La collision entre les défaillances de la Fed et les actions américaines

par l'auteur invité Jon D. Markman (voir la biographie à la fin de l'article)

Les principales actions américaines ont été sous pression pendant la majeure partie de la semaine dernière alors que de nouvelles inquiétudes concernant la dette souveraine de la zone euro et une conférence de presse désastreuse du président de la Réserve fédérale américaine Ben Bernanke ont érodé la confiance.

Cette fois, ce n'était pas seulement la Grèce qui poussait sur le bouton chaud des vendeurs, mais aussi l'Italie, car les banques du pays méditerranéen seraient excessivement exposées aux prêts en difficulté dans la région. Mais au centre des problèmes se trouvait Bernanke, qui semblait impuissant en tant qu'étudiant Econ 101 dans une classe de maîtrise lorsque les médias lui ont demandé d'expliquer pourquoi l'économie ne s'améliorait pas aussi rapidement que prévu.

Du côté positif du grand livre, il y a eu une augmentation plus forte que prévu des commandes de biens durables aux États-Unis, des commentaires très optimistes sur l'inflation de la Chine et une amélioration de la confiance des entreprises allemandes.

Alors, où en sommes-nous maintenant?

Eh bien, ma prémisse au début de l'année était que vous n'auriez pas à être trop fantaisiste pour battre les grands indices du marché, qui sont plombés par les problèmes des banques. L'idée était que vous n'auriez même pas besoin d'être aussi sophistiqué que de choisir les bonnes régions ou secteurs du monde, comme l'année dernière. Au lieu de cela, vous pourriez placer une grande partie de votre portefeuille dans quelque chose d'aussi prosaïque que la moitié de croissance de l'indice S&P 400 Midcap – le fonds iShares Midcap Growth Fund ETF (NYSE : IJK) – et le laisser aller.

Cela a fonctionné pour moi jusqu'à la mi-mai, puis cela s'est arrêté pour un gain de graisse. Maintenant, il semble bon de repartir, tant que les taureaux se lèvent et prennent position ici, maintenant.

J'ai recommandé de garder les portefeuilles beaucoup plus légers que d'habitude pendant la crise de la dette souveraine européenne, juste au cas où le marché - agissant comme l'inconscient collectif - nous donnerait un signal qu'il y a vraiment quelque chose qui ne va pas sur la route à venir.

Mais si jamais nous obtenons un signe clair sous la forme d'un ou deux jours d'augmentation à volume élevé et à haute intensité avant la saison des résultats, les investisseurs peuvent revenir à plein régime sur les actions de croissance à moyenne capitalisation.

Maintenant, remarquez que nous n'aurons peut-être jamais ce signe clair. Et nous devrons peut-être reconnaître qu'il pourrait y avoir un glissement vers l'automne culminant avec un effacement épique qui nous conduirait à essayer d'acheter un autre fond fantastique comme mars 2009.

Mais pour l'instant, soyons heureux que la croissance des moyennes capitalisations soit toujours en hausse de 7 % sur l'année. Ajoutez un gain de 5.5% sur nos positions de fonds d'obligations hypothécaires à haut rendement, comme DoubleLine Total Return (MUTF: DBLTX), et vous êtes en hausse de 12% en six mois. C'est excellent. Il est maintenant temps de préserver cela et d'ajouter.

Gardez votre canne près de vous

Maintenant, et si le signe de fin d'alerte n'apparaissait jamais ?

Les fonds sectoriels les plus risqués vont probablement agir davantage comme des véhicules de trading que comme des investissements à long terme au cours des prochains mois. Les investisseurs actifs devront se préparer à vendre à la résistance et à acheter au support jusqu'à ce que nous puissions dépasser cette période difficile et revenir à des positions à long terme.

Mon plus grand espoir est que si le marché est très agité jusqu'au début de l'automne, nous nous retrouverons avec suffisamment de gains mis de côté pour pouvoir acheter dans un creux distinct en octobre.

Bien sûr, c'est plus facile à dire qu'à faire. Mais avec un peu de chance, nous aurons l'occasion de sortir nos cannes à la manière du grand Henry Clews – le financier de l'ère de la guerre civile et de l'âge d'or qui a écrit sur ses expériences dans le classique de 1887 Vingt-huit ans à Wall Street.

Clews a écrit :

« Mais peu acquièrent une expérience suffisante à Wall Street pour réussir jusqu'à ce qu'ils atteignent cette période de la vie où ils ont un pied dans la tombe. Quand ce moment viendra, ces vieux vétérans de la rue passent généralement de longs intervalles de repos dans leurs maisons confortables, et dans les moments de panique, qui se reproduisent parfois plus d'une fois par an, ces vieux camarades seront vus à Wall Street, clopinant sur leurs cannes à leurs courtiers ; des bureaux.

«Ensuite, ils achètent toujours de bonnes actions dans la mesure de leurs soldes bancaires, qu'ils ont été autorisés à accumuler pour une telle urgence. La panique fait généralement rage jusqu'à ce qu'une quantité suffisante de ces achats d'actions en espèces soit effectuée pour se permettre un gros « rapport ». Quand la panique a épuisé sa force, ces vieux bonhommes, qui se sont judicieusement reposés sur leurs rames dans l'attente de l'événement inévitable, qui revient habituellement avec la régularité des saisons, s'en rendent vite compte, déposent leurs bénéfices auprès de leurs banquiers, ou le surplus de celui-ci, après avoir acheté plus de biens immobiliers en cours de mise à niveau, pour un investissement permanent, et se retirer pour une autre saison dans la quiétude de leurs splendides maisons et le sein de leurs familles heureuses.

Alors maintenant, si je dis en octobre « sortez les cannes », vous saurez de quoi je parle.

Les défaillances de la Fed

La déclaration de la Réserve fédérale après la réunion de son comité de fixation des taux a reconnu l'affaiblissement récent de l'économie et de l'emploi, mais les a liés à des facteurs temporaires, affirmant que la reprise "se poursuit à un rythme modéré".

La principale difficulté qui a émergé était l'idée que la Fed n'est pas intervenue l'année dernière pour aider l'économie en soi à éviter la déflation. Cette notion a toujours fait partie de la communication de la Fed, mais elle n'a pas reçu le rôle primordial qui lui est accordé aujourd'hui.

Bernanke a déclaré lors de sa conférence de presse que la Fed n'avait agi que l'année dernière parce que la baisse du taux d'inflation l'été dernier suggérait que la déflation devenait une menace sérieuse. Le rebond ultérieur de l'inflation sous-jacente suggère que la menace s'est atténuée, a-t-il soutenu, du moins pour le moment.

Supprimez les subtilités et voici ce que vous avez : il a décidé de crier victoire et de rentrer chez lui.

En paraphrasant à nouveau, à mon avis, Bernanke dit : « Le QE2 a résolu le problème de la menace de déflation. Oh, vous pensiez que c'était censé aider l'économie ? Tu te trompes."

La Fed peut détourner le blâme de l'idée que le QE2 n'a pas stimulé l'économie en prétendant qu'il n'était pas censé le faire. C'est nouveau et je ne pense pas que ce soit favorable au marché.

The Bottom Line: La Fed devrait rester sur la touche le reste de l'année. Si l'inflation sous-jacente diminue l'année prochaine et que la baisse des dépenses publiques signifie que la croissance économique sera modérée, nous pouvons toujours nous attendre à ce que la Fed assouplit plutôt que resserre sa politique monétaire d'une manière ou d'une autre - très probablement avec quelque chose qui s'apparente à un QE3. Bref, ne vous attendez pas à une nouvelle vague d'achats d'actifs à grande échelle du type de ceux qui ont soutenu le marché au cours des neuf derniers mois.

Il est difficile de voir en quoi tout cela sera positif pour les actions, mais j'aimerais être surpris d'apprendre que ce scénario a déjà été actualisé.

La semaine à venir

Lundi 27 juin : Revenu personnel pour mai ; dépenses de consommation personnelle pour mai; Indice des prix PCE de base pour mai

Mardi 28 juin : Indice de confiance des consommateurs du Conference Board pour juin

Jeudi 30er juin: Demandes de chômage initiales pour la semaine du 18 juin ; PMI de Chicago pour le 11 juin

Vendredi 1er juillet : Ventes intérieures de véhicules automobiles; Indice de confiance des consommateurs Reuters/Université du Michigan ; indice composite de l'enquête ISM manufacturière ; dépenses de construction.

Remarque : généralement, les salaires non agricoles sont publiés le premier vendredi du mois. Cette fois, il sortira le deuxième vendredi à la place, le 8 juillet.

Liens d'actualités et d'histoires connexes :

Money Morning: attendez-vous à ce que Bernanke et la Fed minimisent à nouveau la menace de l'inflation

Money Morning : le plan de la Réserve fédérale américaine pour le QE3 – et pourquoi c'est une affaire conclue

Money Morning : ne vous laissez pas berner par les prévisions de prix de l'or Wimpy de Wall Street

Money Morning : la seule chose à surveiller alors que la Fed abandonne les actions américaines

Cet article a été initialement publié le lundi 6/27/2011 sur Money Morning : Ce que l'avenir réserve aux actions américaines à la lumière des défaillances de la Fed

Jon D. Markman apporte une perspective unique en tant que Matin d'argent donateur. Et pour cause : au cours des deux dernières décennies, Markman a travaillé à la fois comme journaliste/commentateur et comme véritable gestionnaire de portefeuille. En plus de ses contributions à Money Morning, Markman gère les portefeuilles Markman et est l'éditeur de deux services de recherche en investissement haut de gamme : Strategic Advantage et Trader's Advantage.

De 1982 à 1997, Markman a été rédacteur en chef, journaliste et chroniqueur sur les investissements au Los Angeles Times. En 1992 et 1994, il a été rédacteur en chef au sein des équipes qui ont remporté les prix Pulitzer, la plus haute distinction qu'un journaliste puisse recevoir. De 1997 à 2002, Markman était rédacteur en chef de CNBC sur MSN Money. Il a reçu des prix régionaux et nationaux Sigma Delta Chi/Society of Professional Journalists pour son reportage en 2001 sur le scandale Enron, ainsi que pour son travail relatant l'impact financier des attentats terroristes du 11 septembre. Il a également reçu le prestigieux Gerald Loeb Award for Distinguished Financial Journalism pour son travail révélant les failles dans la gestion de l'indice Standard & Poor's 500.

Markman est l'auteur de quatre livres, dont les best-sellers Online Investing (1999) et Swing Trading (2003). Son quatrième livre – une version annotée du classique de l'investissement largement lu, Reminiscences of a Stock Operator – a fait ses débuts fin 2009. Markman est également le co-inventeur de deux brevets de logiciels d'investissement.

Diplômé de l'Université Duke et de l'Université Columbia, Markman est un invité régulier à la radio et à la télévision, et lors de conférences sur l'investissement - recherché pour ses idées sur les actions, le crédit et l'économie mondiale. Markman vit avec sa famille à Seattle.