Geschrieben von Stefan Hansen

Verstehen Anleger die Wirtschaft oder den Konjunkturzyklus wirklich? Der jüngste Anstieg der Marktindizes stellt in Frage, ob die Märkte glauben, dass es einen Zusammenhang gibt.

Wie ich in der Vergangenheit schon oft sagte – es muss keine kurzfristigen Korrelationen zwischen der Wirtschaft und den Märkten geben. Es gibt Millionen von Gründen, warum die Märkte in eine Richtung gehen und die Wirtschaft in die andere Richtung. Ein Blick auf die seit 1990 indexierten Unternehmensgewinne zeigt, dass die Unternehmensgewinne fast doppelt so schnell gestiegen sind wie die Verbesserung des Bruttoinlandseinkommens. Offensichtlich waren die Gewinne viel schneller gewachsen als die Wirtschaft.

Unternehmensgewinne (rote Linie) vs. Bruttoinlandseinkommen (blaue Linie) indexiert auf 1990

Aber seit der Großen Rezession (auch bekannt als New Normal) gibt es eine viel engere Korrelation zwischen Unternehmensgewinnen und Wirtschaftswachstum.

Unternehmensgewinne (rote Linie) vs. Bruttoinlandseinkommen (blaue Linie) indexiert auf 2007

Die neue Normalität würde darauf hindeuten, dass der Markt dem Bruttoinlandseinkommen als Orientierungshilfe für die Marktbewertung mehr Aufmerksamkeit schenkt. Da der Markt zukunftsorientiert ist, ist es notwendig, die wirtschaftliche Situation in Monaten zu kennen. Es scheint, dass die meisten Prognostiker für die kommenden 2.8 Monate ein Wirtschaftswachstum von etwa 12% prognostizieren – und dies würde ebenfalls darauf hindeuten, dass der Marktanstieg in den nächsten 12 Monaten ebenfalls in diesem Bereich liegen sollte.

In der vergangenen Woche haben wir unsere Wirtschaftsprognose veröffentlicht, die nach wie vor auf einem der niedrigsten Niveaus seit dem Ende der Großen Rezession liegt. Unsere Wirtschaftsprognose ist als Maß für die Main Street konzipiert – nicht als Prognose für das BIP. Es gibt jedoch Korrelationen, wie in der folgenden Grafik zu sehen ist.

BIP-Jahreswachstum (rote Linie) vs. Econintersect Economic Index (blaue Linie)

Ecointersect ist der Ansicht, dass die Betrachtung des Jahreswachstums eine bessere Möglichkeit ist, das BIP zu betrachten – und unsere Wirtschaftsprognosen basieren auf dem Wachstum im Jahresvergleich. Darüber hinaus werden unsere Prognosen vier Monate vor der Veröffentlichung des BIP veröffentlicht.

Nach allem, was wir sehen, wird das Wirtschaftswachstum in den nächsten sechs Monaten bestenfalls moderat ausfallen. Die Marktbewertung (basierend auf historischen Korrelationen des New Normal) sollte diesem moderaten Wachstum folgen.

 Weitere Wirtschaftsnachrichten dieser Woche:

The Ecointersect Wirtschaftsindex für November 2015 leicht verbessert – bleibt aber im niedrigen Bereich der Indexwerte seit dem Ende der Großen Rezession. Die am stärksten verfolgten Wirtschaftssektoren zeigten im Allgemeinen ein gewisses Wachstum. Dennoch befindet sich unser Wirtschaftsindex seit Ende 2014 in einem langfristigen Rückgang. Unsere sechsmonatige Beschäftigungsprognose prognostiziert weiterhin ein sich abschwächendes Beschäftigungswachstum.

Der ECRI WLI-Wachstumsindex befindet sich jetzt im positiven Bereich, deutet jedoch immer noch darauf hin, dass die Wirtschaft in 6 Monaten ab heute nur noch ein geringes Wachstum aufweisen wird.

Aktueller ECRI WLI Wachstumsindex

Der Markt (von Bloomberg) erwartete die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei 245 Tsd. bis 270 Tsd. (Konsens 265,000) gegenüber den gemeldeten 259,000. Der wichtigere (aufgrund der Volatilität der wöchentlich gemeldeten Schadenfälle und saisonaler Fehler bei der Anpassung der Daten) ist der gleitende 4-Wochen-Durchschnitt von 265,250 (letzte Woche als 265,000 gemeldet) auf 263,250 gestiegen. Die gleitenden Durchschnitte liegen seit August 300,000 im Allgemeinen bei oder unter 2014.

Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosengeld – 4-Wochen-Durchschnitt – saisonbereinigt – 2011 (rote Linie), 2012 (grüne Linie), 2013 (blaue Linie), 2014 (orange Linie), 2015 (violette Linie)

Insolvenzen diese Woche: RAAM Globale Energie

Wöchentliche Wirtschaftsfreigabe-Scorecard: