Système bancaire européen au bord de l'effondrement - Intersection économique mondiale

by Keith Fitz-Gerald Stratège en chef des investissements, Matin d'argent

Je déteste avoir l'air alarmiste, mais il semble que le système bancaire européen - et par conséquent le système bancaire mondial - se dirige vers un autre effondrement épique.

Cela signifie que dans quelques mois seulement, les actions pourraient revenir à leurs plus bas de 2009 tandis que les prix de l'or se déplaceront au nord de 2,500 XNUMX $ l'once. C'est le pire des scénarios évoqué depuis que les problèmes d'endettement de l'Europe sont apparus pour la première fois.

Comment savons-nous que c'est ce qui se passe?Parce que quelqu'un a du mal à obtenir l'argent dont il a besoin et qu'il vient de l'emprunter au prêteur en dernier recours. La Banque centrale européenne (BCE) a prêté la semaine dernière 500 millions de dollars à une banque non divulguée de la zone euro via un mécanisme de crédit qui était en sommeil depuis 12 mois, à l'exception d'un tirage de 70 millions de dollars en février.

Ce n'est pas une surprise - les signes avant-coureurs ont toujours été là.

Ainsi, j'ai prévenu Matin d'argent lecteurs il y a quelques semaines que la zone euro pourrait avoir son propre American International Group Inc. (NYSE : AIG) – ou pire, sa propre Lehman Bros. Holdings Inc. (ROSE : LEHMQ) – tapi quelque part dans l'ombre.

Pourtant, bien que cela ne vous surprenne peut-être pas, cela a certainement surpris la foule des lunettes roses qui ne semblent pas comprendre que la crise de la dette souveraine européenne est enfin sur le point de se déverser sur nos côtes. C'est pourquoi les actions aux États-Unis et dans le monde ont récemment subi un coup si brutal. Officiellement, l'histoire concerne les inquiétudes renouvelées concernant la crise de la dette en Europe et les données américaines qui suggèrent que nous glissons à nouveau dans une récession.

Mais ce qui se passe réellement, c'est que les traders mondiaux se déplacent rapidement pour liquider leurs avoirs et lever des fonds tant qu'ils le peuvent. C'est pourquoi les actifs dits à risque comme les actions, les obligations d'entreprises, les métaux industriels, le pétrole et les instruments de pacotille à haut rendement s'effondrent, alors que l'or, le dollar et le yen s'envolent.

La Réserve fédérale américaine s'engage déjà dans la limitation des dégâts. Le président de la Banque fédérale de réserve de New York, William Dudley, a déclaré que les risques d'une récession à double creux étaient "assez faibles", malgré une croissance anémique. Et la rumeur dit que le président de la Réserve fédérale américaine, Ben S. Bernanke, télégraphiera de nouvelles mesures de relance monétaire vendredi lors de son discours à Jackson Hole, WY.

Mais vraiment, de qui se moquent-ils ?

Cette crise n'a rien à voir avec la liquidité (c'est ainsi que les banquiers centraux essaient de le combattre) et tout ce qui a trait à la solvabilité (c'est ainsi qu'ils devraient le combattre).

Non seulement les risques d'une récession mondiale augmentent de minute en minute, mais je pense que la concentration des risques approche la masse critique.

Un retour en 2008

Jetez d'abord un œil au swap Euribor-OIS (le spread entre le Taux interbancaire offert en euros et Swap indexé au jour le jour). Ce swap, largement considéré comme un indicateur de la peur dans le système bancaire européen, atteint des niveaux que nous n'avons pas vus depuis avril 2009, et grimpe rapidement vers les niveaux que nous avons connus en 2008 au plus fort de la crise financière.

Ces tarifs, ainsi que les Taux Offert Interbancaire de Londres (LIBOR), représentent une sorte de mécanisme de rétroaction similaire au système circulatoire du corps. Si le système entre en « choc », il y aura une réaction négative et auto-entretenue.

Dans le même temps, les swaps de base euro à plus court terme sont tombés aux niveaux les plus bas que nous ayons vus depuis l'explosion de Lehman Bros.

La prime que les banques européennes paient pour emprunter en dollars via le marché des swaps est à son niveau le plus extrême depuis la crise du crédit de 2008. a chuté jusqu'à 93 points de base en dessous du taux interbancaire offert en euro (Euribor), indiquant une prime plus élevée pour acheter des dollars.

Historiquement, tout ce qui avoisine les -150 points de base suggère une faillite bancaire imminente.

Pendant ce temps, les fonds placés dans la « facilité de dépôt » de la BCE augmentent, ce qui signifie qu'ils ne sont pas prêtés à d'autres banques. Les fonds de la facilité de dépôt de la BCE ont atteint leur plus haut niveau - 209.3 milliards de dollars (145.2 milliards d'euros) - au début du mois. Et les données de la BCE montrent que les banques commerciales ont placé 154.4 milliards de dollars (107.2 milliards d'euros) dans la facilité de dépôt de la banque centrale vendredi dernier, contre 130.5 milliards de dollars (90.5 milliards d'euros) jeudi.

Cela suggère que les banques sont plus soucieuses de disposer de liquidités via des sources « officielles » plutôt que sur les marchés ouverts.

Il y a deux raisons pour lesquelles ils se sentiraient ainsi :

Parce qu'ils ne peuvent pas l'obtenir d'autres sources.
Et parce qu'ils ne faites pas confiance aux autres banques qui seraient autrement leur contrepartie.

N'oubliez pas que les banques ne font que 0.75% sur leurs dépôts à la BCE, ce qui est un rendement inférieur à celui qu'elles recevraient en prêtant à d'autres banques. Cela suggère que les banques apprécient le rendement of leur argent plus que le retour on leur argent.

Cela s'est produit auparavant, le plus récemment au Japon dans les années 1990. Je me souviens avoir vécu au Japon à cette époque, et les choses se sont tellement dégradées que les écarts sur les dépôts à vue sont devenus négatifs pendant de courtes périodes. C'est-à-dire que les banques japonaises ont en fait payé la Banque du Japon (BOJ) pour conserver leur argent parce qu'elles avaient peur de le conserver elles-mêmes.

Enfin, les réserves bancaires non américaines en dépôt à la Réserve fédérale sont passées de 900 milliards de dollars le 13 juillet à 758 milliards de dollars au 3 août. 500 milliards de dollars cette semaine, ce qui représenterait une baisse de près de 50 % en quelques semaines seulement.

Selon la Fed, les institutions bancaires étrangères détiennent environ 25 % de tous les actifs bancaires commerciaux aux États-Unis. Cela me fait penser que les banques de l'UE appellent de l'argent chez elles non pas parce qu'elles le veulent, mais parce qu'elles en ont besoin.

Comment se préparer à une autre crise bancaire

Alors maintenant quoi?

Eh bien, si les données sont même à moitié exactes par rapport à ce qu'elles suggèrent, alors les actions vont probablement retester leurs plus bas de mars 2009. Cela signifie que le Moyenne industrielle Dow Jones pourrait tomber au niveau des 6,600 XNUMX, tandis que le Indice Standard & Poor's 500 tombe à 683, et le Le Nasdaq Composite descend jusqu'à 1,293 XNUMX.

L'or se dirigera probablement dans la direction opposée à 2,500 10 $ l'once ou plus et les rendements des obligations du Trésor à 1.5 ans pourraient chuter jusqu'à XNUMX%.

Plus immédiatement cependant, je m'attends à ce que les banquiers centraux tentent un autre effort herculéen pour « sauver » les choses. On ne sait pas si cette intervention prendra la forme d'un troisième cycle d'assouplissement quantitatif (QE3) ou d'un autre plan de « stimulus » fédéral.

Mais quoi qu'il arrive, voici les étapes à suivre :

Vendez des positions plus faibles et transférez cet argent dans des sociétés que vous voulez vraiment posséder, en particulier si elles sont les « glocaux » nous en parlons si souvent, et surtout s'ils ont des rendements de dividendes élevés.
Commencez à resserrer vos stops de protection afin que vous puissiez à la fois capturer des gains et protéger votre capital pendant que le marché se retourne.
Achetez des matières premières, notamment de l'or, de l'argent, du pétrole et des produits pharmaceutiques.
Investissez dans les fonds négociés en bourse inversés (FNB) spécialisés.
Et, plus important encore, CONTINUEZ À ACHETER - mais changez vos tactiques pour inclure la moyenne des coûts en dollars. Il n'y a aucun sens à prendre des décisions de tout ou rien lorsque ce type de réflexion ne correspond pas aux conditions du marché.

N'oubliez pas que vous ratez 100 % des coups que vous ne prenez pas, donc rester sur la touche n'est pas un plan rentable. Rester dans le jeu a toujours été et sera toujours le moyen d'en tirer profit.