Kiina siirtymävaiheessa: Huolet ovat valtavasti liioiteltuja

Kirjailija: Elliott Morss, Morss Global Finance

esittely

Kiina: Media raportoi joka päivä huolestuttavia uutisia. Kuulemme, että Kiina on taantumassa, vetää mukanaan kaikki muut nousevat maat, osakemarkkinat romahtavat, valuuttamanipulaatioita jne. Jotain faktojen tarkistusta on paikallaan.

Kiinan hallituksen tietojen tarkkuudesta ollaan huolissaan. Tästä syystä olen täydentänyt tietoja aiheesta Kiinan kansallinen tilastotoimisto keräämien tietojen kanssa Yhdistyneiden kansakuntien kauppa- ja kehityskonferenssi (UNCTAD).) Ja FocusEconomics. Jälkimmäinen saa suuren osan tiedoistaan ​​(konsensusennusteet) yksityisiltä pankeilta ja muilta rahoituslaitoksilta, jotka raportoivat säännöllisesti Kiinasta.

Kiina – Katse taaksepäin – hämmästyttävät viimeiset 40 vuotta

Kuten taulukko 1 viittaa, Kiinan kasvu viimeisten 40 vuoden aikana. Ja se on ollut todella merkittävää. Tuona aikana se on saavuttanut keskimääräisen 10 prosentin vuosittaisen BKT:n kasvuvauhdin. Tätä vauhditti viennin vieläkin vaikuttavampi kasvu, keskimäärin noin 15 % samalla ajanjaksolla. Tämä tarkoitti BKT:n kasvua asukasta kohden 308 dollarista vuonna 1980 7,975 XNUMX dollariin vakioina dollareina. En ole historioitsija, mutta ihmettelen, onko mikään maa kyennyt lisäämään kansansa taloudellista hyvinvointia niin paljon näin lyhyessä ajassa.

Taulukko 1. – BKT ja viennin kasvu Kiinassa

Lähteet: Kiinan kansallinen tilastotoimisto, FocusEconomics.

Maailmanlaajuiset vientijohtajat

Useiden vuosien ajan Yhdysvallat ja Saksa kilpailivat johtavasta viejästä. Se on muuttunut. Kuten taulukko 2 osoittaa, Kiina on nyt suurin viejä. Lisäksi Etelä-Korean vienti on kasvanut nopeasti ja myös Yhdysvaltojen viennin kasvu on pysynyt vaikuttavana.

Taulukko 2. – Johtavat viejät, 2007 – 2014 (milj. $)

Lähde: FocusEconomics.

Siirtymä

Kiina on kuitenkin nyt murroksessa ja viennin kasvu hidastuu. Vienti "aikakausi" on väistymässä tavaroiden ja palvelujen tarjoamiselle kasvavalle ja vauraalle keskiluokalle. Aluksi viennin kasvun hiljentyessä hallitus kompensoi eroa suurilla infrastruktuuri-investoinneilla, jotka lupaavat hyvää maan tulevaisuudelle. Tämä voidaan osittain päätellä viennin osuuden pienenemisestä bruttokansantuotteesta (taulukko 1).

Todennäköisesti siirtymävaiheessa tulee olemaan "kuormuja". Mutta Kiinalla on vaikuttava kehys Paikalla on ammattilaisia, joita poliitikkojen riita ei estä, kuten Yhdysvalloissa usein tapahtuu.

Siitä huolimatta talousmedia ilmaisee edelleen huolensa Kiinasta. Jotkut väittävät, että se on vaarallisen lähellä taantumaa. Taantuma? On syytä muistaa, että vaikka Kiina ei kasva yhtä nopeasti kuin aiemmin, sen ennustettu BKT:n vuotuinen kasvu on edelleen yli 6 %.

Kiinan "Achilles Hell" ja "Ripple Effects" muiden kehittyvien markkinamaiden kautta

a. "Achilles kantapää"

Kiina on resurssiköyhä maa. Siksi sen tuonti on kasvanut dollareissa mitattuna ainakin vuoden 2014 ajan.

Äskettäisessä YK:n ympäristöhuippukokouksessa Pariisissa se lupasi, että sen hiilidioksidipäästöt lakkaavat kasvamasta vuoteen 2 mennessä ja pyrkivät parhaansa mukaan saavuttamaan huippunsa aikaisemmin. Se sanoi lisäävänsä ei-fossiilisen energian 2030 prosenttiin energiankulutuksestaan ​​vuoteen 20 mennessä, mikä edellyttää sen asentavan 2030–800 1,000 gigawattia ei-fossiiliseen kapasiteettiin, mikä vastaa koko Yhdysvaltain nykyistä tuotantokapasiteettia. Kiina on myös sitoutunut rakentamaan kansallisen päästörajoitus- ja kauppajärjestelmän. Tämä lanseerataan vuonna 2017 ja siitä tulee maailman suurin.

Kiina ei ole tehnyt tätä huolissaan ilmaston lämpenemisen aiheuttamista vahingoista. Sen sijaan sen ihmiset ovat ilmaisseet vihansa kaupunkien kasvavasta saastumisesta ja siitä, että se haluaa vähentää energian tuontia. Ja osana tätä työtä se investoi ydinvoimaloihin ikään kuin huomista ei olisi. Se pyrkii myös olemaan suurin yhä tehokkaampien aurinkopaneelien valmistaja.

b. "Ripple Effects"

Vuodesta 2007 lähtien IMF:n kasvuvauhti sen luokittelemissa "Kehittyvien markkinoiden" maissa Kiinaa lukuun ottamatta laski vuoden 8.7 2007 prosentista 5.2 prosenttiin vuonna 2012 ja ennustettuun 2.3 prosenttiin vuonna 2015. Monet asiantuntijat viittaavat Kiinan kysynnän laskuun. tuotteet (erityisesti hyödykkeet). Taulukossa 3 verrataan kehittyvien markkinoiden BKT:n kasvuvauhtia Kiinaa lukuun ottamatta Kiinan vastaavaan. Vaikka Kiinan kasvu on hidastumassa, se on ollut merkittävästi muiden kehittyvien markkinoiden kasvua nopeampaa koko ajanjakson ajan.

Taulukko 3. – BKT:n kasvuluvut, Kiina ja kehittyvät markkinat ilman Kiinaa

Lähde: IMF ja FocusEconomics

Tärkeintä tässä on se, mitä Kiinan tuonnin kasvulle on tapahtunut. Vaihtelevat arviot Kiinan tuonnista on esitetty taulukossa 4. Ne kaikki osoittavat voimakasta laskua kasvuvauhdissa vuodesta 2012 alkaen. Ehkä luotettavin on FocusEconomics' arvioita. Sen konsensus ennustaa todellisen viennin supistuvan 2.5 % vuonna 2015.

Taulukko 4. – Erilaiset arviot Kiinan tuonnista

Lähteet: FocusEconomics, Kiinan kansallinen tilastotoimisto, IMF, UNCTAD, Comtrade.

Kiinan kysynnän puutteella on selitetty sekä Argentiinan että Brasilian heikko talouskehitys. Taulukossa 4 on esitetty näiden maiden BKT:n kasvu ja vienti Kiinaan viime vuosina. Vienti Kiinaan kasvoi Argentiinassa vuoteen 2013 asti ja Brasiliassa vuoteen 2014 asti. Varmasti Kiinan kysynnän hidastuminen hidasti molempien maiden taloudellista kehitystä, mutta selvästi enemmän on meneillään.

Taulukko 5. – Kiinan tuonti Argentiinasta ja Brasiliasta, valitut vuodet (mil. US$)

Lähde: FocusEconomics, UNCTAD

Kiinan osakemarkkinat

Viime kuukausien korkea volatiliteetti ja alhaisemmat hinnat ovat olleet Kiinan uutisten kohokohtia ja aiheuttaneet huolta maailmanlaajuisesti. Esimerkkinä Shanghain pörssistä osakemarkkinaindeksi (SHCOMP:IND) saavutti kesäkuussa 5117:n, mikä on 54 % nousua tammikuusta. Tällä hetkellä se on pudonnut takaisin 2740:een, mikä on vaatimattomampi, 19 %.

On tärkeää pitää mielessä, keitä nämä sijoittajat ovat. Kiinan omista osakkeista alle 10 % ja kotitalouksien varoista noin 1 %.1  Vertailun vuoksi, 55 % yhdysvaltalaisista kotitalouksista omistaa osakkeita2 ja ne muodostavat 41 % kotitalouksien kokonaisvarallisuudesta. 3

Tämä tarkoittaa, että suurin osa Kiinan osakemarkkinoiden tapahtumista koskee vain varakkaita kiinalaisia ​​ja offshore-sijoittajia.

Valuutan manipulointi

Yhdysvaltain poliitikot vievät toistuvasti Kiinan johtajia valuuttamanipulaatioiden tehtävään. He väittävät, että kiinalaiset haluavat pitää valuutansa halvana suhteessa dollariin viennin edistämiseksi. Jälleen kerran faktoilla on merkitystä. Vuodesta 2008 lähtien juan on vahvistunut 8.28:sta dollariin 6.58:aan, mikä tarkoittaa, että Kiinan vienti on nyt 20 % kalliimpaa dollarin ostajille.

Päätelmät

Kiina kasvaa edelleen nopeasti. Suurista talouksista vain Intiassa on suurempi kasvuvauhti. Ja toisin kuin Kiina, Intia ei ole vielä rakentanut infrastruktuuria, jota se tarvitsee kasvavalle keskiluokilleen.

Kiina on siirtymässä vientivetoisesta infrastruktuurivetoisesta taloudesta kotimaiseen kulutukseen. Tiessä tulee töyssyjä. Mutta viimeisen 30 vuoden aikana Kiinan johtajat ovat tehneet mestarillista työtä. Puolueen johtajat tietävät, että heidän selviytymisensä riippuu yli miljardin ihmisen tyydyttämisestä.

Kiina on myös resurssiköyhä maa. Se tarvitsee ruokaa, energiaa ja muita tuotteita ulkomailta. Ja koska se on niin suuri, näiden vaatimusten lasku ja virtaus vaikuttavat merkittävästi muihin talouksiin. Toisin kuin Yhdysvallat (ja sen valitettava demokratian edistämisohjelma), Kiina ei ole kiinnostunut edistämään hallitusmuotoaan muualla. Sen on oltava hyvissä väleissä kaikkien kansojen kanssa kaupasta ja muista syistä.

Mielenkiintoinen viimeinen kysymys on vielä pohdittavana myöhemmässä artikkelissa: kuinka kauan Kiina pystyy ylläpitämään positiivista kauppatasetta?

1 Bloomberg

2 Gallup-kysely

3 Federal Reserve