Infrastructure pour la croissance aux Philippines

Écrit par Dan Steinbock, Groupe de différence

Les mythes et réalités de l'initiative d'infrastructure de Duterte

Une énorme mise à niveau des infrastructures est vitale pour l'avenir économique des Philippines. C'est pourquoi elle est contestée par des intérêts bien établis, y compris des puissances étrangères. Ceci est le premier d'une série de commentaires occasionnels sur la transformation des Philippines d'un point de vue international.

Au cours de l'année écoulée, le président Duterte a lancé une série de réformes économiques pour accélérer le développement économique. Malgré de nombreux « bruits politiques », le gouvernement vise une croissance soutenue autour de 6.5-7% en 2017, en misant sur de multiples initiatives, notamment des dépenses d'infrastructure plus élevées.

Selon Ernesto Pernia, directeur général de la National Economic and Development Authority (NEDA), les dépenses d'investissement doivent être portées à 30 % du PIB pour que les Philippines deviennent une économie à revenu intermédiaire de la tranche supérieure d'ici la fin du mandat de Duterte en 2022, et pour ouvrir la voie à une économie à revenu élevé d'ici 2040.

Pourtant, l'énorme effort d'investissement dans les infrastructures a souvent été mal rapporté à l'échelle internationale. L'investissement dans les infrastructures en est un exemple.

L'allégation : l'infrastructure comme « esclavage pour dettes »

Début mai, le secrétaire au Budget et à la Gestion Benjamin Diokno a estimé que quelque 167 milliards de dollars seraient dépensés pour les infrastructures pendant le mandat de six ans du président Duterte. Un jour plus tard, le magazine économique américain Forbes a publié un commentaire, qui titrait que cette dette «pourrait monter à 452 milliards de dollars : la Chine en profitera. »

Selon l'auteur, le Dr Anders Corr, la dette actuelle du gouvernement philippin de 123 milliards de dollars est sur le point de monter en flèche à 290 milliards de dollars parce que la Chine, le "prêteur le plus probable, imposerait des taux d'intérêt élevés sur la dette :

« Sur 10 ans, cela pourrait faire grimper le ratio dette/PIB des Philippines jusqu'à 296 %, le plus élevé au monde.

Ces chiffres supposent l'absence de transparence de la part du gouvernement Duterte et de la Chine sur le taux d'intérêt, la conditionnalité et les modalités de remboursement de 167 milliards de dollars de nouvelle dette pour les Philippines. En raison des intérêts courus,

« La duterténomie, alimentée par des prêts coûteux de la Chine, mettra les Philippines dans une servitude pour dette virtuelle si elle est autorisée à continuer. »

Il suppose que le taux d'intérêt de la Chine s'élèverait à 10%-15%.

Mais pourquoi les Philippines accepteraient-elles un tel scénario cauchemardesque ? Parce que, comme le dit Corr,

« Duterte et ses amis et associés influents pourraient chacun bénéficier de centaines de millions de dollars de frais de recherche, soit 27 %, pour de telles transactions. »

Cependant, il n'offre aucun fait ni aucune preuve pour étayer ses affirmations.

L'histoire officielle : baisse de la dette, malgré les investissements dans les infrastructures

Récemment, le Département du budget et de la gestion (DBM) s'attendait à ce que la position de la dette philippine reste soutenable, malgré les dépenses déficitaires pour les infrastructures. Entre 2017 et 2022, le gouvernement Duterte prévoit de dépenser environ 160 à 180 milliards de dollars pour financer le «Âge d'or des infrastructures. " Une politique budgétaire expansionniste portera le déficit prévu à 2 à 3 % du PIB.

Pour financer le déficit, le gouvernement empruntera de l'argent à la suite d'un mélange d'emprunts 80-20 en faveur de sources nationales, afin d'atténuer les risques de change – ce qui semblerait saper l'histoire de la Chine en tant que grand méchant loup.

le gouvernement empruntera de l'argent à la suite d'un mélange d'emprunt 80-20 en faveur de sources nationales

La stratégie budgétaire est gérable car l'économie, malgré l'augmentation du déficit, dépassera le fardeau de sa dette à mesure que l'expansion économique dépassera la croissance du taux d'emprunt. Quel est donc l'impact attendu sur le ratio dette/PIB ?

Compte tenu des dépenses déficitaires de 3% du PIB, le DBM suppose que la croissance sera de 6.5% à 7.5% cette année et de 7% à 8% de 2018 à 2022 (plus une inflation de 2% à 4%). En conséquence, il prévoit que le ratio dette/PIB passera de 41 % en 2016 à 38 % en 2022.

Les réalités : la croissance plutôt que le financement du déficit

Le ratio dette/PIB actuel des Philippines se compare bien à celui de ses pairs régionaux. C'est la moitié de celui de Singapour et moins que celui du Vietnam, de la Malaisie, du Laos et de la Thaïlande (Figure 1). Le point de départ pour une énorme mise à niveau de l'infrastructure est favorable. Certes, dans une analyse de risque à la baisse, les performances de croissance des Philippines pourraient ne pas atteindre l'objectif, mais resteraient probablement proches de celui-ci, ce qui se traduirait tout de même par une augmentation gérable du ratio dette/PIB.

Pourtant, Corr affirme que le ratio d'endettement des Philippines sera multiplié par sept à l'ère Duterte, alors que l'estimation de DBM montre que la dette pourrait légèrement diminuer. La différence entre les deux est de près de 260%.

Aujourd'hui, le ratio dette/PIB du Japon dépasse 250 % de son PIB. Cependant, au tournant des années 1980, le ratio était encore plus proche de 40 %, soit le niveau actuel des Philippines. Pourtant, Corr prétend que le gouvernement Duterte aurait besoin d'à peine 4 ans pour atteindre non seulement le taux d'endettement du Japon aujourd'hui, mais un niveau qui serait encore 50 % plus élevé !

Les réalités sont cependant très différentes. Les Philippines contemporaines bénéficient de fondamentaux macroéconomiques solides, et non de la vulnérabilité de l'ère Marcos. De plus, l'association tacite de Corr des objectifs d'infrastructure de Duterte avec le programme d'investissement public de l'ancien président Marcos (et la crise de la dette associée dans les années 1980) s'avère creuse.

Duterte se concentre sur les infrastructures (son budget d'infrastructure en pourcentage du PIB est 2 à 3 fois plus élevé en termes relatifs).

Aujourd'hui, les conditions d'emprunt sont également plus favorables (les taux des bons du Trésor à 365 jours sont 3 à 4 fois inférieurs à ceux de l'ère Marcos). En outre, les réserves internationales brutes des Philippines, qui s'élèvent à 9 mois, sont relativement plus élevées parmi les économies de l'ANASE et 3 à 4 fois plus élevées qu'à l'ère Marcos (Figure 2).

En plus des réalités, l'analyse de Corr ignore la dynamique de la dette. La position d'endettement d'un pays n'est pas seulement le montant nominal de la dette, mais sa valeur par rapport à la taille de l'économie. Une économie qui croît à peine et souffre d'une dette libellée en dollars n'a pas la capacité de rembourser ses dettes, comme en témoigne la Grèce. En revanche, avec leur solide historique de croissance, les Philippines ont la capacité de croître tout en s'acquittant de leurs dettes.

Agendas géopolitiques, besoins économiques

Corr aurait pu contester les hypothèses de DBM concernant la croissance future des Philippines, les augmentations potentielles du budget des infrastructures, les changements défavorables éventuels de l'environnement international, etc., mais ses objectifs peuvent être politiques.

Il est proche du Pentagone américain et des communautés du renseignement, qui s'opposent fermement au recalibrage de Duterte de la politique étrangère des Philippines entre les États-Unis et la Chine. Selon l'US Naval Institute, il s'est rendu dans tous les pays demandeurs de la mer de Chine méridionale et a entrepris des « recherches sur le terrain » au Vietnam, aux Philippines, à Taïwan et à Brunei. Il a été associé pour Booz Allen Hamilton (comme autrefois Edward Snowden). Bien qu'il ait des liens avec des banques multilatérales internationales, il est moins un « tueur à gages économique » et s'intéresse davantage aux questions de sécurité américaines.

Corr a déjà dirigé les recherches en sciences sociales de l'armée américaine en Afghanistan et a mené des analyses au US Pacific Command (USPACOM) et au US Special Operations Command Pacific (SOCPAC) pour la sécurité nationale américaine en Asie, notamment aux Philippines, au Népal et au Bangladesh. Actuellement, il fait des recherches sur la Russie et l'Ukraine pour le Pentagone. Il a exhorté le président Trump à renforcer sa présence militaire en mer de Chine méridionale, a intimidé le Pakistan avec des sanctions et soutenu les indépendantistes à Hong Kong et à Taiwan, a qualifié les étudiants chinois à l'étranger d'informateurs de Pékin, tout en explorant les options nucléaires américaines contre la Corée du Nord.

De tels objectifs sont loin d'être une observation économique neutre, mais ils reflètent une partisanerie politique typique des rêves impériaux néoconservateurs et libéraux de Washington – mais pas les opinions de la plupart des Américains, selon les principaux sondages.

Aux Philippines, les partisans de Duterte voient la dette chinoise comme un accord commercial qui soutiendra finalement l'avenir du pays. Après Forbes, les critiques du gouvernement Duterte n'ont pas tardé à rapporter l'histoire, mais sans examen approprié de ses affirmations économiques et de ses possibles motivations stratégiques. Dans l'ensemble, alors que les libéraux ont tendance à s'opposer aux plans d'endettement pour des raisons géopolitiques, leurs économistes sont plus sympathiques.

Dans toute évaluation réelle, le réalisme simple doit prévaloir : lorsque le taux d'expansion économique dépasse celui de la croissance de la dette, le financement à faible coût des projets publics peut apporter une contribution vitale à l'avenir économique à long terme des Philippines.

Cet article a été adapté d'un commentaire publié par Les temps de Manille 31 juillet 2017