Pourquoi le pétrole ne peut pas rester bon marché

par Byron King, Calcul quotidien

Il est difficile de ne pas le remarquer à la station-service. Les prix du pétrole ont chuté. Ils sont assis à des niveaux que nous n'avons pas vus depuis des années.

Bien sûr, c'est une excellente nouvelle lorsque vous faites le plein. J'ai vu une estimation que les prix d'aujourd'hui mettront environ 750 $ "supplémentaire” dans les portefeuilles de chaque foyer en Amérique. C'est l'équivalent d'une réduction d'impôt nationale.

Ces bas prix sont également une excellente nouvelle pour les entreprises fortement dépendantes du pétrole. Les résultats des compagnies aériennes, des entreprises de camionnage et même des compagnies de bateaux de croisière en bénéficieront directement.

Pour les investisseurs, cependant, la situation est un peu plus compliquée. L'effet des prix bas du pétrole dépend évidemment de ce qui se trouve dans votre portefeuille. Une chose est sûre cependant : les girations du marché pétrolier touchent tout. Vous devez donc soit trouver comment monter dans le train… soit vous faire écraser sous les roues.

Combien de temps peut-on s'attendre à ce que les bas prix du pétrole durent ?

Oui, en tant que consommateur, vous voulez voir des prix bas à la pompe. Mais pour les investisseurs qui ont surfé sur le boom américain de la fracturation hydraulique, ces bas prix sonnent-ils le glas ?

Pour répondre à ces questions, il faut d'abord comprendre pourquoi les prix du pétrole ont chuté de manière aussi spectaculaire depuis la mi-2014.

Il n'y a pas de meilleur endroit pour commencer qu'avec un événement qui s'est produit lors de Thanksgiving passé impliquant l'OPEP.

Vous connaissez l'OPEP et son fonctionnement, n'est-ce pas ? L'OPEP – ou l'Organisation des pays exportateurs de pétrole – existe depuis les années 1960. Ils sont essentiellement un cartel, et ils s'efforcent de maintenir les approvisionnements mondiaux en pétrole stables (c'est-à-dire relativement rares) et les prix fermes (c'est-à-dire élevés pour eux).

Le 27 novembre, les ministres du pétrole de l'OPEP se sont réunis à Vienne. Leur agenda ? Fixer des quotas globaux de production de pétrole. Mais contrairement aux réunions précédentes, quelque chose de très différent s'est produit lors de cette réunion.

Les attentes étaient que l'OPEP allait réduire la production globale de pétrole. Cela mettrait un terme à la baisse des prix du pétrole qui a duré des mois.

Traditionnellement, cette décision revient à l'Arabie saoudite. En augmentant ou en diminuant la production, l'Arabie saoudite a la capacité de "réparer" le prix mondial du pétrole. C'est quelque chose qu'ils font depuis le début des années 1970, et cela leur a permis de contrôler les marchés mondiaux du pétrole.

Mais dans une décision choc, les ministres de l'OPEP n'ont pas accepté de réduire la production. Malgré le fait que le monde soit actuellement inondé d'or noir, l'OPEP continuera à extraire collectivement environ 30 millions de barils de pétrole par jour du sol.

L'effet de ce mouvement surprise a été rapide. Les marchés ont vendu le brut à leur plus bas niveau en quatre ans, tandis que les actions d'un éventail mondial de sociétés pétrolières et de services pétroliers ont chuté de façon spectaculaire.

Ce qui rend cet événement si étonnant, c'est que depuis des décennies, l'Arabie saoudite détient un immense pouvoir de fixation des prix sur le pétrole mondial. Mais avec cette décision, ils s'en sont tout simplement éloignés. Pourquoi?

Depuis quelque temps déjà, les Saoudiens voient de plus en plus de marchés pétroliers traditionnels glisser vers la surproduction et la sous-tarification des concurrents. Ainsi, plutôt que de céder plus de parts de marché, les Saoudiens ont tiré leur propre version d'un "ligne dans le sable."

Dans un sens, ils ont passé le ballon aux "étanche à l'huile" l'industrie – les terrains de fracturation et les sables bitumineux aux États-Unis et au Canada, essentiellement – ​​à modérer la production mondiale de pétrole face à la chute des prix.

Cette baisse du prix du pétrole a nui à de nombreux États-Unis "schiste argileux» et les gisements de sables bitumineux canadiens en réduisant leurs flux de trésorerie et en ralentissant la croissance de la production. D'où la liquidation du cours de l'action.

Quel est le revenu que les investisseurs riches adorent ? (Indice : c'est libre d'impôt)

Malgré cela, cela ne devrait pas être une trop grande source d'inquiétude. Il existe de nombreuses excellentes compagnies pétrolières et jeux de service. Rien de nouveau n'a été créé à partir de la décision de l'OPEP, et rien n'a été détruit. Pendant ce temps, la demande mondiale de pétrole continue de croître – lentement, peut-être, mais en croissance.

J'ai récemment contacté une liste de personnes bien informées dans l'industrie pétrolière et leur ai demandé de faire la lumière sur ce qui se passe et où cela va à partir d'ici. J'ai parlé avec des géologues, des ingénieurs, des foreurs, des dirigeants d'entreprise et de grands économistes…

et tu sais quoi?

Malgré tous les drames du marché des gros titres sur les prix du pétrole et de la chute des cours des actions, ceux qui sont en première ligne du secteur pétrolier sont remarquablement optimistes. Les gens sur le terrain et les entreprises pour lesquelles ils travaillent s'adaptent. Personne ne panique. Ça va aller mieux, me disent-ils.

Un scientifique senior d'une grande société de services pétroliers, par exemple, m'a dit ceci :

La dernière chose que l'OPEP veut faire est de faire baisser les prix pendant trop longtemps et de forcer le pétrole de réservoir étanche américain à être encore plus efficace. Nous pouvons le faire, vous savez. Vous souhaitez réduire les coûts de recherche, de développement et de levage ? Vous voulez plus de concurrence sur les prix et la production ? Nous vous le donnerons. L'OPEP est en train de créer son pire cauchemar.

La croissance économique prend généralement du temps. Cela signifie que la demande de pétrole a tendance à être "inélastique" (comme les économistes le décrivent). Il ne fait pas que grimper du jour au lendemain, malgré les baisses de prix.

Du côté de l'offre, la plupart des développements pétroliers américano-canadiens sont toujours en mouvement, du moins à court terme. Presque personne n'arrête de forer des puits pendant que les trépans tournent ou ferme des puits de pétrole en écoulement. Plus de 80 % des projets nord-américains de pétrole de réservoir étanche sur les conseils sont rentables avec du pétrole à 50-60 $ le baril. Ainsi, le prix mondial du pétrole relativement bas réduit les marges bénéficiaires à l'envers. Mais à l'échelle de l'industrie, il n'étrangle pas le pétrole de réservoir étanche nord-américain.

Alors, où cela laisse-t-il le prix du pétrole?

À long terme, c'est tout simplement une marchandise trop précieuse pour rester "pas cher.« N'importe quel nombre d'événements pourrait déclencher un rebond des prix. La Libye pourrait régresser et réduire ses exportations. L'Etat islamique pourrait conquérir quelques gisements de pétrole supplémentaires en Irak. L'insurrection pourrait se produire en Arabie saoudite… Tout pouvait arriver.

Si vous êtes automobiliste, asseyez-vous simplement et profitez des prix bas !

Si vous êtes un investisseur exposé aux actions énergétiques, mon conseil est de ne pas paniquer face aux turbulences des marchés à court terme. Les moments de panique surviennent lorsque les grands atouts passent des mains faibles aux mains fortes.

Oui, il est vrai que sur des marchés tumultueux, vous ne pouvez pas chronométrer les choses avec précision – en particulier en choisissant les creux exacts. Mais toi peut se concentrer sur l'acquisition de meilleures positions dans des sociétés dotées de grands actifs, en profitant des cours des actions battus.

Voici deux de ces entreprises qui devraient se rétablir, puis certaines. Accumuler des actions aux niveaux actuels, car elles sont toutes deux en "aubaine sous-sol" territoire maintenant.

Schlumberger (SLB : NYSE) est une entreprise superbement gérée avec une immense capacité de gain. D'une manière ou d'une autre, organiquement ou par acquisitions, SLB a vocation à se développer fortement dans les années à venir.

Core Labs (CLB : NYSE) reste une nouvelle pépite, en ce qui me concerne. Il y a six mois, les actions se négociaient à plus de 220 $ chacune. Maintenant, ils sont dans la fourchette de 110 $ – une coupe de cheveux de 50 %. J'ai attendu 10 ans que celui-ci soit bon marché.