La chanson reste la même

par Lakshman Achuthan, Co-fondateur et directeur des opérations de l'ECRI

Onze mille milliards de dollars : c'est ce qu'ont fait les banques centrales du monde depuis la crise de 2008. Pour mettre cela en perspective, avec onze mille milliards de dollars, vous pourriez rembourser à peu près toutes les dettes des ménages américains – toutes les hypothèques, tous les prêts automobiles et étudiants, les cartes de crédit – tout ce que vous voulez.

Alors, qu'est-ce que l'économie mondiale a obtenu pour 11,000,000,000,000 XNUMX XNUMX XNUMX XNUMX $ en QE ?

À la suite d'une explosion post-récession, la croissance du commerce mondial s'est effondrée, et ce, même avec la chute des prix au cours des trois à quatre dernières années.

Pourquoi cela arrive-t-il?

Ce n'est pas parce que cette fois-ci les choses sont différentes. Au contraire, la chanson reste la même.

Pendant longtemps, près de quatre décennies, la croissance s'est progressivement affaiblie à chaque sortie de récession. Bien sûr, les États-Unis sont un contributeur majeur au commerce mondial et à l'assouplissement quantitatif, mais leur tendance à une croissance plus faible est présente dans toutes les grandes économies développées.

Il y a deux facteurs clés derrière cette tendance à la baisse : la démographie et une croissance plus faible de la productivité. Oui, il est vrai que nous avons vu récemment une assez bonne croissance de l'emploi aux États-Unis, mais cela s'accompagne d'une croissance de la productivité qui tombe à zéro.

Le Japon, avec ses « décennies perdues », est à la pointe de cette tendance à long terme. Mais ne vous y trompez pas, l'Europe, et comme on le voit, même les États-Unis, ne sont pas loin derrière. Sachant cela, un billion de plus de QE de la BCE fera-t-il que les tendances de ces graphiques s'inverseront ?