Meilleurs fonds de croissance à moyenne capitalisation : sélection d'actions par consensus

Article quotidien de la semaine sur l'investissement

par Ari Charney, expert vedette, Investir quotidiennement

Il y a quelques semaines, j'ai examiné le avoirs consensuels parmi les neuf fonds communs de placement à petite capitalisation les plus performants. Mon objectif était de trouver ces actions furtives qui bénéficient de la rare concurrence d'au moins plusieurs des meilleurs gestionnaires de fonds à petite capitalisation.

Cette fois-ci, j'ai eu envie de me concentrer sur les actions à moyenne capitalisation en raison d'un entretien que j'ai mené avec le gestionnaire de fonds de Madison Mosaic Mid-Cap (GSTGX) Rich Eisinger à la fin de l'année dernière. Eisinger a déclaré qu'il favorisait les moyennes capitalisations parce que leurs sociétés sous-jacentes ont tendance à avoir établi des avantages concurrentiels, tels qu'une marque forte, mais ne sont pas encore si grandes que leur taille inhibe la croissance future.

En d'autres termes, ces actions présentent bon nombre des mêmes caractéristiques de croissance que les petites capitalisations, mais leurs activités ont mûri au point où elles ont au moins un certain fossé économique les protégeant de l'empiètement des concurrents.

Au-delà de cela, les actions à moyenne capitalisation ont connu une longue ascension au cours de la dernière décennie, battant à la fois les petites capitalisations et le marché au sens large par des marges significatives. Au cours des 10 dernières années, le S&P MidCap 400 a gagné 9.8 % en rythme annualisé contre 8.7 % pour le Russell 2000 à petite capitalisation et 6.4 % pour le S&P 500.

Identifions donc les fonds dont nous aimerions explorer les portefeuilles à la recherche d'idées. Avec le Premium Fund Screener de Morningstar, je peux établir des normes de performance apparemment impossibles et voir quels résultats. Tout d'abord, j'ai recherché des fonds qui battaient le marché sur les périodes glissantes d'un an, de trois ans, de cinq ans et de 10 ans.

De plus, je voulais des fonds dont les gestionnaires se concentrent sur la réduction des risques, mais je ne voulais pas m'appuyer sur des mesures obscures telles que l'écart type ou le bêta. Au lieu de cela, j'ai décidé de voir quels fonds ont réussi à perdre moins que le marché pendant l'année de marché baissier de 2008, ainsi que dans les conditions difficiles posées par le marché en 2011.

Étant donné que les catégories de style d'actions de Morningstar ne reflètent pas toujours pleinement le portefeuille sous-jacent d'un fonds, j'ai précisé que les portefeuilles doivent avoir une allocation d'au moins 30 % aux actions de croissance à moyenne capitalisation.

Enfin, je ne voulais pas qu'une nouvelle équipe de direction soit créditée des performances d'une équipe de direction précédente. Ainsi, au moins un membre de chaque fonds devait avoir au moins cinq ans à la tête de son fonds actuel. Cela signifie qu'ils ont dû naviguer sur l'un des marchés baissiers les plus dangereux de l'histoire récente, tout en affichant des rendements exceptionnels à court et à long terme.

Voici la liste des neuf fonds qui ont fait la coupe :

• Dreyfus/The Boston Co Croissance petites/moyennes capitalisations (SDSCX)
• HighMark Geneva Mid Cap Growth (PNMAX)
• Casquette mi-montante Madison Mosaic (GTSGX)
• Croissance méridienne (MERDX)
• Neuberger Berman Genèse (NBGNX)
• Nicolas (NICSX)
• Pionnier de la croissance à petite capitalisation d'Oak Ridge (ORIGINE)
• Prudential Jennison Croissance des moyennes capitalisations (PEEAX)
• T. Rowe Price Diversified Small Cap Growth (PRDSX)

Bien que tous ces fonds aient produit des rendements enviables, tous ne conviennent pas au portefeuille de l'investisseur moyen. Par exemple, certains de ces fonds ont des charges de vente pouvant atteindre 5.75 %, ce qui serait préjudiciable aux rendements à long terme. D'autres fonds ont une disponibilité limitée car ils ne sont offerts que dans certains régimes ou maisons de courtage.

Deux de ces fonds sont explicitement des fonds à petite capitalisation, mais comme indiqué précédemment, leurs portefeuilles ont des allocations importantes aux titres à moyenne capitalisation. Cela pourrait signifier qu'ils ont une définition différente du seuil de capitalisation le plus élevé pour l'univers des petites capitalisations. Ou cela pourrait signifier qu'ils ont sélectionné des actions qui sont depuis devenues des moyennes capitalisations et qui profitent de leurs gains. Une autre possibilité est que le succès du fonds a attiré tellement d'actifs, que sa grande taille nécessite de remonter l'échelle de capitalisation pour au moins certains de ses choix.

Fait intéressant, cinq des neuf fonds ont des portefeuilles relativement concentrés de 60 noms ou moins, tandis que six des fonds ont des taux de rotation annuels de 32 % ou moins. Cela signifie que les actions de la majorité des portefeuilles de ces fonds ont tendance à être des titres à forte conviction que la direction a l'intention de détenir à long terme.

Avec cette liste des meilleurs fonds en main, j'ai ensuite utilisé l'outil Portfolio X-Ray de Morningstar pour voir quelles actions étaient le plus souvent détenues parmi ces neuf fonds communs de placement. J'ai recherché des noms détenus par au moins quatre fonds. Voici la liste, avec le nombre de fonds qui détiennent chaque action indiquée entre parenthèses :

• Groupe des gestionnaires affiliés (NYSE : AMG) (4)
• Ametek (NYSE : AME) (4)
• Copart (NSDQ : CPRT) (4)
• Idex Corp (NYSE : IEX) (4)
• Laboratoires IDEXX (NSDQ : IDXX) (5)
• LKQ Corp (NSDQ : LKQ) (4)
• Systèmes MICROS (NSDQ : MCRS) (6)
• Polaris Industries (NYSE : PII) (4)
• Systèmes dentaires Sirona (NSDQ : SIRO) (4)
• Solera (NYSE : SLH) (4)

L'étape suivante consistait à examiner le portefeuille de chaque fonds pour déterminer si la direction avait augmenté la taille de sa participation dans le titre au cours du dernier trimestre, ou encore mieux, si le titre était un nouvel ajout au portefeuille.

Étant donné que certaines actions étaient détenues par plus de fonds que d'autres, j'ai utilisé un système de points basé sur le fait que la taille d'une position particulière est restée la même par rapport au trimestre précédent, a augmenté légèrement au cours du trimestre le plus récent, a été considérablement augmentée par rapport au trimestre précédent ou a été un tout nouvel ajout au portefeuille. Étant donné que l'objectif est de trouver les noms qui pourraient encore être considérés comme des achats actuels aux yeux de la direction, les deux derniers critères ont reçu les pondérations les plus importantes.

Sur ces 10 noms, LKQ Corp a devancé de justesse les laboratoires IDEXX. Meridian Growth a initié une nouvelle position dans le titre au cours du deuxième trimestre (le trimestre le plus récent pour lequel nous avons de telles données pour ce fonds particulier), tandis qu'au troisième trimestre, Pioneer Oak Ridge Small-Cap Growth a plus que doublé sa position à 2.4 % des actifs, faisant de LQK son cinquième plus grand avoir.

LKQ détient la plus grande part du marché très fragmenté des pièces détachées et des pièces automobiles recyclées. L'entreprise s'est développée grâce à des acquisitions, et sa taille relative signifie désormais qu'elle est bien placée pour voler des parts de marché à ses concurrents beaucoup plus petits.

Cependant, l'action se négocie près de son plus haut de 52 semaines, elle n'est donc pas exactement dans la corbeille. En revanche, IDEXX, développeur et fabricant d'équipements de diagnostic vétérinaire, est en baisse d'environ 7.2% par rapport à son plus haut de 52 semaines. Pourtant, les deux actions se négocient environ 13% au-dessus de l'estimation de Morningstar de leur valeur intrinsèque. Mais ce n'est pas rare pour les actions de croissance.

Bien sûr, maintenant que nous avons identifié quelques candidats prometteurs, il est temps d'entreprendre des recherches fondamentales supplémentaires.

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À propos de l’auteur

Ari Charney est le rédacteur en chef de Wall Street de Benjamin Shepherd et Options for Income de Jim Fink. Il est également rédacteur en chef adjoint de Personal Finance.

Avant de rejoindre Investing Daily, Ari a emprunté un chemin improbable vers la fourniture de conseils en investissement. Peu de temps après avoir obtenu un baccalauréat en sciences politiques de l'Université de New York, Ari a échantillonné quelques-unes des maisons de courtage et des banques d'investissement les plus connues de Wall Street pendant plusieurs mois en tant qu'associé temporaire. Son souvenir préféré était de recevoir un salaire horaire absurdement élevé pour pointer et crier sur les vendeurs d'obligations sur la légendaire salle des marchés de Bear Stearns lorsqu'ils recevaient des appels téléphoniques.

Par la suite, Ari a passé une grande partie de sa carrière dans les services de notation du secteur financier. Tout d'abord, il s'est penché sur les feuilles de calcul du service de comptabilité d'entreprise de Moody's Investors Service. Plus tard, il a analysé les newsletters d'investissement pendant près de huit ans au Hulbert Financial Digest (HFD).

En travaillant pour le HFD, Ari a découvert sa passion pour aider les investisseurs autonomes à sélectionner le bon bulletin d'investissement. Depuis qu'il a rejoint Investing Daily, il a approfondi cette passion en guidant les investisseurs vers les bons titres pour leurs portefeuilles.

En plus d'écrire sur des newsletters d'investissement pour le HFD et MarketWatch, Ari a également écrit sur la nourriture, la musique, les bandes dessinées et la culture pour des publications allant de Mass Appeal à Punk Planet. Pendant son temps libre, lui et sa femme ont emmené leur fils dans leurs aventures culinaires ethniques à la recherche du légendaire hamburger bosniaque et du restaurant thaïlandais au menu secret laotien.