Écrit par Steven Hansen
Les données continuent d'être affectées par la pandémie et les paiements de relance. Les dépenses se sont améliorées d'un mois à l'autre (et sont en expansion d'une année à l'autre) tandis que les revenus se sont également améliorés d'un mois à l'autre et sont en expansion d'une année à l'autre.
Opinion d'analyste sur les revenus et dépenses personnels
La note du BEA dit tout :
L'estimation du revenu et des dépenses personnelles de mars a été affectée par la réponse continue du gouvernement à COVID-19. Les paiements d'impact économique associés à l'American Rescue Plan Act de 2021 (qui a été promulgué le 11 mars 2021) ont été distribués en mars. Les effets économiques complets de la pandémie de COVID-19 ne peuvent pas être quantifiés dans l'estimation du revenu et des dépenses personnelles, car les impacts sont généralement intégrés dans les données sources et ne peuvent pas être identifiés séparément.
L'augmentation du revenu personnel en mars reflète en grande partie une augmentation des prestations sociales gouvernementales (tableau 3). Au sein des prestations sociales gouvernementales, les « autres » prestations sociales ont augmenté. L'American Rescue Plan Act a établi une série supplémentaire de paiements d'impact économique direct aux ménages. L'augmentation de 616.0 milliards de dollars du PCE en dollars courants en mars reflète une augmentation de 403.0 milliards de dollars des dépenses en biens et une augmentation de 213.1 milliards de dollars des dépenses en services (tableau 3). Au sein des biens, les biens non durables (principalement les « autres » biens non durables, qui comprennent les articles de loisirs comme les jeux, les jouets et les passe-temps) et les biens durables (principalement les véhicules à moteur et leurs pièces) ont contribué à l'augmentation. Au sein des services, les dépenses pour les services de restauration et l'hébergement ont le plus contribué à l'augmentation.
Le vrai problème avec le revenu et les dépenses personnelles est qu'il saute partout à cause des révisions en arrière – et on ne peut pas prendre un seul mois comme fixe ou comme évangile. La révision en amont de ce mois-ci :
Les estimations ont été mises à jour pour janvier et février. Les changements révisés et publiés précédemment par rapport au mois précédent pour le revenu personnel en dollars courants et pour le DPI et le PCE en dollars courants et enchaînés (2012) sont indiqués ci-dessous.
Cela devrait être considéré comme un meilleur rapport que le mois dernier.
- Le marché regarde les valeurs actuelles (non corrigées de l'inflation réelle) et s'attendait (d'après Econoday):.
| Gamme de consensus | Consensus | Réel | |
| Revenu personnel – changement H/M | 8.8% à 22.5% | 20.3% | + 21.1% |
| Dépenses de consommation – Changement M/M | 3.0% à 6.5% | 4.0% | + 4.2% |
| Indice des prix PCE — Variation M/M | 0.3% à 0.5% | + 0.4% | + 0.5% |
| Changement de l'indice des prix PCE Y/Y | 1.8% à 2.4% | + 2.3% | + 2.3% |
| Indice des prix PCE de base – Variation M/M | 0.2% à 0.4% | + 0.3% | + 0.4% |
| Indice des prix PCE de base – Variation sur un an | 1.7% à 1.8% | + 1.8% | + 1.8% |
- Le revenu personnel disponible réel est up 29.3 % d'une année sur l'autre (en hausse de 21.1 % d'un mois à l'autre) et les dépenses de consommation réelles sont up 8.5 % d'une année sur l'autre (en hausse de 4.2 % d'un mois à l'autre).
- La dernière estimation du PIB du 1T2021 indiquait que l'économie était en croissance de 6.4 % (d'un trimestre à l'autre). Les dépenses sont comptabilisées dans le PIB et les revenus sont ignorés car le PIB mesure le côté dépenses de l'économie. Cependant, au fil du temps, les revenus et les dépenses des consommateurs augmentent au même rythme.
- Le taux d'épargne est de 27.6 % (contre 13.9 % le mois dernier) – ce taux a été élevé car de nombreux investissements ont été transformés en liquidités.
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Le revenu et la consommation corrigés de l'inflation sont « enchaînés » et le PIB global est corrigé de l'inflation. Cela signifie que l'impact sur le PIB est mieux compris en examinant les chiffres enchaînés. Econintersection estime que les tendances d'une année à l'autre sont très révélatrices pour comprendre la dynamique économique.
Les dépenses par habitant corrigées de l'inflation sont en contraction.
Dépenses par habitant corrigées des variations saisonnières et de l'inflation
Le graphique ci-dessous illustre la relation entre les revenus (DPI) et les dépenses (PCE) – montrant clairement que les revenus et les dépenses augmentent à peu près au même rythme au fil du temps.
Indexé sur janvier 2000, Croissance du revenu disponible réel (ligne bleue) par rapport aux dépenses réelles (ligne rouge)
Les tendances à court terme sont contrastées selon les périodes choisies.
Ratio des dépenses désaisonnalisées par rapport au revenu (un ratio décroissant signifie que le consommateur dépense moins de son revenu)
PCE est la dépense des consommateurs. Aux USA, le consommateur est l'économie. De même, le revenu personnel est l'argent que les consommateurs gagnent pour dépenser. Même si la plupart des analystes se concentrent sur les dépenses personnelles parce que le PIB est basé sur les dépenses, l'augmentation du revenu personnel permet aux consommateurs de dépenser davantage.
Il existe une corrélation générale entre le PCE et le PIB (le PCE est une composante du PIB).
Variation des dépenses de consommation personnelle corrigée des variations saisonnières et de l'inflation d'une année à l'autre (ligne bleue) par rapport au PIB (ligne rouge)
Econintersection et le PIB utilisent les chiffres corrigés de l'inflation (enchaînés). Le revenu personnel disponible (DPI) est le revenu après impôts.
Variation en pourcentage corrigée des variations saisonnières et de l'inflation par rapport au mois précédent - Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)
Pourtant, la croissance d'une année sur l'autre des revenus et des dépenses est supérieure à la croissance du PIB d'une année sur l'autre.
Variation d'une année à l'autre corrigée des variations saisonnières et de l'inflation – Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)
Le taux d'épargne a rebondi, mais la tendance générale est à la baisse depuis le début de cette année. Dans une économie tirée par les consommateurs, un taux d'épargne plus élevé n'augure rien de bon pour une augmentation du PIB. C'est l'une des raisons pour lesquelles le PIB n'est peut-être pas une bonne mesure unique de l'activité économique.
Épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible
Et un regard sur les différents changements de prix observés par le BEA dans ce communiqué de PCE par rapport au PIB du BEA et à l'indice des prix à la consommation (IPC) du BLS. Il convient de noter que l'ajustement de l'inflation est pour le PCE et le revenu personnel est généralement inférieur à ceux utilisés pour le PIB et l'IPC.
Variation d'une année sur l'autre - Indice des prix de PCE (ligne bleue) par rapport à l'IPC-U (ligne rouge) par rapport au déflateur du PIB (ligne verte)
Enfin pour les observateurs de récession, voici le graphique ci-dessous, voici les éléments utilisés pour marquer une récession. (1) revenu personnel moins paiements de transfert, en termes réels et (2) l'emploi. De plus, nous nous référons à deux indicateurs couvrant principalement la fabrication et les biens : (3) la production industrielle et (4) le volume des ventes des secteurs de la fabrication et du commerce de gros et de détail corrigé des variations de prix.
Si une ligne tombe en dessous du 0 (ligne noire), ce secteur se contracte par rapport au mois précédent. Le revenu personnel est la ligne bleue. Remarque - le graphique ci-dessous utilise des multiplicateurs pour rendre les mouvements plus évidents (ignorez la valeur de l'échelle, considérez uniquement si le graphique est au-dessus de [bon] ou en dessous [mauvais] de la ligne zéro).
Croissance d'un mois à l'autre Revenu personnel moins paiements de transfert (ligne bleue), Emploi (ligne rouge), Production industrielle (ligne verte), Ventes commerciales (ligne orange)
Mises en garde sur l'utilisation des données sur les revenus personnels et les dépenses de consommation
Le PCE est un indice assez bruyant et sujet parfois à des révisions rétrogrades importantes. Cet indice n'est pas fiable en temps réel.
Ces données sur le revenu personnel et les dépenses de consommation personnelle ne sont pas en elles-mêmes un bon outil pour avertir d'une récession à venir. Econintersection a montré que PCE est une distraction pour les observateurs de récession, avec des mouvements sur quelques mois ayant une précision de 30% pour indiquer un début de récession, et une incidence de 70% pour indiquer un événement non récessif. Le PCE connaît des baisses prolongées sur de nombreux mois associées aux récessions, mais ces longues baisses ne sont pas très bonnes pour «prédire» une récession jusqu'à ce qu'elle soit déjà en cours.
Les lecteurs sont avertis que cet article est basé sur des données désaisonnalisées. Les données mensuelles non ajustées sont disponibles avec un retard de plusieurs mois.
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