Au-dessus de la falaise

Écrit par John Lounsbury

Il y a un mois, nous avons examiné la baisse des taux d'intérêt à long terme avec un examen détaillé de la trésorerie à 10 ans. Le titre était "Les rendements du Trésor sont-ils au bord d'une falaise ?". Il est devenu clair au cours des derniers jours que nous étions en fait au bord d'une falaise et que nous avons dépassé le bord. C'est le bon moment pour examiner jusqu'où cet événement pourrait nous mener.

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Voici un graphique clé du message du 30 novembre :

Nous avons réexécuté ce graphique avec les 30 jours écoulés ajoutés :

Il semble qu'il y ait peu de support technique pour les rendements au-dessus d'environ 2.55% et sur la base de l'opinion actuelle, nous pourrions descendre en dessous de 2.50% pour atteindre un support plus ferme.

C'est un point d'importance supplémentaire ici que le rallye obligataire s'est produit les jours où les actions étaient également en hausse. Cela peut être interprété comme une indication d'un manque de conviction pour les actions, car s'il y avait un soutien pour les actions, nous nous attendrions à voir l'argent passer des obligations (les rendements augmentent) vers les actions.

Au lieu de cela, les jours de hausse pendant les vacances sont venus sur des volumes très minces et ne peuvent pas être considérés comme le début d'un rallye sérieux.

Si cette évaluation est correcte, mercredi pourrait être une mauvaise journée pour les actions à plus haut volume et les obligations pourraient continuer à se redresser.

Le dernier clou de cette histoire construite est que le scénario décrit produirait un nouvel aplatissement et des inversions de la courbe des taux. Mish a été suivant ceci:

Si le 10 ans baisse effectivement les rendements dans la zone des 2.40%, une inversion complète et forte pour la majeure partie de la courbe des taux semble assurée. Ce serait totalement en contradiction avec l'opinion largement répandue selon laquelle il y a peu de signes d'un début de récession au cours de la prochaine année.

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