La inflación subestimada produce un crecimiento del PIB 'irreal' que duplica el crecimiento real

Escrito por rick davis, Instituto de métricas del consumidor

BEA revisa el crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2021 al 6.56%

En su segunda estimación del PIB de EE. UU. Para el segundo trimestre de 2021, el Oficina de Análisis Económico (BEA) informó que la economía estadounidense estaba creciendo a una tasa anual de + 6.56%, un aumento de 0.06 puntos porcentuales (pp) respecto a su estimación anterior y un aumento de 0.28 pp respecto al trimestre anterior.

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Ninguna de las revisiones de este informe es material. La BEA continúa reasignando el crecimiento del gasto del consumidor de suma cero entre varios sectores de bienes y servicios, mientras que los inventarios y el gasto público se contrajeron aún más. El aumento del crecimiento general provino principalmente del comercio exterior, y tanto las exportaciones como las importaciones impulsaron la cifra principal.

En una publicación anterior, el ingreso disponible anualizado de los hogares se revisó $ 297 menos que en el informe anterior, y se informó que la tasa de ahorro de los hogares era del 10.3%, un descenso de -0.6 puntos porcentuales con respecto al informe anterior.

Para esta estimación, la BEA asumió un deflactor anualizado efectivo de 6.22%. Durante el mismo trimestre, la inflación registrada por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) en su índice CPI-U fue superior al 9.68%. La subestimación de la inflación da como resultado tasas de crecimiento optimistas, y si los datos nominales de la BEA se deflactaran utilizando la información de inflación del IPC-U, la cifra de crecimiento general se habría reducido casi a la mitad al 3.51%.

Entre los elementos destacados del informe :

• Se informó que el gasto del consumidor en bienes estaba creciendo a una tasa del 2.95%, 0.27 puntos porcentuales más que la estimación anterior y -2.74 puntos por debajo del trimestre anterior.

• Se informó que la contribución al título del gasto de los consumidores en servicios fue del 4.85%, -0.25 puntos por debajo del informe anterior y 3.10 puntos por encima del trimestre anterior. La contribución combinada de los consumidores a la cifra principal fue del 7.80%, 0.02 puntos porcentuales más que en el informe anterior.

• La contribución general para inversiones fijas comerciales / privadas se revisó a 0.63%, 0.06 puntos porcentuales más que en el informe anterior y -1.62 puntos por debajo del trimestre anterior.

• Los inventarios restaron un -1.30% del número del título, un descenso de -0.17 puntos porcentuales respecto al informe anterior y un aumento de 1.32 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. Es importante recordar que los números de inventario de la BEA son excepcionalmente ruidosos (y susceptibles a distorsiones / anomalías significativas causadas por los precios de los productos básicos o las fluctuaciones de la moneda) y, en última instancia, representan una serie de reversión cero (y una suma esencialmente cero a largo plazo).

• La contribución al título del gasto gubernamental se revisó a -0.33%, una disminución de -0.06 puntos porcentuales con respecto al informe anterior y de -1.10 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior.

• La contribución de las exportaciones se revisó a 0.70%, 0.06 puntos porcentuales más que en el informe anterior y 1.00 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior.

• Las importaciones restaron un "crecimiento" anualizado de -0.94% de la cifra principal, un aumento de 0.15 puntos porcentuales con respecto al informe anterior y un aumento de 0.32 puntos porcentuales con respecto al trimestre anterior. El comercio exterior contribuyó con un neto de -0.24 puntos porcentuales a la cifra principal.

• El crecimiento anualizado de las 'ventas finales reales de producto nacional' se revisó a 7.86%, 0.23 puntos porcentuales más que en el informe anterior y -1.04 puntos por debajo del trimestre anterior. Ésta es la medición de la economía del 'resultado final' de la BEA (y excluye los datos de inventario).

• Como se mencionó anteriormente, la renta disponible real anualizada per cápita se revisó $ -297 menos que en la estimación anterior. La tasa anualizada de ahorro de los hogares fue del 10.3% (-0.6 puntos porcentuales menos que el informe anterior). En los 52 trimestres desde el 2T-2008, la tasa de crecimiento anualizada acumulada de la renta disponible real per cápita ha sido del 1.57%.

Los números revisados

Como recordatorio rápido, la definición clásica del PIB se puede resumir con la siguiente ecuación:

o, como se expresa comúnmente en taquigrafía algebraica:

En el nuevo informe, los valores para esa ecuación (dólares totales, porcentaje del PIB total y contribución al número de crecimiento porcentual final) son los siguientes:

Los cambios intertrimestrales en las contribuciones que hacen varios componentes al PIB general se pueden comprender mejor en la tabla siguiente, que desglosa las contribuciones de los componentes con más detalle y a lo largo del tiempo. En la siguiente tabla, dividimos el componente "C" en bienes y servicios, dividimos el componente "I" en inversiones fijas e inventarios, separamos las exportaciones de las importaciones, agregamos una línea para las "Ventas finales reales de productos nacionales" de la BEA y enumeramos los cuartos en columnas con los más actuales a la izquierda:

Resumen y comentario

Los puntos clave de este informe se pueden resumir de la siguiente manera:

• La mitad del crecimiento informado se generó por una inflación insuficiente.

• Los hogares continuaron experimentando una reducción del ingreso disponible, incluso antes de las tasas de inflación que se disparan actualmente.

Las tasas de crecimiento de + 6% en este informe son menos reales de lo que la BEA quisiera que creyéramos.

Crédito de la foto gráfica del pie de foto: Imagen de Vicki nunn del Pixabay.

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