Avril 2018 Les dépenses personnelles globales s'améliorent

Écrit par Steven Hansen

Les données phares de ce mois montrent une bonne croissance des dépenses d'un mois à l'autre – la croissance des dépenses d'une année à l'autre restant supérieure à la croissance des revenus – et le taux d'épargne reste historiquement bas (et a diminué ce mois-ci).

• Le marché regarde les valeurs actuelles (non corrigées de l'inflation réelle) et s'attendait (de Bloomberg):.

• Les fluctuations mensuelles sont déroutantes. Si l'on examine le taux de croissance tendanciel sur 3 mois corrigé de l'inflation, la tendance du taux de croissance du revenu disponible a diminué tandis que le taux de croissance de la consommation augmente.
• Le revenu personnel disponible réel est up 1.9 % en glissement annuel (publié à 1.7 % le mois dernier et révisé à 1.7 %), et les dépenses de consommation réelles sont up 2.7 % en glissement annuel (publié à 2.4 % le mois dernier et révisé à 2.4 %)
• L'estimation du PIB du 1T2018 indiquait que l'économie était en expansion à 2.2 % (d'un trimestre à l'autre). Les dépenses sont comptabilisées dans le PIB et les revenus sont ignorés car le PIB mesure le côté dépenses de l'économie. Cependant, au fil du temps, les revenus et les dépenses des consommateurs augmentent au même rythme.
• Le taux d'épargne reste historiquement bas et a baissé à 2.8 % ce mois-ci [le mois dernier, il a été publié que le taux d'épargne était de 3.1 % – et est maintenant révisé à 3.0 %].

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Le revenu et la consommation corrigés de l'inflation sont « enchaînés » et le PIB global est corrigé de l'inflation. Cela signifie que l'impact sur le PIB est mieux compris en examinant les chiffres enchaînés. Econintersection estime que les tendances d'une année à l'autre sont très révélatrices pour comprendre la dynamique économique.

Les dépenses corrigées de l'inflation par habitant ont dépassé le pic d'avant la récession.

Dépenses par habitant corrigées des variations saisonnières et de l'inflation

​Révisions en amont ce mois-ci :

Les estimations ont été révisées pour octobre à mars. La variation en pourcentage par rapport au mois précédent pour le revenu personnel en dollars courants et pour le DPI et le PCE en dollars courants et enchaînés (2009) — révisés et publiés dans le communiqué du mois dernier — sont indiqués ci-dessous.

Le graphique ci-dessous illustre la relation entre le revenu (DPI) et les dépenses (PCE) - montrant clairement que les revenus et les dépenses augmentent à peu près au même rythme au fil du temps - mais maintenant la consommation dépasse de loin le revenu.

Indexé sur janvier 2000, Croissance du revenu disponible réel (ligne bleue) par rapport aux dépenses réelles (ligne rouge)

Les tendances à court terme sont contrastées selon les périodes sélectionnées – mais les dépenses restent historiquement élevées.

Ratio des dépenses désaisonnalisées par rapport au revenu (un ratio en baisse signifie que le consommateur dépense moins de son revenu)

PCE est la dépense des consommateurs. Aux USA, le consommateur est l'économie. De même, le revenu personnel est l'argent que les consommateurs gagnent pour dépenser. Même si la plupart des analystes se concentrent sur les dépenses personnelles parce que le PIB est basé sur les dépenses, l'augmentation du revenu personnel permet aux consommateurs de dépenser davantage.

Il existe une corrélation générale entre le PCE et le PIB (le PCE est une composante du PIB).

Variation des dépenses de consommation personnelle corrigée des variations saisonnières et de l'inflation d'une année à l'autre (ligne bleue) par rapport au PIB (ligne rouge)

Econintersection et le PIB utilise les chiffres corrigés de l'inflation (enchaînés). Le revenu personnel disponible (DPI) est le revenu après impôts.

Variation en pourcentage corrigée des variations saisonnières et de l'inflation par rapport au mois précédent - Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)

Pourtant, la croissance d'une année sur l'autre des revenus et des dépenses est inférieure à la croissance du PIB d'une année sur l'autre.

Variation d'une année à l'autre corrigée des variations saisonnières et de l'inflation – Revenu personnel disponible (ligne rouge) et dépenses de consommation personnelle (ligne bleue)

Le taux d'épargne a rebondi, mais la tendance générale est à la baisse. Dans une économie tirée par les consommateurs, un taux d'épargne plus élevé n'augure rien de bon pour une augmentation du PIB. C'est l'une des raisons pour lesquelles le PIB n'est peut-être pas une bonne mesure unique de l'activité économique.

Épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible

Et un regard sur les différents changements de prix observés par le BEA dans ce communiqué de PCE par rapport au PIB du BEA et à l'indice des prix à la consommation (IPC) du BLS. Il convient de noter que l'ajustement de l'inflation est pour le PCE et le revenu personnel est généralement inférieur à ceux utilisés pour le PIB et l'IPC.

Variation d'une année sur l'autre - Indice des prix de PCE (ligne bleue) par rapport à l'IPC-U (ligne rouge) par rapport au déflateur du PIB (ligne verte)

Enfin pour les observateurs de récession, voici le graphique ci-dessous, voici les éléments utilisés pour marquer une récession. (1) revenu personnel moins paiements de transfert, en termes réels et (2) l'emploi. De plus, nous nous référons à deux indicateurs couvrant principalement la fabrication et les biens : (3) la production industrielle et (4) le volume des ventes des secteurs de la fabrication et du commerce de gros et de détail corrigé des variations de prix.

Si une ligne tombe en dessous du 0 (ligne noire), ce secteur se contracte par rapport au mois précédent. Le revenu personnel est la ligne bleue. Remarque - le graphique ci-dessous utilise des multiplicateurs pour rendre les mouvements plus évidents (ignorez la valeur de l'échelle, considérez uniquement si le graphique est au-dessus de [bon] ou en dessous [mauvais] de la ligne zéro).

Croissance d'un mois à l'autre Revenu personnel moins paiements de transfert (ligne bleue), Emploi (ligne rouge), Production industrielle (ligne verte), Ventes commerciales (ligne orange)

Mises en garde sur l'utilisation des données sur les revenus personnels et les dépenses de consommation

Le PCE est un indice assez bruyant et sujet parfois à des révisions rétrogrades importantes. Cet indice n'est pas fiable en temps réel.

Ces données sur le revenu personnel et les dépenses de consommation personnelle ne sont pas en elles-mêmes un bon outil pour avertir d'une récession à venir. Econintersection a montré que PCE est une distraction pour les observateurs de récession, avec des mouvements sur quelques mois ayant une précision de 30% pour indiquer un début de récession, et une incidence de 70% pour indiquer un événement non récessif. Le graphique ci-dessous montre l'absence de corrélation. Notez, cependant, que le PCE a des baisses prolongées sur de nombreux mois associées aux récessions, mais ces longues baisses ne sont pas très bonnes pour «prédire» une récession jusqu'à ce qu'elle soit déjà en cours.

Les lecteurs sont avertis que cet article est basé sur des données désaisonnalisées. Les données mensuelles non ajustées sont disponibles avec un retard de plusieurs mois.

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