Écrit par Jeff Miller, Une pincée de perspicacité

Nous avons une grosse semaine pour les données, y compris les rapports ISM et un focus sur l'emploi. Les investisseurs ont soif de plus de données sur la force du rebond économique. Nous sommes également au cœur de la saison des résultats, inquiets pour les vaccins et nous nous demandons si Washington apportera plus d'aide.

Malgré cet agenda chargé, les médias financiers mettent en avant une histoire beaucoup plus amusante. Un jour, notre attention pourra revenir aux données et aux bénéfices. Pour l'instant, beaucoup s'inquiètent et demandent :

Comment la rébellion Reddit affectera-t-elle mes investissements ?

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Résumé de la semaine dernière

Dans mon dernier versement de TWA, J'ai fourni quelques conseils d'initiés sur la dynamique politique qui affecterait l'économie et nos investissements. Celles-ci se révèlent assez précises au fur et à mesure que l'histoire se déroule.

Graphiques clés

Je commence toujours ma critique personnelle de la semaine en regardant de superbes graphiques. Cela fournit une base pour considérer les nouvelles et les événements. Que nous soyons d'accord ou non avec M. Market, il est sage de connaître son humeur actuelle.

Histoire de marché

je présente Le graphique de Jill Mislinski de la semaine du marché. Son approche combine plusieurs variables clés dans un format simple et lisible.

Tendances du secteur

Le mouvement sectoriel est un autre indice important des tendances du marché.

Une fois de plus, Juan Luque nous livre quelques mots de sagesse du bureau de négociation Incline, souvent un point de vue différent du mien :

Le S&P 500 a terminé cette semaine avec une perte de 3.31 %. Les nouvelles de cette semaine étaient principalement axées sur les actions fortement shortées choisies par le forum Reddit "Wallstreetbets". La volatilité créée par le pic de certains de ces noms a poussé les maisons de courtage contre la clôture. Le secteur de l'énergie a affiché la plus grosse perte de la semaine parmi tous les secteurs de l'indice avec une perte de plus de 6.6 %. Le secteur a perdu plus de 3% vendredi seulement et a commencé à perdre de son élan à mesure qu'il se déplace le long du quadrant principal. Les secteurs des matériaux et de l'industrie ont reculé de plus de 5 % et 4 % respectivement et continuent de suivre le quadrant d'affaiblissement. Les secteurs restants étaient également dans le rouge pour ce qui a été la pire semaine pour l'indice depuis octobre.

Commentaire

Le marché a perdu 3.3% sur la semaine avec une fourchette de négociation de 4.8%. Vous pouvez surveiller le pic de volatilité dans mon Instantané d'Indicateur, présenté dans le Quant Corner ci-dessous.

Note personnelle

Comme je le fais à l'occasion, j'évalue le contenu et le format de TWA. Je m'engage à me concentrer sur les sujets qui intéressent le plus les investisseurs individuels. J'ai également une bande passante personnelle limitée. Une grande partie du travail concerne les mises à jour de données qui ne sont souvent pas pertinentes. Je vais faire quelques expérimentations, notamment en réduisant le nombre de messages.

remarquable

Conseillers Corbin interroge régulièrement les professionnels du secteur pour connaître leur point de vue avant le début de la saison des résultats. Les résultats sont toujours intéressants, mais surtout ce trimestre. Le nuage de mots montre le changement d'attention tout au long d'une année très mouvementée.

L'aperçu des actualités

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, « bon » a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles dans l'évaluation des nouvelles - et vous devriez aussi!

Mon évaluation continue est que bon nombre des indicateurs économiques normaux ne sont pas utiles à la suite du déclin du verrouillage de COVID. Trop de sources se focalisent sur un changement de cap, même s'il est très modeste, ce qui brosse un tableau trop optimiste. Alors que l'économie stagne, il y aura un changement rapide dans les indices de diffusion. Les premiers signes se font jour. Je m'attends à des changements spectaculaires au cours du mois prochain.

Bon

Gains d'entreprise

• Avec 37 % des rapports du S&P 500, les entreprises dépassent les attentes à un rythme presque record. John Butters (FactSet) calcule que la baisse d'une année sur l'autre est maintenant tombée à 2.3 % (contre 4.8 % la semaine dernière).

• Brian Gilmartin souligne les évolutions positives des bénéfices à terme bien qu'il note avec prudence la réaction des cours boursiers.

Nouveaux vaccins

L'essai réussi du nouveau vaccin à dose unique de Johnson and Johnson aidera à combler le fossé de l'immunité collective.

Emploi

• Réclamations initiales sans emploi a baissé à 847K, dépassant les attentes de 875K et en baisse par rapport aux 914K de la semaine dernière. Les réclamations continues ont également diminué à 4.771 millions. La série globale reste élevée.

Mal

Relance économique

Le blocage de la croissance économique se poursuit.

• Commandes de biens durables n'a augmenté que de 0.2% en décembre, manquant les attentes de 0.7% et bien en deçà du gain de 1.2% de novembre.
• Revenu personnel et dépenses pour décembre étaient mitigés. Le revenu a augmenté d'un surprenant 0.6% après la baisse de 1.3% en novembre. Les dépenses ont diminué de 0.2%, le beurre que la baisse attendue de 0.5% et le mois de novembre révisé à la baisse -0.7%. L'évolution des paiements de relance rend difficile l'interprétation de cette série de données.

Coronavirus et distribution de vaccins

• Le virus reste à niveaux proches des pics.
• Distribution de vaccins est en proie à des problèmes. Même lorsque le vaccin est disponible, obtenir un rendez-vous ou un deuxième rendez-vous peut être un défi frustrant.
• Histoires effrayantes. Supposons que vous donniez le vaccin à des milliers de célébrités âgées. Vous attendriez-vous à ce que l'un d'entre eux meure ? Supposons qu'il soit pris par des millions de personnes avec un taux de 95%. Vous attendriez-vous à ce que l'un d'entre eux contracte le virus de toute façon ? Chérie !

Calendrier

Nous avons un énorme calendrier présentant toutes sortes de rapports sur l'emploi et comprenant les mises à jour ISM largement suivies sur les secteurs manufacturier et non manufacturier. Nous continuons jusqu'au pic de la saison des résultats. Et enfin, les yeux seront rivés sur Washington alors que le programme de secours en cas de pandémie proposé progresse dans le processus législatif. Ou pas.

Briefing.com a un excellent calendrier hebdomadaire et de nombreuses autres fonctionnalités utiles pour les abonnés.

Thème et commentaire

Au moment où les investisseurs évaluaient les impacts de la pandémie, des fermetures d'entreprises et d'une récession, une nouvelle source d'inquiétude est apparue. Puisqu'il n'était pas prévu, devrait-il s'appeler un « cygne noir ? » Quel que soit le label, les investisseurs se demandent :

La rébellion Reddit est-elle une menace pour mes investissements ?

Contexte

La plupart des gens trouvent le rapport d'investissement quotidien ennuyeux. C'est une « explication » compressée de ce qui s'est passé sur les marchés financiers et, soi-disant, pourquoi.

Cette semaine était différente. Il y avait un vrai drame : riches contre pauvres, outsiders contre géants, gains massifs pour les gens ordinaires alors que les milliardaires des hedge funds étaient en fuite. Cela inclut les ingrédients clés d'une histoire captivante, lançant un modèle familier.

L'événement financier devient un fait divers.

Chaque publication doit publier sur le sujet.

L'analyse éclairée, sur une base proportionnelle, diminue.

Des spéculations intéressantes et des analyses incomplètes passent au premier plan.

Analyses

La façon la plus efficace de procéder est de mettre en évidence certaines des histoires de la semaine, puis d'offrir un commentaire.

Qu'est-il arrivé? CNBC a un bon résumé des événements de la semaine, y compris ce graphique :

La rébellion a-t-elle un chef ? Oui.

Le célèbre taureau GameStop 'Roaring Kitty' est un conseiller financier du Massachusetts

Alors que la négociation des actions atteignait son paroxysme cette semaine, ses mises à jour de portefeuille ont semblé encourager d'autres investisseurs à rester dans l'action. Un utilisateur a écrit mercredi :

« Votre main ferme a convaincu beaucoup d'entre nous non seulement d'acheter, mais de tenir. Votre exemple a littéralement changé la vie de milliers de personnes normales ordinaires. »

Et aussi..

Après que les courtiers en ligne aient restreint les échanges dans GME jeudi, Gill a annoncé qu'il avait perdu 14.8 millions de dollars ce jour-là seulement, mais qu'il était toujours en hausse de 33 millions de dollars au total.

Ce message a suscité des milliers de réponses, dont beaucoup ont simplement répété: «S'IL EST TOUJOURS IN, JE SUIS TOUJOURS».

Les NYT a beaucoup plus d'informations sur la façon dont M. Gill a commencé à créer des adeptes.

Le Congrès s'en mêlera-t-il ? Bien sûr! Il s'agit d'une occasion juteuse d'exprimer sa préoccupation au sujet d'une question d'intérêt que beaucoup décrivent comme préoccupante.

Les comités de la Chambre et du Sénat qui supervisent le secteur financier tiendront des auditions sur l'état du marché boursier, donnant aux législateurs une chance d'exprimer leur colère et de faire valoir leurs références anti-Wall Street aux électeurs. La Colline.

Une législation en résultera-t-elle ? Non. C'est une histoire de symbolisme.

Les gens de Reddit se livrent-ils à quelque chose d'illégal ? Presque certainement pas. Encourager un stock et exhorter les autres à se joindre à nous est une pratique normale avec une longue histoire. La différence est la portée des médias sociaux modernes. Prouver quelque chose comme la manipulation des prix impliquerait des actions tout à fait différentes avec une organisation centrale claire.

Y a-t-il quelque chose de mal dans la vente à découvert ? Non. Le prix du marché d'un titre est le résultat net des opinions des investisseurs. Les positions courtes sur les actions font partie du processus de découverte des prix. Ils peuvent également être des couvertures contre les détentions d'options. Le vendeur à découvert peut avoir une position globale longue sur le titre.

Comment ce processus fonctionne-t-il? Ceux qui cherchent à vendre à découvert doivent d'abord emprunter les actions. Les courtiers prêtent des actions à cette fin, moyennant des frais. Les frais sont généralement d'environ 30 points de base par an. Pour les actions Reddit Rebellion, le taux varie de 30% à 80%. En général, vous ne pouvez pas vendre une action à découvert sans organiser un « emprunt » à l'avance.

Pourquoi les investisseurs rendraient-ils leurs actions disponibles pour le prêt ? Très probablement ne savent même pas qu'ils ont. Cela fait partie de l'accord de courtage, certainement si vous avez un compte sur marge. Il s'agit d'un centre de profit majeur pour les maisons de courtage. Ce trading « sans frais » doit être payé d'une manière ou d'une autre !

L'intérêt à court terme peut être encore plus important que le flottant. Certains qui ont obtenu un emprunt peuvent ensuite prêter ces actions à quelqu'un d'autre à un taux plus élevé. Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a une excellente explication détaillée de ce phénomène.

Les pertes des hedge funds représentent-elles un danger pour l'ensemble du système financier ? Non. Un argument est que ceux qui ont des pertes doivent faire face à des appels de marge et peuvent être contraints de vendre d'autres avoirs. C'est une façon typique de déformer une déclaration factuelle. Il figurait en bonne place sur CNBC's spécial d'urgence du vendredi soir sur ce sujet. Supposons que les pertes du vendeur à découvert soient d'environ 70 milliards de dollars. La valeur du marché boursier mondial dépasse les 100 2 milliards de dollars. Même si toutes les pertes devaient être couvertes instantanément, cela ne nécessiterait pas XNUMX XNUMX milliards de dollars de vente, une estimation prudente de la baisse de la valeur marchande.

Est-ce comme la situation de Long Term Capital Management, qui a nécessité un renflouement de 3.625 milliards de dollars des grandes banques orchestré par la Fed de New York ? Non. Les nombreuses différences sont les suivantes :

• Le total des marchés boursiers et obligataires mondiaux dépasse désormais 200 XNUMX milliards de dollars.
• LTCM fonctionnait avec un effet de levier de 25-1. Ils avaient également un livre dérivé secondaire d'une valeur notionnelle d'environ 1.25 billion de dollars.
• De nombreux autres fonds imitaient les stratégies LTCM, ils faisaient donc partie d'un commerce encombré.
• Le reste de la rue a compris le problème. Il n'y a pas eu d'aide « amicale » pour quitter les positions.
• En raison de ces facteurs, les banques ont dû payer des montants beaucoup plus importants qu'il n'y paraît évident. C'est pourquoi ils étaient prêts à se joindre au plan de sauvetage.

L'or des fous

Ce conseil aux « investisseurs » me laisse dans ce que Mme OldProf décrit comme un état rare : sans voix !

Après le bond de plus de 330% des actions cette semaine, Jim Cramer de CNBC a déclaré que les investisseurs devraient prendre des bénéfices.

« Faites un coup de circuit. N'y allez pas pour le grand chelem. Faites le home run. Vous avez déjà gagné. Vous avez gagné la partie. Vous avez terminé », a déclaré Cramer vendredi sur «Squawk dans la rue. »

Le coin quantitatif

J'ai une règle pour mes clients investisseurs. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et mets en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, avec l'Indicator Snapshot.

Indicateurs

Pour une description de ces sources, consultez ici.

Commentaire

Les mesures techniques sont devenues neutres à court et à long terme.

Ma position baissière continue pour les investisseurs à long terme est basée à la fois sur l'évaluation et les craintes concernant la poursuite de la récession. Ma propre analyse des bénéfices suggère que la récession ne se reflète pas dans les estimations ascendantes actuelles. Comme toujours, je m'attends à de bons moments – mais pas encore. Cela va prendre beaucoup plus de temps que prévu.

Avec l'ajout de données importantes, il est temps de passer en revue le projet de Jill Mislinski Big Four Indicateurs.

Dernière réflexion pour les investisseurs

La révolution Reddit est une histoire intéressante. Ceux qui suivent les marchés financiers profitent rarement du drame. Les dangers pour les investisseurs sont les suivants :

1. La tentation de participer. La plupart des investisseurs font une spéculation occasionnelle ou un commerce à court terme. Dans ce cas, vous pourriez bien perdre la totalité de votre pari. Et je dis cela à bon escient. Faites comme si vous entriez dans un casino.
2. Inquiétez-vous de l'augmentation de la volatilité. Il ne porte pas de signal d'avertissement sur le marché. La volatilité des options continue de dépasser la volatilité réelle. C'est un marché avec des acheteurs et des vendeurs.

1. L'excès de confiance. Si les pertes de la semaine dernière ont été douloureuses, si elles vous ont semblé sérieuses ou ont causé une inquiétude particulière, vous devriez revoir vos positions dès que possible. Vous avez trop de risques.

Les vrais risques de marché sont liés à l'économie. Mon inquiétude est que l'écart au point de l'immunité collective ne sera pas comblé par plus d'aide de Washington.

Mais pour l'instant,

Ne vous laissez pas entraîner dans le drame. Assurez-vous que votre niveau de risque correspond à vos besoins personnels.

Mes portefeuilles

Je continue de maintenir des niveaux de liquidités supérieurs à la normale pour me protéger contre la poursuite de la récession, mais j'ai remplacé quelques avoirs. Les nouvelles positions sont sélectionnées en fonction des attentes post-récession ainsi que des perspectives actuelles.

Je migre certains clients vers un programme de substitution d'obligations afin de générer des rendements raisonnables à faible volatilité à l'aide d'un programme de FPI hautement sélectif. Je continue de considérer les obligations, en particulier les fonds obligataires, comme plus risquées que les actions.

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