Maaliskuu 2014 Talousennuste: Talouden hidastuminen

Kirjoittanut

Maaliskuun 2014 talousennusteemme osoittaa edelleen kasvavan talouden – mutta nyt kasvuvauhti on hidastumassa. Monet talousmallimme osat ovat laajentumassa, mutta monet ovat nyt supistumassa. Joissakin tiedoissa voi olla sääkomponentti.

  • Vuoden 2007 suuren taantuman lopusta lähtien talousindeksimme on ollut ylä- ja alamäessä. Edellisen kuuden kuukauden arvot ovat olleet suhteellisen vakaita, mutta tässä kuussa kasvutrendilinjan heikkeneminen on alkanut.
  • Henkilökohtaisten tulojen ja menojen kasvun välinen kuilu, joka oli umpeutunut useita kuukausia sitten, on nyt avautunut uudelleen kiihtyvässä kasvuvauhdissa. Econintersect pitää tätä vastatuulena maaliskuun talouskasvulle. Huomaa, että mallimme rakentava kvantitatiivinen analyysimme ei sisällä henkilökohtaisia ​​tuloja tai menoja.
  • Toinen tietopiste – vähittäiskaupan ja työllisyyden välinen korrelaatio vierailee nyt pimeällä puolella. Tämä ei sinänsä ole lippu, vaan varoitus siitä, että talous ei ole terve. Huomaa, että työllisyys tai henkilökohtaiset tulot ovat osa talousmalliamme.
  • Econintersect tarkistaa ennusteensa useilla vaihtoehtoisilla rahapohjaisilla menetelmillä – ja tarkistusennusteet vahvistavat ei-monetaariseen ennusteemme. Suurin osa vaihtoehtoisista tarkastuksista on myös halventavaa.
  • Huomaa, että kaikki tämän viestin grafiikat päivittyvät automaattisesti. Sanat ovat kiinteät julkaisupäivänä, joten saatat huomata ristiriidan sanojen ja kaavioiden välillä johtuen taannehtivista dataversioista ja/tai kuukauden aikana tapahtuvista uusista tiedoista.

Tämä viesti tiivistää seuraavat asiat:

  1. johtavat indikaattorit,
  2. satunnaisten indikaattoreiden ennakoivat osat,
  3. teknisten taantuman indikaattoreiden tarkastelu ja
  4. tulkinta omasta indeksistämme Econintersect Talousindeksi (EEI) – joka on rakennettu enimmäkseen ei-rahallisista "asioista", joiden on osoitettu osoittavan Main Street -talouden suuntaa vähintään 30 päivän kuluttua.

Mieti:

  • Kuluttaja kuluttaa edelleen. USA on vain historian neljännellä ajanjaksolla, jossa menojen suhde tuloihin on ylittänyt 0.92 (huhtikuu 1987, vuoden 2001 taantuman ympärillä olevat kuukaudet, syyskuusta 2004 vuoden 2007 suuren laman alkuun ja nyt). Tämä korkea menojen suhde tuloihin rajoittaa kaikkia suuria kulutuksen kasvua.

Kausitasoitettu menojen suhde tuloihin (laskeva suhde tarkoittaa, että kuluttaja kuluttaa vähemmän tuloja)

  • St. Louisin keskuspankki tuottaa tasaisen Yhdysvaltain taantuman todennäköisyyskaavion, joka ei tällä hetkellä anna merkkejä taantumasta.

Tasoitetut taantuman todennäköisyydet Yhdysvalloissa saadaan dynaamisten tekijöiden markovin vaihtomallilla, jota sovelletaan neljään kuukausittaiseen samanaikaiseen muuttujaan: maatalouden ulkopuolinen palkkatyöllisyys, teollisuustuotannon indeksi, henkilökohtainen reaalitulo ilman siirtomaksuja sekä todellinen valmistus- ja kauppamyynti. . Tämä malli kehitettiin alun perin julkaisussa Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

  • Joe Sixpackin taloudellinen asema vahvistuu – joskin kasvun hidastuessa. The Econintersect indeksin perusperiaate on arvioida, kuinka hyvin Joe tuntee olonsa. Hakemisto dokumentoitiin alareunassa Heinäkuun 2012 ennuste. Joe ja hänen rikkaammat ystävänsä ovat talouden ajureita. Joe on sininen viiva alla olevassa kaaviossa, ja se ei ole lähellä menneisiin taantumiin liittyviä tasoja. Huomaa, että tämä indeksi päivitetään neljännesvuosittain.

Joe Sixpack -indeksi (sininen viiva, vasen akseli)

  • Econintersect tarkastellaan maatalouden ulkopuolisen yksityisen työllisyyden vuosikasvun ja vähittäiskaupan reaalikasvun välistä suhdetta vuositasolla. Tämä indeksi on varoitusalueella. Niin kauan kuin vähittäismyynti kasvaa nopeammin kuin työllisyyden kasvu (yli nolla alla olevassa kaaviossa) - taantuma ei ole välitön.

Vähittäiskaupan ja yksityisen maatalouden ulkopuolisen työllisyyden kasvusuhde – yli nolla tarkoittaa talouden kasvua

  • Useimmat taloustiedotteet perustuvat kausitasoitettuihin tietoihin, joita tarkistetaan kuukausia liikkeeseenlaskun jälkeen, joten tietyn tiedotteen supistuminen ei välttämättä ole ilmeinen useisiin kuukausiin.

Johtavat indikaattorit

Tärkeimmät indikaattorit perustuvat suurelta osin rahaan. EconintersectEnsisijainen huolenaihe rahaan perustuvien menetelmien käytössä talouden ennustamisessa on nykyinen poikkeuksellinen rahapolitiikka, joka saattaa (tai ei) vaikuttaa historiallisiin suhteisiin.

Econintersect ei käytä tietoja mistään johtavista indikaattoreista talousindeksissään. Tämän viestin johtavat indeksit näyttävät kuuden kuukauden päähän – ja niitä kaikkia tarkistetaan taaksepäin.

Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) – CAB on poikkeus muihin johtaviin indekseihin nähden, sillä se johtaa taloutta kahdesta neljääntoista kuukauteen, keskimäärin kahdeksan kuukauden etumatkalla. CAB on yhdistelmäindeksi, joka sisältää indikaattoreita useilta kemikaaleilta ja sektoreilta. Sen suhteellisen uusi indeksi on ollut erittäin tarkka, kun tiedot on sovitettu takaisin, mutta – sen reaaliaikainen suorituskyky ei ole tiedossa – voit lukea lisää täältä. Nollan yläpuolella oleva arvo viittaa talouden kasvuun.

/images/z%20chemical_activity_barometer.png

ECRI:n viikoittainen johtava indeksi (WLI) - Econintersect jättää nyt huomiotta ECRI:n taantumakutsun, koska on ilmeistä, että se ei ole enää relevantti. ECRI:n WLI-indeksin arvo pysyy marginaalisesti nollan yläpuolella (mutta heikkenee edelleen), mikä heidän määritelmänsä mukaan tarkoittaa, että talous on kuuden kuukauden kuluttua tänään parempi. Positiivinen luku osoittaa yritystalouden kasvua, kun taas negatiivinen luku on supistuminen. Vuoden 2013 trendit ovat pysyneet hyvin kapealla lievästi positiivisella kanavalla, mutta vuonna 2014 kasvu on kiihtymässä. Tämän indeksin luomisessa käytettyä menetelmää ei julkisteta, mutta sen uskotaan yleisesti olevan rahapohjaista.

Nykyinen ECRI WLI -indeksi

Conference Boardin johtava talousindikaattori (LEI) – Historiallisia suhteita tarkasteltaessa tämän indeksin kolmen kuukauden muutosvauhdin on oltava negatiivinen monta kuukautta (vähintään kuusi) ennen taantumaa. Vuoden 3 puolivälissä muutosvauhti teki useita pieniä tunkeutumisia negatiiviselle alueelle – mutta on tällä hetkellä positiivisella alueella, mikä tarkoittaa, että taantuma on kuukausien päässä.

Johtava Yhdysvaltojen indeksi Philadelphian keskuspankista – Tämä indeksi on kaikkien osavaltioindeksien superindeksi.

Jokaisen osavaltion johtava indeksi ennustaa kuuden kuukauden kasvua osavaltion yhteensattumaindeksin korko. Malleissa on yhteensattumaindeksin lisäksi muita taloutta johtavia muuttujia: valtion tason asuntoluvat (1-4 yksikköä), valtion alkuvaiheen työttömyysvakuutuskorvaukset, toimitusajat Instituutin (ISM) tuotantotutkimuksesta ja korkoero 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan ja 3 kuukauden valtion velkakirjan välillä.

Kansallisen rahoitustilanteen indeksin ei-taloudellinen vipuindeksi – Chicagon keskuspankin tuottama viikoittainen indeksi kertoo sekä rahoituskriisien alkamisesta ja kestosta että niihin liittyvistä taantumista. Econintersect uskoo nyt, että tämä indeksi voi olla arvoton reaaliajassa, koska taaksepäin tarkistettujen tarkistusten määrä on liian suuri – mutta esitä tämä indeksi vain tiedoksi. Tämä indeksi on suunniteltu ennustamaan taloutta kuusi kuukautta etukäteen. Alla oleva kaavio näyttää nykyiset indeksin arvot, ja taantuma voi tapahtua kuukausista vuosiin sen jälkeen, kun alla oleva katkoviiva ylittää nollaviivan. Jos nykyiset trendilinjat pysyvät, seuraava taantuma voi olla alle kahden vuoden päässä.


Johtavat indikaattorit Bottom Line – ei taantumaa seuraavan kuuden kuukauden aikana:

  • Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) on vahvasti kasvualueella, mutta kasvu on tasaista tai laskua.
  • ECRI:n WLI pysyy positiivisenae – mutta kasvu on tällä hetkellä hidastumassa.
  • Kokouslautakunta (LEI) viittaa vaatimattomaan kasvuun seuraavan 6 kuukauden aikana.
  • Phillyn Fed Johtava indeksi kertoo talouskasvusta.
  • Chicagon keskuspankki Ei-taloudellinen vipuindeksi ei ole lähelläkään varoitusta, että taantuma voi olla lähellä.

Tulevaisuuteen katsovat yhteensattumaindikaattorit

Tässä on läpikulku taloudellisesti ennakoivimmista yhteensattumaindekseistä, jotka Econintersect uskoo voivansa antaa jopa kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta - ja heillä ei ole aikaisemmin ollut vääriä varoituksia. Econintersect ei käytä mitään näistä indikaattoreista talousennusteessaan.

Ajattele, että jokaisella taantumalla on erilaisia ​​piirteitä – ja tietty indeksi ei välttämättä supistu taantuman aikana tai alkaa supistua taantuman jo alkaessa.

Kuorma-auton kuljetus osa työllisyydestä – etsimään lähestyviä taantumia. Katso nollakasvuviivaa vuositasolla. Kahden viimeisen taantuman aikana se on tarjonnut kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta ilman vääriä varoituksia. Kuljetus is taloudellinen varoitusindikaattori, koska se siirtää tavarat hyvissä ajoin ennen lopullista vähittäismyyntiä. Kunnes ihmiset lopettavat syömisen tai tavaroiden ostamisen, liikenne on edelleen yksi tärkeimmistä talouden sykepisteistä.

Liikenteen työllisyyden kasvu on edelleen selvästi nollakasvuviivan yläpuolella – mutta on selvästi hidastuvassa kasvutrendissä. Koska liikenne antaa kuuden kuukauden lamavaroituksen, tämä tarkoittaa, että mahdollinen taantuma on yli kuuden kuukauden päässä.

ISM Non-Manufacturingin liiketoiminta-alaindeksi – tämä indeksi on meluisa. Indeksi on 55:ssä (alle 55 on varoitus taantumasta, kun taas alle 50 on melkein todiste taantumasta).

Ennustavan yhteensattumaindeksin pohjaviiva - Mikään ennustava indeksi ei varoita taantumasta.

  • Todellinen taloudellinen aktiviteetti (ei rahaan perustuva BKT) oli kasvaa uusimmissa kovissa taloustiedoissa noin 2 % plus monilla talouden aloilla käyttämällä ei-monetaarisia pulssipisteitä, jotka perustuvat näihin yllä esitettyihin indekseihin, ja muita indeksejä, jotka Econintersect ovat osoitus reaalitaloudesta.
  • Kaiken kaikkiaan yhteensopivuustiedot vaikuttavat vakailta.

Taantuman tekniset vaatimukset

Noudattamalla NBER:n nykyisiä teknisiä taantuman kriteereitä:

Taantuma on taloudellisen toimeliaisuuden merkittävä, yli muutaman kuukauden kestävä lasku, joka näkyy normaalisti BKT:ssa, reaalituloissa, työllisyydessä, teollisuustuotannossa sekä tukku- ja vähittäiskaupassa. Taantuma alkaa juuri sen jälkeen, kun talous saavuttaa aktiviteetin huippunsa, ja päättyy, kun talous saavuttaa pohjansa. Pohjan ja huipun välillä talous on kasvussa. Laajentuminen on talouden normaali tila; useimmat taantumat ovat lyhyitä, ja ne ovat olleet harvinaisia ​​viime vuosikymmeninä.

….. Komitea painottaa erityisesti kahta kuukausittaista aktiivisuusmittaria koko taloudessa: (1) henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla reaalisesti ja (2) työllisyys. Lisäksi viitataan kahteen pääosin teollisuuden ja tavaran kattavaan indikaattoriin: (3) teollisuustuotantoon ja (4) teollisuuden sekä tukku- ja vähittäiskaupan toimialojen myynnin volyymiin hintamuutoksilla oikaistuna.

Alla on kaavio, jossa tarkastellaan kuukausittaista muutosta (huomaa, että kertoimia on käytetty muutosten tekemiseen selvemmiksi).

Kuukauden kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (sininen viiva), työllisyys (punainen viiva), teollisuustuotanto (vihreä viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

Yllä olevassa kaaviossa, jos viiva putoaa 0:n (musta viiva) alapuolelle, sektori supistuu edellisestä kuukaudesta. Hänen kohdallaan vain henkilökohtaiset tulot ovat varoitusalueella. Uudelleen, tämä on taustapeili, sitä tarkistetaan, eikä se ennusta talouden kehitystä. Toinen tapa tarkastella samoja tietojoukkoja on alla oleva kaavio, jossa käytetään indeksoituja reaaliarvoja suuren taantuman pohjalta.

Indeksoitu kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (punainen viiva), työllisyys (vihreä viiva), teollisuustuotanto (sininen viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

NBER:n taantuman merkinnän lopputulos – henkilökohtaiset tulot ja teollisuustuotanto ovat kääntyneet. Näillä molemmilla datapisteillä on historiallisesti ollut merkittävää taaksepäin tarkistettua, joten ei hätää vielä. Ja taantumaa leimaa yleensä jatkuva ja jatkuva lasku. Kuukausi huonoa dataa ei tee taantumaa.


Econintersect uskoo, että New Normal -taloudella on erilainen dynamiikka kuin useimmat talousmallit käyttävät.


Talousennustetiedot

- Econintersect Economic Index (EEI) on suunniteltu havaitsemaan Main Streetin ja yritysten talouden käännekohdat. Tämä ennuste perustuu indeksin kolmen kuukauden liukuvaan keskiarvoon. Kolmen kuukauden rullaava indeksin arvo on pysynyt tiukassa vaihteluvälissä viimeisen kuuden kuukauden ajan. Yhteenvetona:

  • Liiketoimintaa ja pääkatua koskeva valtionosuus supistuu.
  • Liiketoiminnan osuus on kohtalaisen positiivinen ja hieman vahvempi kuin edellisenä kuukautena.
  • Kuluttajaosuus on marginaalisesti positiivinen.

EEI on a ei-rahapohjainen talousindeksi, joka laskee "asiat", jotka ovat osoittaneet Main Streetin talouden suuntaa vähintään 30 päivää tulevaisuudessa. Huomaa, että Econintersect Talousindeksiä ei ole rakennettu jäljittelemään BKT:tä (vaikka korrelaatioita on, mutta käännekohdat voivat olla erilaisia), ja se yrittää mallintaa yritysten ja Main Streetin näkemää talouden muutosnopeutta. Suurin osa tästä indeksistä käyttää tietoja, joita ei voida tarkistaa taaksepäin.

Econintersectin talousindeksi (EEI) 3 kuukauden liukuvalla keskiarvolla (punainen viiva)

/images/z ennuste1.PNG

EEI:n punainen viiva on 3 kuukauden liukuva keskiarvo, joka on 0.43:ssa (alas viime kuun 0.53:sta), kun taas kuukausiindeksi parani 0.55:stä 0.30:aan. Talousennuste perustuu 3 kuukauden liukuvaan keskiarvoon, koska kuukausiindeksi on erittäin äänekäs. Alle 0.4 osoittavat heikkoa taloutta, kun taas lukemat alle 0.0 viittaavat supistumiseen.

EEI on nyt suhteellisen tasainen – ei juurikaan nousu- tai alaspäin kasvukiihtyvyyttä.

Indeksin positiivinen arvo edustaa pääkatutalouden kasvua. Tämän kuun arvo 0.43 osoittaa, että pääkatutalouden suhteellinen kasvuvauhti on hieman viime kuuta alhaisempi.

Kuluttajien ja yritysten käyttäytyminen (joka on EEI:n perusta) joko johtavat tai seuraavat vanhanaikaisia ​​teollisen iän toimenpiteitä, kuten BKT:tä, riippuen taloutta ohjaavasta dynamiikasta. Talouden pääkatusektori jäi bruttokansantuotteesta jäljessä vuoden 2007 suuresta taantumasta ja siitä poistumisessa.

As Econintersect jatkaa mallinsa tarkistamista aika ajoin vähäinen tietokokonaisuuksiin ja menetelmiin tehdään mukautuksia, jotta ne mukautuvat todellisiin yhteensattumatietoihin. Tähän mennessä, kun kaikki uudelleenlinjaukset on tehty, trendilinjoissa tai taantuman osoituksissa ei ole tapahtunut muutoksia. Suurin osa tähän mennessä tehdyistä muutoksista on ollut sellaisten tietojoukkojen poistaminen, joissa oli ei-hyväksyttäviä aikaisempia versioita tai jotka lopetettiin. Tämän indeksin dokumentaatio oli lokakuu 2011 ennuste.

Työpaikkojen kasvuennuste paranee

- Econintersect Jobs Index ennustaa, että maatalouden ulkopuolisten yksityisten työpaikkojen kasvu on 115,000 120,000 – viime kuun 2014 XNUMX:sta vähemmän. Työllisyyden kasvua johtavat perustekijät olivat heikentyneet lokakuun ennusteesta lähtien. Hyvä uutinen tässä vaiheessa on, että työllisyyden perustekijät paranevat maaliskuun XNUMX työllisyysennusteemme myötä.

BLS Non-Farm Employment YoY Improvement (sininen viiva, vasen akseli) vertailu Econintersect Employment Indexiin (punainen viiva, vasen akseli) ja Conference Boardin ETI (keltainen viiva, oikea akseli)

/images /employment_indices.png

- Econintersect Jobs Index perustuu taloudellisiin elementteihin, jotka luovat työpaikkoja, ja (selitys tänne) mittaa historiallista dynamiikkaa, joka johtaa työpaikkojen syntymiseen. Se mittaa yleinen tekijät, mutta se ei ole tarkka (kvantitatiivisesti) niin monta erityinen tekijät vaikuttavat tarkkaan palkkaamisen ajankohtaan. Tämä indeksi pitäisi ajatella näin työpaikkojen luomispaineiden mittaus.

Tällä hetkellä työpaikkojen kasvu vuositasolla (vihreä viiva alla olevassa kaaviossa) on keskimäärin yli vuoden XNUMX ennusteen. Econintersect's Jobs Index (sininen viiva alla olevassa kaaviossa).

Econintersect Employment Forecast (sininen viiva), Fudged Forecast* (punainen viiva) ja BLS Non-Farm Jobs kuukausittainen kasvu (vihreä viiva)

/images/z ennuste2.PNG

* väärennetty kasvu (punainen viiva yllä olevassa kaaviossa) perustuu ennusteen ja nykyisen todellisen poikkeamaan käyttäen 3 kuukauden liukuvaa keskiarvoa

Fudge-tekijä (perustuu BLS:n todellisen kasvun ja Econintersect Työllisyysindeksi viimeisen 3 kuukauden ajalta – punainen viiva yllä olevassa kaaviossa) ennustaisi työpaikkojen kasvun 144,000 XNUMX:een. Fudge-tekijä on nestemäinen, koska BLS:llä on huomattavasti taaksepäin tarkistettuja työpaikkoja.

Taloudellisten indikaattoreiden analyysi:

Econintersect analysoi kaikki tärkeimmät taloudelliset indikaattorit. Alla oleva taulukko sisältää hyperlinkkejä viesteihin. Oikea sarake "Ennustava" tarkoittaa, että tällä tietyllä indikaattorilla on johtava komponentti (yleensä muu kuin itse indeksi) eli sillä on hyvä korrelaatio tulevaisuuden taloustilanteen kanssa.

Linkkejä indikaattoreiden analyysiin:

Ennakoiva
Johtavat indikaattorit
ECRI:n talousennusteet x
Johtava talousindikaattori x
Talousmittarit
Bruttokansantuote
Chicago Fedin kansallinen toimintaindeksi rajallinen
Federal Reserve View of Economy (beige Book)
Federal Reserve FOMC:n kokoukset
liikenne
Kauppatase x
Rautatieliikenne x
Merikonttimäärät x
Kuorma-autojen vetoisuus
Kuluttajat
Michiganin yliopiston kuluttajamieli
Kulutusluotot
Konferenssilautakunnan kuluttajien luottamus
Henkilökohtaiset kulutuskulut (PCE)
Hinnat
Hinnat ja inflaatio – CPI, PPI ja vienti/tuonti
Liiketoiminta ja valmistus
Tukkumyynti
Vähittäismyynti rajallinen
ISM Non-Manufacturing Survey x
Valmistus Myynti
ISM Manufacturing Survey
Kestohyödykkeet
Teollisuustuotanto x
Empire State Manufacturing Survey
Phillyn Fedin yritystutkimus
rakentaminen
Rakennuskulut
Uusi kodinrakennus
kiinteistöt
Odottava kotimyynti
Case-Shiller Kotihintaindeksi
Uuden asunnon myynti rajoitettu
Asuntomyynti
CoreLogic Home hintaindeksi
Työllisyys
Viikoittaiset alkutyöttömyyskorvaukset
Työpaikkojen avaaminen ja työvoiman vaihtuvuustutkimus (JOLTS) rajallinen
Bureau of Labor Statistics Jobs Report x
ADP:n työllisyysraportti

Yleiset talousindikaattorit:

Kuukausitiedot: [klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön]

[iframe src=”http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/monitoring-the-economy/Documents/monthly%20ECONOMIC%20DATA%20TABLES.pdf” height=”500″ width= "650"]

Neljännesvuosittaiset tiedot: [klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön]

[iframe src=”http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/monitoring-the-economy/Documents/quarterly%20ECONOMIC%20DATA%20TABLES.pdf” height=”500″ width= "650"]

Aruoba-Diebold-Scottin liiketoimintaehtoindeksi: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön]

[iframe src=”http://www.philadelphiafed.org/research-and-data/real-time-center/business-conditions-index/ads_2000.pdf” height=”500″ width=”650″]

Aiemmat EEI-ennusteet

[iframe src=”/files/ad_openx.htm” width=”600″ height=”300″ frameborder=”0″ scrolling=”no”]

[iframe src=”http://econintersect.com/authors/author.htm?author=/home/aleta/public_html/authors/s_hansen.htm” width=”600″ height=”500″ frameborder=”0″ vieritys ="ei"]