Écrit par Steven Hansen
Econintersect's L'indice économique s'est légèrement amélioré mais reste relativement faible. L'indice se maintient à l'une des valeurs les plus basses depuis la fin de la Grande Récession. Reste à savoir si cette amélioration est une inversion de la baisse à long terme de notre indice depuis fin 2014.
Cette amélioration marginale de l'indice est due au fait que les données sont comparées à des données relativement floues – à la fois d'un mois à l'autre et d'une année à l'autre. Nos prévisions d'emploi à six mois discutées ci-dessous prévoient une croissance de l'emploi légèrement plus forte pour mars – mais la baisse à long terme des prévisions d'emploi reste en jeu.
- La partie consommation de l'économie continue de surpasser le secteur des entreprises, mais cela ne veut pas dire grand-chose.
- La croissance des revenus ne dépasse plus les dépenses. Les consommateurs continuent de dépenser un pourcentage historiquement élevé de leur revenu – et il semble y avoir peu de place pour une amélioration du taux de croissance des dépenses. Notons que l'analyse quantitative qui construit notre modèle n'inclut pas directement les revenus ou dépenses personnels.
- Un autre point de données - la corrélation entre les ventes au détail et l'emploi n'est pas bonne. À noter que ni l'emploi ni les ventes au détail ne font partie de notre modèle économique.
- Econintersection vérifie ses prévisions à l'aide de plusieurs méthodes monétaires alternatives - et toutes les prévisions vérifiées montrent une croissance économique mixte (contraction, décélération ou stagnation de la croissance).
- Notez que tous les graphiques de cet article sont mis à jour automatiquement. Les mots sont fixés le jour de la publication et, par conséquent, vous pouvez noter un conflit entre les mots et les graphiques en raison de révisions de données en arrière et/ou de nouvelles données qui se produisent au cours du mois.
Cet article résumera :
- indicateurs spéciaux,
- les principaux indicateurs,
- portions prédictives d'indicateurs coïncidents,
- revue des indicateurs techniques de récession, et
- interprétation de notre propre indice – Econintersection Indice économique (IEE) – qui est constitué de « choses » principalement non monétaires qui se sont révélées être indicatives de la direction de l’économie de la rue principale au moins 30 jours à l’avance.
Indicateurs spéciaux :
Le consommateur consomme toujours. Le ratio des dépenses aux revenus est élevé depuis janvier 2013. Il n'y a eu que quatre périodes dans l'histoire où le ratio des dépenses aux revenus a dépassé 0.92 (avril 1987, les mois entourant la récession de 2001, de septembre 2004 au début de la 2007 Grande Récession, et pour des périodes allant de fin 2013 à 2014). Un ratio élevé des dépenses par rapport au revenu constitue une contrainte à toute expansion majeure des dépenses de consommation. Ce mois-ci, il y a eu une importante révision en amont des données sur les revenus et la consommation.
Ratio des dépenses désaisonnalisées par rapport au revenu (un ratio croissant signifie que le consommateur dépense plus de revenu)
La Fed de St. Louis produit un graphique des probabilités de récession américaine lissées qui ne donne actuellement aucune indication d'une récession - mais l'indice est au plus haut depuis la Grande Récession.
Les probabilités de récession lissées pour les États-Unis sont obtenues à partir d'un modèle de commutation de Markov à facteurs dynamiques appliqué à quatre variables coïncidentes mensuelles : l'emploi salarié non agricole, l'indice de la production industrielle, le revenu personnel réel hors paiements de transfert et les ventes réelles de la fabrication et du commerce. . Ce modèle a été initialement développé dans Chauvet, M., « An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching », International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)
La position économique de Joe Sixpack est meilleure que la période précédente (ligne bleue dans le graphique ci-dessous). Les Econintersection Le principe sous-jacent de l'indice est d'estimer à quel point Joe se sent bien. L'indice a été documenté en bas dans le Prévisions juillet 2012. Joe et ses amis les plus riches sont les moteurs économiques. La position de Joe est au-dessus des niveaux associés aux récessions passées. Cependant, notez que cet indice a faussement mis en garde contre des récessions qui ne se sont jamais produites - mais son but n'est pas de prévoir une récession, mais d'indiquer un stress sur la classe des consommateurs. Cet indice est mis à jour tous les trimestres. On pourrait aussi dire que GDP s'est séparé de Joe Sixpack.
Indice Joe Sixpack (ligne bleue, axe de gauche) :
Econintersection examine la relation entre le taux de croissance d'une année à l'autre de l'emploi privé non agricole et le taux de croissance réel d'une année à l'autre des ventes au détail. Cet indice est actuellement significativement négatif. Lorsque les ventes au détail augmentent plus rapidement que le taux de création d'emplois (au-dessus de zéro sur le graphique ci-dessous), une récession n'est pas imminente. Cependant, cet indice comporte de nombreuses fausses alarmes.
Relation de croissance entre les ventes au détail et l'emploi privé non agricole - Au-dessus de zéro suggère une expansion économique
Le taux de croissance du produit intérieur brut (PIB) réel est le point de vue principal de l'activité économique, mais l'estimation officielle est publiée avec un retard. La Fed d'Atlanta GDPNow Le modèle de prévision fournit une prévision immédiate de l'estimation officielle avant sa publication. Econintersection ne croit pas que le PIB soit un bon outil pour voir ce qui se passe au niveau de la rue principale - mais il existe certaines corrélations. Au cours des 30 derniers jours, GDPnow a déclaré que la croissance économique était très faible.
- La plupart des publications économiques sont basées sur des données désaisonnalisées qui sont révisées pendant des mois après leur publication. Une contraction réelle dans une version particulière peut ne pas être évidente pendant de nombreux mois en raison de la méthodologie de la saisonnalité qui lisse les données. Les indicateurs spéciaux ne sont pas particulièrement solides et continuent de montrer une économie plus faible.
Les indicateurs avancés :
Les indicateurs avancés sont pour la plupart monétaires. EconintersectionLa principale préoccupation de l'utilisation de méthodologies monétaires pour prévoir l'économie est la politique monétaire extraordinaire actuelle qui peut (ou non) affecter les relations historiques.
Econintersection n'utilise les données d'aucun des indicateurs avancés de son indice économique. Les principaux indices de cet article sont tournés vers l'avenir sur six mois – et sont tous sujets à une révision à la baisse.
Baromètre d'activité chimique (CAB) – Le CAB fait exception aux autres indices avancés puisqu'il mène l'économie de deux à quatorze mois, avec une avance moyenne de huit mois. Le CAB est un indice composite qui comprend des indicateurs tirés d'un éventail de produits chimiques et de secteurs. Il s'agit d'un indice relativement nouveau et semble remarquablement précis (mais ses performances en temps réel sont inconnues - Vous pouvez lire plus ici). Une valeur supérieure à zéro suggère que l'économie est en expansion.
Index hebdomadaire de l'ECRI (WLI) – Un nombre positif indique une expansion de l'économie des entreprises, tandis qu'un nombre négatif est une contraction. La méthodologie utilisée pour créer cet indice n'est pas publiée mais est largement considérée comme étant monétaire.
Indice ECRI WLI actuel
L'indicateur économique avancé (LEI) du Conference Board – le LEI est historiquement tombé en dessous de zéro dans sa moyenne mobile sur six mois entre 2 et 15 mois avant une récession.
Indice avancé pour les États-Unis de la Fed de Philadelphie – Cet index est le super index pour tous les index d'état. Cet indice a une révision en arrière significative et est considéré comme presque sans valeur.
L'indice avancé pour chaque état prédit la croissance sur six mois taux de l'indice coïncident de l'État. En plus de l'indice coïncident, les modèles incluent d'autres variables qui dirigent l'économie : les permis de logement au niveau de l'État (1 à 4 unités), les demandes d'assurance-chômage initiales de l'État, les délais de livraison de l'enquête sur la fabrication de l'Institute for Supply Management (ISM) et l'écart de taux d'intérêt entre le bon du Trésor à 10 ans et le bon du Trésor à 3 mois.
Sous-indice de levier non financier de l'indice national des conditions financières – un indice hebdomadaire produit par la Fed de Chicago signale à la fois le début et la durée des crises financières et les récessions qui les accompagnent. Econintersection pense maintenant que cet indice peut être sans valeur en temps réel car le nombre de révisions en arrière est excessif - nous présentons donc cet indice à titre indicatif uniquement. Cet indice a été conçu pour prévoir l'économie six mois à l'avance. Le graphique ci-dessous montre les valeurs actuelles de l'indice, et une récession peut survenir des mois ou des années après le passage de la ligne pointillée au-dessous au-dessus de la ligne zéro.
Conclusion des indicateurs avancés - disent généralement que la croissance sera relativement inchangée au cours des six prochains mois :
- Baromètre d'activité chimique (CAB) le taux de croissance est faible et tend à baisser.
- WLI de l'ECRI ne prévoit littéralement aucune croissance de croissance dans le cycle économique dans six mois à partir d'aujourd'hui et a une tendance à la baisse.
- Le Conference Board (LEI) La moyenne mobile sur 6 mois indique un ralentissement du taux de croissance au cours des 6 prochains mois.
- La Fed de Philly Le Leading Index continue de prévoir taux de croissance stable et peut-être en amélioration.
- La Fed de Chicago Sous-indice de levier non financier n'est pas près d'annoncer une récession.
Indicateurs coïncidents prospectifs
Voici un aperçu des indices coïncidents les plus économiquement prédictifs qui Econintersection croit pouvoir donner jusqu'à six mois d'avertissement d'une récession imminente - et n'ont pas l'habitude de produire de faux avertissements. Econintersection n'utilise aucun de ces indicateurs dans ses prévisions économiques.
Considérez que chaque récession a des caractéristiques différentes - et un indice particulier peut ne pas se contracter pendant une récession, ou commencer à se contracter après que la récession est déjà en cours.
Part de l'emploi dans le transport par camion – rechercher les récessions imminentes. Regardez la ligne de croissance zéro d'une année sur l'autre. Pour les deux dernières récessions, il a offert un avertissement de six mois d'une récession imminente sans faux avertissements. Transport is un indicateur d'avertissement économique car il déplace les marchandises bien avant que les ventes au détail finales ne se produisent. Tant que les gens n'arrêteront pas de manger ou d'acheter des marchandises, les transports resteront l'un des principaux points de pouls économique.
La croissance de l'emploi dans les transports reste bien au-dessus de la ligne de croissance zéro – avec une tendance à court terme montrant désormais une décélération marginale. Comme les transports fournissent un avertissement de récession de six mois, cela implique que toute récession possible est dans plus de six mois.
Sous-indice d'activité commerciale de l'ISM non manufacturier – cet indice est bruité. L'indice a maintenant baissé en dessous de 55 (en dessous de 55 est un avertissement qu'une récession pourrait se produire, tandis qu'en dessous de 50 est presque la preuve qu'une récession est en cours).
Résultat net de l'indice de coïncidence prédictif - Aucun indice prédictif n'annonce une récession.
- Dans l'ensemble, les données coïncidentes restent positives mais en baisse. Les deux indices coïncidents sont proches du niveau le plus bas depuis la Grande Récession
Exigences techniques d'une récession
S'en tenir aux critères techniques actuels de récession utilisés par le NBER :
Une récession est une baisse significative de l'activité économique répartie dans l'ensemble de l'économie, d'une durée supérieure à quelques mois, normalement visible dans le PIB réel, le revenu réel, l'emploi, la production industrielle et les ventes en gros et au détail. Une récession commence juste après que l'économie a atteint un pic d'activité et se termine lorsque l'économie atteint son creux. Entre le creux et le sommet, l'économie est en expansion. L'expansion est l'état normal de l'économie ; la plupart des récessions sont brèves et elles ont été rares au cours des dernières décennies.
….. Le comité met particulièrement l'accent sur deux mesures mensuelles de l'activité dans l'ensemble de l'économie : (1) le revenu personnel moins les paiements de transfert, en termes réels et (2) l'emploi. De plus, nous nous référons à deux indicateurs couvrant principalement la fabrication et les biens : (3) la production industrielle et (4) le volume des ventes des secteurs de la fabrication et du commerce de gros et de détail corrigé des variations de prix.
Vous trouverez ci-dessous un graphique montrant le changement d'un mois à l'autre (notez que des multiplicateurs ont été utilisés pour rendre les changements plus évidents).
Croissance d'un mois à l'autre Revenu personnel moins paiements de transfert (ligne bleue), Emploi (ligne rouge), Production industrielle (ligne verte), Ventes des entreprises (ligne orange)
Dans le graphique ci-dessus, si une ligne tombe en dessous du 0 (ligne noire), ce secteur se contracte par rapport au mois précédent. À ce stade, bien que la plupart des données soient floues, toutes sont en territoire positif. De nouveau, il s'agit d'un rétroviseur, est sujet à révision et n'est pas prédictif de la direction que prend l'économie. Une autre façon de regarder les mêmes ensembles de données est dans le graphique ci-dessous qui utilise des valeurs réelles indexées du creux de la Grande Récession.
Croissance indexée du revenu personnel moins les paiements de transfert (ligne rouge), Emploi (ligne verte), Production industrielle (ligne bleue), Ventes des entreprises (ligne orange)
Résultat net du marqueur de récession NBER – Les jeux de données utilisés par le NBER sont relativement faibles.
Econintersection estime que la nouvelle économie normale a une dynamique différente de celle utilisée par la plupart des modèles économiques.
Données de prévisions économiques
Les Econintersection L'indice économique (EEI) est conçu pour repérer les tournants économiques de la rue principale et des entreprises. Cette prévision est basée sur la moyenne mobile sur trois mois de l'indice. La valeur de l'indice glissant sur trois mois est maintenant de 0.06. En résumé:
- La portion gouvernementale relative aux affaires et à la rue principale s'est contractée ce mois-ci.
- La part des affaires est faible mais en légère expansion.
- La part des consommateurs est relativement plus forte que les autres secteurs – et s'est améliorée ce mois-ci.
L'EEI est un non monétaire indice économique qui compte les « choses » qui se sont révélées indicatives de l'orientation de l'économie de la rue principale au moins 30 jours dans le futur. Notez que le Econintersection L'indice économique n'est pas construit pour imiter le PIB (bien qu'il existe des corrélations, mais les points de retournement peuvent être différents) et essaie de modéliser le taux de changement économique observé par les entreprises et Main Street. La grande majorité de cet indice utilise des données non sujettes à révision en amont.
Econintersect Economic Index (EEI) avec une moyenne mobile sur 3 mois (ligne rouge)
z prévision1.PNG
La ligne rouge sur l'EEI est la moyenne mobile sur 3 mois qui est à 0.06 (contre 0.01 le mois dernier). Les prévisions économiques sont basées sur la moyenne mobile sur 3 mois car l'indice mensuel est très bruyant. Les lectures inférieures à 0.4 indiquent une économie faible, tandis que les lectures inférieures à 0.0 indiquent une contraction.
L'EEI moyen mobile sur 3 mois pour la majeure partie des 12 derniers mois a été inférieur à 0.4. Une valeur positive de l'indice représente l'expansion économique de la rue principale.
Le comportement des consommateurs et des entreprises (qui est à la base de l'EEI) soit en tête, soit en suivant les mesures de l'ère industrielle à l'ancienne, telles que le PIB, en fonction de la ou des dynamiques principales guidant l'économie. Le principal secteur de la rue de l'économie a pris du retard sur le PIB à l'entrée et à la sortie de la Grande Récession de 2007.
As Econintersection continue de vérifier son modèle, de temps en temps légère des ajustements sont apportés aux ensembles de données et à la méthodologie pour les aligner sur les données coïncidentes réelles. À ce jour, lorsqu'un réalignement a été effectué, il n'y a eu aucun changement pour les lignes de tendance ou les indications de récession. La plupart des changements à ce jour visaient à supprimer les ensembles de données qui avaient des révisions en arrière inacceptables ou ont été abandonnés. Il n'y a pas eu de réalignement effectué au cours des 3 dernières années. La documentation de cet index se trouvait dans le Octobre 2011 prévoir.
Baisse des prévisions de croissance de l'emploi
Les Econintersection L'indice de l'emploi prévoit une croissance des emplois privés non agricoles de 130,000 120,000 pour mars, contre XNUMX XNUMX le mois dernier. Même avec l'amélioration à court terme des prévisions, les fondamentaux qui conduisent la croissance de l'emploi sont en déclin à long terme.
Comparaison de l'amélioration annuelle de l'emploi non agricole du BLS (ligne bleue, axe de gauche) avec l'indice d'emploi Econintersect (ligne rouge, axe de gauche) et The Conference Board ETI (ligne jaune, axe de droite)
indices_emploi.png
Les Econintersection L'indice de l'emploi est basé sur des éléments économiques qui créent des emplois, et (explication ici) mesure les dynamiques historiques qui conduisent à la création d'emplois. Elle mesure général facteurs, mais il n'est pas précis (quantitativement) car de nombreux groupe de neurones facteurs influent sur le moment exact de l'embauche. Cet indice doit être considéré comme une mesure des pressions de création d'emplois.
Pour la dernière année, la croissance de l'emploi d'une année à l'autre (ligne verte dans le graphique ci-dessous) se situe en moyenne entre les niveaux prévus par le Econintersection Indice des emplois (ligne bleue dans le graphique ci-dessous) et une prévision falsifiée (ligne rouge dans le graphique ci-dessous) basée sur l'écart entre les prévisions et la réalité actuelle en utilisant une moyenne mobile de 3 mois.
Econintersect Employment Forecast (ligne bleue), Fudged Forecast (ligne rouge) et croissance mensuelle des emplois non agricoles du BLS (ligne verte)
z prévision2.PNG
Le facteur de fudge (basé sur l'écart entre la croissance réelle du BLS et la Econintersection Indice de l'emploi au cours des 3 derniers mois) projetterait une croissance de l'emploi en mars à 210,000 200,000, contre XNUMX XNUMX prévus pour le mois dernier. Ce facteur de fudge est fluide (sujet à changement) car le BLS a une révision en arrière significative de ses numéros d'emplois.
Analyse des indicateurs économiques :
Econintersection analyse tous les principaux indicateurs économiques. Le tableau ci-dessous contient des hyperliens vers des articles. La colonne de droite « Prédictif » signifie que cet indicateur particulier a une composante principale (généralement autre que l'indice lui-même) - en d'autres termes, a une bonne corrélation avec les conditions économiques futures.
Indicateurs économiques généraux :
Données mensuelles : {cliquez ici pour voir en plein écran}
Données trimestrielles : {cliquez ici pour voir en plein écran}
Indice des conditions commerciales Aruoba-Diebold-Scotti: {cliquez ici pour voir en plein écran}
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