22 février 2013 L'ECRI Weekly Leading Index Croissance à nouveau légèrement moins bonne

Indice de croissance ECRI WLI actuel

Il n'y a pas de nouvelles mises à jour cette semaine sur l'appel à la récession de l'ECRI. Bien que les lectures soient plus faibles cette semaine, en perspective, les niveaux actuels du WLI sont toujours les meilleurs depuis mai 2010.

Voici la mise à jour de cette semaine sur le Weekly Leading Index de l'ECRI :

ECRI WLI

Une mesure de la croissance économique future des États-Unis a glissé la semaine dernière alors que le taux de croissance annualisé a également diminué, a déclaré vendredi un groupe de recherche.

L'Economic Cycle Research Institute, un groupe de prévision indépendant basé à New York, a déclaré que son indice hebdomadaire avancé avait légèrement baissé à 128.5 au cours de la semaine terminée le 22 février, contre 129 révisé la semaine précédente. Il s'agit du niveau le plus bas depuis début janvier.

Le taux de croissance annualisé de l'indice est tombé à 6.8% contre 7.5% une semaine plus tôt.

EEntretien CRI le 06 décembre 2012

ECRI Post les 29 novembre 2012 et 07 décembre 2012.

Le graphique révélateur

Suite à notre appel à la récession en septembre 2011, nous avons clarifié son calendrier probable en décembre 2011. Sur la base des délais historiques des principaux indices de l'ECRI, nous avons conclu que, si cela ne commençait pas au premier trimestre 2012, il était très probable qu'il commencerait d'ici le milieu de l'année.

Mais nous avions aussi précisé à l'époque que vous ne sauriez pas si nous avions tort ou non jusqu'à la fin 2012. Il est donc intéressant de noter la précipitation au jugement d'un certain nombre d'analystes, affirmant déjà que nous avions tort.

Alors, à environ un mois de la fin de l'année, que nous disent les données concrètes sur la situation actuelle du cycle économique ? En examinant les indicateurs utilisés pour décider officiellement des dates de récession aux États-Unis, il semble que la récession ait commencé vers juillet 2012. En effet, rétrospectivement, trois de ces quatre indicateurs coïncidents - les mesures générales de la production, du revenu, de l'emploi et des ventes - ont vu leur niveau élevé. points en juillet (ligne rouge verticale dans le graphique), seul l'emploi étant encore en hausse.

Mais si nous sommes en récession et que le pic du cycle économique était en juillet, comment l'emploi pourrait-il être plus élevé trois mois plus tard ? En fait, cela était également vrai dans trois des sept dernières récessions – et dans la grave récession de 73 à 75, la croissance de l'emploi est restée positive huit mois après le début de la récession. Ainsi, la croissance positive de l'emploi n'est pas incompatible avec les premiers mois de la récession. Bien sûr, toutes ces données sont sujettes à révision, mais, comme nous l'avons déjà noté, les révisions ultimes des données des indicateurs coïncidents après les pics du cycle économique ont tendance à être à la baisse.

Si vous regardez l'ampleur des baisses simultanées de la production industrielle et du revenu personnel depuis juillet, cette combinaison ne s'est jamais produite en dehors d'un contexte de récession depuis plus d'un demi-siècle – mais elle s'est produite à chaque récession. Cela nous amène à conclure que nous sommes probablement déjà dans une récession qui a commencé vers la mi-2012.

Maintenant, n'oubliez pas qu'à la suite de notre appel à la récession, les banques centrales ont vraiment intensifié leurs efforts et ont littéralement injecté plus d'argent dans l'économie qu'à aucun autre moment de l'histoire de l'humanité – et c'est le résultat. Pas étonnant que la Fed soit maintenant à fond.

Alors comment se fait-il que presque personne ne reconnaisse la récession ? C'est peut-être à cause de données en temps réel montrant une croissance positive du PIB et des emplois, et l'absence d'un choc marquant récent.

Beaucoup pensent qu'un choc négatif majeur est nécessaire pour déclencher une récession. Mais repensez aux grands chocs des deux dernières récessions. On pense généralement que les attentats du 9 septembre ont déclenché la récession de 11 qui avait réellement commencé six mois plus tôt. Et beaucoup pensaient que la tourmente financière déclenchée par la faillite de Lehman Brothers avait provoqué la récession de 2001-2007 qui avait en fait commencé neuf mois plus tôt.

 

À l'époque, avec une croissance du PIB apparemment positive – voire en forte accélération – au cours des deux premiers trimestres de 2008, la plupart ne se rendaient pas compte qu'une récession était déjà en cours lorsque Lehman s'est effondré. La semaine suivante, le président Bernanke, pressant le Congrès d'adopter la législation TARP, a déclaré à la commission sénatoriale des banques que si elle n'était pas adoptée, « des emplois seront perdus… [et] le PIB se contractera », c'est-à-dire qu'une récession s'ensuivrait.

D'un ton similaire la semaine dernière, il a averti que si la falaise budgétaire n'était pas évitée, elle « ferait retomber l'économie en récession ». Encore une fois, il semble ignorer qu'une récession est en cours.

Alors, que signifie cette récession pour les gens ? L'essentiel est que la production, les revenus et les ventes continueront de baisser pour le moment, et l'emploi est également susceptible de baisser.

Personne n'aime être porteur de mauvaises nouvelles, mais une récession n'est pas la fin du monde. Il y a eu 47 récessions au cours des 222 dernières années et, comme auparavant, nous assisterons à une reprise de la croissance après la 48e. Parce que les cycles économiques font partie intégrante du fonctionnement de toutes les économies de marché, c'est à peu près aussi sûr que possible.

Message de l'ECRI du 13 septembre 2012 :

La récession de 2012 : en sommes-nous encore là ?

Cela fait presque un an que nous avons prédit une récession. En décembre, nous avons ensuite précisé le calendrier de démarrage : sinon d'ici le premier trimestre de l'année, alors d'ici la mi-2012. Mais nous avions aussi dit à l'époque que la récession ne serait pas évidente avant la fin de l'année. En d'autres termes, il y a neuf mois, nous savions que, assis ici aujourd'hui, la plupart des gens ne se rendraient probablement pas compte que nous sommes en récession – et nous pensons que nous sommes en récession.

Repensez à il y a quatre ans en 2008, quelques jours avant l'échec de Lehman. En regardant les données en main, vous verriez une croissance du PIB d'environ 1% au premier trimestre et de 1% au deuxième trimestre. Plus précisément, la croissance du PIB au deuxième trimestre venait d'être révisée à la hausse le 3 août de 2% à 2%, déclenchant un rallye du Dow Jones de 28 points ce jour-là.

Dans une interview publiée dans un récent numéro de Bloomberg Businessweek On a demandé au président Greenspan si quelque chose pendant la crise financière avait changé sa vision du monde comme Ayn Rand l'avait fait il y a des décennies. Il a dit : « Oui, bien sûr », se souvenant de la veille de l'effondrement de Lehman, lorsqu'il avait dit que la récession allait probablement arriver – pas qu'elle datait déjà de neuf mois. À l'époque, il était loin d'être seul à ses yeux. Lorsqu'on lui a demandé si cette erreur avait été humiliante, il a répondu : « En effet. »

D'après notre expérience également, le suivi des cycles économiques est souvent une leçon d'humilité.

En mars 2001, 95 % des économistes pensaient qu'il n'y aurait pas de récession, mais celle-ci avait déjà commencé. Et nous ne nous souvenons de personne en dehors de notre magasin qui avait prédit la récession de 1990-91 à l'avance.

Pratiquement aucun économiste n'a reconnu la grave récession de 1973-75 jusqu'à près d'un an après son début. En effet, cette récession a commencé avec l'ISM à 68.1 et la croissance de l'emploi salarié n'est pas devenue négative pendant huit mois.

En 1970, ignorant que l'économie était en récession depuis neuf mois, nul autre que Paul Samuelson a déclaré que le NBER s'était retrouvé sans emploi, ce qui signifie que l'amélioration de l'expertise politique avait rendu les récessions très improbables.

Le point clé ici est qu'il est vraiment difficile de savoir qu'une récession a déjà commencé – jusqu'à longtemps après les faits.

Mais quelles données soutiennent notre appel à la récession ? Nous venons de discuter de ce à quoi ressemblait le PIB il y a quatre ans. Veuillez noter que pour chacun de ces deux trimestres, la croissance du PIB a depuis été révisée à la baisse de deux à trois points de pourcentage. Ce sont d'énormes révisions.

De même, les chiffres de croissance du PIB pour chacun des deux premiers trimestres des deux récessions précédentes ont été révisés d'environ deux à quatre points de pourcentage. Ce qu'il faut retenir, c'est que, dans les premiers stades de la récession, les données sont presque toujours révisées à la baisse, et les révisions ont tendance à être assez substantielles à proximité des points de retournement du cycle économique.

Sachant cela, que devons-nous penser des estimations actuelles du PIB qui sont en moyenne inférieures à 2 % pour le premier semestre 2012, c'est-à-dire une croissance du PIB plus faible qu'il y a quatre ans ? N'oubliez pas qu'à ce moment-là, en septembre 2008, l'économie avait déjà passé neuf mois en récession.

Dans le cycle actuel, les ventes au détail ont déjà atteint un sommet en mars 2012 et, selon l'enquête auprès des ménages, l'emploi a diminué au cours des deux derniers mois et pendant quatre des six derniers mois. Remarquez que les données sur les ménages sont beaucoup moins révisées que les données sur les emplois salariés et ont également tendance à les dépasser un peu lors des changements de cycle. (Bien que le taux de chômage, calculé à partir des mêmes données, n'apparaisse pas encore dans ce cycle, cela est principalement dû au décrochage des personnes de la population active.)

Depuis juillet, lorsque nous avons souligné la faiblesse de la croissance des revenus personnels, il y a eu des révisions montrant une croissance des revenus encore plus faible remontant à quelques mois, suivies d'une certaine reprise apparente récemment. Comme pour certaines des autres données coïncidentes, cette série fera l'objet d'une révision importante dans les mois (et les années) à venir. Néanmoins, la faiblesse de la croissance des revenus transparaît dans les données sur les ventes au détail, qui, comme mentionné, ont en fait diminué depuis mars.

Beaucoup indiquent que le marché boursier a atteint de nouveaux sommets comme preuve qu'il n'y a pas de récession. Mais comme les gens l'ont appris au fil du temps, le marché ne concerne pas seulement l'économie. C'est l'une des raisons pour lesquelles nous prévoyons les cycles d'activité et d'inflation dans le monde, mais nous ne faisons pas d'appels de marché.

Considérez les faits. Au cours de trois des 15 dernières récessions – en particulier en 1980, 1945 et 1926-27 pendant les années folles – les cours des actions sont restés dans une phase de reprise cyclique. Bien sûr, dans 80 % de ces 15 récessions, il y a eu des baisses cycliques des cours des actions. Ainsi, bien que la récession signifie un risque élevé pour les actions, elle ne garantit pas une baisse du cours des actions. Ensuite, il y a la pire récession des 100 dernières années, lorsque les cours boursiers n'ont culminé qu'après le début de la récession en août 1929. Il ne fait aucun doute que les actions se sont bien comportées ces derniers mois, mais est-ce à cause de la vigueur de l'économie, ou s'agit-il de banques?

Alors que la nouvelle récession américaine est l'appel le plus médiatisé de l'ECRI, nous avons fait un certain nombre d'autres prévisions clés cette année. En avril, nous avons prédit une reprise de l'inflation des prix des maisons aux États-Unis, ainsi qu'un ralentissement de la croissance industrielle mondiale – et nous avons toujours été pessimistes quant à la croissance chinoise toute l'année.

Certains pensent que notre propre Weekly Leading Index contredit notre appel à la récession aux États-Unis. Ce n'est pas la première fois que cette accusation est portée. Rappelez-vous qu'il y a quelques années, les gens disaient que ses mouvements garantissaient une récession à double creux. À l'époque, nous avons catégoriquement et correctement rejeté cette interprétation. Aujourd'hui, nous pouvons vous dire que l'indice leader hebdomadaire n'indique pas une reprise et, plus important encore, c'est également le message de notre gamme complète d'indices avancés.

Pour les États-Unis, l'économie est en récession malgré tous les efforts extraordinaires déployés par la Fed au cours des quatre dernières années. En ce sens, on pourrait soutenir qu'en ce qui concerne l'économie, les actions de la Fed sont devenues de plus en plus inefficaces. La chute de la vitesse de l'argent à des niveaux record nous indique que la Fed pousse sur une corde - donc quoi qu'ils fassent, il n'y aura qu'une traction limitée. Fondamentalement, la récession doit suivre son cours.

L'ECRI produit un indice coïncident publié mensuellement. La mise à jour de janvier pour janvier montre que le rythme de l'économie a diminué d'un mois à l'autre. Les valeurs actuelles :

Indice de coïncidence américain

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L'ECRI produit un indice d'inflation mensuel – un nombre positif indique une pression inflationniste croissante. La mise à jour des données de janvier montre une pression inflationniste légèrement accrue. Les valeurs actuelles :

Jauge d'inflation future des États-Unis

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Les pressions sur les prix continuent d'augmenter en janvier

Même après l'arrêt de l'économie au quatrième trimestre, les pressions inflationnistes se sont intensifiées début 2013, selon un rapport publié vendredi par l'Economic Cycle Research Institute.

L'indicateur d'inflation future de l'ECRI aux États-Unis est passé à 105.2 le mois dernier, contre 104.4 en décembre.

« Tout en pointant vers des pressions inflationnistes un peu plus élevées aux États-Unis, l'USFIG n'a pas encore constaté une avancée prononcée, omniprésente et persistante qui marquerait une reprise cyclique des pressions inflationnistes », a déclaré Lakshman Achuthan, directeur de l'ECRI.

L'ECRI publie un indice Lagging mensuel publié. L'économie de janvier (selon cet indice) semble s'être légèrement améliorée par rapport à décembre.

Indice de retard américain

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la source: ECRI