De to farligste måneder

af Lance Roberts, Klarhed Finansiel

Da jeg var på ferie i sidste uge, og ikke skrev en ugentlig rapport, vil jeg benytte lejligheden til at opdatere den tidligere analyse og modelpositionering for det aktuelle miljø. Dette er især vigtigt, når vi går ind i det, der historisk set har været to af de farligste måneder på året.

For det første, hvorfor siger jeg det? Diagrammet nedenfor viser de historiske afkastmønstre efter måned for S&P 500.

August og september har en højere korrektion end andre måneder med begge 42.37%. Desuden har stigningen i computeriseret handel, som vist i diagrammet ovenfor, ført til en væsentlig stigning i volatiliteten af ​​pointgevinst/-tab i løbet af disse to måneder. Bemærk dog, at den polynomielle trendlinje har udviklet sig mere negativt i de seneste år, hvilket forstærker mine bekymringer på vej ind i de næste to måneder.

Så er der denne godbid:

Vi er ved at træde ind i sæsongrøften: laveste 3-måneders afkast august-oktober for S&P går tilbage til 1928

kilde: BoA ML pic.twitter.com/Q5S5JSQdvr

– Babak (@TN) Juli 29, 2016

Det er ikke kun historisk statistik, der tyder på forsigtighed, men primært er det den nuværende udvidelse af selve markedet. Som jeg diskuterede for to uger siden:

”I denne uge justerer jeg modeltildelingerne op til 75 %. Gennemgå sidste uges missiv for den enkelte sektorsanalyse for anbefalinger, der fører frem til modelændringen."

"Mens jeg skifter model, betyder det dog ikke, at jeg går ud og klikker på "køb"-knappen på alt, hvad du kan finde. Vi må nu vente på det rigtige indgangspunkt for at øge aktieallokeringerne til de nye modelvægte.

Som vist herunder, markedet er i øjeblikket 3-standardafvigelser over dets 50-dages glidende gennemsnit. Dette er "forældet luft" i form af prisudvidelser og en tilbagetrækning er nu nødvendig for at give et bedre indgangspunkt for at øge aktieallokeringerne."

Diagram opdateret til fredag

Den seneste uges konsolidering har trukket afvigelsen tilbage fra 3-standardafvigelser over 50-dma til kun 2-standardafvigelser. Dette løste ikke meget af problemet endnu.

Det er vigtigt, at der er to måder at løse et overkøbt og overdrevent markedsfremskridt på. Den første er, at markedet fortsætter dette meget stramme handelsinterval længe nok til, at det glidende gennemsnit kan indhente prisen.

Den anden er en korrigerende tilbagetrækning, som er noteret i skemaet ovenfor. Imidlertid er ikke alle tilbagetrækninger skabt ens.

1. En tilbagetrækning til 2135, den tidligere all-time high, der holder dette niveau, vil give mulighed for en stigning i egenkapitalallokeringerne til de nye mål.

2. En tilbagetrækning, der bryder 2135 vil beholde stigninger i egenkapitalallokeringen på "HOLD", indtil support er testet.

3. En tilbagetrækning, der bryder 2080, vil udløse "stop tab" i porteføljer og bekræfter, at det nylige udbrud var en kortsigtet "hovedfalsk".

Det næste diagram viser fremgangen på 9.3 % fra "Brexit" lav. Momentum "købe" signalet blev udløst ret tidligt i fremrykningen sammen med en stigning i volumen. Begge disse indikatorer begynder dog nu at falde, hvilket også tyder på, at en korrigerende handling sandsynligvis er på vej i de kommende dage eller uger.

Bemærk, at selvom den tekniske model har foreslået en stigning i aktieeksponering i øjeblikket, er denne stigning AFHÆNGIG af, om det seneste breakout bekræftes af en korrigerende handling, der ikke overtræder ELLER vender den nuværende tendens. Der er en anstændig sandsynlighed for, at det kan ske, så vi venter på, at markedet dikterer vores næste porteføljebevægelser.

Desuden har min ven Dana Lyons for nylig fremsat nogle fremragende kommentarer om det ekstremt stramme handelsudvalg for nylig. For at vide:

"Det er især bemærkelsesværdigt i betragtning af, at efter dagens handel udviser S&P 500 sit 2. strammeste 10-dages handelsinterval nogensinde.

Konkret kiggede vi på de tidligere lejligheder siden 1997, hvor S&P 500 handlede i et interval på mindre end 1.50% over en periode på 2 uger. Som det sker, har der været 11 sådanne tidligere stramme intervaller siden 1997, som alle har fundet sted siden 2005."

"Hvis man ser nøje på de sidste 4 hændelser (før denne), det ser ud til, at hver af dem løb ind i nogle problemer næsten med det samme. Efter stramme intervaller den 7/31/2013, 1/10/2014, 9/11/2014 og 12/8/2014 oplevede S&P 500 faktisk 1-måneders træk på -3.3 %, -5.5 %, -4.6 % og -4.3 pct. Hvis der derfor er noget ved forestillingen om, at nyere præcedenser er de mest relevante for nuværende omstændigheder, denne snævre rækkevidde kan være lidt af et rødt flag på kort sigt.

(Btw, hvis du undrer dig - som vi plejer - om præstationen efter disse stramme intervaller, når S&P 500 handler tæt på et 52-ugers højdepunkt, så tøv ikke. Som det viser sig, forekommer disse områder næsten udelukkende nær højder. For eksempel, siden januar 1995, er alle 42 dage, der viser et 10-dages interval på < 1.50 %, foregået inden for 3 % af et maksimum på 52 uger.) "

Som jeg advarede sidste gang:

"Der er også en mulighed for, at dette centralbankdrevne likviditetsfremstød er en gigantisk 'fælde', der venter på at blive sprunget over uvidende investorer.

Det nuværende stævne er bygget på en væsentligt svagere grundlæggende og økonomisk baggrund. Derfor, det er ekstremt vigtigt at huske, at uanset hvilken stigning i aktierisikoen du tager, meget vel kan vendes på kort tid af følgende årsager:

1. Vi bevæger os ind i de sidste faser af et cyklisk tyremarked.

2. De økonomiske data er fortsat svage

3. Indtjeningen er kun positiv ved ikke at suge så dårligt som skøn

4. Lydstyrken er svag

5. Længere sigt tekniske underlag er fortsat bearish.

6. Det er sommeren i et præsidentvalgår, der plejer at være svagt.

7. Aktietilbagekøb er langsommere

8. Udbyttekurven er flad

Det er værd at huske det markeder har en meget grim vane med at suge individer ind i dem, når priserne løsner sig fra det grundlæggende. Sådan er det i øjeblikket og har generelt ikke haft et positivt resultat.

Diagrammet herunder illustrerer punkt #5 ovenfor. Der er stadig ALT for mange negative forskelle i de underliggende indikatorer til at tyde på en 'helt klar' for investorer i øjeblikket. ”

Renter

Jeg diskuterede tidligere, at renterne var blevet så oversolgte (obligationer overkøbt) på grund af "Brexit", at en vending var meget mulig. Som jeg bemærkede tidligere, bekræftede rotationen fra obligationer til aktier, at skubningen er højere på markederne.

"Meget af holdbarheden af ​​rallyet fremadrettet afhænger af de igangværende rotationer fra "sikkerhed" tilbage til "risiko."

Dette var det diagram, jeg postede på det tidspunkt, da jeg afslørede, at jeg havde taget en "kort position" på renter ved hjælp af den børshandlede fond (TBT).

I betragtning af styrken af ​​opløbet i aktier, som skubbede ind i ekstremt overkøbt territorium, begyndte jeg at diskutere potentialet for en kortsigtet korrektion. Derfor lukkede jeg den korte position på TBT i mandags, da penge gerne ville have omvendt strøm fra "risiko" tilbage i "sikkerhed."

Hvis jeg har ret, og markederne oplever en kortfristet korrektion, eller værre, vil renten sandsynligvis genoptage de seneste lavpunkter. En ting er sikkert…

"Priserne bliver ikke væsentligt højere lige nu."

Olie og dollar

Ved begyndelsen af ​​juli skrev jeg:

”Der er to ting ved energisektoren. Selvom skubbet fra lavpunkterne har været nogenlunde stærkt i de seneste måneder, forbliver den igangværende nedtendens intakt. Hvis markedet bliver lavere i august/september -perioden som forventet, er potentialet for at genoptage lavpunkter ret stort.

Som vist i det langsigtede oliediagram nedenfor, er der ikke meget, der tyder på, at en genopretning tilbage til gamle niveauer snart er på vej. Med oliepriser tilbage til ekstreme overkøbte forhold, ville en retracement til $35 eller $40/tønde ikke være overraskende, især hvis, og når, den amerikanske dollar styrkes. Forbliv undervægtet i denne sektor, da værdiansættelser af energiaktier er kommet ind i 'måneskud'-territoriet."

Den opfordring var ret forudseende som vist.

Desuden vil stigningen i dollaren sandsynligvis fortsætte, hvilket vil fortsætte med at undertrykke både oliepriserne OG indtjeningen. Som nævnt:

”Selvom indtjeningen igen vil falde i dette kvartal, hvilket vil presse værdiansættelser endnu længere ind i den velkendte stratosfære, er den reelle risiko at se den amerikanske dollar. Mens centralbankerne er gået all in, inklusive BOJ med yderligere QE-foranstaltninger på 100 milliarder dollars, for at redde finansmarkeder og banker efter "Brexit"-afstemningen, kan det give slemt bagslag, hvis den amerikanske dollar stiger fra udenlandsk indstrømning. Som vist nedenfor vil en stærkere dollar give endnu en modvind til allerede svage indtjening og oliepriser i de kommende måneder. kunne lægge en dæmper på den forventede opsving ved årets udgang "hockey stick" i øjeblikket. “

I modsætning til aktiemarkedet, der presser ekstreme overkøbsniveauer, er dollaren i en ekstrem oversolgt tilstand og har kun startet et potentielt skridt højere. Det er noget, man skal være meget opmærksom på i de kommende måneder.

Som nævnt, med negative renter i mange områder af verden, er det meget sandsynligt, at kapitalen skubbes ind i USA for et højere afkast af reserver.

Hurtig påmindelse om handling

Selvom mandag IKKE er dagen, hvor man skal skynde sig ind på markederne, er der ting, vi kan og bør gøre for at forberede os på "hvad der så end sker."

1. Gå langsomt. Der er ikke travlt med at tilføje aktieeksponering til din portefølje. Brug tilbagetrækninger til tidligere supportniveauer til at foretage justeringer.

1. Hvis du er stærkt undervægtede aktier, må du IKKE forsøge at tilpasse din portefølje fuldstændigt til modellen i et træk. Dette kan være katastrofalt, hvis markedet vender kraftigt på kort sigt. Igen, bevæg dig langsomt.

1. Start med at sælge halter og tabere. Disse positioner trækker på ydeevnen, efterhånden som markedet stiger og har en tendens til at føre, når markederne falder. Synes godt om “Ukrudt, der kvæler en have” trække dem.

1. Føj til sektorer eller positioner, der præsterer med eller klarer sig bedre, det bredere marked. (Se tidligere analyse for forslag.)

1. Flyt "stop tab" niveauer op til de aktuelle breakout -niveauer for hver position. Håndtering af en portefølje uden "stop tab" niveauer er som at køre med lukkede øjne.

1. Selvom de tekniske tendenser er intakte, opvejer risiko betydeligt belønningen. Hvis du ikke er fortrolig med potentielt at skulle sælge med det tabte, du lige har købt, så vent på en større korrektion for at tilføje eksponering mere sikkert. Der er ingen skade i at vente på “Fedt pitch” da den nuværende markedsopsætning ikke er en.

1. Hvis intet af dette giver mening for dig - overvej at ansætte nogen at styre din portefølje for dig. Det vil være den ekstra udgift værd på lang sigt.

Hvad du beslutter dig for at gøre med disse oplysninger er helt op til dig. Som jeg sagde, Jeg tror, ​​der er nok af en bullish case, der er under opbygning til at berettige at tage en vis aktierisiko på meget kort sigt, og give det rigtige setup. Vi MÅ dog vente og se, hvad der sker i næste uge.

Den langsigtede dynamik er dog fortsat bearish. Når denne negative prisdynamik kombineres med den fundamentale og økonomiske baggrund, vil "risiko" at have overdreven eksponering for markederne opvejer i høj grad potentialet "belønning. “

Vær sød at passe på.

Investering er ikke en konkurrence.

Det er et spil med langsigtet overlevelse.