L'effet de levier non financier NFCI se détériore légèrement avec le 26 juillet 2013

Le sous-indice de levier non financier de l'indice national des conditions financières a légèrement augmenté (moins bon) cette semaine mais reste encore bien à l'intérieur du territoire d'expansion économique. Econintersection se concentre sur les outils non financiers pour surveiller l'économie.

Cet indice reste sur une ligne de tendance « moins bonne » et est considéré comme un bon indicateur prospectif d'une récession à venir. Une valeur supérieure à zéro est un avertissement de récession.

Si la tendance se poursuit au rythme actuel de détérioration, une récession est dans plus de deux ans.

Selon la Fed de Chicago :

Le NFCI a légèrement baissé à -0.79 au cours de la semaine se terminant le 26 juillet, continuant d'indiquer des conditions financières plus souples que la moyenne. Les sous-indices de risque et de levier ont légèrement diminué par rapport à la semaine précédente, tandis que le sous-indice de crédit est resté inchangé et le sous-indice de levier non financier a légèrement augmenté.

L'ANFCI a reculé à 0.18 au cours de la semaine se terminant le 26 juillet. Ce niveau de l'ANFCI indique que les conditions financières sont un peu plus strictes que ne le suggèrent généralement les conditions économiques actuelles. La publication en juillet de l'indice d'activité nationale de la Fed de Chicago (CFNAI) a entraîné des révisions substantielles de l'ANFCI, augmentant ses valeurs récentes de 0.4 écart-type en moyenne. L'indice en juillet était au-dessus de zéro pour la première fois depuis mars 2012.

La Fed de Chicago procède à une révision rétrospective continue des données :

La ligne pointillée sur le graphique ci-dessous est le NFCI à effet de levier non financier et est utilisé comme outil de surveillance de la récession. Lorsque le NFCI à effet de levier non financier dépasse 0, il s'agit d'un avertissement de récession. Cet indice isole une composante des conditions financières non corrélées aux conditions économiques pour fournir une mise à jour sur les conditions financières par rapport aux conditions économiques actuelles.

Selon la Fed de Chicago :

Le sous-indice de l'effet de levier non financier du NFCI illustre le mieux comment l'effet de levier peut servir de signal d'alerte précoce pour le stress financier et son impact potentiel sur la croissance économique. Le poids positif attribué aux mesures de levier des ménages et des entreprises non financières dans ce sous-indice NFCI le rend caractéristique du processus de rétroaction entre les secteurs financier et non financier de l'économie, souvent appelé « accélérateur financier ». Des conditions financières de plus en plus strictes sont associées à une augmentation des primes de risque et à une baisse de la valeur des actifs. La valeur nette des ménages et des entreprises non financières est donc réduite en même temps que le crédit se resserre. Cela conduit à une période de désendettement (c'est-à-dire de réduction de la dette) dans les secteurs financier et non financier de l'économie et, en fin de compte, à une baisse de l'activité économique.

Contexte de l'indice de la Fed de Chicago:

La ligne noire continue [sur le graphique ci-dessus] est le sous-indice de levier non financier de l'indice des conditions financières nationales de la Fed de Chicago, et la ligne bleue continue est le ratio du crédit privé au produit intérieur brut (PIB) sans tendance. Pour faciliter la comparaison, les deux mesures ont été mises à l'échelle pour avoir une moyenne de zéro et un écart type de un sur la période 1973-2012.

L'axe horizontal (temps) est mesuré en semaines. Nous attribuons le ratio trimestriel crédit privé/PIB à la dernière semaine de chaque trimestre pour pouvoir le tracer sur le même panneau de chiffres que le sous-indice hebdomadaire de levier non financier. Les régions ombrées dans le panneau A correspondent à des périodes historiques de tensions financières sur la base de l'analyse de Brave et Butters (2012). Les régions ombrées dans le panneau B correspondent aux récessions américaines telles que définies sur une base trimestrielle par le National Bureau of Economic Research. La ligne noire en pointillés est le seuil de prédiction à deux ans d'une crise financière (panneau A) et d'une récession (panneau B) calculé pour le sous-indice de levier non financier, comme expliqué dans le texte.

La lettre de la Fed de Chicago conclut :

Notre indicateur de levier non financier signale à la fois le début et la durée des crises financières et des récessions qui les accompagnent de manière plus fiable à des délais plus longs que le ratio crédit privé/PIB.

 

la source: Fédéral de Chicago