Écrit par Lance Robert, Financière Clarity
La semaine dernière,, nous avons discuté que notre "flux d'argent" les signaux étaient proches du déclenchement, suggérant soit une correction à court terme de 3,-5 %, soit une consolidation prolongée.
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Permettez-moi de répéter ce point de la semaine dernière :
"Remarque importante : Une correction peut prendre l'une des deux formes suivantes. Soit le marché baisse des prix pour atténuer la situation de surachat, soit il peut se consolider latéralement. »
Tel reste le cas actuellement, puisque mercredi, le marché a reculé de près de 3% en une journée. Cette vente rapide a déclenché notre flux d'argent "signal de vente » alors que l'indice de volatilité a grimpé en flèche.
Bien que le marché ait rebondi jeudi, ce fut un "rassemblement de ventouses." Ce rebond a conduit à un nouveau test de la MM 50 vendredi. Les flux monétaires ont continué de s'affaiblir, suggérant qu'il subsiste actuellement une pression vendeuse sous-jacente sur le marché.
Bien que je m'attende pleinement à un rallye réflexif la semaine prochaine, ce sera probablement une opportunité de réduire le risque plutôt que de courir après les marchés. Ce sera le cas jusqu'à ce que nous voyions les flux monétaires redevenir positifs, suggérant une certaine pression d'achat sous-jacente.
Pour l'instant, nous maintenons notre niveau de trésorerie plus élevé. Après avoir vendu vendredi dernier, nous avons le luxe d'être patients et de rechercher des opportunités d'ajouter à nos principaux avoirs en actions à des prix inférieurs.
La cupidité brise les choses
Mon collègue Doug Kass a écrit jeudi un excellent article sur les conditions du marché :
« « S'il y a un thème commun à la vaste gamme de crises financières mondiales, c'est que l'accumulation excessive de dettes, que ce soit par le gouvernement, les banques, les entreprises ou les consommateurs, pose souvent des risques systémiques plus importants qu'il n'y paraît pendant un boom ». – Carmen Reinhart
Un niveau grotesque de spéculation nous a amenés là où nous en sommes maintenant. Avec une bonne perspective sur l'histoire, nous pouvons avoir une meilleure compréhension du passé et du présent – et donc une vision claire de l'avenir.
Comme les cycles spéculatifs précédents, il s'agit de cupidité et d'essayer de gagner de l'argent. Les tentatives pour faire passer le trading comme des notions idéologiques et des intentions nobles sont pour moi fantaisistes. Cela me fait dire que des niveaux de spéculation intempestifs se produisent généralement dans la dernière étape d'un marché haussier et, le plus souvent, présagent d'un marché baissier.
La spéculation, comme indiqué hier, est le résultat d'une politique monétaire indisciplinée. »
Il a raison. La spéculation galopante sur le marché est prolifique, comme le montrent les graphiques ci-dessous.
Comme le note Doug, la spéculation est le résultat direct du «Risque moral” créé par les interventions monétaires en cours de la Fed.
Après une décennie d'injection de liquidités sur les marchés financiers, il n'est pas surprenant que les investisseurs "croyez" ils ont un "Assurance" politique contre la perte. Comme indiqué dans l'article lié, telle est la définition même de l'aléa moral. Chaque fois que le marché " se tortille " la Fed a étendu ses interventions monétaires.
Cependant, à un moment donné, la Fed peut être piégée par ses propres politiques. Si le stimulus direct provoque une poussée inflationniste, la Fed pourrait être forcée de réduire le QE et d'augmenter les taux.
La dernière fois qu'ils ont essayé, c'était en 2018.
Ça ne s'est pas bien passé.
Mise à jour du positionnement du portefeuille
Comme je l'ai évoqué la semaine dernière, nous nous étions positionnés pour une correction. Encore une fois, comme indiqué ci-dessus, je ne dis PAS que les marchés sont sur le point de s'effondrer. Voici ce que nous avons dit la semaine dernière :
"Cependant, après la récente remontée de novembre, tous nos indicateurs commencent à s'aligner. Cela suggère une correction de 3-7% au cours du mois prochain. Serait-ce 10 % ou plus ? Absolument. Une fois la correction commencée, nous pourrons mieux comprendre le risque de baisse. »
À notre avis, la gestion du risque rapportera des dividendes au fil du temps, même au détriment des gains à court terme. Par conséquent, bien que la correction de mercredi ait été de courte durée, du moins pour le moment, le risque est toujours présent à l'approche de février.
Par conséquent, permettez-moi de répéter les « règles » de la semaine dernière :
- Resserrez les niveaux de stop-loss aux niveaux de support actuels pour chaque position.
- Couvrez les portefeuilles contre les baisses majeures du marché.
- Prendre des bénéfices dans des positions qui ont été de grands gagnants
- Vendre les retardataires et les perdants
- Augmenter les liquidités et rééquilibrer les portefeuilles pour atteindre les pondérations cibles.
Remarquez, rien dedans ne dit, "vendre tout et aller au comptant."
Le problème de payer trop cher pour la valeur
L'environnement actuel est devenu si riche en prix qu'il y a peu d'opportunités pour les investisseurs de tirer des gains supplémentaires des investissements basés sur le risque.
Il existe un véritable axiome du marché, que les investisseurs ont toujours tendance à oublier.
"Les investisseurs achètent le plus en haut et le moins en bas."
Si vous pensez que vous devez chasser les marchés actuellement, faites-le avec un ensemble de directives à suivre si les choses se retournent contre vous. Nous avons imprimé ces règles il y a quelques semaines, mais nous avons estimé qu'elles méritaient d'être mentionnées à nouveau.
Bien que nous restions optimistes quant aux marchés actuellement, nous prenons également des mesures de précaution pour resserrer les stops, ajouter des actifs non corrélés, lever des liquidités et chercher à couvrir le risque de manière opportuniste.
Ce n'est pas parce qu'il ne pleut pas en ce moment que ce ne sera pas le cas.
Personne n'a jamais été blessé en gardant un parapluie à portée de main.