La semaine à venir : des correctifs ou des trous dans la route ?

par Jeff Miller, Une pincée de perspicacité

Avec chaque nouvelle semaine, il y a un nouveau défi au rallye du marché le plus détesté. La semaine dernière, c'était Cyrpus. Comme je l'ai suggéré au cours des deux dernières semaines de la série WTWA, ce problème a créé une volatilité qui a offert des opportunités à la fois aux traders et aux investisseurs.

Cette semaine, je prédis que l'attention se concentrera sur un possible ralentissement des données économiques et les inquiétudes concernant les effets saisonniers du marché. Le contingent « vendre en mai » a sa propre version de l'heure d'été ! Ils recommandent maintenant de vendre en avril.  Pour une meilleure vue d'une route possible, cliquez sur la légende graphique.

Les données économiques montreront-elles une faiblesse printanière ?

David Rosenberg, l'économiste préféré de la communauté baissière, a un prise fraîche sur ses cotes personnelles de récession :

« Si en fait nous évitons une erreur budgétaire, alors les risques d'une récession diminuent fortement (certaines banques de district de la Fed fixent la cote à seulement 6 %) et il nous reste ce que nous avons toujours eu, c'est-à-dire un embrouiller l'économie de désendettement post-bulle… »

La plus grande préoccupation de Rosenberg est une "erreur fiscale" - ce qui signifie que l'accent immédiat sur le déficit serait trop important.

J'ai quelques réflexions sur la menace saisonnière que je rapporterai dans la conclusion. Tout d'abord, faisons notre mise à jour régulière des nouvelles et des données de la semaine dernière.

Contexte de « Peser la semaine à venir »

Il existe de nombreuses bonnes listes d'événements à venir. Une source que je suis régulièrement est la calendrier hebdomadaire d'Investing.com. Pour de meilleurs résultats, vous devez sélectionner la plage de dates dans le calendrier affiché sur le site. Vous serez récompensé par une liste complète de données et d'événements du monde entier.

En revanche, je mets en évidence un plus petit groupe d'événements. Mon thème est une supposition d'expert sur ce que nous allons regarder à la télévision et lire dans les médias grand public. C'est un focus sur ce que je pense être important pour mes portefeuilles de trading et de clients.

Ceci est différent de mes autres articles sur "A Dash" où je développe un argument logique et ciblé avec des données à l'appui sur un seul thème. Ici, je partage simplement mes conclusions. Parfois, ce sont des sujets sur lesquels j'ai déjà écrit, et d'autres sont à mon agenda. Je replace l'actualité dans son contexte.

Les lecteurs sont souvent en désaccord avec mes conclusions. Ne soyez pas timide. Rejoignez-nous et commentez ce à quoi nous devrions nous attendre dans les jours à venir. Cet article hebdomadaire met l'accent sur mes opinions sur ce qui est vraiment important et sur la façon de mettre les nouvelles en contexte. J'ai eu beaucoup de succès avec mon approche, mais n'hésitez pas à être en désaccord. C'est ce qui fait un marché !

Données de la semaine dernière

Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Il y a souvent du « moche » et en de rares occasions quelque chose de vraiment bon. Ma définition de travail de « bon » comporte deux éléments :

1. Les nouvelles sont favorables au marché. Nos préférences personnelles en matière de politique ne sont pas pertinentes pour ce test. Et surtout — pas de politique.
2. C'est mieux que les attentes.

Le bon

Il y avait des données encourageantes, mais l'histoire globale comprenait à la fois des éléments bons et mauvais.

• Les l'inventaire des ventes de forclusion est en baisse 19 %. (CoreLogic via Intersection économique mondiale).
• Reçus et acomptes fiscaux sont de retour aux anciens sommets sur une base de douze mois glissants. Voir le graphique intéressant d'Ed Yardeni:

• La contagion chypriote a été évitée et les lignes aux banques étaient ordonnées.
• Sentiment des consommateurs du Michigan a fait un rebond fort et surprenant à 78.6 dans le rapport final. Voir Discussion de Doug Short pour jeter un œil à mon tableau de sentiments préféré. Il a également la version Conference Board, qui raconte une histoire différente. De nombreux facteurs entrent en jeu ici, mais l'histoire globale est pertinente pour la consommation et l'emploi.

Le mauvais

Il y a eu plusieurs points négatifs au cours d'une semaine mitigée pour les données économiques. Bespoke note que la tendance au cours des deux dernières semaines a été que les résultats manquent aux attentes, qui sont peut-être devenues un peu trop élevées. Découvrez leur tableau récapitulatif utile.

• Réclamations initiales sans emploi ont été un peu pires que prévu, tout comme la moyenne mobile sur quatre semaines. Ce graphique de Steven Hansen fait partie de son plus récent résumé des conditions économiques, qu'il considère comme s'améliorant lentement. Le tableau des sinistres initiaux offre un aperçu intéressant des trois dernières années.

• Flash PMI pour la zone euro continuer à s'affaiblir. Markit les publie environ une semaine avant les chiffres officiels. Voir Rapport de Global Economic Intersection pour un graphique montrant l'ajustement serré au PIB.
• Les PMI de Chicago était très faible – un mauvais signe pour le rapport ISM de la semaine prochaine.
• Pré-annonces de résultats négatifs ont atteint un sommet en sept ans. Voir L'analyse de Josh Brown des données FactSet et ce graphique :

The Ugly

La Corée du Nord annonce l'état de guerre. Billets NPR que les risques d'erreur de calcul ont augmenté :

Les analystes disent qu'un conflit à grande échelle est extrêmement improbable, notant que la péninsule coréenne est restée dans un état de guerre technique pendant 60 ans. Mais les menaces continues du Nord envers Séoul et Washington, y compris le vœu de lancer une frappe nucléaire, ont fait craindre qu'une erreur de jugement entre les parties puisse conduire à un affrontement.

A Washington, la Maison Blanche a déclaré samedi que les États-Unis prenaient au sérieux les nouvelles menaces de la Corée du Nord, mais a également noté l'histoire de Pyongyang de "rhétorique belliqueuse".

L'Indicateur Instantané

Il est important de garder l'actualité en perspective. Mon instantané hebdomadaire comprend les indicateurs de synthèse les plus importants :

• Les Indice de stress financier de St. Louis.
• Les mesures clés de notre modèle ETF « Felix ».
• Une analyse mise à jour de la probabilité de récession.

Le SLFSI rapporte avec un décalage d'une semaine. Cela signifie que les valeurs rapportées n'incluent pas l'action du marché de la semaine dernière. Le SLFSI a beaucoup baissé et est maintenant bien en dehors de la plage de déclenchement de mon alarme de risque prédéterminée. C'est un excellent outil pour gérer le risque de manière objective. Dans le passé, plus récemment en octobre 2011, il a suggéré la nécessité d'une plus grande prudence. Avant de mettre en œuvre cet indicateur, notre équipe a effectué des recherches approfondies, découvrant une « plage d'avertissement » qui mérite le respect. Nous identifié une lecture de 1.1 ou plus pour envisager de réduire les postes.

Le SLFSI est pas un outil de market-timing, car il n'essaie pas de prédire comment les gens interpréteront les événements. Il utilise des données, provenant principalement des marchés du crédit, pour parvenir à une évaluation objective des risques. Les plus gros profits proviennent du all-in lorsque le risque est élevé sur cet indicateur, mais il en va de même des plus grosses pertes.

Le C-Score est une interprétation hebdomadaire du meilleur indicateur de récession que j'ai trouvé, La « propagation globale » de Bob Dieli.” J'ai maintenant ajouté un série de vidéos, où le Dr Dieli explique la justification de son indicateur et comment il s'est appliqué à chaque récession depuis les années 50. J'ai organisé cela pour que vous puissiez choisir une récession particulière et voir la discussion pour ce cas. Ceux qui sont sceptiques quant à la méthode devraient commencer par revoir la vidéo de cette récession. Quiconque y consacre du temps en apprendra beaucoup sur l'histoire des récessions grâce à un observateur chevronné.

J'ai promis un autre versement sur la façon dont j'utilise les informations de Bob pour améliorer l'investissement. J'espère l'avoir bientôt. Quiconque regarde les vidéos apprendra rapidement que la propagation globale (et le score C) fournit un avertissement précoce. Bob a également une collection d'indicateurs coïncidents et remet toujours en question ses propres méthodes.

Dans le cadre de l'instantané hebdomadaire des indicateurs, j'insiste sur les meilleures méthodes de prévision des récessions. Au cours des dix-huit derniers mois, cela s'est concentré sur l'affirmation erronée de l'ECRI en matière de récession. Pour une raison quelconque, les principaux médias financiers n'accordent une reconnaissance adéquate à aucune des sources que nous suivons, préférant présenter l'histoire en constante évolution de l'ECRI.

Si vous avez suivi les sources que je recommande, vous avez bien fait. Résumons leur travail.

Je présente RecessionAlert, qui combine une variété de méthodes différentes, y compris l'ECRI, pour développer un super indice. Ils offrent un exemple de rapport gratuit. Quiconque les a suivis au cours de la dernière année aurait eu des conseils utiles et rentables sur l'économie. Dwaine Van Vuuren a également un excellente mise à jour des données, démontrant comment les données coïncidentes ont réduit les perspectives de récession. Sept exemples de rapports sont disponibles, y compris la dernière analyse pays par pays de Dwaine sur l'état de la récession mondiale. Bonne lecture!

Georg Vrba est un grand "quant guy" avec un excellent variété d'outils utiles, certains disponibles via un abonnement gratuit. Son point de vue sur une éventuelle récession ? Sur la base des données sur le chômage, L'ECRI a tort. Le sien dernier article s'interroge sur l'utilisation de M2 ​​dans le cadre du WLI de l'ECRI.

Doug Short a excellente couverture continue de la prévision de récession de l'ECRI, maintenant vieille de dix-huit mois. Doug met à jour tous les indicateurs officiels utilisés par le NBER et dispose également d'une liste utile d'articles sur les prévisions de récession. Doug continue également de rafraîchir le meilleure mise à jour graphique des principaux indicateurs utilisés par le NBER lors de la datation de la récession - reflétant désormais les données les plus récentes sur le revenu personnel.

Les lecteurs voudront peut-être aussi consulter mon Page de ressources sur la récession, ce qui explique de nombreux concepts que les gens se trompent.

Notre modèle « Felix » est la base de notre vote « officiel » dans l'hebdomadaire Sondage sur les sentiments des blogueurs Ticker Sense. Nous avons un long dossier public pour ces postes. Il y a quelques semaines, nous sommes passés à une position haussière. Ce sont des prévisions d'un mois pour le sondage, mais Felix a un horizon de trois semaines. Les notes de Felix se sont stabilisées à un niveau bas et se sont considérablement améliorées au cours des dernières semaines. Le pourcentage du banc des pénalités mesure notre confiance dans les prévisions. Une note élevée signifie que la plupart des ETF sont dans le banc des pénalités, nous avons donc moins confiance dans les notes globales. Cette mesure reste élevée, nous avons donc moins confiance dans le trading à court terme.

[Pour en savoir plus sur le banc des pénalités, voir cet article. Pour plus d'informations sur les évaluations du système, vous pouvez écrire à etf sur newarc dot com pour obtenir notre rapport gratuit ou pour être ajouté à la liste de diffusion hebdomadaire (gratuite) de l'ETF. Vous pouvez également m'écrire personnellement avec des questions ou des commentaires, et je ferai de mon mieux pour y répondre.]

La semaine à venir

Cette semaine apporte une avalanche de données.

La « Liste A » comprend les éléments suivants :

• Rapport sur la situation de l'emploi (F). Ce rapport est probablement le plus important aux yeux du marché. Je ne suis pas d'accord avec cette insistance, mais je respecte la réalité.
• Demandes de chômage initiales (Th). L'emploi restera le point focal de l'évaluation de l'économie, et c'est l'indicateur le plus réactif, encore plus que le rapport mensuel de paie.
• Indice ISM (M). Un bon indicateur simultané pour l'économie globale et un prédicteur utile pour l'emploi.
• ADP emploi privé (W). Cette source a été encore meilleure que les mesures officielles de ces derniers mois, bien que beaucoup ne soient pas d'accord.

La « liste B » comprend les éléments suivants :

• Services ISM (T). Le secteur des services est peut-être plus important que la fabrication, mais cette série de données a une histoire plus courte.
• Commandes d'usine (T). Important, mais pas aussi opportun puisqu'il s'agit de données de février.
• Balance commerciale (F). L'amélioration ici aide le PIB. Les résultats ont attiré plus d'attention à mesure que les exportations d'énergie des États-Unis ont augmenté.
• Crédit à la consommation (F). Tout ce qui concerne les dépenses de consommation présente un intérêt particulier en ce moment.

De plus, je surveillerai les annonces préalables de revenus.

Période de négociation

Felix a maintenu une posture haussière, désormais pleinement reflétée dans les comptes de trading. C'était un appel serré pendant plusieurs semaines. Félix a été long, mais dans des choix sectoriels prudents. À un moment donné, nous avions réduit à 1/3 de long dans les comptes de trading. Les notes globales sont suffisamment solides pour que nous soyons pleinement investis, mais il y a eu une baisse au cours de la semaine dernière.

Je discute des changements quotidiens de Felix à Wall Street All Stars, où nous avons une communauté dynamique avec de nombreuses bonnes idées. Les abonnés peuvent également obtenir des réponses aux questions de plusieurs sources différentes. Mon mise à jour hebdomadaire de Felix est généralement réservé aux abonnés, mais je l'ai ouvert la semaine dernière. La liste est une bonne source d'idées sur les secteurs qui fonctionnent. Vous pouvez également consulter les principaux noms de cet ETF. Je mentionne aussi fréquemment les favoris de Felix parmi les actions du NASDAQ 100.

Calendrier de l'investisseur

Chaque semaine, je pense au marché du point de vue de différents participants. La bonne décision dépend souvent de votre calendrier et de votre tolérance au risque.

Acheter en période de peur est facile à dire, mais tellement difficile à mettre en œuvre. Presque tout le monde avec qui je parle veut deviner le marché. Le problème? La valeur est plus facilement déterminée que le prix ! Les investisseurs individuels essaient trop souvent d'imiter les traders, en devinant s'ils doivent être « all in » ou « all out ».

Les investisseurs qui ont été sous-investis dans les actions se demandent s'il n'est pas trop tard pour investir. Ceux qui ont apprécié le rallye actuel sont bombardés d'avertissements sur la nécessité de vendre.

Je ne vois pas les gains actuels de cette année comme un changement pour le marché, et le battage autour des nouveaux records est également une distraction. Le mouvement précoce de cette année a principalement reflété un relâchement de la peur devant la décision de la falaise budgétaire. J'ai expliqué mon raisonnement et souligné la nécessité d'être flexible dans l'ajustement de vos objectifs de prix en cet article. L'article met en évidence le raisonnement de nombreux analystes qui ont mis à jour les perspectives du marché plutôt que de rester enfermés dans un concept créé en décembre.

J'aime aussi l'évaluation d'Alan Brochstein, collaborateur de Seeking Alpha, Up 10 %, les actions sont-elles désormais trop dangereuses à détenir ? Il aborde toutes les bases dans sa réponse à la question clé de l'investisseur – évaluation du marché, secteurs surchauffés, problème de la marge bénéficiaire, taux d'intérêt et même quelques analyses techniques. Il n'y a pas de bonne façon de résumer cet excellent article de synthèse, je vous encourage donc à le lire.

Je vous invite également à consulter mon Aperçu 2013 pour Seeking Alpha. Cela couvre certains catalyseurs clés pour les investisseurs, ainsi que certaines idées spécifiques d'actions et de secteurs. Mes recommandations ont bien fonctionné l'année dernière, et nous prenons un autre bon départ. Vous devez être à l'aise pour prendre l'autre côté de l'un des rallyes les plus détestés de l'histoire.

Mais s'il vous plaît méfiez-vous! Les idées générales ne sont pas pour tout le monde. Chaque personne a besoin d'un traitement unique. Nous avons plusieurs approches différentes, dont une qui met l'accent sur les actions à dividendes avec un rendement amélioré grâce à la vente d'options d'achat à court terme – une approche prudente basée sur le rendement.

Nous avons rassemblé certaines de nos recommandations récentes dans un nouvelle page de ressources pour les investisseurs — un point de départ pour l'investisseur de long terme. (Commentaires et suggestions bienvenus. J'essaie d'être utile et j'aime les commentaires).

Pensée finale

Les marchés ont toujours des corrections, mais prédire le timing n'est pas si facile. Certains s'attendaient à ce que l'année commence par une correction, ils sont donc maintenant 10 % derrière. D'autres préconisent de vendre en mai. La plupart seraient surpris d'apprendre que les actions font généralement des gains entre mai et octobre. Les gains sont plus faibles, mais ce n'est pas un moment où la vente à découvert serait forcément rentable.

Il est bien préférable de considérer les circonstances spécifiques que de se fier simplement à des règles commerciales et à des slogans. À quoi devons-nous nous attendre en ce moment – ​​de l'économie, des bénéfices des entreprises et des actions.

L'économie continue sur une trajectoire de croissance lente avec peu de menace de récession. Les Notes du blog de Bonddad que si vous regardez l'économie telle que mesurée par le revenu intérieur brut (RIB) réel au lieu du PIB, le taux de croissance du quatrième trimestre était de 4%, bien plus élevé que l'estimation finale du PIB de 2.6%. Pourquoi utiliser GDI ? L'ECRI a insisté sur le fait que c'était la meilleure mesure à l'époque où elle servait leurs objectifs. Quelle que soit la mesure, Q0.4 s'annonce plus forte.

Les prévisions de bénéfices des entreprises s'améliorent conformément aux attentes économiques. Brian Gilmartin a un examen approfondi de cette question, y compris le traitement de secteurs spécifiques.

Les cours des actions dans la plupart des secteurs reflètent beaucoup de scepticisme. Les nouveaux records ont été entraînés par une bousculade dans quoi que ce soit avec un coupon ou un dividende. La plupart des investisseurs ne semblent pas saisir le danger de cette approche, nous pouvons donc nous attendre à un rééquilibrage des obligations vers les actions et des secteurs défensifs vers les secteurs à la traîne de la technologie, des valeurs cycliques et des financières.

Et enfin, jetez un œil à La liste des dix indicateurs à surveiller de Jeff Kleintop. Ils se chevauchent avec beaucoup de ceux de notre liste hebdomadaire, mais il souligne que le groupe a fourni un bon avertissement l'année dernière. Cette année, seuls deux des dix lancent un avertissement – ​​jusqu'à présent !