Mesures nécessaires pour faire face au stress budgétaire de Porto Rico

par James Orr – Liberty Street Economics, Banque fédérale de réserve de New York

Une mise à jour sur la compétitivité de l'économie de Porto Rico, publié aujourd'hui, propose six mesures que le gouvernement de l'Île devrait envisager de prendre pour rétablir sa santé financière. Porto Rico fait face à des défis économiques et fiscaux interdépendants. Le rapport qualifie l'activité économique à Porto Rico de stagnante à un niveau déprimé et montre que la dette publique a augmenté à environ 100 % du PNB, un ratio élevé par rapport aux ratios des États du continent américain et d'un certain nombre d'économies étrangères.

Outre la faiblesse de l'économie, les principales sources de l'accumulation de la dette ont été l'augmentation des déficits publics ; dette contractée par COFINA, entité d'émission obligataire ad hoc ; et les déficits croissants d'un groupe d'entreprises du secteur public qui fournissent une variété de services sur l'île, y compris l'électricité, l'eau et le transport. Une série de déclassements de notations a finalement poussé les notations de crédit de la dette de l'île en dessous de la catégorie investissement au début de 2014, et il est devenu de plus en plus évident que des réformes fiscales et économiques seront nécessaires afin de maintenir l'accès aux marchés des capitaux sur une base durable.

Le rapport note que Porto Rico n'est pas le seul à faire face à des problèmes fiscaux redoutables. Aux États-Unis, la ville de New York a connu des tensions budgétaires majeures et de sérieuses inquiétudes concernant l'accès au marché dans les années 1970. Face à la nécessité d'agir, la ville a mobilisé le leadership fort et la volonté politique nécessaires pour s'attaquer de front à ces problèmes et, au fil du temps, en est ressortie plus forte. Porto Rico a maintenant la possibilité d'aider à remettre son économie sur les rails et à rétablir sa santé budgétaire, mais elle doit agir.

Dans l'esprit d'aider le Commonwealth dans cette entreprise, le rapport décrit plusieurs étapes qui pourraient aider à améliorer les résultats budgétaires. La première étape consiste pour l'île à redynamiser ses efforts pour stimuler la croissance économique. Porto Rico possède des atouts considérables - une population adulte bilingue et bien éduquée, une économie ouverte occupant une position centrale dans les Caraïbes et des liens étroits avec l'économie continentale des États-Unis - et elle doit mobiliser ces atouts pour soutenir la croissance. Des mesures visant à réduire les coûts élevés de l'énergie seraient particulièrement utiles pour améliorer la compétitivité globale de l'île. Dans un deuxième temps, le rapport préconise une réforme du régime fiscal actuel de l'île afin d'élargir l'assiette fiscale et de réduire les taux pour toute une gamme d'impôts. Une telle réforme devrait contribuer à éliminer les contre-incitations et pourrait produire un bonus en termes de croissance économique plus rapide. Une troisième étape appelle à une amélioration de l'information financière du Commonwealth. La reprise de la ville de New York après sa crise financière a entraîné une amélioration spectaculaire de ses rapports financiers et cette amélioration pourrait bien avoir contribué à une augmentation constante de l'accès de la ville aux marchés financiers.

Comme quatrième étape, le rapport recommande des efforts accrus pour améliorer la situation financière et l'efficacité opérationnelle globale des grandes sociétés du secteur public de l'Île. Le rapport suggère que Porto Rico bénéficierait de l'expertise et de la réputation des agences de réglementation indépendantes existantes dans les États du continent. La cinquième étape propose que le gouvernement du Commonwealth adopte un budget d'investissement et une règle contraignante d'équilibre budgétaire. De telles mesures devraient aider Porto Rico à mieux aligner les méthodes de financement sur les priorités de dépenses. Le rapport suggère également que Porto Rico envisage de mettre en place une réserve budgétaire « jour de pluie » pour améliorer la résilience du budget aux futurs chocs économiques. Comme dernière étape, le rapport exhorte le Commonwealth à établir un cadre législatif exigeant une budgétisation pluriannuelle, l'adoption d'objectifs spécifiques pour les déficits et la dette du secteur public, et des mécanismes de surveillance pour aider à garantir que les objectifs sont atteints.

Le rapport conclut en disant que ces mesures nécessiteront des changements à un certain nombre de politiques et de pratiques passées ainsi qu'un certain degré de sacrifice de la part de tous les secteurs de la population. L'expérience de la ville de New York montre en outre que les problèmes sont mieux résolus lorsque le gouvernement et le secteur privé travaillent ensemble pour trouver des solutions. Le rapport exhorte toutes les parties à agir maintenant pour mettre l'île sur la voie de la santé financière.

Avis de non-responsabilité

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission est de la responsabilité de l'auteur.

La source: http://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2014/07/just-released-updated-study-of-the-competitiveness-of-puerto-ricos-economy.html#.U9pqIfldVK4

À propos de l’auteure

james or est vice-président du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.