L'assouplissement quantitatif se produit-il en Chine via les achats d'or ?

Econintersection: La Fed de St Louis souligne que l'assouplissement quantitatif s'est produit en 1933.

Peu d'analystes se souviennent cependant qu'il s'agit du deuxième, et non du premier, assouplissement quantitatif des autorités monétaires américaines. En 1932, avec le soutien du Congrès, la Fed a acheté environ 1 milliard de dollars de titres du Trésor (la moitié, cependant, a été compensée par une diminution des bons du Trésor escomptés dans les banques de réserve). À la fin de 1932, les taux du marché à court terme oscillaient à 50 points de base ou moins. L'assouplissement quantitatif s'est poursuivi en 1933-36. Au début d'avril 1933, le Congrès chercha à pousser la Fed à agir en adoptant une loi qui

(i) a autorisé la Fed à acheter jusqu'à 3 milliards de dollars de titres directement auprès du Trésor (les achats directs n'étaient généralement pas autorisés) et, si la Fed ne le faisait pas,

(ii) a également autorisé le président Roosevelt à émettre jusqu'à 3 milliards de dollars en devises.

La Fed a commencé à acheter des titres sur le marché libre en avril au rythme modeste de 50 millions de dollars par semaine.

En octobre 1933, la Fed commence à avoir froid aux yeux :

…..le 12 octobre, ces responsables [de la Fed] ont approuvé à l'unanimité une déclaration au président notant que

(i) les avoirs du Système en titres d'État dépassent 2 milliards de dollars,

(ii) les réserves bancaires avaient atteint un niveau record, et

(iii) les taux monétaires à court terme étaient tombés à des niveaux record.

La Fed a interrompu les achats de dettes en novembre 1933. Mais le président Roosevelt a estimé que davantage d'accommodements étaient nécessaires pour relancer l'économie. Maintenant, la Maison Blanche et le Trésor regardaient l'or.

Les réticences de la Fed pourraient être surmontées avec de l'or. Le président Roosevelt contrôlait à la fois le stock d'or et la politique monétaire du pays, tant que la Réserve fédérale restait inactive. L'outil le plus efficace du président était la Gold Reserve Act, adoptée le 30 janvier 1934, qui a fait passer la valeur de l'or de 20.67 $ à 35 $ l'once. Le mécanisme par lequel le Trésor a pris le contrôle était d'une élégance simple. Le 28 août 1933, Roosevelt a appelé tout l'or national en circulation dans les banques de réserve fédérales; le 30 janvier, la propriété a été transférée, avant réévaluation, au Trésor des banques fédérales de réserve en échange de certificats d'or (papier). Lorsque le prix de l'or est passé de 35 $ à 20.67 $ l'once, le Trésor a réalisé un profit exceptionnel de plus de 2 milliards de dollars. Le Trésor, rapporte Meltzer (2003), a commencé à acheter de l'or « immédiatement » via l'émission de certificats d'or supplémentaires – les réserves bancaires et la base monétaire ont augmenté lorsque les certificats d'or ont ensuite été reçus par les banques de réserve fédérales.  Au cours de 1934-36, le Trésor a acheté pour 4 milliards de dollars d'or sur les marchés internationaux, augmentant fortement les réserves bancaires et la base monétaire.

Étudiants en histoire, les Chinois sont-ils achats d'or une alternative à l'assouplissement quantitatif au lieu d'acheter ses propres titres de créance ? L'achat d'or souverain est-il un autre moyen de maintenir une devise corrélée au dollar américain lorsque les États-Unis achètent leur propre dette ?

Il semble que la Fed corrèle les achats d'or souverain et les souverains utilisant leur devise pour acheter leur propre dette – et les deux sont appelés assouplissement quantitatif.

Pour aller plus loin, l'achat souverain de toute matière première dure au-delà de l'utilisation de ladite matière première pourrait-il être considéré comme un assouplissement quantitatif ?

la source: St Louis Fed