Peser la semaine à venir : transition économique à partir de la relance ?

  par Jeff Miller

La longue liste des programmes gouvernementaux de relance et d'aide se voulait tous temporaire. Au fur et à mesure que les programmes se terminent, une question est primordiale :

Y aura-t-il une transition réussie entre les mesures de relance gouvernementales et une reprise économique autonome ?

Certains économistes sont maintenir des prévisions de croissance solides pour le reste de l'année. Ils voient le ralentissement actuel comme le résultat des effets consécutifs du tremblement de terre et du tsunami au Japon et de la hausse des prix de l'essence. Si ces effets sont temporaires, la croissance modérée devrait s'améliorer.L'expert en croissance économique Michael Mandel, un autre membre du groupe impressionnant de participants à la conférence de Kauffman, note que la transition attendue des mesures de relance du gouvernement à l'investissement des entreprises ne se fait pas encore. Voici l'un des nombreux graphiques clés. Voir le l'article complet pour sa fine analyse de ce problème.

Je ne vois pas encore de récession «à double creux» à partir des données de ralentissement, mais la trajectoire de croissance plus faible laisse moins de place à l'erreur. Vérifier L'analyse de l'Econbrowser des prévisions économiques et vous verrez que les économistes traditionnels adoptent cette position. L'une des raisons est que l'effet de la fin des achats de QE II a été surestimé par de nombreux analystes financiers.

Contexte de « Peser la semaine à venir »

Il existe de nombreux bons services qui font une liste complète de chaque événement pour la semaine à venir, ce n'est donc pas ma mission. Au lieu de cela, j'essaie de distinguer ce qui sera le plus important dans la semaine à venir. Si j'ai raison, mon thème de la semaine est ce que nous allons regarder à la télévision et lire dans les médias grand public. C'est un focus sur ce que je pense être important pour mes portefeuilles de trading et de clients.

Les lecteurs sont souvent en désaccord avec mes conclusions. C'est bon! Participez et commentez. Dans la plupart de mes articles, je construis un cas soigné pour chaque point. Mon objectif ici est différent. Cet article hebdomadaire met l'accent sur mes opinions sur ce qui est vraiment important et sur la façon de mettre les nouvelles en contexte. J'ai eu beaucoup de succès avec mon approche, mais certains ne seront pas d'accord. C'est ce qui fait un marché !

Données de la semaine dernière

Les nouvelles de la semaine dernière étaient pour la plupart négatives.

Le bon

Ce sont tous des éléments qui sont soit importants en ce moment, soit à surveiller – une petite bonne nouvelle.

• Recouvrement des impôts de l'État sont en hausse de 9.1% par rapport à l'année dernière. L'Institut Rockefeller de SUNY-Albany (HT Calculated Risk for the pointer) surveille 47 états de signalement précoce. Les revenus sont toujours inférieurs de 3% aux niveaux de pointe, mais l'histoire s'améliore bien.
• Université du Michigan Sentiment des consommateurs amélioré de 2 points, dépassant les attentes. Les résultats ont probablement été aidés par la baisse des prix du gaz. Le niveau général de confiance est toujours inférieur à ce dont nous avons besoin pour une bonne reprise. 

Le mauvais

Il y a eu beaucoup de nouvelles économiques décevantes. 

• Demandes de chômage initiales de 424,000 XNUMX — trop élevé pour s'attendre à une solide croissance de l'emploi.
• Les données sur le logement étaient encore pires que prévu.  Les mauvaises données immobilières de cette semaine étaient les ventes de maisons en attente. Comme Le risque calculé souligne, cela suggère des données de ventes plus faibles dans les mois à venir. 
• Les rapports « mineurs » étaient très mauvais.  Cela comprenait la production industrielle et les « internes » du PIB.
• Problèmes de dette souveraine européenne, sauvetages et scandales. Les gros titres comprenaient l'absence de solution en Grèce et des surveillances de crédit plus négatives. Le FMI n'a toujours pas choisi de nouveau chef. Ces gros titres retiennent toujours l'attention et les effets ne se sont pas manifestés dans les données de l'ESLF. Certains y voient la plus grande menace du marché, bien que le lien avec les marchés américains soit toujours un peu vague. Je regarde certainement, et vous devriez l'être aussi.

Le très triste

La mort inattendue de Mark Haines de CNBC est une perte ressentie par tout le monde dans la communauté des investisseurs. Mark fait partie de ma matinée depuis plus de vingt ans. Ses entretiens reflétaient sa préparation et sa formation juridique. Même s'il avait un point de vue, le sujet de l'entrevue avait toujours une chance équitable de faire valoir son point de vue.

Il nous manquera tous et notre équipe présente ses condoléances à sa famille et à ses collègues de CNBC.

L'Indicateur Instantané

Il est important de garder les nouvelles hebdomadaires en perspective. Mon instantané d'indicateur hebdomadaire comprend des indicateurs récapitulatifs importants :

• Les Index hebdomadaire de l'ECRI et l'indice de croissance dérivé
• Les Indice de stress de la Fed de St. Louis
• Les mesures clés de notre modèle ETF « Felix ».

Il y aura bientôt au moins un nouvel indicateur, et les choix actuels sont en cours de révision.

Les indicateurs montrent une croissance modeste et continue à un rythme ralenti, avec peu d'indications de risque économique. Les craintes du marché, comme d'habitude, sont plus importantes que ce que l'on pourrait attendre des données.

Félix est la base de notre vote « officiel » dans l'hebdomadaire Sondage sur les sentiments des blogueurs Ticker Sense, désormais enregistré jeudi après la clôture du marché. Nous avons un long dossier public pour ces postes. Il s'agit de notre première prévision baissière depuis longtemps.

[Pour en savoir plus sur le banc des pénalités, voir cet article. Pour plus d'informations sur les évaluations du système, vous pouvez écrire à etf à newarc dot com pour notre package de rapport gratuit ou pour être ajouté à la liste de diffusion hebdomadaire (gratuite) de l'ETF. Vous pouvez également m'écrire personnellement avec des questions ou des commentaires, et je ferai de mon mieux pour y répondre.]

La semaine à venir

Il y a des rapports économiques très importants cette semaine, en particulier l'indice ISM et le rapport mensuel sur l'emploi. La croissance de l'emploi salarié, toujours bien inférieure à ce qui était nécessaire, a en fait fait mieux que ce à quoi on pourrait s'attendre du reste des données économiques. Avec des demandes de chômage plus élevées et une faible confiance des consommateurs, je ne m'attends pas à un rapport solide. Je ferai mon aperçu régulier en milieu de semaine.

Les données sur les prix des maisons de Case-Shiller seront probablement également faibles.

Répercussions sur l'investissement

Dans les comptes de trading la semaine dernière, nous avons ramené l'allocation d'actifs à une fourchette de 40 %, comprenant uniquement les services publics (XLU) et les biens de consommation de base (XLP). Les ETF indiciels inversés ont de petites notations positives, mais sont actuellement dans le banc des pénalités.

Pour les investisseurs, il est intéressant d'investir lorsque les craintes sont pires que les conditions fondamentales. Cela dit, nous continuons à faire preuve de prudence dans l'établissement de nouvelles positions. Il n'y a pas de précipitation et beaucoup d'incertitude. Nous essayons toujours de trouver de bons points d'entrée.

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Jeff Miller est partenaire de New Arc Investments depuis 1997, gérant des partenariats d'investissement et des comptes individuels. Il a travaillé pour des teneurs de marché au Chicago Board Options Exchange, où il a découvert des anomalies dans les modèles d'évaluation des options standard et développé de nouvelles techniques de prévision. Jeff est un analyste des politiques publiques et a enseigné les méthodes de recherche avancées à l'Université du Wisconsin. Il a analysé de nombreuses questions liées à la politique fiscale de l'État et a fourni une modélisation quantitative qui a aidé à informer les autorités nationales et locales du Wisconsin pendant plus d'une décennie. Jeff écrit sur son blog, Une pincée de perspicacité.