Икономическа прогноза за март 2016 г .: перспективите са едва положителни, но незначително нагоре

Написано от Стивън Хансен

Econintersect's Икономическият индекс се подобри незначително, но остава сравнително слаб. Индексът продължава на една от най-ниските стойности след края на Голямата рецесия. Остава да видим дали това подобрение е обрат на дългосрочния спад на нашия индекс от края на 2014 г.

Това незначително подобрение на индекса се дължи на сравняването на данни с относително меки данни – както на месец, така и на година. Нашата шестмесечна прогноза за заетостта, разгледана по-долу, предвижда малко по-силен растеж на заетостта за март – но дългосрочният спад в прогнозата за заетостта остава в игра.

• Потребителската част от икономиката продължава да превъзхожда бизнес сектора – но това не говори много.
• Ръстът на доходите вече не надвишава разходите. Потребителите продължават да харчат исторически висок процент от доходите – и изглежда, че има малко място за подобряване на темпа на растеж на разходите. Имайте предвид, че количественият анализ, който изгражда нашия модел, не включва пряко личните доходи или разходи.
• Друга точка от данни – корелацията между продажбите на дребно и заетостта не е добра. Имайте предвид, че нито заетостта, нито продажбите на дребно са част от нашия икономически модел.
• Пресечете отново проверява своята прогноза, използвайки няколко алтернативни метода, базирани на парични средства – и всички проверени прогнози показват смесен (свиване, забавяне на растежа или равен) икономически растеж.
• Обърнете внимание, че всички графики в тази публикация се актуализират автоматично. Думите са фиксирани в деня на публикуване и следователно може да забележите конфликт между думите и графиките поради преразглеждане на данни назад и/или нови данни, които се случват през месеца.

Тази публикация ще обобщи:

1. специални индикатори,
2. водещи показатели,
3. предсказуеми части от съвпадащи показатели,
4. преглед на техническите показатели на рецесия, и
5. тълкуване на нашия собствен индекс - Пресечете отново Икономически индекс (EEI) -който е изграден от предимно непарични „неща“, за които е доказано, че са показателни за посоката на икономиката на Main Street поне 30 дни предварително.

Специални индикатори:

Потребителят все още консумира. Съотношението на разходите към дохода е повишено от януари 2013 г. Има само четири периода в историята, в които съотношението на разходите към дохода е надвишавало 0.92 (април 1987 г., месеците около рецесията от 2001 г., от септември 2004 г. до началото на Голяма рецесия от 2007 г. и за периоди от края на 2013 г. до 2014 г.). Високото съотношение на разходите към доходите действа като ограничение за всяко голямо разширяване на потребителските разходи. Този месец имаше значителна обратна ревизия на данните за доходите и потреблението.

Сезонно коригирано съотношение на разходите към доходите (нарастващото съотношение означава, че потребителят харчи повече от дохода)

Федералният резерв на Сейнт Луис изготвя графика на вероятностите за изгладена рецесия в САЩ, която в момента не дава индикация за рецесия – но индексът е на най-високото ниво от Голямата рецесия.

Изгладените вероятности за рецесия в Съединените щати се получават от модела за превключване на марков с динамичен фактор, приложен към четири съвпадащи месечни променливи: заетост в селскостопанските работни заплати, индекс на промишленото производство, реални лични доходи, с изключение на трансферни плащания, и реални производствени и търговски продажби . Този модел първоначално е разработен в Chauvet, М., „Икономическа характеристика на динамиката на бизнес цикъла с факторна структура и смяна на режимите“, International Economic Review, 1998, 39, 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

Икономическата позиция на Joe Sixpack е по -добра от предходния период (синя линия в графиката по -долу). The Пресечете отново Основният принцип на индекса е да прецени колко добре се чувства Джо. Индексът е документиран в дъното на Прогноза за юли 2012 г.. Джо и неговите по -богати приятели са икономическите двигатели. Позицията на Джо е над нивата, свързани с минали рецесии. Имайте предвид обаче, че този индекс фалшиво предупреждава за рецесии, които никога не са настъпвали - но целта му не е да предвиди рецесия, а да посочи стреса върху консумиращия клас. Този индекс се актуализира на всяко тримесечие. Може също така да се каже, че БВП се е отделил от Джо Сикспак.

Joe Sixpack Index (синя линия, лява ос):

Пресечете отново прави преглед на връзката между годишния темп на растеж на неселскостопанската частна заетост и реалния темп на растеж на продажбите на дребно през годината. В момента този индекс е незначително отрицателен. Когато продажбите на дребно растат по -бързо от темповете на повишаване на заетостта (над нулата на долната графика) - рецесия не е неизбежна. Този индекс обаче има много фалшиви аларми.

Връзка между растежа между продажбите на дребно и нестопанската частна заетост-Над нулата предполага икономическа експанзия

Темпът на растеж на реалния брутен вътрешен продукт (БВП) е основният изглед на икономическата активност, но официалната оценка е публикувана със закъснение. БВП на Федералния резерв на Атланта Сега Моделът за прогнозиране предоставя „сегашна прогноза“ на официалната прогноза преди нейното публикуване. Пресечете отново не вярва, че БВП е добър инструмент за наблюдение на случващото се на ниво Main Street – но има някои корелации. През последните 30 дни GDPnow казва, че икономическият растеж е много слаб.

• Повечето икономически съобщения се основават на сезонно коригирани данни, които се ревизират месеци след издаването. Действително свиване в конкретна версия може да не е очевидно в продължение на много месеци поради методологията за сезонност, която изглажда данните. Специалните индикатори не са особено силни – и продължават да показват по-слаба икономика.

Водещите показатели:

Водещите показатели са в по -голямата си част парично базирани. Пресечете отновоОсновното притеснение при използването на парични методологии за прогнозиране на икономиката е настоящата извънредна парична политика, която може (а може и да не повлияе) на историческите отношения.

Пресечете отново не използва данни от нито един от водещите показатели в своя икономически индекс. Водещите индекси в тази публикация гледат напред шест месеца - и всички подлежат на ревизия назад.

Барометър за химическа активност (CAB) - CAB е изключение от другите водещи индекси, тъй като води икономиката с два до четиринадесет месеца, със средно преднина от осем месеца. CAB е съставен индекс, който включва показатели, взети от редица химикали и сектори. Това е сравнително нов индекс и изглежда забележително точен (но представянето му в реално време е неизвестно - можете да прочетете повече тук). Стойност над нулата предполага, че икономиката се разраства.

Седмичен водещ индекс на ECRI (WLI) - Положителното число показва разширяване на бизнес икономиката, докато отрицателното е свиване. Методологията, използвана при създаването на този индекс, не е публикувана, но се смята, че е базирана на пари.

Текущ индекс на ECRI WLI

Водещият икономически индикатор на конференционния съвет (LEI) -LEI исторически е паднал под нулата в шестмесечната си плъзгаща се средна стойност между 2 и 15 месеца преди рецесия.

Водещ индекс за САЩ от Федералния резерв на Филаделфия - Този индекс е супер индекс за всички държавни индекси. Този индекс има значителна ревизия назад и се счита за почти безполезен.

Водещ индекс за всеки щат прогнозира шестмесечния растеж процент на съвпадащия индекс на държавата. В допълнение към съвпадащия индекс, моделите включват и други променливи, които водят икономиката: разрешителни за жилища на държавно ниво (1 до 4 единици), държавни първоначални искове за осигуряване на безработица, срокове на доставка от производственото проучване на Института за управление на предлагането (ISM) и лихвения спред между 10-годишната държавна облигация и 3-месечната съкровищна банкнота.

Подиндексът на нефинансовия ливъридж на Националния индекс на финансовите условия - седмичен индекс, произведен от Федералния резерв на Чикаго, сигнализира за началото и продължителността на финансовите кризи и съпътстващите ги рецесии. Пресечете отново сега вярва, че този индекс може да е безполезен в реално време, тъй като размерът на обратното преразглеждане е прекомерен - затова представяме този индекс само за информация. Този индекс е предназначен да прогнозира икономиката шест месеца предварително. Графиката по -долу показва текущите стойности на индекса и рецесия може да настъпи месеци до години след пунктираната линия под пресичането над нулевата линия.

Водещи индикатори В крайна сметка - обикновено се казва, че растежът ще бъде относително непроменен през следващите шест месеца:

• Барометър за химическа активност (CAB) темпът на растеж е слаб и има тенденция надолу.
• WLI на ECRI прогнозира буквално никакъв растеж на растеж в бизнес цикъла шест месеца от днес и има тенденция надолу.
• Конференционният съвет (LEI) Подвижната средна стойност за 6 месеца показва бавен темп на растеж през следващите 6 месеца.
• Фед на Фили Водещият индекс продължава да се прогнозира стабилен и евентуално подобряващ се темп на растеж.
• Фед на Чикаго Субиндекс на нефинансов ливъридж не е близо до предупреждение за рецесия.

Прогнозни индикатори за съвпадение

Ето един преглед на икономически най -предсказуемите съвпадащи индекси, които Пресечете отново смята, че може да даде до шестмесечно предупреждение за предстояща рецесия - и нямат история на създаване на фалшиви предупреждения. Пресечете отново не използва нито един от тези показатели в своята икономическа прогноза.

Помислете, че всяка рецесия има различни характеристики - и определен индекс може да не се свие по време на рецесия или да започне да се свива, след като рецесията вече е в ход.

Част от заетостта в камионния транспорт - да търсят предстоящи рецесии. Погледнете нулевата линия на растеж през годината. За последните две рецесии тя предложи шестмесечно предупреждение за предстояща рецесия без фалшиви предупреждения. Транспорт is икономически предупредителен индикатор, тъй като движи стоките доста преди да настъпят крайните продажби на дребно. Докато хората не спрат да ядат или купуват стоки, транспортът ще остане една от основните икономически импулсни точки.

Ръстът на заетостта в транспорта остава доста над нулевата линия на растеж - с краткосрочна тенденция, която сега показва незначително забавяне. Тъй като транспортът предоставя шестмесечно предупреждение за рецесия - последицата е, че всяка възможна рецесия е на повече от шест месеца.

Подиндексът на бизнес активността на ISM Non-Manufacturing - този индекс е шумен. Индексът вече е спаднал под 55 (под 55 е предупреждение, че може да настъпи рецесия, докато под 50 е почти доказателство, че рецесията е в ход).

Предварителен индекс на индекса на съвпаденията - Никой предсказващ индекс не предупреждава за рецесия.

• Като цяло съвпадащите данни остават положителни, но намаляват. И двата съвпадащи показателя са близо до най-ниското ниво след Голямата рецесия

Технически изисквания за рецесия

Придържайки се към настоящите критерии за техническа рецесия, използвани от NBER:

Рецесията е значителен спад в икономическата активност, разпространен в цялата икономика, продължаващ повече от няколко месеца, обикновено видим в реалния БВП, реалния доход, заетостта, промишленото производство и продажбите на едро и дребно. Рецесията започва точно след като икономиката достига своя връх на активност и приключва, когато икономиката достига своето дъно. Между най -ниското и най -високото ниво икономиката е в разцвет. Разширяването е нормалното състояние на икономиката; повечето рецесии са кратки и те са редки през последните десетилетия.

….. Комитетът поставя особен акцент върху две месечни показатели за активност в цялата икономика: (1) личен доход минус трансферни плащания в реално изражение и (2) заетост. Освен това имаме предвид два показателя, които обхващат основно производството и стоките: (3) промишлено производство и (4) обемът на продажбите на производствения сектор и секторите на търговията на едро на дребно, коригиран спрямо промените в цените.

По-долу е дадена графика, разглеждаща промяната за месеца спрямо месеца (имайте предвид, че мултипликаторите са били използвани, за да направят промените по-очевидни).

Месечен растеж Личен доход без трансферни плащания (синя линия), Заетост (червена линия), Индустриално производство (зелена линия), Бизнес продажби (оранжева линия)

В горната графика, ако една линия падне под 0 (черна линия) – този сектор се свива от предходния месец. По негова точка, въпреки че голяма част от данните са меки - всички са в положителна територия. Отново, това е огледало за обратно виждане, подлежи на преразглеждане и не предсказва къде отива икономиката. Друг начин да погледнете същите набори от данни е в графиката по -долу, която използва индексирани реални стойности от коритото на Голямата рецесия.

Индексиран растеж Лични доходи без трансферни плащания (червена линия), Заетост (зелена линия), Промишлено производство (синя линия), Бизнес продажби (оранжева линия)

Долен ред на маркер за рецесия на NBER – Наборите от данни, използвани от NBER, са относително слаби.

Пресечете отново счита, че новата нормална икономика има различна динамика, отколкото повечето икономически модели използват.

Данни за икономическа прогноза

Най- Пресечете отново Икономическият индекс (EEI) е предназначен да открие главните улици и бизнес икономическите повратни точки. Тази прогноза се основава на тримесечната пълзяща средна стойност на индекса. Стойността на тримесечния подвижен индекс сега е 0.06. Като обобщение:

• Правителствената част, свързана с бизнеса и главната улица, се сви този месец.
• Бизнес частта е слаба, но слабо се разраства.
• Потребителската част е относително по-силна от останалите сектори – и се подобри този месец.

EEI е a на непарична основа икономически индекс, който отчита „неща“, които са показали посоката на икономиката на Main Street поне 30 дни в бъдеще. Имайте предвид, че Пресечете отново Икономическият индекс не е конструиран да имитира БВП (въпреки че има корелации, но повратните точки може да са различни), а се опитва да моделира икономическия темп на промяна, наблюдаван от бизнеса и от главната улица. По -голямата част от този индекс използва данни, които не подлежат на ревизия назад.

Econintersect Economic Index (EEI) с 3 -месечна подвижна средна (червена линия)

z прогноза 1.PNG

Червената линия на EEI е 3-месечната плъзгаща се средна стойност, която е 0.06 (нагоре от 0.01 от миналия месец). Икономическата прогноза се базира на 3-месечната пълзяща средна, тъй като месечният индекс е много шумен. Показанията под 0.4 показват слаба икономика, докато показанията под 0.0 показват свиване.

3-месечната подвижна средна EEI за голяма част от последните 12 месеца е била под 0.4. Положителната стойност на индекса представлява икономическа експанзия на главните улици.

Поведението на потребителите и бизнеса (което е в основата на EEI) или води, или следва старите модни индустриални мерки за възрастта, като например БВП, в зависимост от основната (ите) динамика (и), движеща икономиката. Основният уличен сектор на икономиката изостава от БВП при навлизането и излизането от Голямата рецесия през 2007 г.

As Пресечете отново продължава да проверява модела си от време на време лек се правят корекции в наборите от данни и методологията, за да се приведат в съответствие с действителните съвпадащи данни. Към днешна дата, когато е извършено пренареждане, няма промени в линиите на тренда или индикациите за рецесия. Повечето промени към днешна дата бяха за премахване на набори от данни, които имаха неприемливи обратни промени или бяха прекратени. През последните 3 години не е извършено пренареждане. Документацията за този индекс беше в октомври 2011 прогноза.

Прогнозата за растежа на работните места намалява

Най- Пресечете отново Индексът на работните места прогнозира ръст на частните работни места извън селското стопанство от 130,000 120,000 за март – в сравнение с прогнозата от XNUMX XNUMX от миналия месец. Дори и с краткосрочното подобрение на прогнозата, фундаментите, които водят до растеж на работните места, са в дългосрочен спад.

Сравняване на подобрението на BLS за неселскостопанска работа на годишна база (синя линия, лява ос) с индекса на заетост на Econintersect (червена линия, лява ос) и ETI на Конференционния съвет (жълта линия, дясна ос)

Employment_indices.png

Най- Пресечете отново Индексът на работни места се основава на икономически елементи, които създават работни места, и (обяснение тук) измерва историческата динамика, която води до създаване на работни места. Той измерва общ фактори, но не е точно (количествено) толкова специфичен фактори влияят върху точния момент на наемане. Този индекс трябва да се разглежда като измерване на налягането при създаване на работни места.

За последната година ръстът на работните места през годината (зелена линия в долната графика) е средно между нивата, прогнозирани от Пресечете отново Индекс на работните места (синя линия в долната графика) и измамена прогноза (червена линия в долната графика) въз основа на отклонение между прогноза и текущо действително използване на тримесечна подвижна средна стойност.

Препоръчвайте едновременно Прогноза на заетостта (синя линия), Измамена прогноза (червена линия) и BLS Нефермерски работни места Месечен растеж на растежа (зелена линия)

z прогноза 2.PNG

Факторът за измама (въз основа на отклонение между реалния растеж на BLS и Пресечете отново Индексът на заетостта през последните 3 месеца) ще прогнозира ръст на работните места през март на 210,000 200,000 – в сравнение с прогнозата от XNUMX XNUMX за миналия месец. Този коефициент на фуджиране е течен (подлежи на промяна), тъй като BLS има значителна обратна ревизия на техните номера на работни места.

Анализ на икономическите показатели:

Пресечете отново анализира всички основни икономически показатели. Таблицата по -долу съдържа хипервръзки към публикации. Дясната колона „Предсказуем“ означава, че този конкретен индикатор има водещ компонент (обикновено различен от самия индекс) - с други думи, има добра корелация с бъдещите икономически условия.

Общи икономически показатели:

Месечни данни: {щракнете тук, за да видите цял екран}

Тримесечни данни: {щракнете тук, за да видите цял екран}

Индекс на бизнес условията на Aruoba-Diebold-Scotti: {щракнете тук, за да видите цял екран}

include (“/home/aleta/public_html/files/ad_openx.htm”); ?>

Постоянна връзка към най -новия пост по тази тема