Soie et épices

par Lakshman Achuthan, Co-fondateur et directeur des opérations de l'ECRI

La remontée récente des rendements nominaux du Bund est principalement liée à la reprise de l'inflation anticipée par la FIG allemand, avec la hausse de inflation des prix des matières premières. La configuration actuelle des indices avancés de l'ECRI révèle des pressions cycliques sur les rendements, mais en tout état de cause, elles sont loin de retrouver des sommets antérieurs car la récente revalorisation cyclique des anticipations d'inflation s'est produite dans un contexte de profond changement des attentes, compte tenu du ralentissement de la croissance tendancielle et de la faible inflation persistante.

Alors que les derniers efforts de la BCE en matière de QE sont certainement responsables en partie de la baisse des rendements réels, ils suivent une tendance à la baisse depuis des années. Ainsi, le une prise de conscience croissante de la baisse de la croissance tendancielle du PIB, non seulement en Allemagne, mais aussi dans pratiquement toutes les autres grandes économies, a certainement joué un rôle dans la baisse des rendements. Cela inclut les économies avancées, mais aussi la Chine, une destination clé pour les exportations allemandes.

Les autorités chinoises ont clairement reconnu que leurs anciens modèles de croissance axés sur les exportations et les investissements ne sont plus durables et ont tenté de réorienter l'économie vers les dépenses de consommation. Un élément essentiel de la réponse à long terme de la Chine remonte à ses liens commerciaux historiques, y compris ceux avec nombre de ses voisins asiatiques, à travers des plans visant à construire des infrastructures pour stimuler le commerce avec ces partenaires. Comme le dit un article récent des Affaires étrangères, la Chine a publié « un plan pour ce qu'elle appelle la ceinture économique de la route de la soie et la route maritime de la soie du 21e siècle – souvent abrégée en « une ceinture, une route » [pour] faire de la Chine un principale force économique et diplomatique de l'intégration eurasienne.

Pendant ce temps, l'Inde a lancé le projet "Mausam", visant à rétablir les routes maritimes historiques de l'Inde avec ses anciens partenaires commerciaux dans et le long de l'océan Indien, et l'Afrique est sur le point de créer une zone de libre-échange du Caire au Cap plus grande que la zone européenne. Syndicat.

Essentiellement, alors que la croissance tendancielle s'essouffle dans le « Nord mondial », les principales économies du « Sud mondial » ont décidé de se concentrer à long terme sur le « commerce Sud-Sud », car c'est là que la croissance se situera dans le 21ème siècle. Il s'agit d'une vision à long terme imposante avec le potentiel de remodeler les moteurs de la croissance chinoise, en particulier – et de la croissance asiatique, en général – au cours de ce siècle et au-delà. Mais, au cours des prochaines années, il n'aura pas d'impact significatif sur la croissance chinoise, qui restera dans une tendance baissière séculaire, parallèlement au recul séculaire de la croissance tendancielle dans les économies avancées qui les rend susceptibles de plonger plus facilement et souvent dans la récession. . Ainsi - en particulier pour les économies développées en "les années yoyo» qui continuera à prévaloir – les eaux de plus en plus peu profondes de la croissance économique exposeront davantage de hauts-fonds de récession, exigeant une attention encore plus grande aux outils cycliques pour aider à naviguer dans ces bas-fonds.