afin d'accroître la certitude des transactions et de réduire les périodes de risque de marché après le lancement."

Cette stratégie va être observée par la société espagnole d'énergies renouvelables Opdenergy, qui a annoncé mercredi son intention de lancer une introduction en bourse pour sécuriser jusqu'à 200 millions d'euros et est en discussions progressives avec un investisseur de référence pour souscrire environ 25% de l'offre.