Skrevet af Steven Hansen

Econintersect's økonomiske indeks blev marginalt forbedret og knirkede tilbage til territorium forbundet med normal vækst. Den økonomiske vækst i 2017 er forblevet i et meget snævert bånd.

Del venligst denne artikel - Gå til toppen af ​​siden i højre side for knapper på sociale medier.

Dette indeks er ikke designet til at gætte BNP - eller de fire ryttere, som NBER brugte til at identificere recessioner (industriel produktion, virksomhedssalg, beskæftigelse og personlig indkomst). Det er designet til at se på økonomien på Main Street-niveau.

Nedenstående graf viser BNP (som har en bias til de gennemsnitlige - ikke mediane - sektorer) mod Econintersect Økonomisk indeks.

Dette indlæg vil opsummere:

1. særlige indikatorer,
2. førende indikatorer,
3. forudsigelige dele af sammenfaldende indikatorer,
4. gennemgang af de tekniske recession indikatorer, og
5. fortolkning af vores eget indeks - Econintersect Økonomisk indeks (EEI) -som er bygget af for det meste ikke-monetære "ting", der har vist sig at være vejledende for Main Street-økonomiens retning mindst 30 dage i forvejen.
6. vores seks måneders beskæftigelsesprognose.

Særlige indikatorer:

Forbrugeren forbruger stadig. Forholdet mellem forbrug og indkomst har været meget forhøjet siden september 2016. Der har kun været tre længere perioder i historien, hvor forholdet mellem forbrug og indkomst har oversteget 0.92 (månederne omkring recessionen i 2001, fra september 2004 til begyndelsen af ​​2007 Stor recession, og siden september 2016).

Sæsonjusteret forbrugsforhold til indkomst (et stigende forhold betyder, at forbrugeren bruger mere af indkomsten)

St. Louis Fed producerer en udglattet amerikansk recession sandsynlighedsdiagram, som i øjeblikket ikke giver nogen indikation af en kommende recession.

Smoothed recession sandsynligheder for USA er opnået fra en dynamisk faktor markov-switch model, der anvendes på fire månedlige sammenfaldende variabler: ikke-landbrugs lønbeskæftigelse, indekset for industriproduktion, reel personlig indkomst eksklusive overførsler og reelt fremstillings- og handelssalg . Denne model blev oprindeligt udviklet i Chauvet, M., "An Economic Characterization of Business Cycle Dynamics with Factor Structure and Regime Switching", International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Econintersect gennemgår forholdet mellem den årlige vækst i privat beskæftigelse uden for landbruget og den reelle vækst i detailsalget året før. Dette indeks er nu knap positivt. Når detailsalget vokser hurtigere end antallet af beskæftigelser (over nul på nedenstående graf) - er en recession ikke overhængende. Dette indeks har imidlertid mange falske alarmer.

Vækstforhold mellem detailsalg og privat beskæftigelse uden for landbruget-Over nul tyder på økonomisk ekspansion

GDPNow

Væksten i det reelle bruttonationalprodukt (BNP) er overblikket over økonomisk aktivitet, men det officielle skøn offentliggøres med en forsinkelse. Atlantas Fed GDPNow prognosemodel giver et "nuudkast" af det officielle skøn forud for udgivelsen. Econintersect mener ikke, at BNP er et godt redskab til at se, hvad der sker på Main Street -niveau - men der er sammenhænge.

Seneste prognose: 2.7 procent - 18. oktober 2017

GDPNow-modellens prognose for real BNP-vækst (sæsonkorrigeret årlig rate) i tredje kvartal af 2017 er 2.7 procent den 18. oktober, uændret fra den 13. oktober. Prognosen for vækst i den reelle boliginvestering i tredje kvartal faldt fra -4.1 procent til -4.3 procent efter formiddagens nye boligbyggeri fra US Census Bureau.

Den næste GDPNow -opdatering er Onsdag, oktober 25. Se venligst fanen "Udgivelsesdatoer" nedenfor for en komplet liste over kommende udgivelser.

z forecast8.png eller kilde

Nuudsendt

New York Fed har også introduceret sin egen økonomisk fremskrivning kaldet Nowcast. Dens nuværende prognose:

• New York Fed Staff Nowcast står på 1.5% for 2017: 3. kvartal og 2.6% for 2017: 4. kvartal.

z prognose7.png

De førende indikatorer:

De førende indikatorer er for det meste monetære. EconintersectDen primære bekymring ved brug af pengebaserede metoder til at forudsige økonomien er den nuværende ekstraordinære pengepolitik, der måske (eller måske ikke) påvirker historiske forhold.

Econintersect bruger ikke data fra nogen af ​​de førende indikatorer i sit økonomiske indeks. Førende indekser i dette indlæg ser fremad seks måneder - og er alle genstand for tilbagevendende revision.

Kemisk aktivitetsbarometer (CAB) – CAB er en undtagelse fra de andre førende indekser, da den fører økonomien med to til fjorten måneder med et gennemsnitligt forspring på otte måneder. CAB er et sammensat indeks, som omfatter indikatorer hentet fra en række kemikalier og sektorer. Det er et relativt nyt indeks og fremstår noget præcist (men dets ydeevne i realtid er ukendt - du kan læse mere her). En værdi over nul tyder på, at økonomien ekspanderer.

ECRI's ugentlige ledende indeks (WLI) – Et positivt tal viser en ekspansion af erhvervsøkonomien, mens et negativt tal er sammentrækning. Metoden, der blev brugt i oprettelsen af ​​dette indeks, er ikke frigivet, men menes i vid udstrækning at være monetært baseret.

Nuværende ECRI WLI Index

Conference Board's Leading Economic Indicator (LEI) – LEI er historisk set faldet til under nul i sit seks-måneders glidende gennemsnit et sted mellem 2 og 15 måneder før en recession.

Førende indeks for USA fra Philadelphia Fed - Dette indeks er superindekset for alle statsindekserne. Dette indeks har en betydelig bagudrevision og anses for at være tæt på værdiløs.

Ikke -finansiel gearing subindeks i National Financial Conditions Index - et ugentligt indeks produceret af Chicago Fed signalerer både begyndelsen og varigheden af ​​finanskriser og deres ledsagende recessioner. Econintersect mener nu, at dette indeks kan være værdiløst i realtid, da mængden af ​​baglæns revision er overdreven - så vi præsenterer dette indeks kun til orientering. Dette indeks var designet til at forudsige økonomien seks måneder i forvejen. Diagrammet herunder viser de aktuelle indeksværdier, og en recession kan forekomme måneder til år efter den stiplede linje nedenfor krydsning over nul -linjen.

RecessionALERT.com har konstrueret et Weekly Leading Economic Index (WLEI) for den amerikanske økonomi, der trækker fra over 50 tidsserier fra følgende brede kategorier - Corporate Bond Market Composite, Treasury Bond Market Composite, Stock Market Composite, Labor Market Composite og Credit Market Composite . Fra forfatterne af indekset:

At være ugeblad vækstindeks, giver det data med højst 1 uges forsinkelse, hvilket er langt mere rettidigt end forsinkelsen fundet på månedlige økonomiske indikatorer. Derudover udgives den torsdag eftermiddag, hele 18 timer før det velkendte ECRI Weekly Leading Index.

Som med alle ugentlige indekser er data dog langt mere volatile end månedlige eller kvartalsvise indikatorer, og WLEI-komponenterne er derfor genstand for flere falske positiver (kalder recession, når en sådan ikke forekommer). WLEI er stærkt vejet i forhold til finansmarkedsdata, men den åbenlyse fordel ved dette er, at datarevisioner er mindre og isoleret til Labour Market Composite og små dele af Credit Market Composite.

Fremadrettede sammenfaldende og forsinkede indikatorer

Her er en gennemgang af de mest økonomisk forudsigelige sammenfaldende indeks, som Econintersect mener kan give op til seks måneders advarsel om en forestående recession - og ikke har en historie med at producere falske advarsler. Econintersect bruger ikke nogen af ​​disse indikatorer i sin økonomiske prognose.

Overvej, at hver recession har forskellige karakteristika - og et bestemt indeks må ikke trække sig sammen under en recession eller begynde at indgå i kontrakt, efter at recessionen allerede er i gang.

Lastbilstransport del af beskæftigelsen – at søge efter forestående lavkonjunkturer. Se på nulvækstlinjen fra år til år. For de sidste to lavkonjunkturer har den tilbudt en seks måneders advarsel om en forestående recession med kun én falsk advarsel. Transportere is en økonomisk advarselsindikator, fordi den flytter varer i god tid før det endelige detailsalg finder sted. Indtil folk holder op med at spise eller købe varer, vil transport forblive et af de primære økonomiske impulspunkter. Når denne sektor bliver robot i de kommende år - vil denne foranstaltning blive ubrugelig.

Transportbeskæftigelsesvæksten er nu over nulvækstgrænsen. Da transport giver en seks måneders recessionsadvarsel - implikationen er, at enhver mulig recession er mindre end seks måneder væk.

Forretningsaktivitet underindeks for ISM Non-Manufacturing – dette indeks er støjende. Indekset er nu tæt på 60 (under 55 er en advarsel om, at en recession kan forekomme, mens under 50 næsten er et bevis på, at en recession er i gang). Dette indeks giver ikke rettidige advarsler om recessioner.

Amerikanske statskassekvitteringer - For den store recession gik de rullende gennemsnit negative i februar 2008 - to måneder efter den store recessions start. For recessionen i 2001 gik de rullende gennemsnit for skatteindtægterne negative to måneder efter den officielle lavkonjunktur. I øjeblikket vokser rullende gennemsnitsvækst fra år til år med 1.1 %-og aftager.

År-til-år ændring i amerikanske statsindtægter-månedligt (blå linje) og tre måneders rullende gennemsnit (rød linje)

z prognose5.png

Tekniske krav til en recession

Overholder de nuværende tekniske recessionskriterier, der anvendes af NBER:

En recession er et betydeligt fald i den økonomiske aktivitet spredt over økonomien og varer mere end et par måneder, normalt synlig i det reelle BNP, realindkomst, beskæftigelse, industriproduktion og engroshandelssalg. En recession begynder lige efter, at økonomien når sit højdepunkt i aktiviteten og slutter, når økonomien når sit trug. Mellem trug og top er økonomien i en ekspansion. Udvidelse er den normale tilstand i økonomien; de fleste recessioner er korte, og de har været sjældne i de seneste årtier.

… Udvalget lægger særlig vægt på to månedlige aktivitetsmål for hele økonomien: (1) personlig indkomst fratrukket overførselsbetalinger i reelle tal og (2) beskæftigelse. Derudover refererer vi til to indikatorer med primært dækning af fremstilling og varer: (3) industriproduktion og (4) salgsmængden i fremstillings- og engrossektoren justeret for prisændringer.

Nedenfor er en graf, der ser på ændringen fra måned til måned (bemærk, at multiplikatorer er blevet brugt til at gøre ændringer mere tydelige).

Månedlig vækst Personlig indkomst minus overførselsbetalinger (blå linje), Beskæftigelse (rød linje), Industriel Produktion (grøn linje), Erhvervssalg (orange linje)

I ovenstående graf, hvis en linje falder under 0 (sort linje) - er denne sektor kontraherende fra den foregående måned. Alle data bliver bedre. En anden måde at se på de samme datasæt er i grafen nedenfor, som bruger indekserede reelle værdier fra lavpunktet i den store recession.

Indekseret vækst Personlig indkomst fratrukket overførselsbetalinger (rød linje), Beskæftigelse (grøn linje), Industriel produktion (blå linje), Erhvervssalg (orange linje)

Econintersect mener, at økonomien New Normal har en anden dynamik, end de fleste økonomiske modeller bruger.

Økonomiske prognosedata

Econintersect Economic Index (EEI) er designet til at få øje på Main Street og erhvervsøkonomiske vendepunkter. Denne prognose er baseret på indeksets tre måneders glidende gennemsnit. Den tre måneders rullende indeksværdi er nu en POSITIV 0.41 - en marginal forbedring fra sidste måneds positive 0.39.

EEI er en ikke-monetær baseret økonomisk indeks, der tæller "ting", der har vist sig at være vejledende for Main Street -økonomiens retning mindst 30 dage i fremtiden. Bemærk, at Econintersect Økonomisk indeks er ikke konstrueret til at efterligne BNP (selvom der er korrelationer, men vendepunkterne kan være forskellige), og forsøger at modellere den økonomiske ændringstakt, som erhvervslivet og Main Street ser. Langt størstedelen af ​​dette indeks bruger data, der ikke er genstand for tilbagevendende revision.

Den røde linje på EEI er det 3 måneders glidende gennemsnit. Den økonomiske prognose er baseret på 3 måneders glidende gennemsnit, da det månedlige indeks er meget støjende. En positiv værdi af indekset repræsenterer hovedgadens økonomiske ekspansion. Aflæsninger under 0.4 indikerer en svag økonomi, mens aflæsninger under 0.0 angiver sammentrækning.

Forbruger- og forretningsadfærd (som er grundlaget for EEI) leder eller følger gammeldags industrielle alderstiltag såsom BNP afhængigt af den eller de primære dynamikker, der driver økonomien. Hovedgadesektoren i økonomien halter BNP ved at komme ind og ud af den store recession i 2007.

As Econintersect fortsætter med at kontrollere sin model fra tid til anden svag der foretages justeringer af datasætene og metodikken for at tilpasse dem til de faktiske sammenfaldende data. Til dato, hvor der blev foretaget nogen omlægning, har der ikke været ændringer for trendlinjer eller recessionsindikationer. De fleste ændringer til dato var at fjerne datasæt, som havde uacceptable bagudrevisioner, blev for flygtige eller blev afbrudt. Den sidste omstilling blev foretaget i prognosen for juni 2016 at bytte et industrielt produktionsdatasæt, der blev til flygtigt. Dokumentation for dette indeks var i oktober 2011 Vejrudsigt.

Jobvækstprognose

Econintersect Jobindeks forudsiger vækst i private job uden for landbruget på 170,000 i november-op fra sidste måneds prognose.

Econintersect Jobindeks er baseret på økonomiske elementer, der skaber job, og (forklaring her) måler den historiske dynamik, der fører til jobskabelse. Det måler Generelt faktorer, men det er ikke præcist (kvantitativt) som mange specifikke faktorer påvirker den nøjagtige tidspunkt for ansættelsen. Dette indeks skal betragtes som en måling af jobskabelsens pres.

For det sidste år er væksten i job år-over-år (grøn linje i nedenstående graf) i gennemsnit mellem de niveauer, der forventes af Econintersect Jobindeks (blå linje i nedenstående graf) og en fudged prognose (rød linje i nedenstående graf) baseret på afvigelse mellem prognose og aktuelle aktuelle ved hjælp af et rullende gennemsnit på 3 måneder.

Fudge -faktoren (baseret på afvigelse mellem BLS's faktiske vækst og Econintersect Beskæftigelsesindeks i løbet af de sidste 3 måneder) ville medføre en vækst i beskæftigelsen på 165,000. Denne fudge-faktor er flydende (med forbehold for ændringer), da BLS har en betydelig baglæns revision af deres jobtal.

Analyse af økonomiske indikatorer:

Econintersect analyserer alle større økonomiske indikatorer. Tabellen herunder indeholder hyperlinks til indlæg. Den højre kolonne "Predictive" betyder, at denne særlige indikator har en ledende komponent (normalt andet end selve indekset) - med andre ord en god sammenhæng med fremtidige økonomiske forhold.

Generelle økonomiske indikatorer:

Månedlige data: {klik her for at se fuld skærm}

Kvartalsdata: {klik her for at se fuld skærm}

Aruoba-Diebold-Scotti Forretningsbetingelser Indeks: {klik her for at se fuld skærm}

inkludere ("/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm"); ?>

Permanent link til det nyeste indlæg om dette emne