La politique monétaire doit-elle surveiller les primes de risque sur les marchés financiers ?

par Taeyoung Doh, Guangye Cao et Daniel Molling – Revue économique, Banque fédérale de réserve de Kansas City

La récente crise financière a ravivé l'intérêt pour savoir si la politique monétaire doit répondre aux préoccupations de stabilité financière telles que les bulles des prix des actifs. Avant la crise, beaucoup pensaient que la politique monétaire ne devrait répondre à ces préoccupations que dans la mesure où elles modifient considérablement les perspectives d'inflation ou de chômage. Les partisans de ce point de vue considéraient la promotion de la stabilité financière en augmentant le coût de l'emprunt plus que les perspectives d'inflation ou de chômage ne le justifiaient comme indésirable car cela pourrait entrer en conflit avec la stabilité macroéconomique. Cependant, la gravité de la crise financière de 2007-08 et la lenteur de la reprise qui a suivi ont remis en cause ce point de vue.

Récemment, certains décideurs ont fait valoir que la politique monétaire peut et doit jouer un rôle plus actif dans la prévention de l'instabilité financière. L'ajustement des taux d'intérêt en réponse aux primes de risque sur les marchés financiers pourrait être un moyen efficace d'atténuer l'instabilité financière et l'instabilité macroéconomique qui en résulte. Par exemple, si les investisseurs sous-évaluent les résultats futurs défavorables, les banques centrales pourraient augmenter les taux d'intérêt pour augmenter le coût de la prise de risque. Malgré l'importance de ce changement de politique suggéré, les enquêtes approfondies sur l'idée restent rares.

[cliquez sur l'image ci-dessous pour continuer la lecture]

Source : http://kansascityfed.org/publicat/econrev/pdf/15q1Doh-Cao-Molling.pdf