Écrit par Steven Hansen
Les gros titres disent que les dépenses de construction étaient en baisse, et encore une fois nettement inférieures aux attentes. Cette série reste en contraction après presque 5 ans d'expansion.
Opinion d'analyste sur les dépenses de construction
La construction publique continue d'aller plus loin dans la contraction, tandis que la construction privée n'est pas dans une tendance à la baisse. Dans l'ensemble, cependant, la construction se contracte maintenant après avoir passé près de 5 ans à se développer d'une année à l'autre. Notez tout de même que les moyennes mobiles se sont améliorées.
Les révisions rétrospectives des mois précédents étaient à la hausse. C'était bien en deçà des attentes. C'est un vent contraire pour le PIB du 3T2016 - et rappelez-vous que les chiffres ne sont pas corrigés de l'inflation là où l'inflation est actuellement de 0.8%.
Mais la confusion est que les dépenses de construction ne sont pas corrélées à l'emploi dans la construction, ce qui met en doute la validité d'un ou des deux ensembles de données.
Econintersection une analyse:
- Croissance ralentissement 1.6 % d'un mois à l'autre et le duvet 0.6 % en glissement annuel.
- Dépenses de construction corrigées de l'inflation le duvet 1.4 % en glissement annuel.
- La moyenne mobile sur 3 mois est de 1.0% CI-DESSUS la moyenne mobile il y a un an, et accéléré 0.3 % d'un mois à l'autre. Comme les données sont bruyantes (et ont tellement de révisions en arrière), les moyennes mobiles sont probablement le meilleur moyen de visualiser les dépenses de construction.
- La révision en amont des 3 derniers mois était en hausse.
Dépenses de construction non ajustées – Moyenne mobile sur trois mois par rapport à la moyenne mobile il y a un an
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Analyse du recensement américain:
- Vers le bas 0.4 % d'un mois à l'autre et le duvet 0.2 % d'une année sur l'autre (par rapport à la croissance de -0.3 % d'une année sur l'autre signalée le mois dernier).
- Marché attendu 0.2 % à 0.8 % d'un mois à l'autre (consensus +0.6) contre -0.4 % rapporté
Les dépenses de construction (données non ajustées) ont diminué d'une année à l'autre pendant 48 mois consécutifs jusqu'en novembre 2011. Ce fut quatre années de vents contraires pour le PIB. Ce mois-ci marque le début d'un nouveau cycle de déclin.
Dépenses totales de construction indexées et désaisonnalisées (ligne bleue) et corrigées de l'inflation (ligne rouge)
La déclaration de ce mois-ci du recensement américain :
Le US Census Bureau of the Department of Commerce a annoncé aujourd'hui que les dépenses de construction en septembre 2016 étaient estimées à un taux annuel désaisonnalisé de 1,150.0 0.4 milliards de dollars, soit 1.3 % (± 1,154.4 %)* de moins que l'estimation révisée d'août de 0.2 1.8 milliards de dollars. Le chiffre de septembre est inférieur de 2015 % (± 1,152.1 %)* à l'estimation de septembre 9 de 863.2 4.4 milliards de dollars. Au cours des 1.2 premiers mois de cette année, les dépenses de construction se sont élevées à 826.8 milliards de dollars, soit 2015 % (± XNUMX %) au-dessus des XNUMX milliards de dollars pour la même période en XNUMX.
CONSTRUCTION PRIVÉE – Les dépenses en construction privée se sont élevées à un taux annuel désaisonnalisé de 879.7 milliards de dollars, soit 0.2 % (± 1.0 %)* de moins que l'estimation révisée d'août de 881.6 milliards de dollars. La construction résidentielle était à un taux annuel désaisonnalisé de 453.7 milliards de dollars en septembre, 0.5 % (± 1.3 %)* au-dessus de l'estimation révisée d'août de 451.3 milliards de dollars. La construction non résidentielle était à un taux annuel désaisonnalisé de 426.0 milliards de dollars en septembre, 1.0 % (±1.0 %)* en deçà de l'estimation révisée d'août de 430.2 milliards de dollars.
CONSTRUCTION PUBLIQUE – En septembre, le taux annuel désaisonnalisé estimé des dépenses publiques de construction était de 270.3 milliards de dollars, soit 0.9 % (± 2.5 %)* de moins que l'estimation révisée d'août de 272.8 milliards de dollars. La construction d'établissements d'enseignement était à un taux annuel désaisonnalisé de 66.6 milliards de dollars, 1.1 % (± 4.1 %)* en deçà de l'estimation révisée d'août de 67.4 milliards de dollars. La construction routière s'est effectuée à un taux annuel désaisonnalisé de 86.6 milliards de dollars, soit 0.9 % (±5.4 %)* au-dessus de l'estimation révisée d'août de 85.8 milliards de dollars.
Non corrigé Total Variation des dépenses de construction d'une année sur l'autre (ligne bleue) et d'un mois à l'autre (ligne rouge)
Non corrigé Total Dépenses en construction d'une année sur l'autre (ligne bleue) depuis 1993
Non corrigé Particulier Variation des dépenses de construction d'une année sur l'autre (ligne bleue) et d'un mois à l'autre (ligne rouge)
Non corrigé public Variation des dépenses de construction d'une année sur l'autre (ligne bleue) et d'un mois à l'autre (ligne rouge)
La construction privée avait alimenté la croissance de la construction.
Mises en garde sur l'utilisation des données sur les dépenses de construction
Bien que le data dans cette série est révisée pendant plusieurs mois après l'émission, la révision est généralement mineure. Cette série est produite par échantillonnage – et la méthodologie varie selon le secteur échantillonné.
Les données globales sont désaisonnalisées. Econintersection utilise les données brutes non ajustées.Econintersection détermine la variation d'un mois à l'autre en soustrayant la variation d'une année à l'autre du mois en cours de la variation d'une année à l'autre du mois précédent. C'est la meilleure des mauvaises options disponibles pour déterminer les tendances d'un mois à l'autre - car la méthodologie préférée consisterait à utiliser des données pluriannuelles (mais les effets de la nouvelle normale et de la Grande Récession déforment les données historiques).
L'ensemble de données pour les dépenses de construction n'est pas corrigé de l'inflation. Econintersection ajuste à l'aide de l'indice des prix à la production du BLS – sous-indice de la nouvelle construction (PCUBNEW-BNEW). Cependant, dans le graphique corrigé de l'inflation dans cet article, FRED n'a pas cette série - etEconintersection a utilisé l'indice des prix à la production : produits finis moins énergétiques (PPIFLE), mensuel, désaisonnalisé, qui présente des caractéristiques similaires.
La construction (qui est historiquement un enjeu économique majeur driver) est une ombre littérale de son ancien moi. Sa contribution au PIB est en baisse de 400 milliards de dollars par rapport à son niveau record en 2006. Le principal moteur des dépenses de construction est le secteur privé. Voici la répartition historique. Le graphique ci-dessous utilise les données désaisonnalisées du recensement américain.
Il ressort clairement du graphique ci-dessus que les dépenses publiques dans la construction diminuent, tandis que les dépenses privées ont une légère tendance à la hausse. L'effet global est que les dépenses de construction sont proches du même niveau qu'au début de 2010.
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