La semaine à venir : une avalanche de données

par Jeff Miller

[Note aux lecteurs — désolé pour le retard. Comme tout le monde le sait, je planifie toujours la semaine à venir et j'écris généralement à ce sujet. Parfois, j'ai un week-end récréatif, donc l'écriture est retardée. J'ai fait quelques écritures couvertes sur les actions à dividendes aujourd'hui, mais ce ne sera pas une surprise pour les lecteurs réguliers. Je soupçonne qu'il y aura plus d'opportunités cette semaine.]

Dans un changement radical par rapport à la période récente, cette semaine sera consacrée aux données économiques américaines. Les inquiétudes liées à la récession étant toujours importantes, chaque sortie sera soumise à un examen particulier. Ce sera particulièrement vrai pour le rapport sur la situation de l'emploi de vendredi.

Il y aura des nouvelles continues sur les bénéfices, bien que nous ayons dépassé le pic de la saison. L'histoire par défaut grecque a des jambes. Malgré le potentiel médiatique de ces sources, je vois des signes qu'il y a moins d'attention sur l'Europe, et plus d'attention (inquiétude ?) sur l'économie américaine.

J'aurai d'autres réflexions dans la conclusion, mais d'abord, passons en revue régulièrement les nouvelles de la semaine dernière.

Données de la semaine dernière

Dans le rapport de la semaine dernière, j'ai observé qu'il y avait eu un changement de ton. Nous avons vu plus de la même chose cette semaine. En l'absence de mauvaises nouvelles spécifiques en provenance d'Europe, le marché « veut aller plus haut ». Tout d'un coup, il y a plus d'attention portée à des informations boursières spécifiques et une tendance générale à la hausse. J'examinerai ce développement important plus loin dans la conclusion.

Le bon

Il y a eu de très bonnes nouvelles cette semaine.

• Le PIB a augmenté à un taux annualisé de 2.8%. Cela a l'air vraiment génial. Le meilleur graphique de ceci montre les composants, et (pas de surprise) vient de Doug Short.

• Les demandes initiales de chômage n'étaient que de 375 25, en baisse de XNUMX XNUMX par rapport à il y a deux semaines.
• La Fed a inauguré une nouvelle ère de transparence, révélant des prévisions et promettant des taux d'intérêt bas à perte de vue. Voici pourquoi c'est une bonne nouvelle.
• Les rapports sur les bénéfices des entreprises, largement considérés comme trop élevés, ont dépassé les attentes à un taux de 59 %.

Le mauvais

Il y a eu de mauvaises nouvelles économiques la semaine dernière.

• Le PIB a augmenté à un taux annualisé de 2.8%. Cela a l'air vraiment génial. Le problème est qu'il dépend fortement d'une augmentation des stocks, pas d'achats réels. Voir mon point de vue sur WSAS for l'une des premières discussions de ce problème. Les inventaires jouent dans les deux sens. Pour un discussion complète vous ne pouvez pas battre l'analyse de Steven Hansen et Doug Short à GEI - des graphiques à gogo.

• Les demandes initiales de chômage étaient de 375K, en hausse de 25K par rapport à la semaine dernière.
• La Fed a inauguré une nouvelle ère de transparence, révélant des prévisions et promettant des taux d'intérêt bas à perte de vue. Voici pourquoi c'est une mauvaise nouvelle.
• Les rapports sur les bénéfices des entreprises, largement considérés comme trop élevés, ont dépassé les attentes à un taux de 59 %. Malheureusement, les indications préalables sont faibles. Vérifiez graphique de Bespoke Investment Group:

The Ugly

Il y a toujours de bonnes et de mauvaises nouvelles, mais pas toujours de mauvaises nouvelles. En tant que fan des Brewers (NL) et des White Sox (AL), la mauvaise nouvelle pour moi était que le cogneur de Brewer, Prince Fielder, se rendait au rival des White Sox à Detroit. C'est bon !

Le beau

On ne peut pas toujours s'attarder sur « le laid ». Parfois, il y a un travail remarquable. Appelons-le « le beau ». Il y avait beaucoup d'anticipations négatives sur le changement du Conference Board dans les indicateurs économiques avancés. Certains ont estimé que le changement augurerait d'une autre récession. Les lecteurs réguliers savent déjà ce que je pense du changement constant d'indicateurs pour fournir une meilleure performance back-testée.

Je suis un grand fan de Dwaine van Vuuren, dont l'excellent travail statistique nous donne un meilleur aperçu d'un large éventail de méthodes de prévision de récession. Je présente les prévisions PowerStocks chaque semaine, et je veux aussi recommander L'analyse de Dwaine de la nouvelle méthode LEI. Voici une citation clé de l'article :

Les LEI composites tels que l'eLEI e-forecasting.com, le Conference Board US-LEI, l'OCDE US-LEI et l'ECRI Weekly Leading Index (WLI) sont généralement composés d'un petit ensemble (pas plus de 10) de bien choisi indicateurs économiques avancés qui, en tant que composites, sont soumis à des tests statistiques et hors échantillon rigoureux. Vous pouvez voir un parfait exemple des rigueurs d'une telle sélection statistique dans le livre blanc produit par le Conference Board sur la construction de leur nouveau LEI. Pour cette raison, nous privilégions l'utilisation de ces composites à des fins de prévision de récession plutôt que de grands ensembles d'indicateurs économiques avancés apparemment sans rapport concoctés ensemble. Il y a le dicton bien connu selon lequel si vous torturez suffisamment de grandes séries de données arbitraires, elles vous raconteront n'importe quelle histoire que vous souhaitez.

L'article ne cite aucune méthode alternative, mais quiconque suit le débat peut identifier les coupables à partir de la méthode citée.

Chez « A Dash », nous sommes impatients de poursuivre des recherches quantitatives sophistiquées à partir de cette source.

L'Indicateur Instantané

Il est important de garder l'actualité en perspective. Mon instantané hebdomadaire comprend les indicateurs de synthèse les plus importants :

• Indicateurs économiques/récession. Cette semaine continue deux nouvelles mesures pour notre table. Le C-Score est une interprétation hebdomadaire du meilleur indicateur de récession que j'ai trouvé, La « propagation globale » de Bob Dieli. Je vous expliquerai le lien vers le C-Score la semaine prochaine. Le second est le Super Indice. Vous pouvez en savoir plus à ce sujet dans cet article, qui n'est qu'une introduction. Il reflète des recherches et des tests approfondis et mérite d'être surveillé. (Le Super Index inclut l'approche ECRI). Je vais faire une revue complète du travail très prochainement. En attendant, je pense qu'il est assez important de regarder chaque semaine.
• Les Indice de stress financier de St. Louis.
• Les mesures clés de notre modèle ETF « Felix ».

Le SLFSI rapporte avec un décalage d'une semaine. Cela signifie que les valeurs rapportées n'incluent pas l'action du marché de la semaine dernière. Le SLFSI a beaucoup baissé et est maintenant hors de la plage de déclenchement de mon alarme de risque prédéterminée. Il s'agit d'un excellent outil pour gérer le risque de manière objective, et il a suggéré la nécessité d'une plus grande prudence. Avant de mettre en œuvre cet indicateur, notre équipe a effectué des recherches approfondies, découvrant une « plage d'avertissement » qui mérite le respect. Nous identifié une lecture de 1.1 ou plus pour envisager de réduire les postes.

Notre modèle « Felix » est la base de notre vote « officiel » dans l'hebdomadaire Sondage sur les sentiments des blogueurs Ticker Sense. Nous avons un long dossier public pour ces postes. Nous avons voté « haussier » cette semaine.

[Pour en savoir plus sur le banc des pénalités, voir cet article. Pour plus d'informations sur les évaluations du système, vous pouvez écrire à etf sur newarc dot com pour obtenir notre rapport gratuit ou pour être ajouté à la liste de diffusion hebdomadaire (gratuite) de l'ETF. Vous pouvez également m'écrire personnellement avec des questions ou des commentaires, et je ferai de mon mieux pour y répondre.]

La semaine à venir

Il y aura des rapports de revenus importants toute la semaine. C'est finalement ce qui compte.

En concurrence avec les nouvelles sur les revenus, nous avons l'avalanche de données.

Mardi, c'est l'échauffement avec les données sur les prix des logements (Case-Shiller), l'indice PMI de Chicago (un indice du rapport ISM) et la confiance des consommateurs.

Mercredi apporte l'estimation de l'emploi privé ADP, qui a fait bouger les marchés et les opinions ces dernières semaines, ainsi que l'enquête ISM manufacturière.

Jeudi, nous recevons des nouvelles sur les ventes d'automobiles et de camions, ainsi que la meilleure lecture coïncidente sur l'emploi, les premières demandes de chômage. Enfin, nous obtenons un rapport sur la productivité du quatrième trimestre.

Vendredi est le grand jour de l'actualité de l'emploi (emploi salarié, enquête ménages, heures travaillées et salaires horaires) ainsi que de l'indice ISM des services.

C'est une bizarrerie du calendrier que tant de rapports importants arrivent en une seule semaine.

L'histoire européenne continue, bien sûr, mais l'accent a un peu changé.

Période de négociation

Nos comptes de trading sont investis à 100% depuis plusieurs semaines. Felix a assez bien saisi le récent rallye, achetant le 19 décembre. Il y a maintenant de nombreux secteurs solides dans la fourchette d'achat. Les notes globales se sont améliorées, nous aidant à rester investis alors que beaucoup ont été dans le déni pendant tout le rallye. Ce programme a un horizon temporel de trois semaines pour les achats initiaux, mais nous exécutons le modèle tous les jours et changeons de position lorsque cela est indiqué. Felix a été plus confiant que moi sur la période de négociation. Cela illustre l'importance de surveiller les indicateurs objectifs.

Calendrier de l'investisseur

Les investisseurs à long terme devraient continuer à surveiller le SLFSI. Même pour ceux d'entre nous qui voient de nombreuses actions attrayantes, il est important de faire attention au risque. Début octobre, nous avons réduit la taille des positions en raison de l'indice SLFSI élevé. L'indice s'est maintenant retiré de notre « plage de déclenchement » et continue de baisser. Ce type de baisse a été un bon moment pour acheter des actions dans le passé. L'inquiétude est toujours élevée, mais elle diminue.

Même si les cours des actions sont plus élevés qu'en octobre, les risques sont beaucoup plus faibles. J'augmente la taille de la position pour les comptes ajustés en fonction du risque. (Nous avons réduit d'environ 30%). Je recherche également de manière plus agressive des positions dans de nouveaux comptes.

Notre modèle d'allocation d'actifs dynamique est toujours très conservateur, avec des obligations et d'autres positions défensives. C'est un peu comme le Nouriel Roubini de nos méthodes. Et si les choses tournent mal ? Les investisseurs doivent comprendre que les positions prudentes axées sur la couverture peuvent être lentes à rebondir.

Pour résumer, nous maintenons une posture conservatrice dans la plupart de nos programmes, reconnaissant l'incertitude et la volatilité, mais nous devenons plus agressifs. Pour les nouveaux comptes, nous établissons des positions partielles, en utilisant la volatilité pour acheter des noms privilégiés et en vendant des options pour ceux du programme Enhanced Yield. Ce programme a très bien fonctionné et a atteint les objectifs des investisseurs prudents et axés sur le rendement. Il suit notre précepte clé :

Prenez ce que le marché vous offre.

À l'heure actuelle, il s'agit toujours d'actions à dividendes à des prix raisonnables avec la possibilité de vendre des options d'achat à des prix gonflés. Si les actions ne font rien, vous pouvez toujours obtenir près de 10 % par an des dividendes et des primes d'appel.

Cela ne fonctionne pas pour ceux qui vendent des appels de longue date. Cela nécessite une gestion active, la vente des appels avec un mois ou deux avant l'expiration pour capturer la décroissance temporelle la plus rapide.

Le dernier mot

Pour commencer, j'espère que certains lecteurs ont apprécié mon peu de fantaisie dans le bon et le mauvais……

L'histoire continue est la déconnexion entre les actions et les obligations. Scott Grannis a un bonne prise avec ce tableau :

Il propose cette explication :

À mon avis, cette déconnexion reflète une accumulation de tension sur le marché – quelque chose est susceptible de se briser très bientôt. Les rendements obligataires ont été déprimés parce que les investisseurs averses au risque ont cherché à se mettre à l'abri d'un effondrement potentiel de la zone euro qui pourrait déclencher une autre récession/dépression/déflation mondiale. Mais les cours des actions ont augmenté car pendant ce temps, pendant que le monde attend que la zone euro implose (et nous attendons depuis au moins 18 mois maintenant), l'économie américaine continue de s'améliorer. Les obligations sont le commerce apocalyptique, tandis que les actions sont plus réalistes quant à ce qui se passe en ce moment.

 

Je suis d'accord, et c'est ainsi que je négocie et que j'investis.