Un mini bouleversement de mars se cache-t-il?

Écrit par Jim Gallois

Revue technique hebdomadaire de Macro Tides 21 décembre 2020

Lorsque COVID-19 a circulé dans le monde en mars et avril, les pays ont été contraints de mettre en place des mesures de verrouillage strictes pour contrôler la propagation du virus et empêcher les hôpitaux d'être envahis. Lorsque l'ampleur de l'impact économique est devenue connue, les marchés financiers ont réagi violemment. Alors que les liquidités se tarissaient, les marchés boursiers mondiaux ont plongé de plus de 30 %, les prix de l'or ont chuté et même les prix des obligations du Trésor ont baissé. Le dollar a augmenté alors que l'argent international affluait en tant que valeur refuge.

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La Réserve fédérale a injecté plusieurs milliers de milliards de dollars et a soutenu le marché des obligations d'entreprises, le marché des obligations municipales, a fourni 500 milliards de dollars de swaps pour résoudre le problème de liquidité du dollar et a permis au département du Trésor d'accorder des prêts à Main Street. Les marchés financiers se sont stabilisés puis se sont redressés, les investisseurs se concentrant sur la combinaison d'accommodements monétaires et de milliers de milliards de dépenses gouvernementales. Les entreprises ont depuis emprunté plus d'argent en 2020 qu'au cours de toute autre année, y compris des entreprises classées comme indésirables, tout en prolongeant les échéances de leur dette en cours.

Le marché boursier s'est redressé alors que les investisseurs ont acheté les sociétés qui ont le plus profité de la nouvelle économie de rester à la maison, tandis que les actions cycliques languissaient.

Cette dynamique a changé le 9 novembre lorsque Pfizer a annoncé avoir un vaccin efficace. Les actions cycliques ont grimpé en flèche alors qu'une rotation furieuse s'est développée qui a fait grimper le Russell 2000 de 17% et les actions énergétiques (XLE) de plus de 12%. Plus de 90 % des actions du NYSE sont au-dessus de leur moyenne sur 200 jours, qui est le niveau le plus élevé depuis septembre 2009 et janvier 2004.

Ces cas antérieurs se sont produits 6 mois après le creux du marché en mars 2009 et 9 mois après le creux de mars 2003. Après janvier 2004, le S&P 500 a augmenté de moins de 1 % avant de chuter latéralement jusqu'en novembre 2004. Le S&P 500 était de 12 % plus élevé en avril 2010 seulement pour chuter de 15 % en juillet 2010 avant de reprendre la tendance haussière.

Le pourcentage élevé de stocks au-dessus de leur moyenne à 200 jours est un signe de force, comme l'indiquent les expériences de 2004 et de 2009. La seule grande différence est que l'économie n'était pas confrontée à une pandémie au cours de ces années. La capacité du marché à ignorer ou à ignorer toute nouvelle négative pendant des mois a généré un degré élevé de complaisance, qui a été renforcé par l'arrivée non pas d'un mais de deux vaccins efficaces.

Cela est évident dans le ratio de prime d'option (OPR) qui a atteint son plus bas niveau jamais enregistré la semaine dernière alors que les traders d'options achètent massivement des options d'achat. L'OPR est tombé à un niveau bas (sous la ligne horizontale rouge) en septembre 2018, suivi d'une baisse de 20 %, les investisseurs craignant que la Fed continue d'augmenter les taux en 2019.

En février 2020, l'OPR était assez bas juste avant que COVID-19 n'entraîne une baisse de 35%, et en août 2020 juste avant une baisse de -5% à -7% du S&P 500. L'OPR suggère que le S&P 500 est sur le point d'un recul, mais la profondeur de la baisse sera dictée par le degré d'incitation à vendre perçu par les investisseurs.

Alors que les hospitalisations atteignaient des records chaque jour après Thanksgiving, le Nasdaq 100 s'est redressé pendant 11 jours consécutifs alors que les commerçants achetaient les actions Mega Cap stay at home indépendamment des retombées économiques de la propagation. Thanksgiving s'est avéré être un événement de grande envergure alors que la famille et les amis ont célébré ensemble et que plus de 40 millions d'Américains ont voyagé pendant ce week-end de vacances. L'année dernière, 115 millions d'Américains ont volé en avion ou en voiture pour rendre visite à leur famille et à leurs amis pour Noël. Même si la moitié de ceux qui voyagent traditionnellement pour les vacances décident de rester chez eux en 2020, plus de personnes voyageront que pendant le week-end de Thanksgiving.

Les vacances de Noël pourraient être un événement de propagation encore plus important, car de plus en plus de personnes infectées se réunissent sans le savoir avec leur famille et leurs amis. La capacité hospitalière étant déjà étirée dans de nombreuses villes et États, toute augmentation significative des hospitalisations entraînera des blocages encore plus stricts. La moyenne pour tous les États au 16 décembre était de 74.6 %, il ne faudra donc pas grand-chose pour dépasser les 100 % dans de nombreux États.

Après l'assouplissement des restrictions en Grande-Bretagne et en Europe en novembre, une autre résurgence de la pandémie a conduit de nombreux pays à imposer à nouveau des restrictions. Le 19 décembre, la Grande-Bretagne a considérablement augmenté les restrictions après la découverte d'une nouvelle souche et d'une mutation potentielle du virus COVID-19 à Londres et dans le sud de l'Angleterre.

Il a été rapporté que cette nouvelle souche est 50 % plus infectieuse que le virus d'origine. On ne sait pas si la mutation est plus mortelle, bien que le consensus soit qu'elle ne le sera pas.

Un certain nombre de pays européens et un total de 40 pays ont désormais interdit les vols en provenance de Grande-Bretagne, mais d'après ce que nous savons (30% asymptomatique, 5 jours avant l'apparition des symptômes), cette nouvelle souche du virus s'est probablement déjà propagée dans toute l'Europe et a probablement atteint les États-Unis

L'hypothèse est que les vaccins actuels seront tout aussi efficaces pour cette nouvelle souche, et d'autres qui suivront sûrement, mais personne ne le sait jusqu'à ce que des recherches réelles prouvent que c'est vrai. Même si l'efficacité est similaire, cela n'aidera pas beaucoup si les hôpitaux du monde entier sont envahis dans les semaines à venir car cette nouvelle souche est 50% plus infectieuse.

Si les vacances sont un autre événement de super propagation et que cette nouvelle souche accélère la propagation et les hospitalisations, davantage de pays dans le monde et d'États aux États-Unis seront contraints d'adopter davantage de restrictions qui pourraient rester en vigueur pour janvier et peut-être février.

Alors que la pandémie se précipite vers un crescendo au cours des 6 prochaines semaines, il est possible que les marchés financiers connaissent une mini répétition de mars alors que l'activité économique aux États-Unis et dans le monde s'arrête à nouveau. Cela permettrait au dollar de se redresser, aux rendements du Trésor de baisser, les marchés boursiers connaissant une forte baisse de 7% à 10%, et les actions d'or, d'argent ainsi que d'or seraient également touchées. Les schémas graphiques et le sentiment de chaque marché soutiennent cette conclusion, ce qui renforce le potentiel.

Dollar

L'une des transactions les plus encombrées en 2021 est celle des stratèges qui s'attendent à ce que le dollar continue de baisser. Le dollar a culminé le 23 mars alors que le marché boursier touchait un creux, donc un dollar plus faible a soutenu une hausse du marché boursier. Les investisseurs ont augmenté leurs positions courtes sur le dollar alors que le dollar baissait, c'est pourquoi il est si facile d'être négatif à propos du dollar.

Une enquête auprès des cambistes montre que seulement 9% sont optimistes pour le dollar, donc à peu près tous ceux qui peuvent vendre le dollar l'ont déjà fait. Le positionnement contre le dollar est plus extrême maintenant qu'il ne l'était en février 2018. Tout rallye du dollar alimentera un rallye plus fort car les positions courtes sont rachetées. L'ingrédient manquant est un renversement de tendance du dollar qui reste à la baisse. Le dollar pourrait recevoir l'étincelle dont il a besoin si un autre verrouillage conduit à une fuite vers la qualité qui soulève le dollar comme il l'a fait en mars.

La structure des prix du dollar suggère qu'il est proche d'un plus bas important car il a presque terminé 5 vagues par rapport au plus haut de mars. La vague 5 a commencé après que le dollar s'est échangé à 94.30 fin septembre pour terminer la vague 4 à partir de mars. Le dollar semble avoir terminé 3 vagues de la vague 5 le 17 décembre. Tout ce qui est nécessaire est un rebond à court terme pour la vague 4 de la vague 5, puis un autre plus bas plus bas pour terminer l'ensemble de la baisse depuis le plus haut de mars.

Si cette analyse de tendance est correcte, le dollar pourrait rebondir au cours des prochaines semaines pour la vague 4 de la vague 5 alors que davantage de restrictions sont mises en place aux États-Unis. Une fois le pic des hospitalisations atteint fin janvier ou début février, le dollar tomberait à un nouveau plus bas avant qu'un rallye significatif ne s'ensuive. D'ici le milieu de 2021, la force du dollar pourrait devenir un sérieux obstacle pour le marché boursier.

Rendements du Trésor

Il y a deux vaccins qui devraient aider à contenir le virus d'ici la fin du troisième trimestre et le Congrès est sur le point de passer 900 milliards de dollars supplémentaires de dépenses fiscales pour aider les chômeurs et les petites entreprises, ce qui est grandement nécessaire. La facture enverra 600 $ pour chaque adulte et jusqu'à 2 personnes à charge dans chaque famille s'ils ont moins de 16 ans, même si la plupart de ceux qui recevront ces fonds n'en ont pas besoin. Malgré ces bonnes nouvelles, les rendements des bons du Trésor se maintiennent en deçà des pics récents. Le rendement du Trésor à 10 ans se déplace vers le sommet d'un triangle, donc un grand mouvement est à venir et je suppose que le rendement du Trésor à 10 ans baissera dans les prochaines semaines et se fermera en dessous de la ligne de tendance haussière.

Le rendement du Trésor à 30 ans résiste mieux. Cette divergence positive suggère que les rendements devraient baisser plutôt qu'augmenter, ce qui est le consensus. Le positionnement reflète le consensus et montre que les grands spéculateurs et les fonds à effet de levier ont une position courte plus importante qu'en octobre 2018, tandis que les commerciaux et les gestionnaires d'actifs ont une position longue plus importante. Les rendements du Trésor ont culminé début novembre 2018 après avoir culminé à 3.45 %, et ont tendance à baisser depuis. Le positionnement est devenu plus constructif depuis mars, alors que les bons du Trésor à 30 ans sont passés de plus de 180 à 170. Les commerçants et les gestionnaires d'actifs de l'argent intelligent ont acheté alors que le prix baissait.

TLT a continué de se maintenir au-dessus de la ligne de tendance horizontale verte le 4 décembre et a rebondi. Le TLT pourrait grimper de 160.50 $ à 161.50 $, bien qu'un passage à 165.00 $ soit possible si la pandémie submerge les ressources hospitalières dans de nombreuses villes du pays.

d'or

Le RSI de l'or est tombé en dessous de 30 le 30 novembre après que l'or est passé en dessous de sa moyenne sur 200 jours et est tombé à 1766.50 $. L'or a rebondi à partir de ce plus bas pour calculer à quel point il était devenu survendu, mais ne devrait pas s'échanger au-dessus de 1900 $. Le rebond a culminé à 1874.00 $ le 8 décembre, puis s'est échangé à 1822 $.

L'or a lancé une légère courbe en s'échangeant jusqu'à 1905.60 $ lors de la séance de nuit du 20 décembre, puis s'est inversé à la baisse à 1868 $. Le chevauchement du plus haut à 1874 $ suggère que le rebond est toujours un rebond correctif (a vers le haut, b vers le bas, c vers le haut) par rapport au plus bas du 30 novembre. être égal, l'or devrait toujours tomber en dessous de 1925 $ et pourrait s'échanger à 1766 $ avant qu'un plus bas ne soit établi.

Si une vague de vente enveloppe les marchés financiers en raison de davantage de blocages dans le monde, l'or pourrait être touché alors que d'autres actifs chutent comme en mars dernier. La prochaine baisse devrait être une bonne opportunité d'achat pour un rallye au-dessus du sommet d'août 2020 de 2070 $.

Silver

L'argent s'est échangé à 21.92 $ le 30 novembre et ne devrait pas s'échanger au-dessus de 26.00 $. Lors de la séance de nuit du 20 décembre, l'argent s'est échangé à 27.26 $ et continue d'afficher une meilleure force relative que l'or. L'argent pourrait s'échanger au-dessus de 27.26 $ pour compléter le rebond depuis le plus bas du 30 novembre et potentiellement depuis le plus bas de 21.78 $ le 24 septembre.

L'argent devrait chuter en dessous de 21.78 $ et pourrait tester sa moyenne sur 200 jours à 21.17 $, qui augmente de plus de 0.20 $ par semaine.

À la fin décembre, la moyenne sur 200 jours pourrait atteindre 21.55 $ et peu en dessous du plus bas du 24 septembre de 21.78 $. Le plus bas à venir devrait créer une bonne opportunité d'achat qui pourrait être suivie d'un rallye au-dessus de 30.00 $ au premier semestre de l'année prochaine.

Actions aurifères

La force relative des actions aurifères (panneau supérieur) par rapport à l'or s'est affaiblie, ce qui soutient les perspectives de baisse des prix du GDX. GDX continue de faire des hauts et des bas plus bas depuis son pic en août. Le GDX devrait tomber en dessous de 33.25 $. Les traders peuvent établir une position de 33% si le GDX tombe en dessous de 32.00 $.

Actions

L'avance – Les baisses du NYSE et du Nasdaq continuent d'atteindre de nouveaux sommets, il est donc difficile d'être trop négatif. Cependant, nous vivons une époque étrange et le sentiment est si optimiste malgré les preuves croissantes d'une résurgence mondiale de la pandémie que le marché pourrait être vulnérable à une forte baisse rapide. Pour que cela se développe, les investisseurs devront être frappés à la tête par un signal d'alarme qui secoue leur complaisance d'achat insensée.

Pour la première fois depuis le creux de fin octobre, les avances à 21 jours moins les baisses Les oscillateurs sur le NYSE et le Nasdaq ont enregistré une divergence négative alors que le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont atteint de nouveaux sommets la semaine dernière. Cela indique que l'étendue du marché était légèrement plus faible même lorsque de nouveaux sommets de prix ont été atteints et signale généralement une augmentation de la vulnérabilité.

Une divergence similaire s'est développée fin août lorsque le S&P 500 a atteint un nouveau sommet qui a été suivi d'un rapide recul de -10.0%. La divergence pour le Nasdaq était beaucoup plus importante et durable, car les actions Mega Cap ont continué à zoomer malgré la divergence. Le Nasdaq 100 a ensuite chuté de -14.1%.

Le 11 novembre, le S&P 500 avait un plus bas intrajournalier de 3633 et le plus bas intrajournalier du 21 décembre était de 3633. On s'attend à ce que le S&P 500 clôture en dessous de 3630, ce qui devrait entraîner une baisse supplémentaire à 3500 -3550. Une clôture en dessous de 3500 ouvrirait la porte à une baisse proche du plus bas de fin octobre à 3300. (ligne de tendance verte)

La moyenne de DJ Transportation est souvent un indicateur avancé pour le marché boursier. Le 9 décembre, les Transports ont atteint un nouveau sommet historique, mais son RSI n'a pas pu être confirmé et était également inférieur à 70. Les divergences de dynamique qui se produisent lorsqu'une moyenne du marché atteint un nouveau prix lorsque le RSI est inférieur à 70 sont généralement importantes. Cette divergence négative suggère que les Transports se préparent pour une correction, avec une baisse à 12,000 au minimum. Une clôture en dessous de 12,000 11,000 pourrait conduire à une chute rapide à XNUMX XNUMX, là où les Transports ont touché le fond en septembre et octobre derniers.

Un recul à 3550 semble probable et pourrait s'étendre à 3450 si le S&P 500 clôture en dessous de 3520. Si la pandémie s'aggrave au cours des prochaines semaines, le S&P 500 a le potentiel de chuter rapidement à 3300 – 3350. Le Nasdaq 100 (QQQ) a également enregistré une divergence RSI et pourrait tomber à 275 – 280.

La correction à venir devrait mettre en place un rallye à 4,000 2021 et plus au premier semestre XNUMX.

Portefeuille modèle tactique de rotation sectorielle aux États-Unis : classement de la force relative

Le MTI a généré un signal d'achat de rallye du marché baissier (BMR) lorsqu'il a dépassé la moyenne mobile rouge le 16 avril lorsque le S&P 500 a clôturé à 2800. Un nouveau marché haussier a été confirmé le 4 juin lorsque le WTI est passé au-dessus de la ligne horizontale verte.

Bien que le MTI ait confirmé la probabilité d'un marché haussier, il n'exclut pas une correction. Le S&P 500 devrait chuter à 3550 et potentiellement aussi bas que 3350 si la pandémie submerge les hôpitaux et que davantage de restrictions sont promulguées jusqu'en janvier. Une fois cette correction terminée, le S&P 500 devrait remonter à 4000 et potentiellement plus haut au premier semestre de l'année prochaine.

Les 10 principaux secteurs du S&P 500 avec Russell 2000 et Midcap inclus.

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