Lokakuun 2014 talousennuste: Kasvuvauhdin marginaalinen paraneminen

Kirjoittanut Steven Hansen

Lokakuun 2014 talousennusteemme osoittaa edelleen vakaata ja kasvavaa taloutta – ja kasvu on hieman parempi kuin viime kuussa. Kaikki talousmallimme ulkopuoliset talouden osat – asumista lukuun ottamatta – ovat kasvussa.  

• Talouden kuluttajaosuus on edelleen yrityssektorin kasvua jäljessä.
• Henkilökohtaisten tulojen prosentuaalinen kasvuvauhti (rahallisen arvon ensimmäinen johdannainen) suhteessa henkilökohtaisiin menoihin on sulkeutunut (eli tulojen ja menojen vuosikasvu on lähes sama). Kuluttajat käyttävät erittäin suuren osan tuloistaan ​​– ja menojen kasvulle näyttää jäävän vähän tilaa. Huomaa, että mallimme rakentava kvantitatiivinen analyysi ei sisällä henkilökohtaisia ​​tuloja tai menoja.
• Toinen tietopiste – vähittäiskaupan ja työllisyyden välinen korrelaatio on edelleen heikko. Tämä ei sinänsä ole taantuman lippu, vaan varoitus siitä, että talous ei ole terve. Huomaa, että työllisyys tai henkilökohtaiset tulot eivät ole osa talousmalliamme.
• Myös kiinteistöt ovat edelleen pehmeät. Kiinteistöjä ei voida käyttää talouden ennustamisen välineenä, sillä niillä on ristiriitainen ennätys talouden ennustamisessa tai talouskasvun mallintamisessa. Tämä herättää kuitenkin useita kysymyksiä, mukaan lukien dynamiikka, joka aiheuttaa uuden asunnon myynnin supistumisen. 
• Ja toinen tietopiste – Joe Sixpack -indeksimme – sanoo, että köyhä Joe on huonompi kuin edellisellä kaudella.
• Econintersect tarkistaa ennusteensa useilla vaihtoehtoisilla rahaan perustuvilla menetelmillä – ja kaikki tarkistusennusteet ovat samanlaisia ​​kuin ennusteemme.
• Huomaa, että kaikki tämän viestin grafiikat päivittyvät automaattisesti. Sanat ovat kiinteät julkaisupäivänä, joten saatat huomata ristiriidan sanojen ja kaavioiden välillä johtuen taannehtivista dataversioista ja/tai kuukauden aikana tapahtuvista uusista tiedoista.

Tämä viesti tiivistää seuraavat asiat:

1. erityiset indikaattorit,
2. johtavat indikaattorit,
3. satunnaisten indikaattoreiden ennakoivat osat,
4. teknisten taantuman indikaattoreiden tarkastelu ja
5. tulkinta omasta indeksistämme Econintersect Talousindeksi (EEI) – joka on rakennettu enimmäkseen ei-rahallisista "asioista", joiden on osoitettu osoittavan Main Streetin talouden suuntaa vähintään 30 päivää etukäteen.

Erityiset indikaattorit:

Kuluttaja kuluttaa edelleen. Touko-, kesä- ja heinäkuun tiedot ovat ensimmäistä kertaa yli kuuteen kuukauteen menojen suhde tuloihin on pudonnut alle 0.92:n, mutta tämä menojen suhde tuloihin on edelleen historiallisesti korkea. Jaksoja on ollut vain neljä historiassa, jossa menojen suhde tuloihin on ylittänyt 0.92 (huhtikuu 1987, vuoden 2001 taantuman ympärillä olevat kuukaudet, syyskuusta 2004 vuoden 2007 suuren laman alkuun ja tammikuun 2013 ja huhtikuun 2014 välisenä aikana). Kulutuksen korkea suhde tuloihin rajoittaa kulutuksen merkittävää kasvua.

Kausitasoitettu menojen suhde tuloihin (kasvava suhde tarkoittaa, että kuluttajat kuluttavat enemmän tuloista)

St. Louisin keskuspankki tuottaa tasaisen Yhdysvaltain taantuman todennäköisyyskaavion, joka ei tällä hetkellä anna merkkejä taantumasta.

Tasoitetut taantuman todennäköisyydet Yhdysvalloissa saadaan dynaamisten tekijöiden markovin vaihtomallilla, jota sovelletaan neljään kuukausittaiseen samanaikaiseen muuttujaan: maatalouden ulkopuolinen palkkatyöllisyys, teollisuustuotannon indeksi, henkilökohtainen reaalitulo ilman siirtomaksuja sekä todellinen valmistus- ja kauppamyynti. . Tämä malli kehitettiin alun perin julkaisussa Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Joe Sixpackin taloudellinen asema on huonompi kuin edellisellä jaksolla (sininen viiva alla olevassa kaaviossa). The Econintersect indeksin perusperiaate on arvioida, kuinka hyvin Joe tuntee olonsa. Hakemisto dokumentoitiin alareunassa Heinäkuun 2012 ennuste. Joe ja hänen rikkaammat ystävänsä ovat talouden ajureita. Joe tasoilla, jotka liittyvät menneisiin taantumiin. Huomaa kuitenkin, että tämä indeksi on virheellisesti varoittanut taantumista, joita ei koskaan tapahtunut – mutta sen tarkoituksena ei ole ennakoida taantumaa, vaan korostaa kuluttavaa luokkaa. Tämä indeksi päivitetään neljännesvuosittain.

Joe Sixpack -indeksi (sininen viiva, vasen akseli)

Econintersect tarkastellaan maatalouden ulkopuolisen yksityisen työllisyyden vuosikasvun ja vähittäiskaupan reaalikasvun välistä suhdetta vuositasolla. Tämä indeksi on tällä hetkellä positiivisella alueella. Niin kauan kuin vähittäismyynti kasvaa nopeammin kuin työllistymisvauhti (yli nolla alla olevassa kaaviossa) - taantuma ei ole välitön. Mutta tämä kaavio osoittaa selvästi, että kahden viime vuoden aikana - tässä suhteessa on vähän voimaa.

Vähittäiskaupan ja yksityisen maatalouden ulkopuolisen työllisyyden kasvusuhde – nollan yläpuolella viittaa talouden kasvuun

• Useimmat taloustiedotteet perustuvat kausitasoitettuihin tietoihin, joita tarkistetaan kuukausia liikkeeseenlaskun jälkeen, joten tietyn julkaisun todellinen supistuminen ei välttämättä ole ilmeinen useisiin kuukausiin dataa tasoittavan kausiluonteisuuden vuoksi. Mikään erityinen indikaattori ei ole erityisen vahva – ja se osoittaa edelleen taloudellisuutta, joka ei toimi kaikilla sylintereillä.

Johtavat indikaattorit

Tärkeimmät indikaattorit perustuvat pääosin rahaan. EconintersectEnsisijainen huolenaihe rahaan perustuvien menetelmien käytössä talouden ennustamisessa on nykyinen poikkeuksellinen rahapolitiikka, joka saattaa (tai ei) vaikuttaa historiallisiin suhteisiin.

Econintersect ei käytä tietoja mistään johtavista indikaattoreista talousindeksissään. Tämän viestin johtavat indeksit näyttävät kuuden kuukauden päähän – ja niitä kaikkia tarkistetaan taaksepäin.

Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) – CAB on poikkeus muihin johtaviin indekseihin nähden, sillä se johtaa taloutta kahdesta neljääntoista kuukauteen, keskimäärin kahdeksan kuukauden etumatkalla. CAB on yhdistelmäindeksi, joka sisältää indikaattoreita useilta kemikaaleilta ja sektoreilta. Sen suhteellisen uusi indeksi on ollut erittäin tarkka, kun tiedot on sovitettu takaisin, mutta – sen reaaliaikainen suorituskyky ei ole tiedossa – voit lukea lisää täältä. Nollan yläpuolella oleva arvo viittaa talouden kasvuun.

/images/z%20chemical_activity_barometer.png

ECRI:n viikoittainen johtava indeksi (WLI) - Econintersect jättää nyt huomiotta ECRI:n taantumakutsun, koska on ilmeistä, että se ei ole enää relevantti. Positiivinen luku osoittaa yritystalouden kasvua, kun taas negatiivinen luku on supistuminen. Tämän indeksin luomisessa käytettyä menetelmää ei julkisteta, mutta sen uskotaan yleisesti olevan rahapohjaista.

Nykyinen ECRI WLI -indeksi

Conference Boardin johtava talousindikaattori (LEI) – Historiallisia suhteita tarkasteltaessa tämän indeksin 3 kuukauden muutosvauhdin on oltava negatiivinen monta kuukautta (vähintään kuusi) ennen taantumaa. Vuoden 6 puolivälissä muutosvauhti teki useita pieniä tunkeutumisia negatiiviselle alueelle.

Johtava Yhdysvaltojen indeksi Philadelphian keskuspankista – Tämä indeksi on kaikkien osavaltioindeksien superindeksi.

Jokaisen osavaltion johtava indeksi ennustaa kuuden kuukauden kasvua osavaltion yhteensattumaindeksin korko. Malleissa on yhteensattumaindeksin lisäksi muita taloutta johtavia muuttujia: valtion tason asuntoluvat (1-4 yksikköä), valtion alkuvaiheen työttömyysvakuutuskorvaukset, toimitusajat Instituutin (ISM) tuotantotutkimuksesta ja korkoero 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan ja 3 kuukauden valtion velkakirjan välillä.

Kansallisen rahoitustilanteen indeksin ei-taloudellinen vipuindeksi – Chicagon keskuspankin tuottama viikoittainen indeksi kertoo sekä rahoituskriisien alkamisesta että kestosta ja niihin liittyvistä taantumista. Econintersect uskoo nyt, että tämä indeksi voi olla arvoton reaaliajassa, koska taaksepäin tarkistettujen versioiden määrä on liian suuri - joten esitämme tämän indeksin vain tiedoksi. Tämä indeksi on suunniteltu ennustamaan taloutta kuusi kuukautta etukäteen. Alla oleva kaavio näyttää nykyiset indeksin arvot, ja taantuma voi tapahtua kuukausista vuosiin sen jälkeen, kun alla oleva katkoviiva ylittää nollaviivan. 

Johtavat indikaattorit Bottom Line – ei taantumaa seuraavan kuuden kuukauden aikana:

• Kemiallisen aktiivisuuden barometri (CAB) kasvu on hieman kiihtymässä, mikä viittaa lähikuukausien kasvuun olevan maltillisesti parempi kuin tämän päivän.
• ECRI:n WLI osoittaa kasvua – mutta kasvu on edelleen marginaalista, vaikka liikkuukin tällä hetkellä tiukalla alueella, mikä on tuskin positiivista. 
• Kokouslautakunta (LEI) osoittaa vaatimatonta kasvua seuraavan 6 kuukauden aikana.
• Phillyn Fed Johtava indeksi kertoo talouskasvusta.
• Chicagon keskuspankki Ei-taloudellinen vipuindeksi on lähempänä varoitusta taantumasta – mutta mikä tahansa taantuma olisi vuosien päässä.

Tulevaisuuteen katsovat yhteensattumaindikaattorit

Tässä on läpikulku taloudellisesti ennakoivimmista yhteensattumaindekseistä, jotka Econintersect uskoo voivansa antaa jopa kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta - ja heillä ei ole aikaisemmin ollut vääriä varoituksia. Econintersect ei käytä mitään näistä indikaattoreista talousennusteessaan.

Ajattele, että jokaisella taantumalla on erilaisia ​​piirteitä – ja tietty indeksi ei välttämättä supistu taantuman aikana tai alkaa supistua taantuman jo alkaessa.

Kuorma-auton kuljetus osa työllisyydestä – etsimään lähestyviä taantumia. Katso nollakasvuviivaa vuositasolla. Kahden viimeisen taantuman aikana se on tarjonnut kuuden kuukauden varoituksen lähestyvästä taantumasta ilman vääriä varoituksia. Kuljetus is taloudellinen varoitusindikaattori, koska se siirtää tavarat hyvissä ajoin ennen lopullista vähittäismyyntiä. Kunnes ihmiset lopettavat syömisen tai tavaroiden ostamisen, liikenne on edelleen yksi tärkeimmistä talouden sykepisteistä.

Liikenteen työllisyyden kasvu on edelleen nollakasvuviivan yläpuolella, mutta se on ilmeisessä monivuotisessa hidastuvassa kasvutrendissä, ja lyhyen aikavälin trendi osoittaa nyt marginaalista kiihtymistä. Koska liikenne antaa kuuden kuukauden lamavaroituksen, tämä tarkoittaa, että mahdollinen taantuma on yli kuuden kuukauden päässä.

ISM Non-Manufacturingin liiketoiminta-alaindeksi – tämä indeksi on meluisa. Indeksi on yli 60 (alle 55 on varoitus taantumasta, kun taas alle 50 on melkein todiste taantumasta).

Ennustavan yhteensattumaindeksin pohjaviiva - Mikään ennustava indeksi ei varoita taantumasta.

• Todellinen taloudellinen aktiviteetti (ei rahaan perustuva BKT) oli kasvavat uusimmissa kovissa taloustiedoissa yli 2 % monilla talouden aloilla käyttämällä ei-monetaarisia pulssipisteitä, jotka perustuvat näihin yllä esitettyihin indekseihin, ja muita indeksejä, jotka Econintersect ovat osoitus reaalitaloudesta.
• Kaiken kaikkiaan yhteensopivuustiedot sekoittuvat ISM:n ei-teollisen alaindeksin parantumiseen (ja yleisellä alueella), kun taas kuorma-autokuljetusten kasvu on nyt kiihtymässä (eikä lähelläkään osoita taantuman olevan lähellä).

Taantuman tekniset vaatimukset

Noudattamalla NBER:n nykyisiä teknisiä taantuman kriteereitä:

Taantuma on taloudellisen toimeliaisuuden merkittävä, yli muutaman kuukauden kestävä lasku, joka näkyy normaalisti BKT:ssa, reaalituloissa, työllisyydessä, teollisuustuotannossa sekä tukku- ja vähittäiskaupassa. Taantuma alkaa juuri sen jälkeen, kun talous saavuttaa aktiviteetin huippunsa, ja päättyy, kun talous saavuttaa pohjansa. Pohjan ja huipun välillä talous on kasvussa. Laajentuminen on talouden normaali tila; useimmat taantumat ovat lyhyitä, ja ne ovat olleet harvinaisia ​​viime vuosikymmeninä.

….. Komitea painottaa erityisesti kahta kuukausittaista aktiivisuusmittaria koko taloudessa: (1) henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla reaalisesti ja (2) työllisyys. Lisäksi viitataan kahteen pääosin teollisuuden ja tavaran kattavaan indikaattoriin: (3) teollisuustuotantoon ja (4) teollisuuden sekä tukku- ja vähittäiskaupan toimialojen myynnin volyymiin hintamuutoksilla oikaistuna.

Alla on kaavio, jossa tarkastellaan kuukausittaista muutosta (huomaa, että kertoimia on käytetty muutosten tekemiseen selvemmiksi).

Kuukauden kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (sininen viiva), työllisyys (punainen viiva), teollisuustuotanto (vihreä viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

Yllä olevassa kaaviossa, jos viiva putoaa 0:n (musta viiva) alapuolelle, sektori supistuu edellisestä kuukaudesta. Hänen kohdallaan mikään elementti ei ole varoitusalueella. Uudelleen, tämä on taustapeili, sitä tarkistetaan, eikä se ennusta talouden kehitystä. Toinen tapa tarkastella samoja tietojoukkoja on alla oleva kaavio, jossa käytetään indeksoituja reaaliarvoja suuren taantuman pohjalta.

Indeksoitu kasvu Henkilökohtaiset tulot vähennettynä siirtomaksuilla (punainen viiva), työllisyys (vihreä viiva), teollisuustuotanto (sininen viiva), yritysmyynti (oranssi viiva)

NBER:n taantuman merkinnän lopputulos – varoitusalueella ei ole elementtejä. Taantumaa leimaa jatkuva ja jatkuva lasku. Kuukausi huonoa dataa ei tee taantumaa.

Econintersect uskoo, että New Normal -taloudella on erilainen dynamiikka kuin useimmat talousmallit käyttävät.

Talousennustetiedot

- Econintersect Economic Index (EEI) on suunniteltu havaitsemaan Main Streetin ja yritysten talouden käännekohdat. Tämä ennuste perustuu indeksin kolmen kuukauden liukuvaan keskiarvoon.  Kolmen kuukauden rullaava indeksin arvo on pysynyt tiukassa vaihteluvälissä viimeisen kuuden kuukauden ajan.  Yhteenvetona:

• Liiketoimintaan ja pääkatuun liittyvä valtionosuus kasvaa marginaalisesti.
• Liiketoiminnan osuus on kohtalaisen positiivinen ja edellisen kuukauden tasolla.
• Kuluttajaosuus kasvaa edelleen hieman.

EEI on a ei-rahapohjainen talousindeksi, joka laskee "asiat", jotka ovat osoittaneet Main Streetin talouden suuntaa vähintään 30 päivää tulevaisuudessa. Huomaa, että Econintersect Talousindeksiä ei ole rakennettu jäljittelemään BKT:tä (vaikka korrelaatioita on, mutta käännekohdat voivat olla erilaisia), ja se yrittää mallintaa yritysten ja Main Streetin näkemää talouden muutosnopeutta. Suurin osa tästä indeksistä käyttää tietoja, joita ei voida tarkistaa taaksepäin.

Econintersectin talousindeksi (EEI) 3 kuukauden liukuvalla keskiarvolla (punainen viiva)

/images/z ennuste1.PNG

EEI:n punainen viiva on 3 kuukauden liukuva keskiarvo, joka on 0.58 (tilastollisesti sama kuin viime kuun 0.57), kun taas kuukausiindeksi parani 0.40:stä 0.65:een. Talousennuste perustuu 3 kuukauden liukuvaan keskiarvoon, koska kuukausiindeksi on erittäin äänekäs. Alle 0.4 osoittavat heikkoa taloutta, kun taas lukemat alle 0.0 viittaavat supistumiseen.

Viime vuoden EEI on pysynyt 0.41 ja 0.65 välillä. Tämä viittaa siihen, että talouskasvu on melko vakaata. Indeksin positiivinen arvo edustaa pääkatutalouden kasvua. 

Kuluttajien ja yritysten käyttäytyminen (joka on EEI:n perusta) joko johtaa tai seuraa vanhanaikaisia ​​teollisen iän toimenpiteitä, kuten BKT:tä, riippuen taloutta ohjaavasta dynamiikasta. Talouden pääkatusektori jäi bruttokansantuotteesta jäljessä vuoden 2007 suuren taantuman saavuttamisessa ja siitä poistumisessa.

As Econintersect jatkaa mallinsa tarkistamista aika ajoin vähäinen Tietokokonaisuuksiin ja menetelmiin tehdään mukautuksia, jotta ne mukautuvat todellisiin yhteensattumatietoihin. Tähän mennessä, kun kaikki uudelleenlinjaukset on tehty, trendilinjoissa tai taantuman osoituksissa ei ole tapahtunut muutoksia. Suurin osa tähän mennessä tehdyistä muutoksista on ollut sellaisten tietojoukkojen poistaminen, joissa oli ei-hyväksyttäviä aikaisempia versioita tai jotka lopetettiin. Uudelleenjärjestelyjä ei ole tehty viimeisen 2 vuoden aikana. Tämän indeksin dokumentaatio oli lokakuu 2011 ennuste.

Työpaikkojen kasvuennuste ennallaan

- Econintersect Jobs Index ennustaa, että maatalouden ulkopuolisten yksityisten työpaikkojen kasvu on 170,000 160,000 – edellisen neljän kuukauden ennusteesta XNUMX XNUMX. Perustekijät, jotka johtavat työpaikkojen kasvuun, kiihtyvät nyt hieman. 

BLS Non-Farm Employment YoY Improvement (sininen viiva, vasen akseli) vertailu Econintersect Employment Indexiin (punainen viiva, vasen akseli) ja Conference Boardin ETI (keltainen viiva, oikea akseli)

/images /employment_indices.png

- Econintersect Jobs Index perustuu taloudellisiin elementteihin, jotka luovat työpaikkoja, ja (selitys tänne) mittaa historiallista dynamiikkaa, joka johtaa työpaikkojen syntymiseen. Se mittaa yleinen tekijät, mutta se ei ole tarkka (kvantitatiivisesti) niin monta erityinen tekijät vaikuttavat tarkkaan palkkaamisen ajankohtaan. Tämä indeksi pitäisi ajatella näin työpaikkojen luomispaineiden mittaus.

Viime vuonna työpaikkojen kasvu vuositasolla (vihreä viiva alla olevassa kaaviossa) on keskimäärin vuoden XNUMX ennusteiden välillä. Econintersect Työpaikkaindeksi (sininen viiva alla olevassa kaaviossa) ja vääristynyt ennuste (punainen viiva alla olevassa kaaviossa) perustuu ennusteen ja nykyisen todellisen poikkeamaan käyttäen 3 kuukauden liukuvaa keskiarvoa.

Econintersect Employment Forecast (sininen viiva), Fudged Forecast (punainen viiva) ja BLS:n non-farm Jobs kuukausittainen kasvu (vihreä viiva)

/images/z ennuste2.PNG

Fudge-tekijä (perustuu BLS:n todellisen kasvun ja Econintersect Työllisyysindeksi viimeisen 3 kuukauden ajalta) ennustaisi työpaikkojen kasvun 230,000 240,000:een – vähemmän kuin viime kuussa oli XNUMX XNUMX. Tämä fudge-tekijä on nestemäinen, koska BLS:llä on huomattavasti taaksepäin tarkistettuja työpaikkoja.

Taloudellisten indikaattoreiden analyysi:

Econintersect analysoi kaikki tärkeimmät taloudelliset indikaattorit. Alla oleva taulukko sisältää hyperlinkkejä viesteihin. Oikea sarake "Ennustava" tarkoittaa, että tällä tietyllä indikaattorilla on johtava komponentti (yleensä muu kuin itse indeksi) eli sillä on hyvä korrelaatio tulevaisuuden taloustilanteen kanssa.

Yleiset talousindikaattorit:

Kuukausitiedot: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön}

Neljännesvuosittaiset tiedot: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön>}

Aruoba-Diebold-Scottin liiketoimintaehtoindeksi: {klikkaa tästä nähdäksesi koko näytön}

Related Posts: