Joulukuu 2015 Talouden ennuste: Kasvun matalalla tasolla suuren taantuman päättymisen jälkeen

Kirjoittanut Steven Hansen

Econintersectin Talousindeksi laski – ja pysyy suuren taantuman lopun jälkeen nähdyllä indeksiarvojen alhaisella alueella. Seuratuimmat talouden sektorit osoittivat yleensä jonkin verran kasvua. Silti talousindeksimme on pysynyt pitkän aikavälin laskussa vuoden 2014 lopusta lähtien.

Alla käsitelty kuuden kuukauden työllisyysennusteemme ennustaa edelleen työllisyyden kasvun heikkenemistä.

• Talouden kuluttajaosuus on edelleen yrityssektoria parempi.
• Tulojen kasvu ylittää vihdoin menot. Silti kuluttajat kuluttavat edelleen historiallisen korkean prosenttiosuuden tuloista – ja menojen kasvuvauhdissa ei näytä olevan juurikaan parantamisen varaa. Huomaa, että mallimme rakentava kvantitatiivinen analyysi ei sisällä suoraan henkilökohtaisia ​​tuloja tai menoja.
• Toinen tietopiste – vähittäiskaupan ja työllisyyden välinen korrelaatio on taantuman alueella – vaikka työllisyysluku oli suuri lokakuussa. Huomaa, että työllisyys tai vähittäismyynti eivät ole osa talousmalliamme.
• Econintersect tarkistaa ennusteensa useilla vaihtoehtoisilla rahaan perustuvilla menetelmillä – ja kaikki tarkistetut ennusteet osoittavat kohtalaista tai heikkoa talouskasvua.
• Huomaa, että kaikki tämän viestin grafiikat päivittyvät automaattisesti. Sanat ovat kiinteät julkaisupäivänä, joten saatat huomata ristiriidan sanojen ja kaavioiden välillä johtuen taannehtivista dataversioista ja/tai kuukauden aikana tapahtuvista uusista tiedoista.

Tämä viesti tiivistää seuraavat asiat:

1. erityiset indikaattorit,
2. johtavat indikaattorit,
3. satunnaisten indikaattoreiden ennakoivat osat,
4. teknisten taantuman indikaattoreiden tarkastelu ja
5. tulkinta omasta indeksistämme Econintersect Talousindeksi (EEI) – joka on rakennettu enimmäkseen ei-rahallisista "asioista", joiden on osoitettu osoittavan Main Streetin talouden suuntaa vähintään 30 päivää etukäteen.

Erityiset indikaattorit:

Kuluttaja kuluttaa edelleen. Menojen suhde tuloihin on jälleen yli 0.92 – ja on noussut tammikuusta 2013 lähtien. Historiassa on ollut vain neljä jaksoa, jolloin menojen suhde tuloihin on ylittänyt 0.92:n (huhtikuu 1987, vuoden 2001 taantuman ympärillä olevat kuukaudet, syyskuusta alkaen 2004 vuoden 2007 suuren laman alkuun ja joskus vuoden 2013 lopusta lähtien). Kulutuksen korkea suhde tuloihin rajoittaa kulutuksen merkittävää kasvua.

Kausitasoitettu menojen suhde tuloihin (kasvava suhde tarkoittaa, että kuluttajat kuluttavat enemmän tuloista)

St. Louisin keskuspankki tuottaa tasaisen Yhdysvaltain taantuman todennäköisyyskaavion, joka ei tällä hetkellä anna merkkejä taantumasta.

Tasoitetut taantuman todennäköisyydet Yhdysvalloissa saadaan dynaamisten tekijöiden markovin vaihtomallilla, jota sovelletaan neljään kuukausittaiseen samanaikaiseen muuttujaan: maatalouden ulkopuolinen palkkatyöllisyys, teollisuustuotannon indeksi, henkilökohtainen reaalitulo ilman siirtomaksuja sekä todellinen valmistus- ja kauppamyynti. . Tämä malli kehitettiin alun perin julkaisussa Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Joe Sixpackin taloudellinen asema on parempi kuin edellisellä kaudella (sininen viiva alla olevassa kaaviossa). The Econintersect indeksin perusperiaate on arvioida, kuinka hyvin Joe tuntee olonsa. Hakemisto dokumentoitiin alareunassa Heinäkuun 2012 ennuste. Joe ja hänen rikkaammat ystävänsä ovat talouden ajureita. Joen asema on aiempien taantumien tasojen yläpuolella. Huomaa kuitenkin, että tämä indeksi on virheellisesti varoittanut taantumista, joita ei koskaan tapahtunut – mutta sen tarkoituksena ei ole ennakoida taantumaa, vaan osoittaa kuluttavan luokan stressiä. Tämä indeksi päivitetään neljännesvuosittain. Voidaan myös sanoa, että GDP on eronnut Joe Sixpackista.

Joe Sixpack -indeksi (sininen viiva, vasen akseli):

Econintersect tarkastellaan maatalouden ulkopuolisen yksityisen työllisyyden vuosikasvun ja vähittäiskaupan reaalikasvun välistä suhdetta vuositasolla. Tämä indeksi on tällä hetkellä negatiivinen. Kun vähittäismyynti kasvaa nopeammin kuin työllistymisvauhti (yli nolla alla olevassa kaaviossa), taantuma ei ole välitön. Tässä indeksissä on kuitenkin monia vääriä hälytyksiä.

Vähittäiskaupan ja yksityisen maatalouden ulkopuolisen työllisyyden kasvusuhde – nollan yläpuolella viittaa talouden kasvuun

Reaalisen bruttokansantuotteen (BKT) kasvuvauhti on talouden toimeliaisuuden otsikkonäkemys, mutta virallinen arvio julkaistaan ​​viiveellä. Atlantan Fed GDPNow ennustemalli tarjoaa "nowcast" virallisesta arviosta ennen sen julkaisua. Econintersect ei usko, että BKT on hyvä työkalu nähdä, mitä Main Street -tasolla tapahtuu – mutta joitain korrelaatioita on. Viimeisten 30 päivän aikana GDPnow ennustaa kasvun hidastuvan.

• Useimmat taloustiedotteet perustuvat kausitasoitettuihin tietoihin, joita tarkistetaan kuukausia liikkeeseenlaskun jälkeen. Tietyn julkaisun todellinen supistuminen ei välttämättä ole ilmeinen moneen kuukauteen dataa tasoittavan kausiluonteisuuden vuoksi. Erikoisindikaattorit eivät ole erityisen vahvoja – ja osoittavat nyt heikompaa taloutta.

Johtavat indikaattorit:

Tärkeimmät indikaattorit perustuvat pääosin rahaan. EconintersectEnsisijainen huolenaihe rahaan perustuvien menetelmien käytössä talouden ennustamisessa on nykyinen poikkeuksellinen rahapolitiikka, joka saattaa (tai ei) vaikuttaa historiallisiin suhteisiin.

Econintersect ei käytä tietoja mistään johtavista indikaattoreista talousindeksissään. Tämän viestin johtavat indeksit näyttävät kuuden kuukauden päähän – ja niitä kaikkia tarkistetaan taaksepäin.

Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) – CAB on poikkeus muihin johtaviin indekseihin nähden, sillä se johtaa taloutta kahdesta neljääntoista kuukauteen, keskimäärin kahdeksan kuukauden etumatkalla. CAB on yhdistelmäindeksi, joka sisältää indikaattoreita useilta kemikaaleilta ja sektoreilta. Se on suhteellisen uusi indeksi ja näyttää erittäin tarkalta (mutta sen reaaliaikainen suorituskyky on tuntematon - voit lukea lisää täältä). Nollan yläpuolella oleva arvo viittaa talouden kasvuun.

ECRI:n viikoittainen johtava indeksi (WLI) – Positiivinen luku osoittaa yritystalouden kasvua, kun taas negatiivinen luku on supistuminen. Tämän indeksin luomisessa käytettyä metodologiaa ei julkaista, mutta sen uskotaan yleisesti olevan rahapohjaista.

Nykyinen ECRI WLI -indeksi

Conference Boardin johtava talousindikaattori (LEI) – LEI on historiallisesti laskenut alle nollan kuuden kuukauden liukuvassa keskiarvossaan 2–15 kuukautta ennen taantumaa.

Johtava Yhdysvaltojen indeksi Philadelphian keskuspankista – Tämä indeksi on kaikkien osavaltioindeksien superindeksi.

Jokaisen osavaltion johtava indeksi ennustaa kuuden kuukauden kasvua osavaltion yhteensattumaindeksin korko. Malleissa on yhteensattumaindeksin lisäksi muita taloutta johtavia muuttujia: valtion tason asuntoluvat (1-4 yksikköä), valtion alkuvaiheen työttömyysvakuutuskorvaukset, toimitusajat Instituutin (ISM) tuotantotutkimuksesta ja korkoero 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan ja 3 kuukauden valtion velkakirjan välillä.

Kansallisen rahoitustilanteen indeksin ei-taloudellinen vipuindeksi – Chicagon keskuspankin tuottama viikoittainen indeksi kertoo sekä rahoituskriisien alkamisesta että kestosta ja niihin liittyvistä taantumista. Econintersect uskoo nyt, että tämä indeksi voi olla arvoton reaaliajassa, koska taaksepäin tarkistettujen versioiden määrä on liian suuri - joten esitämme tämän indeksin vain tiedoksi. Tämä indeksi on suunniteltu ennustamaan taloutta kuusi kuukautta etukäteen. Alla oleva kaavio näyttää nykyiset indeksin arvot, ja taantuma voi tapahtua kuukausista vuosiin sen jälkeen, kun alla oleva katkoviiva ylittää nollaviivan.

Johtavat indikaattorit Bottom Line - sanovat yleensä kasvun paranevan seuraavan kuuden kuukauden aikana:

• Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) kasvuvauhti hidastunut..
• ECRI:n WLI ei nyt ennuste kirjaimellisesti kasvun kasvua suhdannekierrossa kuuden kuukauden kuluttua tästä päivästä.
• Kokouslautakunta (LEI) Kuuden kuukauden liukuva keskiarvo osoittaa kasvun hidastuvan seuraavan kuuden kuukauden aikana.
• Phillyn Fed Johtava indeksi jatkaa ennustamistaan vakaa, mutta hidastunut kasvuvauhti.
• Chicagon keskuspankki Ei-taloudellinen vipuindeksi ei ole lähelläkään varoitusta taantumasta.

Tulevaisuuteen katsovat yhteensattumaindikaattorit

Tässä on läpikulku taloudellisesti ennakoivimmista yhteensattumaindekseistä, jotka Econintersect uskoo voivansa antaa jopa kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta - ja heillä ei ole aikaisemmin ollut vääriä varoituksia. Econintersect ei käytä mitään näistä indikaattoreista talousennusteessaan.

Ajattele, että jokaisella taantumalla on erilaisia ​​piirteitä – ja tietty indeksi ei välttämättä supistu taantuman aikana tai alkaa supistua taantuman jo alkaessa.

Kuorma-auton kuljetus osa työllisyydestä – etsimään lähestyviä taantumia. Katso nollakasvuviivaa vuositasolla. Kahden viimeisen taantuman aikana se on tarjonnut kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta ilman vääriä varoituksia. Kuljetus is taloudellinen varoitusindikaattori, koska se siirtää tavarat hyvissä ajoin ennen lopullista vähittäismyyntiä. Kunnes ihmiset lopettavat syömisen tai tavaroiden ostamisen, liikenne on edelleen yksi tärkeimmistä talouden sykepisteistä.

Liikenteen työllisyyden kasvu on edelleen selvästi nollakasvurajan yläpuolella – lyhyen aikavälin trendi osoittaa nyt marginaalista hidastuvuutta. Koska liikenne antaa kuuden kuukauden lamavaroituksen, tämä tarkoittaa, että mahdollinen taantuma on yli kuuden kuukauden päässä.

ISM Non-Manufacturingin liiketoiminta-alaindeksi – tämä indeksi on meluisa. Indeksi on edelleen yli 60 (alle 55 on varoitus taantumasta, kun taas alle 50 on melkein todiste taantumasta).

Ennustavan yhteensattumaindeksin pohjaviiva - Mikään ennustava indeksi ei varoita taantumasta.

• Todellinen taloudellinen aktiviteetti (ei rahaan perustuva BKT) oli viimeisimpien kovien taloustietojen kasvu osoittaa noin 2.0 %:n kasvua monilla talouden sektoreilla käyttämällä ei-monetaarisia pulssipisteitä, jotka perustuvat näihin yllä esitettyihin indekseihin ja muihin indekseihin, jotka Econintersect ovat osoitus reaalitaloudesta.
• Kaiken kaikkiaan yhteensopivuustiedot ovat edelleen melko positiivisia, sillä ISM:n ei-tehdasteollisuuden alaindeksi on talouden kasvukausien keskimääräisellä tasolla, kun taas kuorma-autoliikenteen kasvu on myös talouskasvun kausien keskimääräistä tasoa.

Taantuman tekniset vaatimukset

Noudattamalla NBER:n nykyisiä teknisiä taantuman kriteereitä:

Taantuma on taloudellisen toimeliaisuuden merkittävä, yli muutaman kuukauden kestävä lasku, joka näkyy normaalisti BKT:ssa, reaalituloissa, työllisyydessä, teollisuustuotannossa sekä tukku- ja vähittäiskaupassa. Taantuma alkaa juuri sen jälkeen, kun talous saavuttaa aktiviteetin huippunsa, ja päättyy, kun talous saavuttaa pohjansa. Pohjan ja huipun välillä talous on kasvussa. Laajentuminen on talouden normaali tila; useimmat taantumat ovat lyhyitä, ja ne ovat olleet harvinaisia ​​viime vuosikymmeninä.

….. Komitea painottaa erityisesti kahta kuukausittaista aktiivisuusmittaria koko taloudessa: (1) henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla reaalisesti ja (2) työllisyys. Lisäksi viitataan kahteen pääosin teollisuuden ja tavaran kattavaan indikaattoriin: (3) teollisuustuotantoon ja (4) teollisuuden sekä tukku- ja vähittäiskaupan toimialojen myynnin volyymiin hintamuutoksilla oikaistuna.

Alla on kaavio, jossa tarkastellaan kuukausittaista muutosta (huomaa, että kertoimia on käytetty muutosten tekemiseen selvemmiksi).

Kuukauden kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (sininen viiva), työllisyys (punainen viiva), teollisuustuotanto (vihreä viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

Yllä olevassa kaaviossa, jos viiva putoaa 0:n (musta viiva) alapuolelle, sektori supistuu edellisestä kuukaudesta. Hänen kohdallaan suuri osa tiedoista on pehmeää. Uudelleen, tämä on taustapeili, sitä tarkistetaan, eikä se ennusta talouden kehitystä. Toinen tapa tarkastella samoja tietojoukkoja on alla oleva kaavio, jossa käytetään indeksoituja reaaliarvoja suuren taantuman pohjalta.

Indeksoitu kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (punainen viiva), työllisyys (vihreä viiva), teollisuustuotanto (sininen viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

NBER:n taantuman merkinnän lopputulos – NBER:n käyttämät tietojoukot ovat suhteellisen heikkoja teollisuustuotannon ja yritysmyynnin varoitusalueella.

Econintersect uskoo, että New Normal -taloudella on erilainen dynamiikka kuin useimmat talousmallit käyttävät.

Talousennustetiedot

- Econintersect Economic Index (EEI) on suunniteltu havaitsemaan Main Streetin ja yritysten talouden käännekohdat. Tämä ennuste perustuu indeksin kolmen kuukauden liukuvaan keskiarvoon. Kolmen kuukauden liukuva indeksin arvo on nyt ennallaan. Yhteenvetona:

• Liiketoimintaan ja pääkatuun liittyvä valtionosuus jatkaa heikkoa kasvua.
• Liiketoimintaosuus on heikko.
• Kuluttajaosuus on suhteellisesti vahvempi kuin muut sektorit.

EEI on a ei-rahapohjainen talousindeksi, joka laskee "asiat", jotka ovat osoittaneet Main Streetin talouden suuntaa vähintään 30 päivää tulevaisuudessa. Huomaa, että Econintersect Talousindeksiä ei ole rakennettu jäljittelemään BKT:tä (vaikka korrelaatioita on, mutta käännekohdat voivat olla erilaisia), ja se yrittää mallintaa yritysten ja Main Streetin näkemää talouden muutosnopeutta. Suurin osa tästä indeksistä käyttää tietoja, joita ei voida tarkistaa taaksepäin.

Econintersectin talousindeksi (EEI) 3 kuukauden liukuvalla keskiarvolla (punainen viiva)

z ennuste1.PNG

EEI:n punainen viiva on 3 kuukauden liukuva keskiarvo, joka on 0.21 (edellisen kuukauden 0.32:stä). Talousennuste perustuu 3 kuukauden liukuvaan keskiarvoon, koska kuukausiindeksi on erittäin äänekäs. Alle 0.4 lukemat osoittavat heikkoa taloutta, kun taas lukemat alle 0.0 viittaavat supistumiseen.

Kolmen kuukauden liukuva keskimääräinen EEI viimeisten 3 monrhan ajalta on ollut välillä 12 ja 0.20 – ja nykyinen indeksi on vaihteluvälin alaosassa. Indeksin positiivinen arvo edustaa pääkatutalouden kasvua.

Kuluttajien ja yritysten käyttäytyminen (joka on EEI:n perusta) joko johtavat tai seuraavat vanhanaikaisia ​​teollisen iän mittauksia, kuten BKT:tä, riippuen taloutta ohjaavasta ensisijaisesta dynamiikasta. Talouden pääkatusektori jäi bruttokansantuotteesta jäljessä vuoden 2007 suuren taantuman saavuttamisessa ja siitä poistumisessa.

As Econintersect jatkaa mallinsa tarkistamista aika ajoin vähäinen Tietokokonaisuuksiin ja menetelmiin tehdään mukautuksia, jotta ne mukautuvat todellisiin yhteensattumatietoihin. Tähän mennessä, kun kaikki uudelleenlinjaukset on tehty, trendilinjoissa tai taantuman osoituksissa ei ole tapahtunut muutoksia. Suurin osa tähän mennessä tehdyistä muutoksista on ollut sellaisten tietojoukkojen poistaminen, joissa oli ei-hyväksyttäviä aikaisempia versioita tai jotka lopetettiin. Uudelleenjärjestelyjä ei ole tehty viimeisen 3 vuoden aikana. Tämän indeksin dokumentaatio oli lokakuu 2011 ennuste.

Työpaikkojen kasvuennuste laskee

- Econintersect Jobs Index ennustaa, että maatalouden ulkopuolisten yksityisten työpaikkojen kasvu on 120,000 130,000 marraskuussa – viime kuun ennusteesta XNUMX XNUMX. Perustekijät, jotka johtavat työpaikkojen kasvuun, ovat hidastuneet maltillisesti tänä vuonna. Tällä hetkellä pelissä on kuitenkin dynamiikkaa, jossa ennakoimme parempaa kasvua ensi vuodelle.

BLS Non-Farm Employment YoY Improvement (sininen viiva, vasen akseli) vertailu Econintersect Employment Indexiin (punainen viiva, vasen akseli) ja Conference Boardin ETI (keltainen viiva, oikea akseli)

job_indices.png

- Econintersect Jobs Index perustuu taloudellisiin elementteihin, jotka luovat työpaikkoja, ja (selitys tänne) mittaa historiallista dynamiikkaa, joka johtaa työpaikkojen syntymiseen. Se mittaa yleinen tekijät, mutta se ei ole tarkka (kvantitatiivisesti) niin monta erityinen tekijät vaikuttavat tarkkaan palkkaamisen ajankohtaan. Tämä indeksi pitäisi ajatella näin työpaikkojen luomispaineiden mittaus.

Viime vuonna työpaikkojen kasvu vuositasolla (vihreä viiva alla olevassa kaaviossa) on keskimäärin vuoden XNUMX ennusteiden välillä. Econintersect Työpaikkaindeksi (sininen viiva alla olevassa kaaviossa) ja fiktioennuste (punainen viiva alla kaaviossa), joka perustuu ennusteen ja nykyisen todellisen poikkeamaan kolmen kuukauden liukuvaa keskiarvoa käyttäen.

Econintersect Employment Forecast (sininen viiva), Fudged Forecast (punainen viiva) ja BLS:n non-farm Jobs kuukausittainen kasvu (vihreä viiva)

z ennuste2.PNG

Fudge-tekijä (perustuu BLS:n todellisen kasvun ja Econintersect Työllisyysindeksi viimeisen 3 kuukauden ajalta) ennustaisi työpaikkojen kasvun joulukuussa 160,000 145,000:een – vähemmän kuin viime kuussa ennustettu XNUMX XNUMX. Tämä fudge-tekijä on nestemäinen (saattaa muuttua), koska BLS:llä on huomattavasti taaksepäin tarkistettuja työpaikkoja.

Taloudellisten indikaattoreiden analyysi:

Econintersect analysoi kaikki tärkeimmät taloudelliset indikaattorit. Alla oleva taulukko sisältää hyperlinkkejä viesteihin. Oikea sarake "Ennustava" tarkoittaa, että tällä tietyllä indikaattorilla on johtava komponentti (yleensä muu kuin itse indeksi) eli sillä on hyvä korrelaatio tulevaisuuden taloustilanteen kanssa.

Yleiset talousindikaattorit:

Kuukausitiedot: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön}

Neljännesvuosittaiset tiedot: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön>}

 

Aruoba-Diebold-Scottin liiketoimintaehtoindeksi: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön}

 

include ("/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm"); ?>

Pysyvä linkki viimeisimpään aiheeseen liittyvään viestiin