Revenu et dépenses personnels de juin 2018 entièrement révisés

Écrit par Steven Hansen

Les principales données de ce mois montrent une bonne croissance d'un mois à l'autre des revenus et des dépenses. Ces données comprenaient la révision annuelle qui a complètement changé les relations et les tendances des revenus et dépenses personnels.

• Le marché regarde les valeurs actuelles (pas l'inflation réelle ajustée) et s'attendait (de Nasdaq / Econoday):.

• Les fluctuations mensuelles sont déroutantes. Si l'on examine le taux de croissance tendanciel sur 3 mois corrigé de l'inflation, la tendance du taux de croissance du revenu disponible est restée inchangée tandis que le taux de croissance de la consommation a diminué.
• Le revenu personnel disponible réel est up 3.1 % en glissement annuel (publié à 1.7 % le mois dernier et révisé à 2.7 %), et les dépenses de consommation réelles sont up 2.8 % en glissement annuel (publié à 2.3 % le mois dernier et révisé à 2.6 %)
• L'estimation du PIB du 2T2018 indiquait que l'économie était en expansion à 4.1 % (d'un trimestre à l'autre). Les dépenses sont comptabilisées dans le PIB et les revenus sont ignorés car le PIB mesure le côté dépenses de l'économie. Cependant, au fil du temps, les revenus et les dépenses des consommateurs augmentent au même rythme.
• Le taux d'épargne reste historiquement bas et s'est amélioré à 3.2 % ce mois-ci [le mois dernier, il a été publié que le taux d'épargne était de 2.8 % – et est maintenant révisé à 3.0 %].

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Le revenu et la consommation corrigés de l'inflation sont « enchaînés » et le PIB global est corrigé de l'inflation. Cela signifie que l'impact sur le PIB est mieux compris en examinant les chiffres enchaînés. Econintersection estime que les tendances d'une année à l'autre sont très révélatrices pour comprendre la dynamique économique.

Les dépenses corrigées de l'inflation par habitant ont dépassé le pic d'avant la récession.

Dépenses par habitant corrigées des variations saisonnières et de l'inflation

​Révisions en amont ce mois-ci :

Les révisions des estimations annuelles du revenu personnel et des dépenses pour 2013 à 2017 sont présentées dans le tableau 12. Les estimations mensuelles révisées et précédemment publiées du revenu personnel, du DPI, du PCE, de l'épargne personnelle en pourcentage du DPI, du DPI réel et du PCE réel sont présentées dans tableau 13. Les estimations annuelles et trimestrielles révisées et publiées précédemment sont présentées dans le tableau 14.

Le revenu personnel a été révisé en hausse de 107.4 milliards de dollars, ou 0.8 % en 2013 ; 173.6 milliards de dollars, ou 1.2 % en 2014 ; 166.6 milliards de dollars, ou 1.1 % en 2015 ; 196.4 milliards de dollars, ou 1.2 % en 2016 ; et 401.9 milliards de dollars, ou 2.4 % en 2017.

• Pour 2013, la révision du revenu personnel reflétait principalement une révision à la hausse de 118.3 milliards de dollars du revenu des propriétaires non agricoles. Mise à jour complète des comptes nationaux des revenus et des produits Les estimations publiées aujourd'hui reflètent également les résultats de la 15e mise à jour complète des comptes nationaux des revenus et des produits (NIPA). Les estimations mises à jour reflètent les améliorations annoncées précédemment et incluent l'introduction de nouvelles estimations non désaisonnalisées pour le PIB, le RIB et leurs principales composantes. Pour plus d'informations, consultez la note technique. Les talons des tableaux NIPA révisés, les résultats initiaux et les documents de référence sont disponibles sur le site Web du BEA.

• Pour 2014, la révision du revenu personnel reflétait principalement une révision à la hausse de 129.9 milliards de dollars du revenu des propriétaires non agricoles et une révision de 44.5 milliards de dollars du revenu d'intérêt personnel.

• Pour 2015, la révision du revenu personnel reflétait principalement une révision à la hausse de 100.4 milliards de dollars du revenu des propriétaires non agricoles et une révision de 70.8 milliards de dollars du revenu d'intérêt personnel.

• Pour 2016, la révision du revenu personnel reflétait principalement une révision de 113.2 milliards de dollars des revenus de dividendes personnels et une révision de 83.1 milliards de dollars des revenus des propriétaires non agricoles.

• Pour 2017, la révision du revenu personnel reflétait principalement une révision de 143.3 milliards de dollars des revenus de dividendes personnels, une révision de 111.2 milliards de dollars des revenus des propriétaires non agricoles, une révision de 100.6 milliards de dollars des salaires et traitements et une révision de 45.9 milliards de dollars des revenus d'intérêts personnels.

Les révisions des revenus des propriétaires non agricoles pour 2007-2017 reflètent principalement les révisions des estimations des revenus sous-déclarés. Les estimations des revenus sous-déclarés pour les propriétaires non agricoles sont révisées en fonction des nouvelles données disponibles sur l'écart fiscal de l'Internal Revenue Service (IRS), qui est une composante du programme national de recherche de l'IRS. Ces ajustements aux données sources de l'IRS sont conçus pour corriger les effets de la sous-déclaration des contribuables. Le tableau 7.14 montre l'ajustement pour fausses déclarations sur les déclarations de revenus. Les révisions apportées aux revenus de dividendes personnels en 2016 et 2017 reflètent principalement l'incorporation des nouvelles données disponibles sur les statistiques du revenu de l'IRS. Le taux d'épargne des particuliers a été révisé en hausse de 1.4 point de pourcentage à 6.4 % en 2013, en hausse de 1.6 point de pourcentage à 7.3 % en 2014, en hausse de 1.5 point de pourcentage à 7.6 % en 2015, en hausse de 1.8 point de pourcentage à 6.7 % en 2016, et en hausse de 3.3 %. points à 6.7% en 2017. De 2012 à 2017, le taux de croissance annuel moyen du revenu personnel disponible réel a été révisé à la hausse de 0.4 point de pourcentage, passant de 1.8% à 2.2%.

Le graphique ci-dessous illustre la relation entre le revenu (DPI) et les dépenses (PCE) - montrant clairement que les revenus et les dépenses augmentent à peu près au même rythme au fil du temps - mais maintenant la consommation dépasse de loin le revenu.

Indexé sur janvier 2000, Croissance du revenu disponible réel (ligne bleue) par rapport aux dépenses réelles (ligne rouge)

Les tendances à court terme sont contrastées selon les périodes sélectionnées – mais les dépenses restent historiquement élevées.

Ratio des dépenses désaisonnalisées par rapport au revenu (un ratio en baisse signifie que le consommateur dépense moins de son revenu)

PCE est la dépense des consommateurs. Aux USA, le consommateur est l'économie. De même, le revenu personnel est l'argent que les consommateurs gagnent pour dépenser. Même si la plupart des analystes se concentrent sur les dépenses personnelles parce que le PIB est basé sur les dépenses, l'augmentation du revenu personnel permet aux consommateurs de dépenser davantage.

Il existe une corrélation générale entre le PCE et le PIB (le PCE est une composante du PIB).

Variation des dépenses de consommation personnelle corrigée des variations saisonnières et de l'inflation d'une année à l'autre (ligne bleue) par rapport au PIB (ligne rouge)

Econintersection et le PIB utilise les chiffres corrigés de l'inflation (enchaînés). Le revenu personnel disponible (DPI) est le revenu après impôts.

Variation en pourcentage corrigée des variations saisonnières et de l'inflation par rapport au mois précédent - Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)

Pourtant, la croissance d'une année sur l'autre des revenus et des dépenses est inférieure à la croissance du PIB d'une année sur l'autre.

Variation d'une année à l'autre corrigée des variations saisonnières et de l'inflation – Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)

Le taux d'épargne a rebondi, mais la tendance générale est à la baisse. Dans une économie tirée par les consommateurs, un taux d'épargne plus élevé n'augure rien de bon pour une augmentation du PIB. C'est l'une des raisons pour lesquelles le PIB n'est peut-être pas une bonne mesure unique de l'activité économique.

Épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible

Et un regard sur les différents changements de prix observés par le BEA dans ce communiqué de PCE par rapport au PIB du BEA et à l'indice des prix à la consommation (IPC) du BLS. Il convient de noter que l'ajustement de l'inflation est pour le PCE et le revenu personnel est généralement inférieur à ceux utilisés pour le PIB et l'IPC.

Variation d'une année sur l'autre - Indice des prix de PCE (ligne bleue) par rapport à l'IPC-U (ligne rouge) par rapport au déflateur du PIB (ligne verte)

Enfin pour les observateurs de récession, voici le graphique ci-dessous, voici les éléments utilisés pour marquer une récession. (1) revenu personnel moins paiements de transfert, en termes réels et (2) l'emploi. De plus, nous nous référons à deux indicateurs couvrant principalement la fabrication et les biens : (3) la production industrielle et (4) le volume des ventes des secteurs de la fabrication et du commerce de gros et de détail corrigé des variations de prix.

Si une ligne tombe en dessous du 0 (ligne noire), ce secteur se contracte par rapport au mois précédent. Le revenu personnel est la ligne bleue. Remarque - le graphique ci-dessous utilise des multiplicateurs pour rendre les mouvements plus évidents (ignorez la valeur de l'échelle, considérez uniquement si le graphique est au-dessus de [bon] ou en dessous [mauvais] de la ligne zéro).

Croissance d'un mois à l'autre Revenu personnel moins paiements de transfert (ligne bleue), Emploi (ligne rouge), Production industrielle (ligne verte), Ventes commerciales (ligne orange)

Mises en garde sur l'utilisation des données sur les revenus personnels et les dépenses de consommation

Le PCE est un indice assez bruyant et sujet parfois à des révisions rétrogrades importantes. Cet indice n'est pas fiable en temps réel.

Ces données sur le revenu personnel et les dépenses de consommation personnelle ne sont pas en elles-mêmes un bon outil pour avertir d'une récession à venir. Econintersection a montré que PCE est une distraction pour les observateurs de récession, avec des mouvements sur quelques mois ayant une précision de 30% pour indiquer un début de récession, et une incidence de 70% pour indiquer un événement non récessif. Le graphique ci-dessous montre l'absence de corrélation. Notez, cependant, que le PCE a des baisses prolongées sur de nombreux mois associées aux récessions, mais ces longues baisses ne sont pas très bonnes pour «prédire» une récession jusqu'à ce qu'elle soit déjà en cours.

Les lecteurs sont avertis que cet article est basé sur des données désaisonnalisées. Les données mensuelles non ajustées sont disponibles avec un retard de plusieurs mois.

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