Un empire peut-il tomber sans menace externe ou interne ?

Pensées aléatoires du haut désert

Écrit par Sig Argent

Il y a eu de nombreuses prédictions alarmistes récemment. Certains de ceux auxquels j'ai prêté une attention particulière sont de Scott Brown, Bond/Europe 2020 et Jean Husman. Ces articles suggèrent que les États-Unis et le monde en général se dirigent vers des temps vraiment difficiles.

L'article de Raymond James de Scott Brown est à peu près le tarif standard que l'économie n'a pas très bien fonctionné et nous sommes peut-être devenus de plus en plus dépendants des bulles pour la croissance que nous avons réalisée. C'est à peu près un appel à une guerre contre les bulles.

Je ne connais pas très bien LEAP mais leur article est bien plus bouleversant. Ils présentent un ensemble de données particulièrement intéressant :

Nombre de prisonniers, d'ingénieurs, d'infirmières, d'enseignants du secondaire, etc., aux États-Unis.
Source: Huffington Post.

Plus de prisonniers que d'ingénieurs ! C'est une économie dynamique – NON. Une grande partie de l'article traite des menaces pesant sur le dollar américain en tant que monnaie de réserve. Le long de ces lignes et séparé de l'article de LEAP, nous voyons que la Russie a intimidé l'Ukraine pour qu'elle s'allie avec la Russie plutôt qu'avec l'UE. Nous voyons des enquêtes montrant que les citoyens turcs ne sont pas très intéressés à rejoindre l'UE et que certains pays de l'UE ne sont pas très intéressés par l'adhésion de la Turquie. Nous voyons Israël et l'Arabie saoudite devenir potentiellement plus neutres plutôt que alignés avec les États-Unis. L'Égypte a déjà pris des mesures pour se détacher de l'Empire américain. De toute évidence, la politique étrangère des États-Unis est en plein désarroi.

Et qu'en est-il de la situation économique de l'empire américain ? Ici, on prête une attention particulière à ce que John Hussman a à dire. Bien que ses fonds aient peut-être été un peu trop timides pour se joindre à BubbleMania, il reste l'un des analystes financiers les plus réfléchis. J'espère que je ne suis pas allé trop loin en m'appuyant autant sur l'une de ses expositions et sur d'autres informations contenues dans son article, mais comme il s'agit d'une lettre ouverte au FOMC (Federal Reserve Open Market Committee), je dois supposer que John Hussman veut sa position a été rendue publique.

Commençons avec:

Cela montre le ratio des bénéfices des entreprises au PIB. On pourrait interpréter cela comme un signe de vitalité de l'entreprise. Mais ensuite, nous jetons un coup d'œil aux relations de comptabilité nationale (fonctionne également pour la comptabilité internationale) que Hussman nous rappelle.

Investissement = Épargne

Bénéfices des entreprises = (Investissement – ​​Épargne étrangère) – Épargne des ménages – Épargne gouvernementale + Dividendes

Investissement = Epargne Ménage + Epargne Gouvernement + Epargne Entreprise + Epargne Etrangère (l'inverse du compte courant)

Je m'opposerai à la première relation car elle est clairement vraie pour le monde mais pas nécessairement vraie pour une nation individuelle. Certes, l'investissement ne peut provenir que de la production (y compris les services) non consommée mais au contraire « épargnée ».

Mais ce qui est « épargné » peut rester « épargné » (par exemple des lingots d'or) ou investi dans un autre pays ou vice versa plutôt que « mis à profit ». Et les économies d'une période précédente peuvent être consommées ou investies dans la période en cours. Donc ça se complique un peu mais, à long terme, l'investissement ne peut pas dépasser l'épargne. Ainsi, le taux d'épargne d'une nation devient assez important. Je ne pense pas que nous assistions à un investissement important aux États-Unis ou à une épargne durable des ménages.

La relation suivante est peut-être la plus critique. Non seulement cela est indiqué ici, mais Hussman fournit des données empiriques pour montrer que cette relation se réduit à ce que les bénéfices des entreprises soient fondamentalement l'inverse de la variation de l'épargne des ménages et de l'épargne du gouvernement. Ainsi, à toutes fins utiles, l'augmentation extraordinaire des bénéfices des entreprises représente les dépenses publiques et les transferts des ménages aux entreprises.

Hussman ne le dit pas vraiment, mais les bénéfices des entreprises sont en hausse parce que le revenu des ménages est en baisse et que les gens épuisent leurs économies ou s'endettent pour augmenter les bénéfices des entreprises. Ce n'est pas durable.

Un aspect de ceci est la reprise de la tendance à l'augmentation des prêts sur valeur domiciliaire. Une source suggère que 29 milliards de dollars de prêts sur valeur domiciliaire devront commencer à rembourser le principal l'année prochaine. Ce besoin de commencer à rembourser le capital passera à 73 milliards de dollars en 2017.

En plus de tout cela, nous connaissons tous la forte augmentation des prêts étudiants avec peu d'emplois disponibles pour les diplômés.

Donc, fondamentalement, nous avons appauvri la classe moyenne et transformé la classe inférieure en personnes gardées.

En Suisse, les électeurs ont voté il y a une semaine sur une proposition visant à plafonner les salaires des cadres à douze fois la rémunération du travailleur moyen. Il n'a pas été adopté, mais le fait qu'il ait même été élu indique un courant sous-jacent d'insatisfaction à l'égard du capitalisme tel qu'il fonctionne actuellement.

Dans pratiquement tous les pays développés, la démographie met à rude épreuve la capacité de financer les programmes sociaux. Et que devons-nous penser de Larry Summers, le nouveau président présumé de la Fed, suggérant que le taux d'intérêt naturel pourrait être aussi bas que -3% ? Pouvez-vous épeler « déflation » ?

Bulles et déflation ne font pas bon ménage. On peut imaginer que des taux d'intérêt nominaux négatifs, si ce fantasme devenait réalité, pourraient donner un coup de pouce supplémentaire aux bulles d'actifs, car il vaut mieux posséder un actif douteux que de subir une perte garantie en gardant de l'argent dans votre banque et en se voyant imposer une lourde pénalité. pour le faire. Mais la déflation signifie une baisse des salaires et des conflits de travail. Il y a une limite au montant des revenus des ménages pouvant être transférés dans les bénéfices des entreprises. Il y a donc une limite à la stratégie de création de bulles d'actifs. Le flux de bénéfices futurs actualisés ne soutiendra pas les prix des actifs gonflés.

À certains égards, cela semble correspondre à la théorie marxiste classique quant à ce qui conduira finalement au renversement du capitalisme. Mais avons-nous vraiment le vrai capitalisme ? Dans la mesure où les entreprises survivent et prospèrent dans une large mesure grâce à leur relation avec le gouvernement au pouvoir, cette relation semble avoir considérablement évolué. Au cours de ma carrière, qui a impliqué de travailler pour Bell System, IBM et Kennecott Copper et d'être consultant pour un grand nombre d'entreprises, la relation avec le gouvernement fédéral était beaucoup moins symbiotique que ce que je vois aujourd'hui. Dans de nombreux cas, il est désormais pratiquement impossible de déterminer où s'arrête le gouvernement et où commence les grandes entreprises.

Il est difficile de mettre ces problèmes aux pieds d'un parti politique en particulier car ce processus est en cours depuis un certain temps. Mais l'accélération récente de l'extraction des richesses de la classe moyenne et de la transformation essentiellement des classes populaires en pupilles de l'État, s'est accélérée récemment, notamment aux États-Unis. Seuls les seniors (en raison de la sécurité sociale) ont résisté à la tendance. Mais vous pouvez être sûr que d'une manière ou d'une autre, les entreprises américaines ou le gouvernement trouveront également un moyen d'accéder à leurs économies.

Cela me semble être une boucle de rétroaction négative qui crée un risque distinct de conduire à une dépression mondiale ou à une guerre mondiale ou aux deux.

Il ne s'agit pas d'un processus qui aboutira nécessairement à son paroxysme au cours des semaines ou des mois à venir et impliquera très probablement une série de mini-crises avec des actions prétendument résolues mais qui déclencheront soit une aggravation des problèmes destinés à être atténué, ou la création de nouveaux problèmes, ou les deux. Il est donc difficile de voir comment la situation peut fondamentalement s'améliorer. Considérez-le comme un tourbillon qui entraîne l'économie mondiale dans la dépression.

Pour développer les relations empiriques que Hussman a évaluées dans les diagrammes de dispersion de son article, il détecte une faible relation entre l'inflation des cours des actions et le taux d'emploi. Il calcule cela comme étant au plus une diminution de 1% du chômage pour une augmentation de 40% du S&P 500. Mais aussi faible que soit l'effet de richesse, cela fonctionne également en sens inverse. Donc, piquer le marché boursier et d'autres bulles d'actifs est susceptible d'augmenter le chômage. Hussman voit le même genre de relation entre le bilan de la Fed et les taux d'intérêt. Bien qu'il ne voit à nouveau qu'une faible relation entre les hausses et les baisses du bilan de la Fed et les taux d'intérêt, nous savons que les hausses des taux d'intérêt ont un impact négatif sur les prix des logements.

Ainsi, dans cet alignement gouvernement fédéral / grandes entreprises, la seule véritable fonction de planification est la Fed et ils sont pris entre le marteau et l'enclume. Ce dilemme n'est pas propre aux États-Unis. C'est à peu près la situation mondiale, mais il est particulièrement problématique pour un empire comme les États-Unis, car le statut de monnaie de réserve a de la valeur et est difficile à maintenir si une nation est perçue comme étant en grave déclin.

Les pires scénarios sur la façon dont cette situation se déroulera pourraient en effet faire passer les impacts économiques et géopolitiques du changement climatique comme un problème secondaire au cours des vingt prochaines années et pourraient certainement avoir un impact considérable sur les relations politiques et stratégiques dans le monde.