Écrit par Jeff Miller, Une pincée de perspicacité

Le calendrier économique est important, compressé en une semaine de vacances raccourcie. Aucun rapport n'est prévu pour mardi et je soupçonne que les équipes A pourraient être un peu lentes à reprendre le travail. Avec les grandes nouvelles à venir à la fin de la semaine et le besoin d'une nouvelle copie mardi, je m'attends à ce que les experts demandent :

De quoi doit-on s'inquiéter en 2018 ?

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Récapitulatif de la semaine dernière

Dans le dernière édition de WTWA J'ai supposé que les experts collectés, principalement les équipes B, essaieraient de régler les impacts de la loi fiscale. C'était en effet l'histoire principale, mais il y avait plus de spéculation que de substance sur les impacts de la facture fiscale.

L'histoire en un seul graphique

Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un bon graphique. j'aime particulièrement le Conception Doug Short avec Jill Mislinski mises à jour et commentaires. Vous pouvez voir de nombreuses fonctionnalités importantes en un seul regard. Elle note particulièrement l'absence du Père Noël. L'ensemble du message vaut la peine d'être lu pour la collecte de graphiques et d'observations analytiques.

Encore une fois, la fourchette de négociation pour la semaine était une fraction de pour cent. Le volume important de la baisse tardive de vendredi a été le seul mouvement notable de la semaine. Au cours de la séance de négociation de mardi, Art Cashin, lors de sa comparution régulière depuis le parquet du NYSE, a plaisanté en disant que venir ce jour-là était un "gaspillage de voiture et une chemise propre". On pourrait dire à peu près la même chose pour le reste de la semaine.

Les Nouvelles

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, « bon » a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles dans l'évaluation des nouvelles - et vous devriez aussi!

Les nouvelles économiques étaient très légères, mitigées et pour la plupart ignorées.

Le bon

• Indice des directeurs d'achat de Chicago a augmenté de plusieurs points à 67.6, dépassant largement les attentes.
• Ventes à domicile en attente augmenté de 0.2%. Bien qu'il s'agisse d'une baisse par rapport au gain de 3.5% du mois précédent, les attentes étaient une perte de 0.7%.

Le mauvais

• La confiance des consommateurs a plongé à 122.1 contre 129.5 et des attentes manquantes de 128. Une question pour la nouvelle année sera de savoir comment interpréter des données qui sont «moins bonnes» mais historiquement fortes.

Le rapport de Jill Mislinski place ce rapport « dans son contexte ».

• Réclamations initiales sans emploi étaient inchangés à 245K, mais une baisse à 238K était attendue.

The Ugly

Dr Phil ? Comme je n'ai jamais regardé son émission, je ne l'aurais pas reconnu dans la rue avant de voir les photos de ces articles sur Stat (ici et ici). J'avais entendu parler de lui avec la connexion d'Oprah, et j'avais une impression généralement favorable basée sur peu d'informations réelles. Pour accéder rapidement à la connaissance, je me suis tourné vers une source fiable, Mme OldProf. En levant les yeux de son jeu "Words with Friends" (vous feriez mieux de bien jouer si vous la défiez), elle m'a informé qu'elle n'avait jamais regardé son émission. Malgré cela, elle semblait avoir une impression positive de l'époque d'Oprah, mais a déclaré qu'il était «devenu commercial» lorsqu'il a obtenu un spin-off. L'information s'acquiert de plusieurs manières, et elle s'intéressait plus à son concours qu'à fournir des notes de bas de page !

C'est particulièrement triste lorsque nous sommes déçus par ceux qui sont censés fournir de l'aide. Un jour, mais pas aujourd'hui, j'approfondirai le thème des médias et de la politique sociale.

La semaine à venir

Nous aimerions tous connaître à l'avance l'orientation du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur est de planifier ce qu'il faut rechercher et comment réagir.

Le calendrier

La nouvelle année commence avec bon nombre des rapports les plus importants d'une semaine de vacances raccourcie. Les indices ISM (à la fois manufacturiers et services) et les ventes d'automobiles. Le plus important, bien sûr, sera le rapport sur l'emploi en fin de semaine et le communiqué d'ADP sur l'emploi privé jeudi. Je ne m'attends pas à ce que les minutes du FOMC soient publiées mercredi.

Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine (et beaucoup d'autres bonnes caractéristiques que je surveille chaque jour). Voici les principales sorties américaines.

Thème de la semaine prochaine

Une fois de plus, la semaine de trading est courte, mais cette fois, elle est chargée de rapports économiques. Certains participants au marché pourraient également manquer la négociation du mardi, et les nouvelles de la semaine sont retardées. L'analyse de la législation fiscale est toujours en cours. Ceux qui ont besoin de remplir de l'espace au cours des prochains jours sont plus susceptibles de se tourner vers l'année à venir. Avec de nombreuses prévisions déjà enregistrées, je m'attends à une focalisation plus négative avec beaucoup de questions :

Qu'est-ce qui pourrait faire dérailler les marchés en 2018 ?

Merci aux lecteurs qui ont proposé des candidats pour une liste de soucis 2018. J'ai combiné ces suggestions avec celles tirées de sondages et de certaines sources populaires. Dans un changement par rapport à mon format habituel, je soulignerai cette liste de préoccupations. Dans chaque cas, je proposerai une brève déclaration (en italique) de ma propre évaluation actuelle. Je ne peux pas faire une analyse complète de chaque problème actuel, nous pourrions donc considérer cela comme un ordre du jour - des points qui nécessitent plus d'analyse ou d'attention tout au long de l'année. Cette approche est particulièrement utile pour ma propre planification. J'espère que les lecteurs le trouveront également utile.

Mon cadre d'analyse comprend les étapes suivantes :

• S'agit-il d'un enjeu « marché » ou d'un problème sans impact sur l'économie ou les résultats des entreprises ?

• Pouvons-nous estimer l'importance? Même une approximation approximative est souvent utile.

  • Quelle est la probabilité que ce problème se produise au cours de la prochaine année ?
  • Pouvons-nous quantifier l'effet probable?
• S'agit-il d'un problème à long terme qui nécessite une action d'investissement immédiate ?
• Est-ce un problème où nous pouvons préparer et surveiller les signaux de danger ?
• Existe-t-il un bon moyen de couvrir les investissements contre ce problème ?

Une classification utile

Économie

L'inflation taux la couverture sur cette semaine Barron. Même une petite augmentation des prix peut avoir un effet significatif sur les obligations. Historiquement, une inflation plus élevée est associée à des multiples de P/E inférieurs.

C'est un argument qui semble être utilisé pour s'adapter à la convenance de n'importe quel auteur. Certains notent que l'objectif d'inflation de la Fed n'a pas été atteint, y voyant le signe d'une croissance faible. D'autres ont prédit (depuis 2010) que nous étions dus à l'hyperinflation. En pensant clairement, nous voudrions une inflation modeste et une croissance forte. Si nous pouvons obtenir la croissance sans beaucoup d'inflation, c'est souhaitable. Si l'inflation s'accompagne d'une croissance plus forte et de meilleurs bénéfices, c'est mauvais pour les obligations mais pas pour les actions. Ce contexte manque dans tout ce que je lis.

La récession est une prévision perpétuelle pour beaucoup. Après avoir créé de nombreux indicateurs faits maison, il y a une certaine attention à la courbe des taux. L'obsession actuelle est de suivre chaque petit aplatissement de la courbe, en mettant l'accent sur ce qui pourrait arriver ensuite. (Eric Parnel).

En 2010, j'ai identifié le meilleur prévisionniste de récession en temps réel, le Dr Robert Dieli. La courbe des taux fait partie – et seulement partie – de son approche. Il surveille également de nombreux indicateurs coïncidents pour confirmation. De plus, je révise et publie régulièrement les meilleurs travaux sur les récessions.

Il n'y a aucune raison de s'inquiéter des modélisateurs et des économistes de la pop qui ont modifié les données du passé pour prouver un point. Comme le Dr Dieli l'a fait remarquer récemment, ils essaient de prévoir l'indicateur, pas la récession.

Le dollar – en baisse ou plus fort. Les critiques s'inquiètent non plus.

Comment analyser un homme de paille en mouvement ?

Dette – de tous types. Gouvernement, entreprise et particulier. L'argument sur la dette compare généralement les niveaux actuels au passé et demande ce qui se passerait avec des taux plus élevés.

Pour les particuliers, la plupart des dettes et du service de la dette se sont améliorés. La dette étudiante est une question distincte et importante. La dette des entreprises ne m'inquiète pas. Les entreprises ont choisi de financer leurs activités avec des prêts à faible taux d'intérêt et à faible coût plutôt qu'en vendant des actions. C'est un choix logique. La dette publique est une question très différente. Au fur et à mesure que l'économie s'est renforcée, les déficits en pourcentage du PIB ou des recettes fiscales devraient diminuer. Les engagements futurs devraient être sérieusement analysés. Les gouvernements étatiques et locaux doivent s'occuper des régimes de retraite.

Le problème de la dette publique est presque impossible à résoudre sans un effort bipartite. Sinon, il est trop facile de pointer du doigt.

C'est un problème sérieux, mais probablement pas une menace immédiate pour les marchés.

Caractéristiques du marché

Évaluation. Le consensus selon lequel les actions sont surévaluées est si fort qu'il obtient un résumé brusque, pas une analyse. Mark Rzepczynski, par exemple, voit dans une prévision consensuelle d'un gain boursier de 6 % pour 2018 un signe d'optimisme (injustifié ?).

Les indicateurs de valorisation traditionnels regardent l'historique des ratios P/E. Il n'y a aucune comparaison entre les gains potentiels d'investissement et les obligations ou l'inflation attendue. La plupart des données de l'analyse ne sont pas pertinentes, tirées d'époques passées avec peu de similitude avec les circonstances actuelles.

Les indicateurs « se retournent ». Chaque fois qu'un indicateur semble « moins bon », il attirera l'attention. La croissance à un taux décroissant sera décrite comme « la croissance s'affaiblit ».

Cela arrivera, et cela pourrait commencer bientôt. Le taux d'amélioration ne peut pas augmenter indéfiniment, même si les conditions restent saines. Ce type d'analyse fournira un biais de confirmation, mais cela ne devrait pas être un problème. Cela peut avoir un effet temporaire sur la psychologie du marché, mais pas sur les fondamentaux boursiers. Forewarned est prévenu sur celui-ci.

Blocage des bénéfices. Un argument de longue date est que les marges bénéficiaires sont trop élevées et finiront par revenir à la moyenne. C'est un argument fréquent depuis de nombreuses années.

Je m'attends à ce que les marges bénéficiaires diminuent progressivement à mesure que l'économie s'améliore. Cela entraîne naturellement plus de pressions concurrentielles. Ce sera un effet négatif sur les bénéfices, mais compensé (combien ?) par l'amélioration économique. Nous n'avons pas besoin de sauter le pas sur cette préoccupation souvent répétée. Nous pourrons le surveiller en temps réel et noter les éventuels décalages.

Bitcoin. Les experts qui voient le Bitcoin comme une bulle et une menace pour le marché ne manquent pas. Voici un exemple (fortune).

Puisqu'il n'y a aucun moyen de valoriser Bitcoin sur les fondamentaux, on ne peut pas dire s'il s'agit d'une bulle. L'augmentation rapide de la valeur pourrait être la reconnaissance d'un nouveau produit/service indispensable. Même s'il s'agit d'une bulle, les implications pour les autres marchés ne sont pas clairement établies. C'est quelque chose à surveiller, en observant les relations apparentes.

Politique et politique des États-Unis

Enquête Mueller. Alors que l'Administration n'exprime actuellement aucun intérêt à licencier Mueller, beaucoup manquent de confiance en cette assurance. Le pire des scénarios prédit une situation semblable à celle du Watergate, avec un gouvernement paralysé et de nombreuses nouvelles inquiétudes.

La direction de l'enquête, et la réponse, est l'une des grandes inconnues pour 2018. Bien que l'effet sur l'économie soit difficile à évaluer, nous savons que les marchés, détestant l'incertitude, seront capricieux. Cela semble être une préoccupation à surveiller, et non une couverture anticipée.

Élections de mi-mandat. Un Congrès agité pourrait bloquer une législation qui serait utile pour l'économie ainsi que pour les personnes dans le besoin. Bloomberg considère les parties comme « gâcher pour un combat" .

Ceci est probable, important et probablement inévitable. Nous pourrions avoir une fenêtre d'opportunité en début d'année. Nous recevrons également quelques premiers signaux d'une éventuelle coopération. Certains représentants pourraient choisir de ne pas se présenter sur une plate-forme d'obstruction et/ou de blâmer l'opposition. Je suis peut-être trop optimiste à ce sujet, mais nous pouvons le surveiller de très près au fur et à mesure que la situation évolue.

Politique d'échange. Une grande partie de l'expansion économique de plusieurs décennies a résulté du libre-échange. La fin de ces relations provoquera une inflation et des mesures de représailles.

C'est une vraie préoccupation. Dans la mesure où des mesures sont de la compétence du président, certaines ont déjà eu lieu. Bien que les effets négatifs puissent ne pas être clairs pour un non-économiste, nous pouvons nous attendre à de nombreuses réactions de la part des groupes soutenant traditionnellement les républicains ainsi que ceux sur la clôture.

Je ne sais pas comment cela va se dérouler. C'est un thème important à surveiller, avec des effets potentiels sur l'économie globale ainsi que sur des secteurs et des actions particuliers.

Fermeture du gouvernement. Cela créerait un impact économique immédiat, mais aussi un signal sur la coopération et la politique future.

Je m'attends à ce qu'un shutdown soit évité, même s'il nécessite quelques concessions aux démocrates.

La Fed. D'une manière ou d'une autre, la Fed va gâcher la sortie du QE. Les poulets rentreront à la maison pour se percher, etc.

C'est le dernier refuge des bashers de la Fed qui se trompent depuis des années. Le roll off des titres est très modeste, surtout pris dans le contexte du volume quotidien des transactions du Trésor.

Politique mondiale et politique

Moyen-Orient. Il semble y avoir des tensions croissantes sur de nombreux fronts. Traditionnellement, cela a conduit à une hausse des prix du pétrole, une « taxe » sur l'économie américaine sans aucun bénéfice des dépenses.

Le conflit au Moyen-Orient reste une préoccupation politique, mais moins une préoccupation de marché. La « capacité latente » de la fracturation hydraulique dans les champs pétrolifères américains connus a limité la menace d'une hausse des prix du pétrole.

Corée du Nord. Une action irrationnelle pourrait déclencher un conflit dans la région ou plus largement. Nous ne pouvons pas savoir si les « règles d'engagement » modernes prévaudront.

Il s'agit d'une menace bien réelle, d'autant plus que la politique américaine semble si mal définie. Il n'existe aucun moyen efficace de couvrir cette menace sur une base générale à long terme. Si le potentiel de conflit augmente, il y a plusieurs étapes préparatoires. Je fais des recherches sur ceux-ci, et d'autres devraient aussi le faire.

L'Iran. Une situation similaire à la Corée du Nord.

Les restrictions de l'ONU sont soutenues par presque tout le monde sauf les États-Unis. Personne ne peut vraiment savoir où va cette initiative politique. Encore une fois, il n'y a pas de réponse claire de l'investissement.

Catastrophes et événements

Attaques terroristes, tant aux États-Unis qu'à l'étranger.

Nous ne pouvons pas prédire quand une attaque spécifique se produira, mais nous savons qu'elle se produira. C'est une histoire très triste, mais (pour l'instant) pas une histoire de marché).

Les guerres semblent avoir augmenté en fréquence, impliquant parfois des puissances importantes.

Encore une fois, c'est certainement vrai. Les effets de marché semblent plus faibles qu'à l'époque de la guerre du Golfe, par exemple. Mon intention est de suivre ces situations de près, avec une attention particulière aux impacts sur les marchés financiers et des secteurs particuliers. Je ne le vois pas comme une raison pour une sortie complète du marché.

Hacks et bugs. Il s'agit d'un risque plus important car les procédures de négociation ont adopté une plus grande automatisation. (24/7 rue Wall couvre cela, et neuf autres soucis !)

C'est une préoccupation valable, quelque chose qui est à la fois une probabilité élevée et importante. Les attaques pourraient se concentrer sur le commerce, l'IRS, des informations gouvernementales sensibles ou de nombreux autres endroits. Notre désir d'économiser de l'argent a laissé un niveau élevé de vulnérabilité dans les systèmes informatiques du gouvernement, y compris le gouvernement local.

Je possède des actions qui combattent ces attaques, mais je n'ai aucune illusion qu'il s'agit d'une couverture suffisante. Ce sujet mérite beaucoup plus d'attention.

Bien que cette liste puisse sembler longue, certaines idées clés ont été laissées de côté. J'en aurai plus dans la pensée finale.

Le coin quantitatif

Nous suivons quelques sources régulièrement mises en avant et les meilleures autres nouvelles quantiques de la semaine.

Analyse de risque

J'ai une règle pour mes clients investisseurs. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et mets en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire.

L'Indicateur Instantané

Les probabilités de récession restent faibles et de nombreux indicateurs économiques s'améliorent.

Un client est curieux de savoir si ma note de la prime de risque sur actions est « élevée ». Bonne question! J'utilise le taux d'inflation dans le cadre de la comparaison, une méthode qui s'est avérée assez efficace. De nombreux indicateurs économiques semblent être à l'extrême lorsqu'ils sont considérés isolément, et très différents lorsqu'ils sont corrigés de l'inflation. Lorsque la note de dix ans était à 14%, par exemple, à quoi vous attendriez-vous les rendements boursiers et l'ERP ?

Vu sous un autre angle, les actions ont une prime car elles sont considérées comme plus dangereuses. Avec un rendement des dividendes proche du rendement du Trésor et des anticipations d'inflation légèrement plus élevées, qu'est-ce qui est le plus risqué selon vous ?

Les sources en vedette :

Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le « C Score.

Alerte à la récession: Indicateurs quantitatifs solides pour l'analyse économique et de marché.

Brian Gilmartin: Tout ce qui concerne les bénéfices, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles.

Georg Vrba: Indicateur de cycle économique et outils de market timing.

Doug court: Mise à jour régulière d'un ensemble d'indicateurs. Excellents graphiques et analyses.

Aperçu pour les commerçants

Notre discussion sur les idées de trading est passée à la publication hebdomadaire de la Bourse. La couverture est plus grande et meilleure que jamais. Nous combinons des liens vers des articles de trading, des thèmes d'actualité et des idées de nos modèles de trading. L'article de cette semaine aborde une question cruciale : quand faut-il quitter un trade ? Des mises à jour des performances des modèles sont publiées et, bien sûr, il existe des listes de notations mises à jour pour Felix et Oscar, cette semaine avec le Russell 1000. Messager bleu a pris le rôle principal sur ce poste, en utilisant des informations à la fois de moi et des modèles. Il fait un excellent travail, présentant une multitude de nouvelles idées et informations chaque semaine.

Aperçu pour les investisseurs

Les investisseurs doivent avoir un horizon à long terme. Ils peuvent souvent exploiter la volatilité du trading !

Le meilleur de la semaine

Si je devais choisir une seule source la plus importante pour les investisseurs à lire cette semaine, ce serait cet article sur «le sophisme qui en résulte. " L'auteur Stuart Firestein est professeur de neurosciences à Columbia. Son sujet d'interview, Annie Duke, aurait pu devenir une universitaire mais est plutôt devenue une experte du poker avec plus de 4 millions de dollars de gains. « Qu'est-ce que cela a à voir avec l'investissement ? » vous pourriez demander. Si vous lisez attentivement l'interview, vous verrez. L'un des défis les plus difficiles pour aider les investisseurs est de les arracher au biais d'ancrage et de confirmation des nouvelles traditionnelles sur les investissements.

Supposons que le modèle de quelqu'un suggère une probabilité de 73% de récession l'année prochaine. (Ou un certain candidat remportant une élection, etc.) La récession ne se produit pas. Cela signifie-t-il que la prédiction était incorrecte ?

C'est la conclusion à laquelle la plupart sont arrivés et promue par beaucoup qui veulent diminuer l'expertise dans tous les domaines. Vous pouvez identifier un véritable expert si la source se concentre sur le processus et les résultats sur de très nombreuses instances. Beaucoup est bien plus que ce que la plupart des gens pensent.

En tant que personne qui a joué et apprécié les trois « jeux d'esprit », je constate que le même principe est à l'œuvre au bridge et au backgammon. Le « meilleur » jeu ne fonctionne pas toujours. Et bien sûr, il s'agit d'un croisement important d'experts dans toutes ces activités, ainsi qu'avec des investisseurs prospères.

Idées d'actions

J'aurai la collection habituelle d'idées de stock la semaine prochaine. Pour l'instant, je propose aux investisseurs de se joindre à moi pour lire des sélections de premier ordre Seeking Alpha Positionnement pour la série 2018. Il y a beaucoup de bonnes idées.

Personal Finance

Seeking Alpha Le rédacteur en chef Gil Weinreich poursuit son excellent travail. Chaque jour, il a un sujet d'intérêt pour les conseillers financiers. Il touche généralement également des points clés pour les investisseurs individuels. Cette semaine, il s'est appuyé sur une étude psychologique intéressante avec des implications pour vos finances personnelles.

Attention à

Cotations boursières des analystes. Citigroup a reçu une amende de ma FINRA pour avoir envoyé de fausses cotes boursières à des clients de détail. Achetez au lieu de Vendre, par exemple. Et vice versa. L'amende était de 11.5 millions de dollars. Wow! Pour mémoire, dans mon programme "Great Stocks", j'utilise les notes des analystes comme indicateur contraire, achetant Apple (AAPL) quand il était détesté et vendant quand CNBC n'a pas pu trouver d'analyste négatif à présenter.

Réflexions finales

Voici deux réflexions finales.

1. La liste des soucis a un chien qui n'aboie pas : risque à la hausse.

J'ai soulevé ce sujet dans une vingtaine de messages ou plus, mais vous ne le voyez pas beaucoup discuté. J'ai été agréablement surpris de cela Poste de Ben Carlson où il traite la question gentiment. Un investissement judicieux nécessite une approche équilibrée. Il inclut le revers d'un tableau commun sur le risque et la récupération :

Il conclut ainsi :

Mais les investisseurs qui se concentrent exclusivement sur la protection contre la baisse sans plan sur la façon de gérer la hausse seront désolés. Personne ne considère vraiment la hausse des marchés comme un risque, mais cela peut certainement être un risque si vous manquez des gains importants ou si vous n'avez aucun plan d'attaque pour savoir comment les gérer.

2. Les inquiétudes sont positives pour le marché. Le point idéal pour l'investisseur à long terme survient lorsque la plupart des participants au marché s'inquiètent inutilement des problèmes que vous pouvez voir avec clarté si vous essayez. C'est presque toujours le cas. C'est le fondement du concept généralement mal compris de « mur d'inquiétude ». Il y a une très longue liste de soucis périmés. Cam Hui souligne un favori de plusieurs années, le bilan de la Fed (toujours décrit par les critiques comme « gonflé ».)

Il n'y a rien de plus positif pour investir qu'une longue liste de soucis bien documentés !

[Besoin d'une mise au point de fin d'année pour votre portefeuille ? C'est le moment de planifier une consultation gratuite, de lire mon article sur les principaux pièges des investisseurs, ou les deux. Si vous êtes préoccupé par les baisses importantes, vous pourriez être intéressé par mon article sur le risque. Il suffit d'écrire pour nos informations gratuites sur ces sujets. Alors qu'ils décrivent ce que je fais, l'investisseur do-it-yourself peut appliquer les mêmes principes. Les concepts sur les récessions et la façon dont nous les avons utilisés pour prévoir le Dow 20K sont disponibles gratuitement sur le site principal de newarc dot com].