Kollisionen mellem Feds fejl og amerikanske aktier

af gæsteforfatter Jon D. Markman (se bio i slutningen af ​​indlægget)

Store amerikanske aktier var under pres i det meste af den seneste uge, da nye bekymringer om euroområdets statsgæld og en katastrofal pressekonference af den amerikanske centralbanksformand Ben Bernanke tærede på tilliden.

Denne gang var det ikke kun Grækenland, der trykkede på sælgernes varmeknap, men også Italien, da Middelhavsnationens banker menes at have overdreven eksponering over for problematiske lån i regionen. Men i centrum for problemerne var Bernanke, der så hjælpeløs ud som en Econ 101-studerende i en masterklasse, da medierne blev bedt om at forklare, hvorfor økonomien ikke blev bedre så hurtigt som forventet.

På den positive side af regnskabet var dette en stærkere end forventet stigning i amerikanske varige godsordrer, nogle meget positive inflationskommentarer fra Kina og en forbedring af den tyske erhvervstillid.

Så hvor er vi nu?

Nå, min præmis i starten af ​​året var, at man ikke skulle blive for fancy for at slå de brede markedsindekser, som er tynget af problemer i bankerne. Tanken var, at du ikke engang skulle være så fancy som at vælge de rigtige verdensregioner eller sektorer, som sidste år. I stedet kan du lægge en stor del af din portefølje i noget så prosaisk som væksthalvdelen af ​​S&P 400 Midcap Index – iShares Midcap Growth Fund ETF (NYSE: IJK) fonden – og lade den køre.

Det virkede for mig til midten af ​​maj, så stoppede det for en fedtforøgelse. Nu ser det godt ud at komme afsted igen, så længe tyrene står op og tager stilling lige her, lige nu.

Jeg har anbefalet at holde porteføljerne meget lettere end normalt under den europæiske statsgældskrise, bare hvis markedet – der fungerer som det kollektive ubevidste – giver os et signal om, at der er noget virkelig galt på vejen forude.

Men hvis vi nogensinde får et helt klart tegn i form af en eller to højvolumen, højintensive opdage på vej ind i indtjeningssæsonen, kan investorer gå tilbage med fuld tilt boogie på mid-cap vækstaktier.

Husk nu, vi får måske aldrig det helt klare tegn. Og vi bliver måske nødt til at erkende, at der kan være et glide ind i efteråret, der kulminerer med en episk wipeout, der ville få os til at prøve at købe endnu en fantastisk bund som marts 2009.

Men for nu, lad os bare være glade for, at væksten i mellemkapitalen stadig er op 7 % for året. Tilføj en gevinst på 5.5 % fra vores højforrentede realkreditobligationspositioner, som DoubleLine Total Return (MUTF: DBLTX), og du er steget 12 % på et halvt år. Det er fremragende. Nu er det tid til at bevare det og tilføje det.

Hold din stok tæt

Hvad nu hvis det helt klare tegn aldrig dukker op?

De mere risikable sektorfonde vil sandsynligvis mere handle som handelsbiler end langsigtede investeringer i løbet af de næste par måneder. Aktive investorer bliver nødt til at forberede sig på at sælge med modstand og købe til støtte, indtil vi kan komme forbi denne stenede strækning og gå tilbage til langsigtede hold.

Mit stærkeste håb er, at hvis markedet er superhakket gennem det tidlige efterår, vil vi ende med at have nok gevinster afsat til, at vi kan købe ind i et tydeligt lavpunkt i oktober.

Det er selvfølgelig lettere sagt end gjort. Men med lidt held vil vi have mulighed for at få vores stokke frem på samme måde som den store Henry Clews - finansmanden fra borgerkrigen og den forgyldte tidsalder, der skrev om sine oplevelser i 1887-klassikeren Twenty Eight Years in Wall Street.

Clews skrev:

”Men de færreste får tilstrækkelig erfaring i Wall Street til at opnå succes, før de når den periode af livet, hvor de har en fod i graven. Når denne tid kommer, tilbringer disse gamle veteraner fra Gaden som regel lange pauser i deres komfortable hjem, og i tider med panik, som nogle gange gentager sig oftere end en gang om året, vil disse gamle fyre blive set på Wall Street, humpende ned på deres stokke til deres mæglere; kontorer.

»Så køber de altid gode aktier i forhold til deres banksaldi, som de har fået lov til at akkumulere til netop sådan en nødsituation. Panikken raser normalt, indtil der er foretaget nok af disse kontante køb af aktier til at have råd til en stor "rake in." Når panikken har brugt sin kraft, indser disse gamle fyre, som har hvilet fornuftigt på deres årer i forventning om den uundgåelige begivenhed, som normalt vender tilbage med årstidernes regelmæssighed, hurtigt indser, at de indbetaler deres overskud hos deres bankfolk, eller overskuddet. deraf, efter at have købt mere fast ejendom, der er under opgradering, til permanent investering, og trække sig tilbage for endnu en sæson til stilheden i deres pragtfulde hjem og deres lykkelige familiers barm."

Så nu, hvis jeg siger i oktober "kom ud af stokkene", vil du vide, hvad jeg henviser til.

Fed's fiaskoer

Federal Reserves erklæring efter mødet i dens rentefastsættelseskomité anerkendte den seneste svækkelse i økonomien og beskæftigelsen, men bandt dem til midlertidige faktorer og argumenterede for, at opsvinget "fortsætter i et moderat tempo."

Den vigtigste rynke, der dukkede op, var forestillingen om, at Fed ikke greb ind sidste år for at hjælpe økonomien med at afværge deflation. Denne idé har altid været en del af Feds kommunikation, men den har ikke fået den primære rolle, som den tildeles nu.

Bernanke sagde på sin pressekonference, at Fed kun handlede sidste år, fordi den faldende inflation sidste sommer antydede, at deflation var ved at blive en alvorlig trussel. Det efterfølgende opsving i kerneinflationen tyder på, at truslen er lettet, hævdede han, i det mindste for nu.

Fjern de fine ting, og her er hvad du har: Han har besluttet at erklære sejren og tage hjem.

Igen parafraserer Bernanke efter min mening: "QE2 løste problemet med truslen om deflation. Åh, troede du, det skulle hjælpe økonomien? Du tager fejl."

Fed kan aflede skylden for ideen om, at QE2 ikke boostede økonomien ved at hævde, at det ikke var meningen. Det er nyt, og jeg synes ikke, det er markedsvenligt.

Bundlinjen: Fed vil sandsynligvis forblive på sidelinjen resten af ​​dette år. Hvis kerneinflationen falder næste år, og lavere offentlige udgifter betyder, at den økonomiske vækst vil være afdæmpet, kan vi stadig forvente, at Fed på en eller anden måde vil løsne pengepolitikken frem for at stramme pengepolitikken – højst sandsynligt med noget, der ligner QE3. Kort sagt, forvent ikke endnu en runde af store aktivkøb af den type, der har støttet markedet de seneste ni måneder.

Det er svært at se, hvordan noget af dette vil være positivt for aktierne, men jeg ville elske at blive overrasket over at høre, at dette scenario allerede er blevet diskonteret.

Ugen fremad

Mandag den 27. juni: Personlig indkomst for maj; personlige forbrugsudgifter for maj; Kerne PCE-prisindeks for maj

Tirsdag den 28. juni: Konferencerådets forbrugertillidsindeks for juni

Torsdag den 30. juni: Indledende arbejdsløshedskrav for ugen den 18. juni; Chicago PMI for 11. juni

Fredag ​​den 1. juli: Motorkøretøjer indenlandske salg; Reuters/University of Michigan forbrugerstemningsindeks; sammensat indeks af ISM fremstilling undersøgelse; byggeudgifter.

Bemærk: Normalt frigives lønsedler uden for landbruget den første fredag ​​i måneden. Denne gang udkommer den den anden fredag ​​i stedet den 8. juli.

Nyheder og relaterede historielinks:

Money Morning: Forvent at Bernanke, Fed igen nedtoner truslen om inflation

Money Morning: US Federal Reserve Plan for QE3 – Og hvorfor det er en færdig aftale

Money Morning: Bliv ikke sur af Wall Streets Wimpy Gold Price Forecasts

Money Morning: The One Thing To Watch, når Fed opgiver amerikanske aktier

Denne artikel blev oprindeligt offentliggjort mandag 6-27-2011 på Money Morning: Hvad fremtiden bringer for amerikanske aktier i lyset af Feds fejl

Jon D. Markman bringer et unikt perspektiv som en Penge morgen bidragyder. Og med god grund: Markman har gennem de seneste to årtier arbejdet både som journalist/kommentator og som egentlig porteføljeforvalter. Ud over sine bidrag til Money Morning administrerer Markman The Markman Portfolios og er redaktør for to premium investeringsanalysetjenester: Strategic Advantage og Trader's Advantage.

Fra 1982 til 1997 var Markman redaktør, reporter og investeringsklummeskribent på Los Angeles Times. I 1992 og 1994 var han nyhedsredaktør på stabe, der vandt Pulitzer-priser, den bedste pris en journalist kan modtage. Fra 1997 til 2002 var Markman administrerende redaktør for CNBC på MSN Money. Han modtog Sigma Delta Chi/Society of Professional Journalists regionale og nationale priser for sin rapportering i 2001 om Enron-skandalen, såvel som for sit arbejde med at beskrive de økonomiske konsekvenser af terrorangrebene den 11. september. Han har også modtaget den prestigefyldte Gerald Loeb Award for Distinguished Financial Journalism for sit arbejde med at afsløre mangler i forvaltningen af ​​Standard & Poor's 500 Index.

Markman er forfatter til fire bøger, herunder bestsellerne Online Investing (1999) og Swing Trading (2003). Hans fjerde bog – en kommenteret version af den meget læste investeringsklassiker, Reminiscences of a Stock Operator – debuterede i slutningen af ​​2009. Markman er også medopfinderen af ​​to investeringssoftwarepatenter.

Markman er uddannet fra både Duke University og Columbia University og er en regelmæssig gæst i radio og tv og på investeringskonferencer - opsøgt for sin indsigt i aktier, kredit og den globale økonomi. Markman bor med sin familie i Seattle.