La semaine à venir 2-28-11

par Jeff Miller

Il y a eu de bonnes nouvelles la semaine dernière, mais la flambée des prix de l'énergie était la grande histoire. Faisons notre bon, mauvais et laid examen avant de regarder à quoi s'attendre dans la semaine en cours.

Le bon

La plupart des grands indicateurs économiques restent en territoire positif. Il est de plus en plus reconnu que la reprise économique a désormais un caractère auto-entretenu.

• La croissance économique continue de s'améliorerL’écran à tuiles Index hebdomadaire de l'ECRI déplacé plus haut. L'indice de croissance a atteint un nouveau sommet à 6.1 %, le plus haut depuis mai 2010. C'est le signal d'une croissance solide pour aussi loin qu'on veut bien le prévoir.
• risque tel que mesuré par le Indice de stress de la Fed de St. Louis, est resté en territoire négatif. Cette mesure suit de nombreuses données de marché dans les dix-huit entrées. Ce n'est pas un sondage, ni des opinions, ni un recueil d'anecdotes. Nous devrions tous prêter attention à certaines données réelles. La valeur est passé à -017, légèrement supérieur au -024 de la semaine dernière. Pour plus d'interprétation, la Fed de St. Louis publié un court article avec un très beau graphique qui aide à interpréter cet indice. Le graphique ne reflète pas la récente baisse continue du stress, mais il identifie les dates d'événements récents importants. Le document a également une version plus longue du graphique, illustrant les périodes de stress passées. Je ne vais pas exécuter le graphique chaque semaine, mais je recommande fortement aux lecteurs de consulter le document. Dans le déclin de 2008, il y avait beaucoup d'avertissements de cet indice - aucun signe pour le moment. Le rapport cite des données en date du 2/18, rapportées le 2/24. Je m'attendrais à ce que l'indice se déplace un peu plus haut la semaine prochaine.
• Sentiment des consommateurs du Michigan. L'indice du Michigan a atteint un surprenant 77.5. Ce n'est pas encore en territoire fort, mais ça avance dans le bon sens.
• Réclamations initiales sans emploi s'améliorent, à nouveau en dessous de 400K et la moyenne mobile sur 4 semaines la plus basse depuis 2008.

Le mauvais

Les mauvaises nouvelles, encore une fois, incluaient les données sur le logement, mais ce n'est pas tout.

• Les ventes et les prix de Case-Shiller sont faibles. Rapports de risques calculés: « L'indice des prix des logements Case-Shiller a montré que les prix des logements continuent de baisser - pour le sixième mois consécutif - et que d'autres baisses des prix des logements sont attendues avec les niveaux élevés des stocks et un pourcentage élevé de ventes en difficulté. Onze des vingt villes de Case-Shiller sont maintenant à de nouveaux creux après la bulle… » Cependant, celle de Steven Hansen analyse trouvé une raison de se demander si le taux de déclin du logement ralentissait. Steve a été assez négatif sur les perspectives du logement pour la majeure partie de 2010, alors peut-être que le logement va devenir moins mauvais ?
• Les prix de l'énergie ont grimpé en flèche alors que les investisseurs se demandaient si les soulèvements populaires en Égypte et en Libye allaient s'étendre à d'autres pays du Moyen-Orient.

The Ugly

La croissance et la propagation de la démocratie peuvent être désordonnées et perturbatrices. L'appeler « laid » est injuste, car les observateurs expérimentés savent que rien de bon n'est facile. Les acteurs du marché, cependant, n'ont pas une vision détachée et académique de ces développements.

Les marchés détestent l'incertitude. Les révoltes démocratiques au Moyen-Orient, les législateurs des États quittant leurs États pour retarder les votes et une éventuelle fermeture du gouvernement fédéral sont autant de sources de peur.

Experts, comme Fawaz Gerges (London School of Economics), ont suggéré que les événements actuels sont l'équivalent, pour le monde arabe, de la chute du mur de Berlin pour l'Europe. Finalement, le vilain petit canard pourrait devenir un cygne.

Les gros soucis

Voici comment j'évalue les gros soucis.

Je suis assez proche de l'histoire du Wisconsin, et cela a des implications pour d'autres États. Il a un intérêt politique et des implications politiques importantes pour les employés et les services fournis dans les États, mais l'angle d'investissement n'est pas aussi important.

La fermeture du gouvernement fédéral serait un inconvénient majeur pour les services, la consommation et les marchés. Je m'attends à ce que les têtes froides du Congrès négocient un compromis temporaire. Cela résoudra le problème immédiat, mais gardez la question des déficits et des réductions de dépenses au premier plan.

Ma lecture actuelle est qu'il y a des limites à la perturbation du pétrole au Moyen-Orient. Il ne semble pas y avoir de menace saoudienne imminente – la plus grande préoccupation – et les implications en Libye ne sont toujours pas claires.

Les prix actuels du pétrole sont comme un impôt étranger sur l'économie américaine. Il y a une perte de PIB et aucun gain correspondant de bénéfices. Nous sommes tous d'accord pour dire que c'est négatif, mais ceux qui invoquent la « stagflation » vont trop loin. Comme d'habitude, James Hamilton chez Econbrowser est l'expert incontournable des prix du pétrole et des effets économiques. Aux niveaux actuels, il voit le risque comme beaucoup plus faible que lors des crises passées.

Mon résultat est que les événements tels qu'ils se sont déroulés jusqu'à présent ne sont pas du même ordre que les principales perturbations historiques de l'approvisionnement en pétrole, et il est peu probable qu'ils produisent des multiplicateurs économiques suffisamment importants pour précipiter un nouveau ralentissement économique. Ils pourraient réduire d'un demi pour cent la croissance annuelle du PIB, mais je ne m'attends pas à bien pire que cela.

En outre, le La Fed ne voit pas prix actuels du pétrole comme déclencheur d'action.

Notre propre prévision

Nous basons notre posture hebdomadaire « officielle » sur les notations de notre modèle TCA-ETF « Felix ». Après une posture majoritairement haussière pendant plusieurs mois, Felix est devenu plus prudent. Il y a quatre semaines, nous avons dit que c'était un appel serré et sommes passés au neutre. Il y a trois semaines, c'était encore proche, mais nous sommes revenus à la hausse dans l'hebdomadaire Sondage sur les sentiments des blogueurs Ticker Sense. Nous sommes restés optimistes cette semaine. Voici ce que nous voyons :

• 82% de nos 56 ETF ont une note positive, contre 77% la semaine dernière.
• 45% de nos 56 secteurs sont dans notre "penalty box", contre 55% la semaine dernière. Il s'agit d'une indication d'un risque important, mais réduit à court terme.
• Notre univers a une force médiane de +20, à peu près la même que +19 la semaine dernière.

L'image globale reste légèrement haussière. Nous sommes pleinement investis dans les comptes de trading car il existe plusieurs secteurs forts, mais nous surveillons les indicateurs assez attentivement. Cela a été un appel très serré pendant plusieurs semaines.

[Pour en savoir plus sur le banc des pénalités, voir cet article. Pour plus d'informations sur les évaluations du système, vous pouvez écrire à etf sur newarc dot com pour obtenir notre package de rapport gratuit ou pour être ajouté à la liste de diffusion hebdomadaire (gratuite). Vous pouvez également m'écrire personnellement avec des questions ou des commentaires, et je ferai de mon mieux pour y répondre.]

La semaine à venir

Il y a un certain nombre de rapports cette semaine, mais voici ce que je vais regarder.

• Les manifestations en cours dans le Wisconsin et au Moyen-Orient — quelle juxtaposition ! Je ne vois pas de lien important avec les cours des actions en ce moment, mais je regarde.
• Les chances d'un arrêt du gouvernement fédéral. Cela semble stupide, mais qui sait?
• Prix ​​de l'énergie.
• Des emplois, des emplois, des emplois. J'aurai mon aperçu de l'emploi régulier mercredi, mais je pense que les choses vont un peu mieux sur le front de l'emploi.

Répercussions sur l'investissement

La réaction des investisseurs la semaine dernière a été assez intéressante. Beaucoup étaient prêts à vendre au premier signe de problème – dans ce cas, la hausse des prix de l'énergie. Pour beaucoup, ce fut le début de la correction tant attendue.

Il n'y a eu que des ventes mineures, mais nous voyons déjà des prévisions apocalyptiques. Ceux qui sont pleinement investis se demandent s'ils devraient vendre pour s'assurer des gains. Les personnes sous-investies cherchaient une chance d'acheter, mais ont maintenant des doutes.

Ce n'est pas une question de psychologie; c'est une question de système.

Si vous ne savez pas comment gérer une correction lors d'un rallye prolongé, vous n'avez pas de système. Vous ne faites que deviner.

Chaque semaine, j'essaie de partager des indicateurs solides qui fournissent des conseils - une approche que j'utilise avec succès depuis de nombreuses années.

Cette semaine, vous pouvez faire encore mieux : écoutez M. Buffett ! Le sien lettre annuelle a beaucoup de conseils sur la peur. Vous devriez vous détendre et passer du temps avec ses conseils.

Vous pouvez et devriez également lire quelques commentaires d'experts. j'apprécie Le point de vue de David Merkel. Retours anormaux aussi cite plusieurs bonnes critiques. Il s'agit de conseils avisés pour déterminer votre approche d'investissement et démarrer un plan.

Ma première question aux nouveaux clients est de savoir si l'objectif est de préserver la richesse ou de créer de la richesse. Les questions suivantes déterminent le niveau de risque approprié. J'essaie de mettre en pratique l'approche Buffett et vous devriez en faire autant.

Jeff Miller est partenaire de New Arc Investments depuis 1997, gérant des partenariats d'investissement et des comptes individuels. Il a travaillé pour des teneurs de marché au Chicago Board Options Exchange, où il a découvert des anomalies dans les modèles d'évaluation des options standard et développé de nouvelles techniques de prévision. Jeff est un analyste des politiques publiques et a enseigné les méthodes de recherche avancées à l'Université du Wisconsin. Il a analysé de nombreuses questions liées à la politique fiscale de l'État et a fourni une modélisation quantitative qui a aidé à informer les autorités nationales et locales du Wisconsin pendant plus d'une décennie. Jeff écrit sur son blog, Une pincée de perspicacité.