Stocks : Détérioration du sous-sol

Écrit par Jim Gallois

Revue technique de Macro Tides 31 octobre 2016

Au cours des 5 dernières semaines, un examen du S&P donne l'impression qu'il ne s'est pas passé grand-chose. Depuis le 22 septembre, le S&P n'a baissé que de -2.34%, ce qui n'est pas vraiment une baisse sur 5 semaines de négociation. Mais cet aperçu optimiste masque ce qui se passe sous la surface. Alors que le S&P n'a baissé que de -2.34% depuis le 22 septembre, le Russell 2000 a perdu -5.7%, soit 2.4 fois plus que le S&P.

Comme je l'ai noté dans le WTR du 26 septembre,

« La semaine dernière, le Russell 2000 a affiché un nouveau sommet de clôture, tout comme le Nasdaq 100. Ces secteurs ont été les plus performants, mais le nouveau sommet de chaque indice n'a pas été confirmé par son RSI. La divergence du RSI sur le Russell 2000 et le Nasdaq 100 suggère que ces secteurs leaders commencent à se fatiguer et deviennent plus vulnérables à une correction.

Dans le WTR du 10 octobre, j'ai écrit,

"Vendredi, le Russell 2000 est passé sous sa ligne de tendance haussière reliant le plus bas du Brexit de juin et le plus bas de début septembre (ligne rouge), avant de rebondir aujourd'hui. Tôt ou tard, un test de la ligne de tendance bleue près de 1200 est probable. »

Aujourd'hui, le Russell 2000 s'est échangé à 1185. Si le S&P tombe en dessous de 2120 et 2100 comme je m'y attendais, le Russell 2000 pourrait s'échanger à 1150 dans les semaines à venir.

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La faiblesse du Russell 2000 n'est pas la seule indication d'une faiblesse interne sous la surface. Le pourcentage d'actions au-dessus de leur moyenne sur 200 jours est passé de 81 % le 9 septembre à 57 % vendredi dernier. Alors même que le S&P faisait du surplace, un nombre croissant d'actions se sont vendues.

Le pourcentage d'actions sur le NYSE et le Nasdaq qui ont atteint de nouveaux sommets sur 52 semaines s'est considérablement contracté depuis début septembre. Ces mesures sont des moyennes sur 21 jours, elles ne reflètent donc pas pleinement l'ampleur de la détérioration au cours de la semaine dernière. Vendredi, 48 actions ont enregistré un nouveau plus haut de 52 semaines sur le NYSE, mais 77 ont atteint un nouveau plus bas de 52 semaines. Les chiffres du Nasdaq étaient beaucoup plus négatifs, car 142 actions ont atteint un nouveau plus bas et seules 56 actions ont pu atteindre un nouveau sommet de 52 semaines.

Malgré la détérioration du marché au sens large, la moyenne sur 21 jours des avances nettes moins les baisses n'est toujours pas survendue. La détérioration du pourcentage d'actions en dessous de leur moyenne sur 200 jours et la baisse du pourcentage d'actions atteignant de nouveaux sommets sur 52 semaines sur le NYSE et le Nasdaq augmentent certainement les chances que le S&P passe en dessous de son support à 2119, que j'ai cité pour semaines. Vendredi, le S&P a atteint un creux intra-journalier de 2119. Il est à noter que chaque rebond sur cette ligne de support s'affaiblit, ce qui signifie que le marché se prépare pour une chute rapide et brutale en dessous de ce support.

Sur les 500 actions du S&P, seules 5 actions représentent 11.85 % de l'indice puisqu'il est pondéré par la capitalisation. Les 5 actions sont Apple, Microsoft, Amazon, Facebook et Google, qui se sont bien comportées. Les 64 actions du Financials ETF (XLF) représentent 12.8% du S&P 500. Combinez ce secteur et les 5 géants technologiques, et ces 69 actions représentent 24.65% du S&P, même s'ils ne représentent que 13.8% du total des 500 actions. .

La force de ces 69 actions est la raison pour laquelle le S&P a pu se maintenir au-dessus de son support à 2119. Tôt ou tard, les Big 5 connaîtront leur propre correction, et quand ils le feront, le reste du marché glissera avec eux. . Cette configuration suggère que lorsque la cassure de 2119 viendra, elle sera brutale.

Étant donné qu'une grande partie du marché corrige déjà depuis 5 semaines, la baisse du Big 5 signalera probablement la fin de la correction, plutôt que le début, car le marché global sera survendu et le sentiment deviendra baissier une fois le Big 5 vendu. . S'ils sont corrects, le ratio Call / Put et le ratio Option Premium devraient augmenter si le S&P chute rapidement entre 2050 et 2070, comme je l'avais prévu.

Comme discuté en détail la semaine dernière :

"Le positionnement sur le marché à terme du pétrole continue d'afficher une tendance à la suite de grandes spécifications et l'argent géré (argent muet) reste très long, tandis que les producteurs et les publicités (argent intelligent) sont à court de contrats presque autant qu'ils ne l'étaient au plus haut en juin et Août. Après avoir atteint un creux début août à 41.58 $ le baril sur le contrat de décembre, le pétrole a grimpé à 50.59 $, soit un gain de 9.01 $. Depuis le plus bas récent à 43.77 $, un rallye égal de 9.01 $ se terminerait à 52.78 $. Le plus haut de la semaine dernière était de 52.22 $. Si le pétrole tombe en dessous du plus bas d'aujourd'hui à 49.62 $, le sommet est probablement en place. La baisse par rapport au plus haut de la semaine dernière pourrait être une petite correction avant un autre rallye au-dessus de 52.22 $. Bien que le pétrole puisse brièvement dépasser 52.22 $, le prochain grand mouvement devrait tomber à 44.00 $ le baril. Une clôture au-dessus de 53.50 $ signifierait que je me trompe probablement. Le pétrole et les actions ont été quelque peu corrélés ces derniers mois. Si le pétrole baisse comme je le pense, cela mettra probablement aussi les stocks sous pression. »

Aujourd'hui, les prix du pétrole ont chuté de 3% et ont baissé de 7.3% depuis le WTR de lundi dernier. Je suppose que le pétrole pourrait tomber en dessous de 45.00 $ le baril avant qu'un rebond décent ne s'installe. L'OPEP se réunit le 22 novembre, il y a donc un court rassemblement de couverture à venir, juste au cas où l'OPEP accepterait de réduire la production.

Le rapport sur l'engagement des commerçants publié le vendredi 28 octobre continue de soutenir mon point de vue selon lequel l'or a établi un creux commercial ou le fera sur une autre baisse en dessous du récent creux à 1243 $. La récente baisse a amené la tendance qui suit les grands spéculateurs et les fonds gérés à réduire leurs positions longues, tandis que les publicités et les producteurs ont considérablement réduit leurs positions courtes.

Bien qu'il soit possible que l'or ait atteint un creux, je ne le pense pas. Il y a deux semaines, je pensais que l'or pourrait rebondir jusqu'à 1280 $, et il a grimpé jusqu'à 1285 $ après que les nouvelles du FBI sur les e-mails de Clinton ont été annoncées vendredi. Je pense toujours que l'or baissera en dessous de 1243 $ avant qu'un plus bas ne se forme. Une fois le plus bas en place, un rallye à 1300 1380 $ est probable à un minimum, avec une chance décente que l'or remonte dans les mois à venir au-dessus de XNUMX XNUMX $, qui était le plus haut d'août. Cela a le potentiel d'être un bas intermédiaire et une bonne opportunité d'achat.

La semaine dernière, j'ai pensé qu'il pourrait y avoir un peu plus de hausse du dollar, après qu'il ait atteint 98.82 lundi dernier. Mardi, le dollar a grimpé à 99.09 avant de s'inverser à la baisse. Il est trop tôt pour le confirmer, mais je suppose que le dollar a au moins atteint un pic à court terme.

Depuis le pic de mars 2015, le dollar s'échange dans une large fourchette de négociation entre 92 et 100. Il y a de bonnes chances que le rallye actuel soit la vague D d'un triangle par rapport au plus haut de mars 2015. Si tel est le cas, le rallye actuel atteindra près de 99.50, puis chutera à près de 94.00 pour la vague E. À plus long terme, le dollar devrait remonter au-dessus de 100.51 et potentiellement de 106.00 à 110.00 dans la vague 5 par rapport au plus bas près de 70.00 en mars 2008. Si il passera bientôt au-dessus de 100.51, il ne remontera probablement pas vers la fourchette supérieure avant la fin de 2017. Ainsi, dans une perspective à moyen terme, le dollar se trouve à un carrefour intéressant.

Dans la revue technique hebdomadaire du 19 septembre, j'ai évalué le potentiel d'augmentation du rendement du Trésor à 10 ans dans les semaines à venir :

«Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans semble prêt pour une cassure au-dessus de la ligne horizontale bleue, bien qu'il existe un écart à 1.635% qui pourrait être comblé en premier. Quoi qu'il en soit, je pense que le rendement à 10 ans se dirige vers 1.85% - 1.90%. À plus long terme, un test de la ligne de tendance baissière verte à long terme, qui relie les sommets de 2007, 2013 et 2015 près de 2.0 %, est à venir. Cela dit, la hausse du rendement du Trésor à 10 ans ressemblera à une tortue. »

Vendredi 28 octobre, le rendement du Trésor à 10 ans est passé à 1.879%. Je pense que le marché obligataire va probablement se redresser dans les semaines à venir, surtout si le marché boursier se vend comme je m'y attends. La première estimation de vendredi du PIB du troisième trimestre a été stimulée par une augmentation des exportations qui a ajouté 0.83% aux 2.9% en raison d'une augmentation ponctuelle des exportations de soja. Comme indiqué dans le numéro de novembre de Macro Tides, la croissance du PIB devrait ralentir au quatrième trimestre, ce qui soutiendrait le marché obligataire. Bien que l'inflation soit susceptible de dépasser l'objectif de 2 % de la Fed au premier trimestre de l'année prochaine, Janet Yellen continuera de résister à la hausse des taux.

Modèle de portefeuille de rotation sectorielle tactique S&P : classement de la force relative

L'indicateur de tendance majeure a continué de s'affaiblir, ce qui soutient le potentiel d'une baisse du S&P jusqu'en 2050 – 2070. Comme prévu, le Russell 2000 a baissé à 1200, ce qui ouvre la porte à une nouvelle baisse à 1150. Il y a une moindre chance que le S&P pourrait connaître une baisse plus profonde, en fonction de la configuration des prix. Comme discuté précédemment, le plus bas de février pourrait probablement être la vague 4 du plus bas de mars 2009. Cela suggère que le S&P a le potentiel de remonter à environ 2360 au cours des prochains mois, avant la fin du marché haussier. Il est possible que le rallye depuis le plus bas du Brexit ait été la vague B d'une correction ABC plus importante, qui se terminerait après que le S&P ait terminé la vague C en dessous du plus bas du Brexit à 1991 sur le S&P. Tout cela est discutable jusqu'à ce que le S&P clôture sous 2119 et la ligne de tendance bleue montante.

Divulgation

L'indice S&P 500 est une mesure générale des changements des conditions du marché boursier basée sur la performance moyenne de 500 actions ordinaires largement détenues. Tous les indices, S&P 500, Russell 2000 et Nasdaq 100, ne sont pas gérés et les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice.