Tästä syystä korkeatuottoiset joukkovelkakirjat ovat paljon riskialttiimpia kuin useimmat sijoittajat ymmärtävät

Kirjailija: Michael E. Lewitt

Rahan aamu Viikon artikkeli

Korkean tuoton joukkovelkakirjalaina-alue on ollut petrin malja väärin sovelletuille rahoitusteorioille ja -oletuksille vuosia.

Korkeatuottoiset joukkovelkakirjat Käsitellään hybridiarvopapereita, joilla on sekä velan että oman pääoman ominaisuuksia. Silti useimmat tämän omaisuusluokan sijoittajat keskittyvät joukkovelkakirjalainan "spreadiin". Ero on peruspisteiden määrä (1/100 prosenttiyksikköä) viitetuoton yläpuolella, jolla joukkovelkakirjalla käydään kauppaa. Korkean tuoton joukkovelkakirjalainojen tapauksessa Valtion joukkovelkakirjat niitä pidetään vertailukohtana sillä perusteella, että ne ovat riskittömiä arvopapereita (oletus, joka sinänsä on kyseenalainen, kun otetaan huomioon Yhdysvaltojen yhä epävarmempi finanssiasema). Spread edustaa riskipreemiota, jota sijoittajat vaativat valtion joukkovelkakirjaa riskialttimman arvopaperin omistamisesta.

Ja riskinmittausmenetelmänä se on kaikki väärin.

Älä Miss: Tämä näyttää Bond Bloodbathin järjestelyltä

Tässä on syy (ja kuinka pysyä poissa ansasta)…

"Levityksen" mittaus takaa sijoittajille käytännössä huonon tuloksen

Korkotuottoisten joukkolainojen riskin mittaamiseen liittyy kaksi vakavaa ongelmaa.

Ensinnäkin se on väärä vertailukohta.

Myönnetään sen väitteen vuoksi, että valtion arvopaperit ovat riskittömiä siinä mielessä, että niiden takaisinmaksu Yhdysvaltain hallitukselta on taattu, niiden korkotasoa on pidetty keinotekoisen alhaisina 1990-luvun alusta lähtien suhdanteiden ansiosta. Federal Reserve käytäntö. Tämä ilmiö voimistui sen jälkeen, kun Fed alensi liittovaltion rahastokoron nollaan finanssikriisin aikana ja piti sen siellä seitsemän vuoden ajan samalla kun harjoitti useita määrällisiä kevennyskierroksia, jotka vääristävät korkoja tuntemattomaan.

Nämä alhaiset korot ovat merkkejä siitä, että kaikki ei ole hyvin taloudessa, mikä lisää riskiä korkeatuottoisiin joukkovelkakirjasijoituksiin, jotka ovat yleensä erittäin herkkiä taloudellisille olosuhteille.

Ajanjaksoina, jolloin korot ovat olleet äärimmäisen alhaiset, nämä matalat korot ovat yleensä osoittaneet talouden heikkoutta, eivät vahvuutta. Näin ollen korkeatuottoisille joukkovelkakirjasijoittajille on maksettu törkeästi alimaksua heidän ottamistaan ​​riskeistä.

Toiseksi leviäminen on yksinkertaisesti väärä työkalu riskin mittaamiseen. Se on kiinteätuottoinen mittari, ja korkeatuottoiset joukkovelkakirjat eivät ole yksinkertaisia ​​korkoinstrumentteja; ne sisältävät merkittävän osatekijän osakeriskiä (jonka aivan liian monet sijoittajat ovat niellyt omakohtaisesti tyrmistyksensä). Markkinat soveltavat työkalua, joka on suunniteltu mittaamaan korkotuottoriskiä suurelta osin osakepaperiin.

Tämä pätee erityisesti alhaisemman luottoluokituksen omaaviin joukkovelkakirjalainoihin (Standard & Poor'sin ja Moody'sin joukkovelkakirjalainat, joiden luottoluokitus on Ba1/BB tai alhaisempi). Alemman luottoluokituksen saaneet joukkovelkakirjat ovat äärimmäisen riskialttiita eivätkä todellakaan ole lainkaan kiinteätuottoisia instrumentteja; niitä kuvaillaan parhaiten "osuuksiksi valepuvussa" tai "osakkeiksi, joissa on kuponki". Itse asiassa nämä joukkovelkakirjat päätyvät aina kaupankäynnin kohteeksi osakekaltaisilla tuotoilla (mikä tarkoittaa paljon alhaisempia hintoja ja erittäin korkeita tuottoja), kun markkinat tunnistavat niiden toissijaisen, oman pääoman kaltaisen luonteen.

Väärän vertailuindeksin ja väärän työkalun yhdistäminen riskin mittaamiseen käytännössä takaa sijoittajille huonon tuloksen. Pääasiallinen syy, jota käytetään korkeatuottoisten joukkovelkakirjalainojen arvostamisessa, on se, että se vetoaa sijoitusuniversumin kvantitatiiviseen puoleen. Valitettavasti se on erittäin huono työkalu, jota sijoittajat käyttävät edelleen vahingokseen.

Suurimmat korkeatuottoiset pörssirahastot (ETF) ovat iShares iBoxx High-Yield Corp Bond ETF (NYSE Arca: HYG) ja SPDR Barclays Capital High-Yield Bond ETF (NYSE Arca: JNK). Suurin kehittyvien markkinoiden ETF hallinnoitavien varojen perusteella on iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE Arca: EEM).

Sen sijaan, että kaataisivat rahaa näihin ajoneuvoihin, sijoittajien tulisi toimia toisin, ellei oikosulussa. (Kuten aina, suosittelen putoamista vähemmän riskialttiimpana tapana pelata lyhyttä puolta.) Voit menettää vuosien tuotot silmänräpäyksessä luottomyynnissä.

Toimittajan huomautus: Kun navigoit vuoden 2016 epävakaassa markkinatilanteessa, arvokkain omaisuutesi voi olla Michael Lewittin ilmainen Varmaa rahaa palvelua. Sisään Varmaa rahaa, Michael auttaa sinua näkemään, mikä on nousussa, mikä menee alas ja kuinka voit hyötyä. Rekisteröidy nyt mennessä klikkaamalla tästä, ja saat välittömän pääsyn kaikkiin Michaelin sijoitusvinkkeihin, suosituksiin ja erityisiin ohjeisiin, mukaan lukien hänen ainutlaatuinen Super Crash Report -raportti.